El asunto no puede tener más relevancia para todo aquel que se interese por el tema de la manipulación del oro, su relación con el dólar y, por extensión, con la financiación de la deuda de los Estados Unidos.
El artículo procede de CADTM, de ideología marxista. De forma curiosa, coincide con el bando ideológico opuesto en señalar el importantísimo papel del gasto público en el crecimiento de Estados Unidos.
Entre otras cosas, comenta que la subida de los tipos de la deuda a largo (bono 10 añoas) influyen en las hipotecas, las tarjetas de crédito, la compra de automóviles y los préstamos a empresas, con el consiguiente efecto en la economía. No añade nada nuevo, a mi juicio.
Cuestión esencial para el control de la inflación es el precio del gas. En teoría, Europa tiene llenos sus almacenes y está buscando espacio en Ucrania para almacenar más gas. Según las fuentes, Europa está al máximo de su capacidad de almacenamiento o Europa está a dos tercios de su capacidad máxima. Esto último lo afirma la Agencia Internacional de la Energía.
Se está almacenando gas incluso en tanques de almacenamiento de GNL (gas natural licuado) offshore.** En Ucrania el gas se almacena lejos del frente bélico comenta el artículo, enterrado a gran profundidad. La opción ucraniana tiene la ventaja de la disponibilidad y los bajos costes. **Añado > El precio del TTF, gas de referencia en Europa, ha alcanzado los 50€ en algún momento.
Desde la gasista ucraniana Naftogaz no ven segura esta opción, debido a que los depósitos pueden ser alcanzados por los ataques rusos. Otras voces advierten de la inseguridad de estos depósitos, pero, aunque no fueran afectados por ninguna acción bélica, el problema, ayer y hoy, sigue siendo el mismo:
Wayne Bryan directos de investigación sobre el gas europeo en LSEG, afirma que los actuales niveles de almacenamiento ofrecen un solución a corto plazo, pero advierte que el frío o una interrupción de suministro en Noruega, un suministrador clave para Europa, podrían vaciar estos depósitos rápidamente.
Un desastre. Dependemos de depósitos offshore y de depósitos bajo tierra cerca del campo de batalla de una guerra sin fin. Prosigamos.
El insulto a la inteligencia de hoy. Yo no puedo entrar en Sputnik en español con normalidad, el día que Putin invadió Ucrania la idiotez y la histeria se cebaron hasta con la fascinante lista de glorias de la cultura rusa, pero, eso sí, si Citigroup quiere comprar metales rusos y obtener suculentos beneficios, no hay problema. Bloomberg dixit.
Por último, las cotizaciones del bono a 1 año en Investingcerraron ayer, según el histórico de Investing, a 3,707, no al 3,68... que aparecía sobre las 20:00. Debe de producirse algún tipo de ajuste de cierre a última hora.
Lo de siempre.
BME-MARKETDATA: cotización en el mercado secundario de las últimas letras emitidas a 12 meses a principios de octubre.
INVESTING: bono a 1 año en el hiostórico de Investing.
COCIENTE_1: cociente entre el dato de BME-MARKETDATA y el euríbor a 12 meses.
COCIENTE_INVES: cociente entre el dato de Investing y el euríbor a 12 meses (EURÍBOR_12).
También calculo el porcentaje del tipo del BCE representado por el valor más elevado que tengo, el de BME-MARKETDATA. Estamos al 82,7% del tipo de referencia del BCE.
El boletín del Banco de España se está retrasando últimamente, porque son las 10:00. Ayer pasó lo mismo, pero creo que sobre las 11:00 o 12:00 estaba listo.
Acabo de ver el bono 10a a 3,9%. La deuda a un año pierde en algún momento el 3,687, que es el 91% del euríbor de ayer. Muy buen día a todos.
#557
Noticias de hoy II.
Letra1dia
Buenas tardes.
