Esta semana hemos tenido subida de tipos de la Fed de otro 0.75% y después un conferencia en la que para resumirlo Jerome Powell nos marcó el camino según le metía el dedo en el ojo a los inversores.
Como bien dicen en Nueva York en sus famosos delli`s, la comida entra por el ojo, así que pongamos una imagen que resume la conferencia y después lo hablamos:
Si en realidad el título y la foto están inspirados en aquel clásico entre el Real Madrid y el F.C. Barcelona en el que Mourinho agredió violentamente al malogrado Tito Vilanova, un buen hombre que se dedicaba a entrenar mientras el chulito de barrio que era Mourinho le agredió salvaje y violentamente a traición, todo esto ha quedado en el olvido debido al enorme trabajo de ese gran genio y gestor que es Florentino Pérez, pero los Ultrasur mostraron una pancarta que decía “tu dedo marca el camino”. Bien pues Jerome Powell les metió el dedo en el ojo a los inversores en la reunión… ¿Pero obró mal? Y si obró bien, y si debe hacer eso sí o sí, ¿y si los inversores son unos llorones y Powell está protegiendo un bien superior?
El conocido fenómeno Tomás Becket, puedes ser un perla toda tu vida pero si te eligen Obispo de Canterbury, pues te toca comportarte cómo se comporta el Obispo de Canterbury, y la Fed vigila a la inflación, volveremos a ello después pero veamos que dijo Powell:
Al principio parecía moderado con aquello de “tendremos en cuenta el endurecimiento acumulativo de la política monetaria, como afecta a la inflación”, y ahí los inversores y todos los invertidos que quieren ver el sp en 4200 a final de año se ilusionaron, pero después vino lo del dedo:
“Los datos recibidos desde nuestra última reunión sugieren que la tasa termina de los fondos federales será más alta de lo esperado y mantendremos el rumbo hasta que terminemos el trabajo”
“Lo que es mucho más importante ahora es cuánto tiempo se mantendrán altas las tasas y mantendremos el rumbo hasta que el trabajo esté terminado”
“La gestión de riesgos es clave aquí: si tuviéramos que ajustar demasiado, podríamos usar nuestras herramientas para respaldar la economía más adelante; pero si no logramos ajustar lo suficiente la inflación se atrincheraría y eso sería un problema mucho mayor”
Todos los que ilusamente hablaban del pívot de la fed, de que no podían subir más los tipos porque reventarían al gobierno por la deuda pública y que se controlarían para no dañar a las bolsas están equivocados (después el índice hará lo que quiera) porque hay un mal mayor:
LA INFLACIÓN
A ver si lo entendemos de una vez, la inflación del 10% destruye la sociedad, los ahorradores ven como su capital se diluye, los trabajadores ven como su salarios crecen menos que los precios y eso trae huelgas, los agentes económicos independientes tipo autónomos se niegan a producir pues no consiguen recuperar poder adquisitivo (ojo a los transportistas esta semana que quieren hacer otra huelga, cuidado no tengan que ir corriendo a por leche fresca al súper), las pensiones se reducen y son muchos votantes. A Hitler no lo llevó al poder las condiciones horribles del Tratado de Versalles (si en parte) lo llevó al poder la inflación de entreguerras, los partidos políticos tradicionales saben que si la inflación se descontrola, la democracia acaba echándose en brazos de cualquier botarate ya sea de extrema izquierda o de extrema derecha.
Jerome Powell sabe que les mete el dedo en sus inversiones, pero les está diciendo que ya hará “después” lo que toque para arreglar eso, pero primero es la inflación.
Este blog tiene una cartera y trata de opinar que no asesorar pues ya saben que eso sería ilegal y me meterían un puro los de la CNMV, sería al único que se lo metiesen porque vamos la CNMV hace su trabajo cuando le apetece, poco y mal pero bueno esa es otra historia. El tema es que Powell provocó esto:
Y el tema es que muchos inversores, muchos gestores, muchos opinadores no aceptan la realidad, y la realidad es que estamos en un Bear Market, se lo llevo diciendo desde Enero, y vean los resultados
A cada rebote los optimistas nos dicen que es el momento, que hay que comprar Facebook o BABA o Amazon o Disney, porque han bajado mucho y son una “oportunidad”, sin querer aceptar que al mercado lo mueve la fed y lo hace como consecuencia indirecta de la protección de bienes jurídicos superiores. Seguimos en un bear market, y podemos rebotar hoy, de hecho a estas horas rebota y fuerte pero estamos en una caída al estilo puntocom (a pesar de que los mercados y las empresas no son como aquellas) gota a gota poco a poco con sus rebotes y sus pequeños tradings alcistas para valientes.
