Argentina vuelve a los mercados por todo lo alto: los inversores compran el plan Milei para la economíaArgentina había quedado fuera de los mercados y sin capacidad de financiación exteriorRecauda 1.000 millones de dólares con un bono que se pagará en pesos a vencimientoAhora, la economía se recupera, la inflación se modera y Argentina vuelve al mercadoelEconomista.es 29/05/2025 - 11:03Argentina ha vuelto a los mercados después de varios años de travesía en el desierto. Tras la dolorosa reestructuración de 2020 (un default de facto), parecía complicado que algún inversor pudiera confiar en los activos argentinos en un largo periodo de tiempo. Este el precio de los defaults y las reestructuraciones, cuando no pagas a tus acreedores tienes que empezar a hacer equilibrios para financiar el presupuesto con tus recursos, lo que limite mucho el margen de acción. Pues bien, cinco años después y tras giro radical de la economía de Argentina, los inversores han vuelto a confiar en la economía sudamericana y su recuperación con una emisión de bonos.Argentina ha logrado recaudar 1.000 millones de dólares de inversores internacionales, en lo que supone un voto de confianza económica para el presidente Javier Milei, siete años después de que el país recurriera por última vez a los mercados de capital internacionales, según publican desde el Financial Times. Los inversores están confiando y comprando el plan Milei para la economía. Una estrategia basada en el equilibrio fiscal (incluso superávit), la desregulación, los incentivos a la inversión y el fin de los controles monetarios. Algunos resultados ya son visibles, como el caso de las finanzas públicas. El último dato publicado, perteneciente al mes de abril, revela que el Sector Público Nacional (SPN) registró un resultado financiero de superávit (otro más). Así, el SPN acumuló al cuarto mes del año un superávit financiero de aproximadamente 0,2% del PIB (superávit primario de aproximadamente 0,6% del PIB), consolidando el ancla fiscal del programa de gobierno.El bono soberano denominado en pesos, emitido bajo la ley argentina y dirigido exclusivamente a inversores extranjeros, se ofreció en dólares (una medida que aumentará las reservas de divisas del país), pero se pagará en pesos. Una apuesta absolutamente arriesgada y audaz, puesto que el Gobierno logra acumular dólares y al vencimiento tendrá que entregar pesos, la divisa oficial de Argentina que tan polémica ha suscitado. El bono se emitió con un cupón del 29,5% y vence en 2030. Muchos creerán que el cupón del 29,5% es extremadamente elevado, pero si se tiene en cuenta que la inflación interanual en Argentina está en el 47% y que el pago se realizará en pesos, ese interés parece incluso favorable para el Tesoro argentino."Excelentes noticias", declaró el ministro de Economía de Milei, Luis Caputo, en X, después de que las autoridades anunciaran que las ofertas habían superado el máximo de 1.000 millones de dólares establecido por el gobierno. "¡Poder refinanciar los vencimientos de capital es crucial!". Caputo ha afirmado que la subasta representa el "retorno de Argentina al acceso a los mercados internacionales" después de que una reestructuración en 2020 disparara los costos de endeudamiento, aunque el bono no paga en dólares ni se emitió bajo ley extranjera."Ahora puede emitir deuda con éxito"Los analistas señalaron que la subasta del miércoles demuestra un creciente interés por la deuda argentina. William Jackson, economista jefe de mercados emergentes de Capital Economics, afirman que Milei había logrado avances significativos al controlar el déficit presupuestario y eliminar la mayoría de los controles de capital, a la vez que aseguraba un acuerdo con el FMI por 20 000 millones de dólares en abril para aumentar las reservas del banco central. "Esto ha impulsado la confianza de los inversores y la del gobierno en que puede emitir la deuda con éxito".El bono incluye una opción de venta a dos años, lo que permite a los inversores salir del mercado antes de las elecciones presidenciales de 2027, donde los votantes decidirán si continúan o no con la política de austeridad y desregulación del presidente.Los costes de endeudamiento de Argentina se han desplomado desde la victoria electoral de Milei a finales de 2023. La prima de riesgo sobre los bonos del Tesoro estadounidense que los inversores exigen para mantener deuda argentina denominada en dólares ha disminuido de más de 25 puntos porcentuales hasta los 6,66 puntos porcentuales (660 puntos básicos de prima de riesgo tras haber superado en partes de 2024 los 2.500 puntos básicos). El bono se ha logrado emitir pese a los todavía enormes riesgos a los que se enfrenta Argentina. "En los próximos cinco años, no sabemos cuál será el régimen cambiario", asegura Christine Reed, gestora de fondos de deuda de mercados emergentes de Ninety One, en declaraciones al FT."En dos años habrá elecciones presidenciales. La opción de venta es particularmente valiosa para los inversores, ya que muchos de los cambios implementados por la administración de Milei se han realizado mediante decretos ejecutivos. Estos pueden ser muy fáciles de revertir en otro gobierno".El pago de 12.000 millones de dólares del FMI en abril ha elevado las reservas desde niveles peligrosamente bajos a principios de año. Sin embargo, algunos analistas creen que aún es necesario incrementar esta cantidad de reservas de una forma orgánica y más natural, que permite una mayor estabilidad sin la necesidad de ayuda de instituciones multilaterales como el FMI. Esta es una tarea compleja y larga para una economía devastada por años de inflación, erosión de la competitividad, corrupción. Ahora, la economía ha vuelto a la senda del crecimiento, mientras que la balanza por cuenta ha logrado varios superávits, lo que puede ayudar al país a acumular reservas poco a poco.Milei detiene la impresora de pesosMilei se ha comprometido a no intentar acumular reservas de la misma manera que los gobiernos argentinos anteriores, imprimiendo pesos para comprar dólares (lo que hundía el precio del peso y generaba gran inflación), ya que quiere evitar expandir la base monetaria del país y debilitar el peso, lo que podría reavivar la inflación crónica.El banco central gastó al menos 409 millones de dólares en abril para apuntalar el peso en los mercados de futuros, según datos publicados la semana pasada, a pesar de que el acuerdo de préstamo con el FMI establece que las autoridades solo deberían intervenir si surgen "condiciones de mercado desordenadas". Milei ha afirmado que solo compraría dólares si la moneda se fortalece a 1.000 pesos por dólar, el límite superior de la flotación cambiaria acordada con el FMI en abril. El miércoles, el peso cotizaba a 1.160 por dólar.La venta de bonos denominados en pesos por dólares, un mecanismo inusual utilizado por última vez por Argentina en 2018, fue diseñada para eludir esa restricción autoimpuesta, según economistas. Esto permitiría a Milei, en efecto, comprar dólares utilizando pesos emitidos por el banco central a principios de este año, afirmó Salvador Vitelli, jefe de investigación de la consultora Romano Group en Buenos Aires. Pero cabe recordar que no es lo mismo una emisión de deuda (como hacen los países avanzados) que la impresión directa y descontrolada desde el banco central."Esta es una forma indirecta de comprar dólares, lo que ayuda a disipar la gran duda que tenían los inversores sobre la acumulación de reservas. Podría contribuir a reducir aún más el riesgo país", añadió este experto.