Ayer comentaba que el euríbor se acercaba a los mínimos de agosto, pues se acercó, y se pasó una milésima 4,044%. De esta manera los límites quedan así:
90% euríbor hoy: 3,6396
91% euríbor hoy: 3,68004
92% euríbor hoy: 3,72048
A estas horas tenemos:
Rango del día en Investing: 3,678-3,726, ahora está en 3,668, pero hasta las 20:00 hrs. no se sabe y, a veces, hasta las 8:00 del día siguiente. Ha mantenido el 3,68 buena parte del día.
Los boletines del BDE no se actualizan hasta mañana, por ser hoy festivo, y los de BMe hasta las 19:30-20:00 hrs.
Este es el gráfico del euríbor desde el 1 de junio. Ha vuelto a valores de ese mes. En junio el euríbor alcanzó el 4,02 por primera vez. Subió a partir de ahí y toco dos veces el 4.045 en agosto.
He preguntado a mi tablita y me ha dicho que este es la cotización más baja desde el 19 de junio. Desde junio se ha pasado de 4.02 a un mínimo de 4.045 en agosto. La siguiente parada en 4.020.
El BCE no sólo remunera los depósitos de los bancos comerciales al 4%, sino también los depósitos de los estados. Ahora quieren reducir esa remuneración, pero tienen miedo que los depósitos estatales terminen en los bancos comerciales, a los que ya remuneran con ese 4%.
la cuestión está suponiendo un problema para los bancos centrales de los países ricos. El Banco Nacional Suizo decidió el lunes reducir el importe de los intereses que paga a los bancos comerciales y la Reserva Federal y el Banco de Inglaterra también están registrando pérdidas.
El BCE tiene más herramientas que puede utilizar no sólo para combatir la inflación, sino para sanear su maltrecha situación. Me preocupa el impacto sobre los depósitos bancarios o la demanda de la deuda pública de cualquier decisión de esta naturaleza.
Financial Times destaca que el ataque a intereses norteamericanos en Irak supone una amenaza de escalada del conflicto.
Son las 17:00 y parece que está un poco mejor. ••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••
Handelsblatt entrevista a Yannis Stournaras, gobernador del banco central griego, miembro del Banco Central Europeo. EL artículo es de pago, traduzco lo poco que puedo ver.
„Das ist eine wirklich gefährliche Situation“ - Es una situación realmente peligrosa. Opina que la guerra en Oriente Próximo puede conducir a corto plazo a mayores índices de inflación y a medio plazo a la estanflación y habla de una situación realmente peligrosa. Se muestra preocupado por la subida de los rendimientos de los bonos. "Se mire desde el punto de vista que se mire nos encontramos en una zona restrictiva", opina Stournaras. La situación económica es más débil de lo pronosticado en la reunión de septiembre y por ello pide detener las subidas de tipos. ••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••
Así está ahora. Ha recuperado el 3,68. Hasta mañana, muy buena tarde a todos.
Financial Times destaca que la Fed deja la puerta abierta a otra subida de tipos. En este enlace, aquí, Financial Times comenta la reducción de las emisiones a largo. En el siguiente enlace de Reuters se habla de un esfuerzo de la Fed por calmar el pánico en el mercado de bonos.
Santander perdió la barrera psicológica de los 4 millones de accionistas hace dos años y cerró 2022 con unos 3,91 millones. Pero seis meses después, en junio, esta cifra ya había bajado a 3,8 millones y de nuevo en septiembre a 3,7 millones. Nunca antes se había producido una caída tan acelerada desde que el banco reporta estos datos, según la información recopilada por ON ECONOMIA.
Una de las modalidades de los bancos para sostener sus acciones ha sido obligar a los clientes a comprar un lotecico de acciones a cambio de no pagar gastos de mantenimiento de la cuenta bancaria. Y claro, a la menor subida, vendes y te largas.
Viene a decirte que el 4% puede ser el suelo. Esperemos, porque estamos en el 4,012%.
#562
La venganza de los halcones. Capítulo I.