Ante esta situación algunos grandes gestores o algunos inversores invertidos a tope o algunos nuevos profetas como el tal Enrique Moris (le iba a dedicar un post al nuevo Josef Ajram pero sería darle publicidad que es lo único que quiere) nos dicen que hay que aprovechar la oportunidad y haciendo DCA porque esto subirá ya que dentro de 2 años todo estará más arriba y habremos hecho el fondo de pensiones del futuro.
Si y… No, verán nadie sabe que va a hacer el mercado, nadie y el que se lo diga les miente, nadie sabe si subirá, si bajará o dará vueltas en círculos, pero extrapolar el pasado y proyectar al futuro no es necesariamente una buena idea. Yo también creo que saldremos de esta, pero el argumento de que Facebook está barato porque estuvo en 380, ya era razonable a 300, a 240, a 180, a 100 y ya está a 88, si hubiéramos hecho DCA desde 270 estaríamos perdiendo hasta la camisa y encima habríamos hecho el canelo pudiendo comprar a 88 o simplemente no comprando aun hasta que la tendencia cambie. Es importante hacer ver que el DCA que nos es mala cosa tampoco es el bálsamo de fierabrás ni cura el Covid ni es agua bendita.
Porque además hay que tener en cuenta un escenario, que puede darse, piensen en un mundo con demografía declinante, con una fase de desglobalización consecuencia de que dos dictadores lleguen al poder en Rusia y China y les dé por, yo que se…¿invadir Ucrania y cerrar su economía por el Covid?, con menor comercio internacional consecuencia de bloques políticos enfrentados entre sí la economía crecerá menos, y piensen en países occidentales con deuda acumulada enorme (consecuencia de no tener los presupuestos equilibrados nunca desde hace décadas) de forma que no puedan ahora darle a la máquina del gasto y nos tenga que subir impuestos y reducir gasto público para poder cuadrar unas cuentas difíciles dado que el servicio de la deuda sube si la fed sube tipos para controlar la inflación. ¿Porque la bolsa va a estar mejor dentro de dos o tres años obligatoriamente? ¿Por qué siempre haya sido así? ¿Y si el paradigma ha cambiado? Y si nos tocan diez años de bolsa plana o negativa, o al menos tres, en ese caso ir haciendo cartera ya en modo DCA porque en el pasado siempre después de un año de caída se recupera todo es un poco un argumento débil. Si, ese argumento de que como siempre ha sido así ahora también lo va a ser…
El tema es no repetir clichés y extrapolar el pasado al futuro, y el problema es que gente muy respetable se queda muy tranquila comprando Facebook a 300, luego a 240, luego a 180, luego a 100 porque claro siempre ha vuelto y después de una año de -30% vienen dos años de recuperación. Yo trato de mostrar aquí, que eso puede pasar o no, y que hay que tener la mente abierta y criterio propio y no seguir los cantos de sirena interesados o equivocados o ambas cosas. Sigamos a la Fed, compremos cuando hayan concluido el trabajo… si lo está diciendo a gritos ¿Por qué no quieren oír lo que dice y se dedican a oír lo que quisieran que dijera?
Si amigos, estamos en un Bear Market, en el futuro cuando pasen diez años se verá todo tan claro y se verá lo fácil que era, y se sabrá donde había que comprar y se entenderá a toro pasado porque pasó y como pasó, lo difícil es que la densa niebla de la penumbra del presente nos permita encontrar el camino, pero Powell lo marca con el dedo.
