Seguimiento de Dia (DIA)

Bueno pues hemos tenido que sufrir 3 epidemias....


El 1 virus (Fridman), el 2 virus el covid, y el tercero la inflación y la situación económica actual...

Y a pesar de esas 3 plagas seguimos vivos, y viendo la salida del túnel claramente, resultados que no son malos, podían a ver sido mejores pero el contexto actual es muy malo por la subida de todos los costes y de que DIA no esta repercutiendo esos costes a lo precios como si han hecho otros super mercados, esperemos este sacrificio tenga su recompensa....


Vamos a ver sus resultados:

 

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 ARGENTINA:

 Modelo modernizado de proximidad sostenible, ofreciendo precios bajos, productos frescos y marca propia de alta calidad:

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PORTUGAL:

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BRASIL, las tiendas piloto para el nuevo modelo de allí un éxito mejora del 25%.

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Si amortizas más en un ejercicio, amortizaras menos en los siguientes, a eso me refiero cuando digo que el exceso de amortización en un ejercicio aflora en los siguientes, por que la cantidad total no varía. Si tengo 5 años para amortizar un activo, y el primer año apunto la mitad del total, para los 4 siguientes me quedará mucho menos hasta completar el precio de adquisición de ese activo. 

Como ves, era altamente optimista pensar en lograr ya este año un EBITDA de 400 M €.
Si llegamos a los 150 M € este año, será para estar contentos.

Si que se indica que de no haber sido por el incremento de costes energéticos, se habría situado en los 99,1 M €, que es una cifra que se parece a lo que yo comenté que sería un buen resultado.

En teoría, en una contabilidad bien hecha, las amortizaciones deben seguir un criterio de reparto lineal de la cantidad amortizable (coste adq - v residual, ... como toda la vida) según los años de amortización, es decir una asignación de forma sistemática a lo largo de la vida útil, según el elemento que se trate.

No se pueden meter al tun tun y segun convenga.

La contabilidad de DIA asi lo tiene en cuenta, que es como debe hacerse.

Bueno como dije lo mejor es mirar en los resultados lo mas importante, no quedarse con el ruido de las "perdidas"...

El Ebitda ha sido de 123 millones de euros, pero hay que entender el contexto, para valorarlo en su medida, ha habido gastos extraordinarios de 40 millones por los costes de la luz, ha habido gastos extraordinarios de 7  millones por el Gasoil, ha habido algo muy importante que no hay que obviar es el cierre TEMPORAL DE TIENDASv("un gasto mas") para la reforma que suelen durar 3 semanas  como poco y podrían causar "perdidas" de 200,000 euros de media por esas 3 semanas cerrados sin ventas mientras se reforma esas tiendas.. 500 tiendas cerradas solo en España durante este semestre que dejan de aportar facturación y reducen el Ebitda como los otros gastos extraordinarios que encarecen los gastos del negocio.

Eso nos dice que el Ebitda hubiera sido mucho mas alto como dije que pasaría no tuve en cuenta tanto gasto extra, pero sino el Ebitda hubiera sido muy alto muy cercano a los 400 millones que dije para todo el año este, o los 200 para este semestre.

De hecho el Ebitda ajustado se hubiera doblado, de 44 a 88,3 lo que significa una subida del 100%....sino hubiera habido tanto gasto extraordinario solo en España, el ebitda ajustado sube casi un 7%.

El capital circulante sube e 644 a 701 millones..

Y el FCF de nuevo en positivo casi 30 millones de euros, otro buen dato y mas en el contexto de fuertes inversiones que se esta realizando el Capex ha sido de 134 millones de euros se esta haciendo una inversión muy grande reformando las tiendas.

Reformas que van a un ritmo muy alto en España mas de 500 en el primer semestre creo recordar ya van por el 68% de la red total...

Es importante que terminen estas reformas por que el Capex caerá y el beneficio brotara a borbotones... 

Por lo tanto creo que en total ya están reformadas el 65% de todas las tiendas de DIA en sus 4 mercados, donde destaca Argentina que están abriendo muchas nuevas tiendas, y en Brasil que parece ya se ha dado con el nuevo modelo de tienda y promete muchas alegrías pues en las tiendas piloto las ventas han aumentado un 25%.

Cuanto antes termine la fase de remodelación tiendas antes se verán los beneficios, no hay que obsesionarse con esto, por que cuando el Capex baje junto con la mejora de la rentabilidad de las tiendas hará saltar los beneficios por los aires.

No me gusta que la deuda haya aumentado algo, hay muchos gastos pero no entiendo como sube si en caja se metieron 268 millones de la ampliación.


En definitiva el camino es claro, la luz se ve claramente al final del túnel lo malo es que el túnel es largo,  y hasta que no terminen la reformas no veremos beneficios, por que el cierre de tiendas para reformar hace que los ingresos bajen, son muchas tiendas en el año las que se reforman, imaginad cuando se deje de hacer esto como impactará estos en las ventas, este año se tienen que ver los 7000 millones en ventas y el año que viene si este se reforman en el segundo semestre otras 500-600 tiendas estará muy cerca  de llegar a los 8500....

Saludos

No tuve en cuenta o no lo suficiente los gastos EXTRORDINARIOS como comento en la interpretación de resultados, pero tampoco queda lejos queda un semestre y a los 400 no llegara seguramente si se mantienen tantos gastos extra...pero los 260-300 puede que si.

 

En el primer semestre de 2022 el EBITDA Ajustado se vio afectado por €40,9mn de sobrecostes de energía¹ y gasoil y €7,4mn de costes operativos de remodelación one off (Se remodelaron 597 tiendas a nivel de Grupo durante el primer semestre de 2022). Excluyendo estos efectos, el EBITDA Ajustado Proforma alcanzaría los €99,1mn, lo que representaría un margen del 2,9% (El EBITDA ajustado para España habría aumentado de €44,6mn a €88,3mn) 

No a ver....
No conviene hacernos trampas: si tomas en cuenta el EBITDA (sin ajustar) de 123 M € como valor de lo que estimabamos como "subida espectacular de EBITDA", entonces convendrás conmigo que se ha empeorado respecto al EBITDA (sin ajustar) del año anterior y que se elevó a 143 M €, es decir un -13% (se deben comparar cifras equivalentes).
 
El valor ajustado (47,7 M €) tambien tuvo en cuenta gastos por cierre de locales.

El EBITDA real en este semestre ha sido de 50,8 M €,

que si que es cierto, MEJORA el del 1S 2021 en un 6,5%, que no está mal, pero no es una gran cifra, ni mucho menos. Se queda muy lejos de lo que sería deseable y mas lejos aun de lo que decias.

Que este año ha habido incremento de costes extraordinarios "nuevos", como son los energéticos... si. La Dirección lo expone en su publicación de resultados. 
Y ellos mismos cuantifican el EBITDA que se habría obtenido en términos comparables: 99,1 M € que se parece MUCHO a los 100 M € que estimé yo mismo dias atras, entendiendo que la empresa sería capaz, y tendría el atrevimiento para hacerlo, de trasladar buena parte de esos costes al producto en venta...... y vemos que por ahora no ha sido asi.

De acuerdo. Así debiera ser. Bueno ,como ya no soy accionista me retiro del foro. Espero que os vaya bien con "el ruso".
 Saludos a todos los foreros .