Letra1dia
Buenos días.
Después de lo de ayer, quería comprobar si algún halcón había abierto el pico para intentar poner un poco de orden en el palomar. Pues sí, Isabel Schnabel ha dicho algunas cosas, según Bloomberg.
La primera dama de la tribu de los halcones ha dicho que después de un periodo de inflación elevada las expectativas de inflación son frágiles y nuevos shocks en la cadena de suministro podría desestabilizar los precios, amenazando la estabilidad a medio plazo. Eso significa, en sus propias palabras, que no podemos cerrar las puertas a nuevas subidas de tipos.
Lo que dice es evidente, pero lo olvidamos. El mercado de deuda se mueve por algo más que la inflación. Cuando las expectativas de la bolsa, sea por subida de las cotizaciones, sea por dividendos, auguran rendimientos menores que las emisiones del Tesoro, los inversores hacen mudanza en dirección a la deuda pública (on corporativa, la cual se ve condicionada por aquella). Y los rendimientos terminarán bajando.
BlackRock ve tipos sobre el 5,5% durante los próximos años por tres razones: envejecimiento de la población, transición energética y geopolítica.
Considera que el rendimiento apropiado para el bono a 10 años en Estados Unidos es del 5,5%, pues es consistente con el riesgo que los inversores deben asumir por invertir a largo plazo.
Habla de la montaña rusa de la inflación: puede bajar ahora, en 2024, pero volver a subir en algún momento y ve la inflación en el 3% en Estados Unidos a lo largo de los dos próximos años.
Y he de añadir que Jim Rogers, según he comentado en algún post de este foro, manifestó hace semanas el mismo parecer. Sobre los recortes, Bouvin, de BlackRock ha dicho que no ve recortes hasta finales de 2024, si es que se producen.
Todavía no estamos fuera de peligro, según Tiffany Wilding (Pimco).
Estamos viendo los efectos desinflacionarios consecuentes a la desapareción de los elementos inflacionarios de la pandemia. Se pregunta dónde estará la inflación cuando desaparezca por completo el efecto distorsionador de la pandemia. Esta es la cuestión que genera dudas, inseguridad.
“Once we have pandemic-related distortions fade, where is the underlying trend in inflation? That’s what we’re still unsure about.”
Estados Unidos tendrá que destinar el 14% del presupuesto a pagar la deuda si los rendimientos a 10 años se mantienen al 5%, más de lo que el gobierno gasta en el Medicare.
Yo me pregunto, ¿dónde está el motivo de celebración en los mercados? ¿dónde está la justificación de la subida del precio del bono estadounidense a 10 años, seguida de una abrupta caída del rendimiento? •••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••• Financial Times.
Acabo de entrar en este artículo. Busco el titular a través de Google - Noticias y me lleva al titualar de Financial Times, donde se activa la traducción automática y, me ha parecido, queda bastante bien. Así pues, dejo a Google el trabajo, aunque el resumen es simple:
De momento los inversores japoneses no han abandonado la deuda estadounidense y europea de forma significativa, pero el cambio de política del banco central japonés y sus implicaciones sobre la relación del yen con otras monedas, así como la intención del BoJ de colocar sus tenencias de bonos a los bancos comerciales, podrían suponer la repatriación de capitales japoneses desde los mercados occidentales.
Se preguntan los analistas si los todavía escasos rendimientos de los bonos japoneses podrán atraer a los inversores institucionales nipones.
•••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••• Otro interesante enlace en inglés, visión muy completa de la actual situación en el mercado de bonos de Estados Unidos. Traducido de forma automática por Google. Se entiende perfectamente, creo.
Cambiar las expectativas en torno a la senda de la política monetaria a corto plazo puede ser un motor del reciente aumento de los rendimientos, pero la relativa estabilidad de los rendimientos de dos años sugiere que ese no es el factor más importante.
