La aventura de Ercros salió muy bien, le dije al bróker que aceptaba la OPA y el mismo lunes:
Podemos dar por concluido la película Ercros y su OPA, salió muy bien (este blog no va de salvar ballenas va de ganar dinero aquí os he telegrafiado una operación para ello) y podemos ya por fin centrarnos en la guerra.
Llevó semanas pensando en ello para comentarlo aquí con ustedes pero entre Ercros y el post del Desafío de Rankia no pude escribir sobre el asunto más grave que tenemos ahora mismo entre manos. Pero ha llegado el momento hablemos de la guerra y sus efectos en nuestras carteras, de si es momento de compra o de venta, de si esto afectará a largo plazo, o de si como dice el oráculo de Omaha al final todo pasa y la economía y la bolsa están más fuertes y robustas.
Realmente hablar de geopolítica o de las razones que impulsaron a EEUU a bombardear Irán es complicado y es realmente difícil saber que está pasando por detrás y cuáles son las verdaderas razones de todo esto, lo que está claro es lo que tenemos sobre la mesa y sobre la mesa tenemos un conflicto que va más allá de unos bombardeos en las instalaciones militares nucleares de Irán por parte de EEUU y de unas respuestas de Irán lanzando misiles sobre población civil en Israel, eso es lo que pasó la otra vez el año pasado, eso en sí mismo era un paripé y el efecto real sobre economía y bolsas a medio plazo fue nulo.
Pero ¿Qué tenemos ahora?
Ahora tenemos el estrecho de Ormuz cortado por donde ha de pasar el petróleo de Arabia, Qatar, Iraq, Kuwait y el de Irán y algún otro país, pero ojo también tenemos a Irán lanzando misiles sobre población civil en ciudades de Emiratos Árabes Unidos, (uy la inversión inmobiliaria en Dubai que nos la vendía como un chollo), o sobre Qatar y Bahrein… Y además Irán está lanzando misiles y drones contra las instalaciones petroleras, refinerías y campos de petróleo/gas en países del Golfo Pérsico.
Esto ya no es una broma, a ver este es un blog que únicamente busca el lucro, no voy a entrar en que está bien y que está mal o si los iraníes son muy malos, somos precioaceptantes y tratamos de interpretar lo que ocurre para ganar dinero, obviamente cuando se inicia el ataque era para comprar petroleras tipo Repsol, porque esto durará poco o mucho pero a corto plazo que iba a subir estaba claro, error no hacerlo pero explico cuál es mi razonamiento:
Verán no me preocupa la Guerra de Irán, los analistas más serenos lo que hacen es coger el pasado y tratar de explicar el futuro, nos dicen que históricamente la bolsa en estos casos lo que hace es bajar con las noticias y en 3 o 4 meses la cosa se ha acabado y la bolsa se recupera, y en el largo plazo como decía Warren Buffett hemos pasado dos guerras mundiales y dos en Iraq, otra en Vietnam y al final todo pasa y la bolsa sube.
Ese sería el análisis más clásico que oirán y es muy sensato y no miente, porque exactamente eso es lo que ha pasado en todas las ocasiones anteriores hasta esta, pero ¿el pasado explica el futuro? Puede que esta vez haya un cambio y nos metamos en un paradigma diferente. Por poder puede pero es difícil.
Seamos serios, existen incentivos por parte de todos para que esto acabe en falso, o sea con un acuerdo real o tácito entre las partes, los americanos quizá pensaban que matando al dictador de la teocracia iraní pasaría como en Venezuela, que los otros líderes se asustarían y correrían a buscar un pacto, obvian que los chiíes son dados al martirio y que realmente creen que van al cielo si caen en combate, no valoran su vida igual, es complicado negociar con quien no tiene la misma escala de valores, o con quien no teme perder la vida porque cree que hay otra mejor.
El tema es que la cosa no ha acabado rápida como en Venezuela, y el asunto se ha complicado, los iraníes han dicho vamos a daros donde os duele para que veáis de lo que somos capaces y pactéis y paréis la guerra, y eso hacen y el petróleo está en más de 100 dólares vean esta imagen:
Eso hace daño a la economía real y al Ibex:
Nadie sabe que va a durar esto, hay quien cree que EEUU está consiguiendo sus objetivos y que al final Irán se quedará sin misiles y sin instalaciones militares, hay quien cree que la economía occidental no podrá soportar mucho tiempo estas condiciones con petróleo carísimo, o sea que puede acabar pronto ya sea por pacto en falso, o porque Irán sea derrotado, pero aún recuerdo como nos decían que la guerra de Ucrania duraría poco y ya lleva más de 4 años y no tiene visos de acabar.