En fin, habrá más subidas ya nos lo dijo Depeche Mode en “I Just Cant`t Get Enough”, queremos que pare de subir tipos, pero él nos dice que no, que la inflación está ahí “Y simplemente no puedo tener suficiente”, además reconoce que es culpa suya que actuó tarde y liberó a la inflación “al igual que un arco iris, sabes que me liberaste y simplemente no puedo tener suficiente”… que de eso no hemos hablado, que Powell ahora hace esto porque antes hizo poco y mal, y ahora toca resolver lo que no hizo, pero claro la inflación iba a ser transitoria…
Disclaimer
Ya saben que no puedo aconsejar legalmente, ni comprar ni vender ni mantener, la CNMV se pone dura con eso del consejo legal, solo les digo que yo aún no he empezado a crear cartera, de hecho quizá todavía venda algo, antes de comprar.
Gracias por sus amables comentarios, se trata de mostrar que son los bancos centrales los que mueven todo esto y que los inversores actúan en modo borregada entrando y saliendo
Te has planteado que una estrategia vencedora era pasar la liquidez a dólares y esperar ? A sabiendas de que EEUU si puede subir tipos y la UE no tanto porque si los suben mucho españa e Italia quiebran
Los profit warning es lo que viene pero provocarán más caídas o ya han sido descontadas por el mercado? Unos ven una cosa otros ven otra… los mercados siempre tan complejos
Bueno pero es que se puede ganar dinero en un mercado alcista en uno bajista o en uno lateral
#15
05/11/22 21:22
Se puede decir más alto, pero no más claro. 👏👏👏 Aún no se han visto los mínimos de este mercado bajista, hay que seguir en cash, o en sectores defensivos. O por qué no vendido de índices, comprado de puts, vendido de calls, o hacer algún long-short, que no todo es ir largo!! Un poco de picante a la vida señores!!
#14
05/11/22 11:14
El artículo es muy bueno, como de costumbre, pero algo sombrío. Menos mal que el I just can't get enough de Depeche Mode alegra incluso un funeral. No me considero siemprealcista (no desde luego en España o incluso Europa, algo quizá sí en USA) pero sí que peco algo de optimista, y no veo la situación tan catastrófica. Según tengo entendido, en las recesiones los beneficios empresariales caen de media un 17%. Obviamente, al tratarse de una media, podrían caer más. Por otra parte, no es ninguna ley de la naturaleza, y esta media no tiene por qué mantenerse indefinidamente pero lo cierto es que las Bolsas ya han caído más que eso desde máximos. Las valoraciones tampoco eran escandalosas en esos máximos. Hay que aplicar un margen de seguridad, por supuesto. La subida de tipos debería, en pura lógica, provocar una contracción del PER asumible como razonable y habría que esperar pues alguna caída adicional para invertir con cierta tranquilidad. No podemos saber lo que harán los índices pero sí que podemos saber lo que haremos nosotros y opino que si las Bolsas siguen cayendo hay que adoptar una mentalidad compradora, sin esperar a lo que haga la FED porque tampoco podemos saber lo que hará.
Umboopa...no he entendido lo mismo...no se habla de un límite...4 5 o 24 ...se habla de como...no es lo mismo una subida de 0.5...que de 1....subir 0.75 es transmitir que las decisiones tomadas anteayer han sido respaldadas.. si hubiesen subido medio punto ..transmitiririan relajación a los mercados...si hubiese sido el 1...se hubiesen ido a ultratumba....pues ....aunque la misma mierda es o.25 puntos ....no es el mismo mensaje....un abrazo ...se esta repitiendo lo que creíamos que iba a suceder en 2007...cuando preconizabamos decrecimiento positivo...e inclusividad para que los más necesitados no se descolgaran..
#12
05/11/22 08:42
A ver si tengo tiempo y puedo ver la conferencia de Powell entera, pero por lo que he podido ver, parece que van a subir los tipos más de lo que pensaba, y que además los van a mantener altos un tiempo para que hagan efecto, y que además, que es más importante el tiempo que van a permanecer altos que la subida que se produzca. Con ese percal parece que el tiempo de ser avariciosos está aún lejos... Parece que el mejor momento para comprar será cuando los tipos hayan tocado techo y los estén manteniendo altos... Aunque eso es en teoría, seguro que luego la realidad no es tan simple.
PD. Lo que más me indignó del dedo de Mourinho es que no le pusieron ninguna sanción, se la iban a poner, pero lo indultaron!!