Investing anda por el 3,67 a estas horas. Sobre las 13:00 veremos el euríbor, aquí.
Así queda la tabla actualizada hasta el día 2 de noviembre. A destacar el acercamiento de los valores del histórico de Investing y de BMEmarketdata(cotización en el secundario de las letras emitidas en la pasada subasta a 12 meses).
Cada cotización está seguida del cociente de dividirla por el euríbor a 12 meses, COCIENTE_1 para BMEmarketdata y COCIENTE_INVES para Investing.
No hay tiempo de más. Muy buen día a todos.
#563
Re: Letras del Tesoro - noticias relacionadas, gráficos.
Letra1dia
Buenas tardes.
Acaba de salir la cotización en el mercado secundario (BMEmarketdata) de la emisión de letras a 12 meses correspondiente a la pasada subasta del 3 de octubre. Apenas se ha movido, unas milésimas al alza.
La media de ambos valores está en 3,684, casi justo en el 92% exacto del euríbor. Hasta el lunes no puedo comprobar los datos, pero, de momento, el euríbor se ha quedado al borde del precipicio. Lleva muchos días cuesta abajo y desenfrenado, a ver si la próxima semana cambia y tenemos suerte.
No puedo pasar más enlaces. Muy buenas noches a todos.
#565
Re: Letras del Tesoro - noticias relacionadas, gráficos.
Letra1dia
Buenos días.
En Burgos City llenando los embalses. Ayer por la tarde apenas pude escribir este segundo capítulo de mi novela, La Venganza de los Halcones. Hoy estoy más inspirada, debe de ser porque el cierre del histórico de Investing ha sido actualizado al alza esta mañana. Investing bono español 1 año. Si comparan con los datos ofrecidos por BMEmarketdata, cuyo cierre para las letras a 12 meses emitidas en la pasada subasta queda en 3,6988, verán que hay una esperanzadora coincidencia en ambos valores. En las dos fuentes de datos se registra una leve subida respecto al día anterior y las dos se sitúan claramente en el 92% del euríbor, que ayer sufrió un descalabro hasta llegar al borde del precipicio del 4% .... pero no se cayó por el.
Primera columna amarilla de datos representa el cociente de dividir por el euríbor a 12 meses cada dato de la primera columna; segunda columna amarilla de datos representa el cociente de dividir por el euríbor a 12 meses cada dato de la segunda columna.
En el gráfico la línea negra corresponde al euríbor a 12 meses, la roja a los valores de BMEmarketdatay el color verde lima al histórico de Investing.
Parece que, pese a divergencias anteriores, tanto en el caso de la pasada subasta como en la que nos ocupa, las gráficas de las dos fuentes de datos tienden a coincidir poco antes del día de la subasta.
Esta gráfica corresponde a la media de los dos valores, de Investing y BMEmarketdata. El descenso de la media ha sido imparable desde el 18 de octubre, pero al final, en el día de ayer, hay un pequeño "esfuerzo" al alza.
Media de las cotizaciones de BME e Investing a 1 año en el secundario, seguidas por el cociente de dividir el valor medio por el euríbor diario.
Fecha | Media | Cociente
04 OCT 2023 - 3.9065 - 0.9275 05 OCT 2023 - 3.8786 - 0.9208 06 OCT 2023 - 3.8768 - 0.9244 09 OCT 2023 - 3.8404 - 0.9172 10 OCT 2023 - 3.8311 - 0.922 11 OCT 2023 - 3.8182 - 0.9211 12 OCT 2023 - 3.8298 - 0.9202 13 OCT 2023 - 3.8258 - 0.9173 16 OCT 2023 - 3.828 - 0.9175 17 OCT 2023 - 3.8439 - 0.924 18 OCT 2023 - 3.8526 - 0.9181 19 OCT 2023 - 3.8367 - 0.917 20 OCT 2023 - 3.8256 - 0.9141 23 OCT 2023 - 3.8138 - 0.9201 24 OCT 2023 - 3.8003 - 0.9149 25 OCT 2023 - 3.8016 - 0.9232 26 OCT 2023 - 3.7872 - 0.9174 27 OCT 2023 - 3.7683 - 0.9182 30 OCT 2023 - 3.7558 - 0.921 31 OCT 2023 - 3.7164 - 0.9172 01 NOV 2023 - 3.7132 - 0.9182 02 NOV 2023 - 3.6918 - 0.9202 03 NOV 2023 - 3.6959 - 0.9231
La situación en Estados Unidos es monstruosa y el problema, obviamente, nos va a salpicar a todos, porque la inversión es bonos gubernamentales "viaja" y se ve afectada por el cambio de las monedas, pongamos €/$ .