Así pues ¿podría ser la guerra de Irán el cisne negro que reviente este ciclo alcista, y veamos una caída como la del COVID? Pues es un horizonte que no podemos descartar, ya sé que el optimismo antropológico de gestores nos dirá que no, que esto pasará como siempre, pero no pueden descartar totalmente ese cisne negro porque están pasando cosas que no han pasado nunca como que Irán bombardee población civil en Dubai.
Pero bueno yo no he dicho lo que pienso, y a eso voy, lo que creo es que nadie sabe que va a pasar y que nadie conoce el futuro, pero de momento no estamos en una situación dantesca así que no veo margen de seguridad, he visto caer a Caixabank y a BBVA, pero siguen sin ser para nada interesantes para comprar en mi opinión, diría que me sigue pareciendo que la exuberancia irracional está ahí viva y coleando. O sea que de momento, dispérsense que aquí no hay nada que ver… AUN
En pocas palabras que si ustedes son unos siempreinvertidos que creen que esta vez será diferente y los valores no caerán todo esto aún no les debe obligar a vender, y si piensan como yo que la bolsa esta en modo exuberancia irracional, deben seguir con sus monetarios, sus IPF, sus operaciones de liquidez como esa de Ercros tan bonita que hemos contado aquí.
¿Y que me preocupa?
Pues lo que me preocupa es lo que me preocupa de hace tiempo, que la guerra de Irán sea la excusa que pinche la gran mentira que ha impulsado a este ciclo, a veces la exuberancia irracional es muy consciente de su exuberancia y solo necesita una excusa para poner las cosas en su sitio.
Volvamos a este post:
Michael Burry señaló con el dedo a la burbuja de la IA, denunciando practicas contables agresivas que distorsionan balances e ingresos reportados, que si subestiman la depreciación de los activos, y pone de vuelta y media a Oracle y a Meta y a…
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First Brands, Tricolor, Point Bonita y el famoso corto a Jefferies, que se propuso a 55 y ya va por 36… más basura bajo la alfombra
Y por otra parte tenemos al problema del crédito privado y los fondos que han hecho un corralito:
Blue Owl, Blackrock, Blacstone, Morgan Stanley, Cliffwater, JP Morgan, todas con problemitas, ojo hay fondos ilíquidos de crédito privado que hacen un corralito porque sus normas impiden que se vende más de un 5% y por ello impiden más venta o sea iliquidez y corralito, no lo nieguen es un corralito, que si corralito legal, corralito autorizado por los estatutos pero corralito al fin y al cabo. Si empiezan los margin call y toca salir de activos y esos activos te impiden salir el asunto se está complicando y ensuciando, todo esto si me preocupa.
Todos estos fondos son semilíquidos, prometen cierta liquidez trimestral pero los activos subyacentes son ilíquidos, cuando las salidas superan el cupo, se activan los límites legales (eufemismo de corralito) A ver el contagio es limitado porque el crédito privado es más o menos el 3% del total, esto no es una crisis tipo 2008 que tumbe todo el mercado pero si puede provocar un crack sectorial, pero una oleada de pánico podría generar un caída bursátil profunda más contagio parcial al resto del mercado. Y volvemos a la guerra de Irán, el petróleo alto podría actuar como catalizador para acelerar o intensificar ese pánico.
Ya saben cuál es mi plan, contar flores en la pared, tranquilamente mientras el mundo se desmorona a mis pies. “The Statler Brother” nos lo explicó en “Flowers on the Wall”, “fumando cigarrillos y viendo capitán Canguro” esperando que el desastre que han montado con la sobreinversión reviente una vez más.
Disclaimer
No puedo aconsejarles legalmente vender sus participaciones en fondos de capital privado ilíquidos, pero si Burry tiene razón y el petróleo está alto estamos ante un problema en toda regla. Yo estoy preparado para darle liquidez a los accionistas cuando regalen sus acciones.