Más allá de lo que comentas....por cierto el post es lo que es....pa'que intentar co vencer a los 4 trompacontraria que quedan...las apuestas por código abierto que desde ee.uu. se están gestionando...para generar una plataforma que impida el salto tecnológico de china...mejor asalto...aparte de la cienmilmillonaria inversión estatal...y la de buitres caza subvenciones que aparecerán...hagan de Intel...una opción Imortante a futuro...o..no...un abrazo
#10
05/11/22 08:11
Buenos días Valoración,la suya a tener muy en cuenta GRACIAS por compartirlo Buen fin de semana a tod@s los rankianos Seguimos.
#9
05/11/22 06:45
Hola Sr. Therveritas.
Yo soy uno de esos que se desayuna el fin de semana tranquilamente con un buen café con leche y la lectura de sus artículos (aunque como ya dije en más de una ocasión se me escapen algunas cosas por falta de mi cultura/formación financiera... pero para eso lo leo a usted y a Rankia).
Solo quería decir que leyendo su artículo y el ejemplo que ha puesto de Facebook (primero a 300, depues a 240, despues a 180... siendo cada vez una mejor oportunidad de compra)... me ha venido a la cabeza enseguida lo que pasó aquí con las acciones de TERRA. Obviamente supongo que no será lo mismo ni parecido, pero a mi me ha venido a la cabeza eso.
Hace ya tiempo pensaba que al menos en el área de movilidad/smartphones, Intel va varios pasos por detrás que sus competidores y es muy posible que haya perdido el tren del 5G. Dependen en exclusiva de lo que Apple quiera hacer con ellos. El resto de fabricantes no lleva Intel. No sé cómo de importante será el 5G en el futuro, pero si realmente llega a ser lo importante que dicen que va a ser, desde luego Intel va por detrás Y a partir de ahí la tache de mi lista, no lo intento
#7
04/11/22 22:51
Recibe usted muchos elogios pero no es para menos.
Es el único que lleva años haciendo de futurólogo. Y su previsión se está cumpliendo a rajatabla (en los indices, que al fin y al cabo reflejan el mercado de modo global). A pesar de todas las voces que le llevaban la contraria.
Para colmo, su relato es sencillo. Casi tan fácil como seguir las politicas de la fed. En contraposición a los de los análisis técnicos y las matematicas. Siempre he dicho que la gente que entiende las cosas bien se reconoce porque te lo explica fácil y sencillo, de modo que cualquiera lo puede entender. Y usted cumple eso a la perfección.
Gracias por el blog. Sinceramente, en esta temática, sus artículos suelen ser mi mejor lectura semanal.
Por cierto @theveritas, si coges peticiones, me gustaría que comentes Intel... ya hace mucho que dije que tenía pinta de trampa de valor, y lo sigo pensando. La única tecnológica "barata" (respecto a sus beneficios actuales), pero barata por un buen motivo!
Llevo: - BRK, bastante. Este año en USD caen un 5% pero al pasarlas a EUR suben como un 7% o asi. - Azvalor, bastante. Este año las materias primas han volado. - Cobas, algo. Un desastre de fondo pero este año sube.
Llevaba: - PSH. Compradas a NAV. Como son en USD con la subida del USD vs EUR gané.
Recientemente compré UMG a 18,53 y también les saco un dinero.
Total, que este año, entre pitos y flautas, según morningstar estoy cerca del 27% ytd.
Y si, teniendo Cobas desde hace 5 años (antes llevaba más que ahora) no es dificil que este sea mi mejor año. ;o)
Sí, la foto global puede ser engañosa... da la impresión de que todo cae un 25%, pero no es así, la mayoría pierden más que eso (como el ejemplo de Facebook) pero a cambio tienes las materias primas con muy buen año (Repsol en mi caso), las Eroskis aún mejor, y hasta el Magallanes European va en positivo, que es muy meritorio.
Aunque si este es tu mejor año, eso no habla muy bien de lo que has hecho en años pasados, jajaja! ;-P
Totalmente de acuerdo. Todo puede pasar, pero el lado bajista tiene más probabilidades, y no es momento de comprar sino de seguir incrementando liquidez con todo el ahorro nuevo que entre (yo no soy partidario de vender tampoco, porque repito, todo puede pasar).