Un rankiano me preguntó hace poco si no me interesaban los bonos a 5 años o las obligaciones a 7 años. No quise responder, pero esta es la razón. Quizá no ocurra nada, quizá lamente no comprar a largo, quizá, o quizá no.
Toda deuda es finalmente pagada, si no por el deudor, eventualmente por el acreedor.
Espiral muy peligrosa la del coste de la deuda en EEUU, un país que ya tiene un déficit anual del 5% Mala pinta. O vuelve la monetización o se aumentan los impuestos o se hace restructuración de deuda. En cualquier caso, problemas.
Son más de la 10:00, hora de desenchufarme y salir a la calle a "luchar contra los elementos". Muy buen fin de semana a todos.
#566
Re: Noticias de hoy II.
Pudiera ser que esta subasta pagará más a 6 meses que a 12 meses?
#567
Re: Noticias de hoy II.
Letra1dia
Buenas madrugadas.
Como han dicho otros foreros, en el secundario las letras con vencimiento a plazos más cortos (6 y 9) ofrecen rendimientos claramente más altos que las letras a 12 meses, y ocurre a menudo. Las letras a 9 meses ya han salido a tipos más altos que las de 12 meses y, en teoría, nada impide que esa situación se traslade a las de seis meses. En los boletines de BMEmarketdata el panorama es idéntico al de Investing, las letras con vencimiento 04/2024 y 05/2024 registran rendimientos por encima del 3,72, mientras que las letras con vencimiento 10/2024 registran rendimientos medios ligeramente por debajo de 3,70. Puede verse en la sexta columna de la siguiente captura, donde aparece el cierre diario.
Sin embargo, tengo la sospecha, y digo sospecha, no certeza, de que estos datos del secundario no son igual de fiables para todos los plazos de deuda. ¿Por qué? Pues porque me pregunto si la operativa en el mercado secundario de deuda pública no será más activa en plazos mayores. Lo digo porque al contrastar los datos del mercado secundario de las fuentes de que dispongo con los resultados de las subastas, en algunos casos el resultado de la subasta está muy cerca del cierre en el secundario el día(s) anterior(es) y en otros no.
En teoría, mucha gente puede pensar que si los tipos están tocando techo y la inflación está retrocediendo, interesa garantizarse un interés determinado a un plazo más largo, pero también hay quienes piensan que la incertidumbre es muy grande y que dentro de 6 meses lo mismo pueden reinvertir a mayor precio, hacerlo con más seguridad o cambiar a otra inversión más interesante.
Aparte de mis propias dudas al respecto, voy a mirar los archivos del Banco de España con los resultados de las subastas de 6 y 12 meses, que es a lo que vamos, los metemos en un gráfico, preguntamos a Python y a ver cuántas veces el resultado de una subasta a 6 meses ha sido superior que a 12 meses. En cuanto termine lo paso por aquí como respuesta. Hasta luego.
#568
Rendimiento de las letras a 6 meses / rendimiento de las letras a 12 meses.
Letra1dia
Ya estoy de vuelta. Continuamos con el post anterior. Quizá lo que queremos saber todos es cuántas veces las letras a 6 meses han ofrecido un rendimiento superior a las letras a 12 meses desde febrero de 2013.
Tengo una respuesta provisional, y limitada. Los gráficos y los datos que voy a aportar aquí han sido realizados sobre el archivo ti_1_4.csv del paquete de archivos en *.zip del siguiente enlace del Banco de España.
El problema es que dicho archivo sólo nos ofrece el tipo marginal, no el tipo medio de la subasta. Sé que existe algún archivo con el tipo medio de las subastas, pero no me acuerdo dónde. Si lo encuentro, volveré a pasar los gráficos y datos. En todo caso, se trata de datos del mercado primario, de las subastas.
Inicialmente tengo que limitar mi búsqueda a los datos disponibles a partir de febrero de 2013 porque con anterioridad las subastas a 6 y a 12 meses no tenían la misma distribución, ni la misma frecuencia, ni se celebraban siempre el mismo día, lo cual dificulta la comparación, pero lo analizaremos todo. Vamos allá.
•••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••• Este gráfico representa el tipo marginal de las letras a 6 meses (en rojo), frente al tipo marginal de las letras a 12 meses (en negro) desde febrero de 2013, fecha que marca el inicio de estas subastas conjuntas que conocemos actualmente, donde se celebran las dos subastas el mismo día.
ha sido negativa en algún momento durante estos diez años. Pues sí, en dos ocasiones durante este tiempo, dicha diferencia ha sido negativa, pero en ambos casos tanto el valor del tipo de las letras a 6 meses como el tipo de las letras a 12 meses eran negativos. Vamos a ver cuándo.
El siguiente gráfico muestra en negro la representación de la diferencia rendimiento_letras_12_meses-rendimiento_letras_6_meses. La línea roja representa el valor 0. Cuanto más cerca esté la línea negra de la línea roja obviamente es más fácil que las letras a 6 meses igualen o superen en tipo marginal a las letras a 12 meses.
ADVERTENCIA: Voy a intentar buscar un archivo .csv del Banco de España con el tipo medio de la subastas. Puede ser que en diferencias tan pequeñas el tipo medio arroje un resultado diferente, pero poca cosa puede ser, pues la diferencia entre el tipo medio y el marginal no es muy grande.
Luego, mi respuesta no puede ser otra que afirmativa: el tipo marginal de las subastas de letras a 6 meses ha superado en dos ocasiones al de las subastas a 12 meses. Nada impide que vuelva a suceder, si bien se trataría de un hecho digno de mención. Se pueden analizar más variables. Termino y vuelvo en seguida con el resto del sermón. Hasta ahora.
#569
Rendimiento de las letras a 6 meses / rendimiento de las letras a 12 meses II.
Letra1dia
Si tomamos sólo las subastas donde tanto el tipo marginal a 6 meses como el tipo marginal a 12 meses han sido positivos desde feb-2013, podemos ver que el cociente tipo_marginal_12meses / tipo_marginal_6meses está muy cerca de la unidad la mayor parte del tiempo, lógico y obvio, pero se dispara en dos momentos, al entrar y al salir en la fase de tipos negativos, el año 2015 y 2022 respectivamente, y lo hace cuando ambos tipos tienen valores absolutos cercanos a cero.
Por razones obvias, he eliminado algunos registros: los días que las letras a 6 meses han quedado a cero (2, si no recuerdo mal) y los días en que uno de los dos valores o ambos han sido negativos.
Desde julio de 2022 amabos valores han retornado al terreno positivo y el gráfico es el siguiente. Lo curioso es que los valores a 6 y 12 meses han ido descendiendo, el cociente entre ambos tipo_marginal_12meses / tipo_marginal_6meses se ha ido aplanando, parece estar cada vez más cerca de la unidad y, de hecho, marcó un mínimo en septiembre de este año (08 SEP 2023 •••••••••• 1.000271812992661)
Máximo valor del cociente del tipo marginal de las letras a 12 meses y el tipo marginal de las letras a 6 meses: 52.0
18 SEP 2015 •••••••••• 52.0
Mínimo valor del cociente del tipo marginal de las letras a 12 meses y el tipo marginal de las letras a 6 meses: 1.000271812992661
08 SEP 2023•••••••••• 1.000271812992661
Media del cociente del tipo marginal de las letras a 12 meses y el tipo marginal de las letras a 6 meses: 2.7945414632254306
*********** Cociente del tipo marginal a 12 y 6 meses de todas las subastas desde feb-2023 donde ambos han sido positivos.
15 FEB 2013 ••••••••••• 1.7954545454545456 15 MAR 2013 ••••••••••• 1.7081807081807083 19 ABR 2013 ••••••••••• 2.2294220665499123 17 MAY 2013 ••••••••••• 2.032064128256513 21 JUN 2013 ••••••••••• 1.6729411764705882 19 JUL 2013 ••••••••••• 1.5708376421923473 23 AGO 2013 ••••••••••• 1.5041224970553593 20 SEP 2013 ••••••••••• 1.470899470899471 18 OCT 2013 ••••••••••• 1.441176470588235 22 NOV 2013 ••••••••••• 1.4268537074148295 13 DIC 2013 ••••••••••• 1.2746478873239437 24 ENE 2014 ••••••••••• 1.4076190476190475 21 FEB 2014 ••••••••••• 1.6143958868894601 14 MAR 2014 ••••••••••• 1.478835978835979 16 ABR 2014 ••••••••••• 1.4907651715039576 16 MAY 2014 ••••••••••• 1.6432432432432431 20 JUN 2014 ••••••••••• 2.46875 18 JUL 2014 ••••••••••• 1.9483870967741934 22 AGO 2014 ••••••••••• 1.8988764044943822 19 SEP 2014 ••••••••••• 1.845528455284553 17 OCT 2014 ••••••••••• 1.5691489361702127 21 NOV 2014 ••••••••••• 1.4504504504504505 12 DIC 2014 ••••••••••• 1.295774647887324 23 ENE 2015 ••••••••••• 1.8956521739130434 20 FEB 2015 ••••••••••• 2.0851063829787235 13 MAR 2015 ••••••••••• 1.7500000000000002 19 JUN 2015 ••••••••••• 2.0296296296296297 17 JUL 2015 ••••••••••• 4.357142857142857 18 SEP 2015 ••••••••••• 52.0 08 JUL 2022 ••••••••••• 5.871794871794872 12 AGO 2022 ••••••••••• 1.7394209354120267 09 SEP 2022 ••••••••••• 1.6221198156682026 07 OCT 2022 ••••••••••• 1.2633612363168063 11 NOV 2022 ••••••••••• 1.2666000998502245 09 DIC 2022 ••••••••••• 1.1999020088192063 13 ENE 2023 ••••••••••• 1.1544117647058822 10 FEB 2023 ••••••••••• 1.0515887850467291 10 MAR 2023 ••••••••••• 1.0540455120101138 14 ABR 2023 ••••••••••• 1.0545757071547421 12 MAY 2023 ••••••••••• 1.0330894050270443 09 JUN 2023 ••••••••••• 1.0224056603773586 07 JUL 2023 ••••••••••• 1.0482226508680077 11 AGO 2023 ••••••••••• 1.0046384720327421 08 SEP 2023 ••••••••••• 1.000271812992661 06 OCT 2023 ••••••••••• 1.0120104438642297 ***********
Los tipos negativos lo han revolucionado todo. Los marginales a 6 meses ya han superado los marginales a 12 meses en dos ocasiones desde 2013. En septiembre de este año, la subasta quedó así
El marginal fue casi idéntico, la diferencia en el tipo medio mayor a favor de 12 meses. Así pues, tendré que buscar los tipos medios de la subasta para responder de forma más precisa, pero puede decirse que en los marginales casi se igualan en septiembre y que es perfectamente posible algo así, sobre todo en un mercado de deuda volátil y distorsionado.
Si comparas los datos de la subasta comprobarás un hecho curioso:
la cantidad adjudicada al marginal es casi nula a 6 meses, 0,02, y mucho más elevada a 12 meses, 750,00.
Y este hecho no puede explicarse por un mayor volumen solciitado a 12 meses, porque no guarda proporción.
Los ratios de cobertura también son notablemente más elevados a seis meses. Habría que investigar la composición de los tenedores de letras a 6 y a 12 para poder responder adecuadamente a tu pregunta. Tendré que "hacer codos", pues el tema no deja de tener su interés.
Muy buen fin de semana a todos. Si puedo paso los datos del tipo medio.
#570
Rendimiento de las letras a 6 meses / rendimiento de las letras a 12 meses. Tipo medio.
Letra1dia
He podido localizar el archivo en formato *.csv del Banco de España con los tipos medios y marginales de las subastas a 6 y 12 meses. Se trata del archivo be2116.csv de este enlace del Banco de España. Se trata de un histórico de deuda desde el año 1982, si bien sólo existen letras desde 1987, me parece, ¿?
Como en el caso anterior, sólo voy a considerar las subastas de letras a 6 y 12 meses a partir de feb-2013. Gráfico del tipo medio de ambas, rojo a 6 meses, azul a 12 meses.
En el gráfico inferior tenemos el gráfico de la diferencia entre las letras a 12 y a 6 meses desde feb-2013.
Salvo en dos ocasiones, las letras a 12 meses siempre han tenido un tipo medio superior a las letras a 6 meses.
Máxima y mínima diferencia desde feb-2013.
Máximo en ABR 2013 0.7060000000000001
Mínimo en DIC 2019 -0.020000000000000018
En el siguiente gráfico aparece la representación de esa diferencia entre el tipo medio de la subasta de letras a 12 meses y de las letras a 6 meses. El periodo de tiempo a considerar se extiende desde julio-2022, cuando las letras a 6 meses entraron en positivo. A 12 meses fue en mayo-2022. Se puede ver un pequeño repunte de esa diferencia, obviamente a favor del tipo medio de las letras a 12 meses. En el gráfico siguiente represento el cociente entre ambos tipos medios desde julio-2022.
Aquí está el cociente entre el tipo medio de las letras a 12 y el tipo medio de las letras a 6.
JUL 2022 5.871794871794872 AGO 2022 1.7394209354120267 SEP 2022 1.6221198156682026 OCT 2022 1.2633612363168063 NOV 2022 1.2666000998502245 DIC 2022 1.1999020088192063 ENE 2023 1.1544117647058822 FEB 2023 1.0515887850467291 MAR 2023 1.0581245985870265 ABR 2023 1.044756179024716 MAY 2023 1.027804410354746 JUN 2023 1.0216488730723605 JUL 2023 1.0489024729091414 AGO 2023 1.006870019236054 SEP 2023 1.0043787629994527 OCT 2023 1.0102014125032697
Así, a ojo, el mínimo de esos valores lo tenemos en septiembre, y en agosto, septiembre y octubre tenemos los valores más bajos, menores que 1.02..., de toda la serie, desde la entrada en la era de tipos sobre cero.
Conclusión: es posible que las letras a 6 meses tengan tipos medios superiores a las letras a 12 meses, desde 2013 ha ocurrido en estas ocasiones.
Valor negativo en: DIC 2019 ************ -0.020000000000000018 (ambos valores eran negativos, pero a 6 meses resultó menos negativo)
DIC 2019 | -0.448 | -0.468
Valor negativo en: DIC 2020 ************ -0.013000000000000012
DIC 2019 | -0.448 | -0.468
Es posible, pero, de momento, una rareza muy condicionada por los tipos negativos, aunque parece que los tipos a 6 meses "pisan los talones" en subasta a los tipos a 12. Fin del sermón. Muy buen domingo a todos.
