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INVERSORES PARTICULARES vs PROFESIONALES
Los particulares siempre vencerán a los profesionales en promedio
Domingo, 29 de Mayo del 2011 - 20:20:21
Para muchos, el enjuiciamiento de uno de los gestores hedge funds más famosos del mercado, Raj Rajaratnam, era la evidencia final de que los días de gloria para los pequeños inversores habían pasado. Ya sabíamos que los "inversores aficionados" carecía de los recursos suficientes para igualar los esfuerzos de investigación de las sofisticadas instituciones de inversión y de los hedge funds.
El aumento de los sistemas de trading automatizados, que continuamente escanean el mercado y operan en microsegundos para aprovechar las oportunidades que aparezcan, introdujeron una nueva dimensión al mercado que estaba mucho más allá del alcance de los inversores individuales. Luego nos enteramos que los gestores de hedge funds sobre información del mercado desconocida por los inversores individuales.
No es de extrañar que muchos inversores individuales, y muchos expertos, llegaron a la conclusión que la mejor opción era depositar el dinero en un fondo de cobertura o irse a casa. Los aficionados posiblemente ya no podían competir eficazmente en el mercado moderno.
Esas opiniones, aunque intuitivamente atractivas, resultaban completamente equivocadas. De hecho, si los inversores individuales aceptan sus limitaciones y actúan con sabiduría, ¡siempre superarán a los inversores profesionales de gestión activa en promedio!
Esta sorprendente conclusión no depende de complejos argumentos económicos, incluyendo la eficiencia del mercado o la racionalidad. Es resultado de una aritmética básica. Un simple ejemplo ilustra por qué los inversores particulares no deben caer en el desánimo.
Tomemos todos los inversores del mercado de valores y dividámoslos en dos grupos: pasivos y activos. El grupo de pasivos está compuesto por el de los inversores individuales que concluyen que no poseen la información ni los conocimientos necesarios para competir con los inversores profesionales de gestión activa. El grupo de activos se componen de todos los demás, pero fundamentalmente los constituyen los inversores profesionales activos.
Ahora supongamos que en un año dado el mercado sube un 10%. La cartera índice formada por los inversores pasivos gana, por tanto, un 10% también. Pero si el mercado sube un 10%, y los inversores pasivos ganan un 10%, el grupo de activos también gana un 10%, porque el mercado se compone de activos y pasivos.
Para los inversores activos, sin embargo, este 10% no incluye los gastos. La gestión activa no es barata. Estos inversores deben diseñar e implementar caros sistemas computerizados, y pagan a gente para acceder a información privilegiada. Por lo tanto, su rentabilidad es menor al 10%.
En otras palabras, los profesionales como grupo siempre tendrán una rentabilidad menor que los inversores particulares de gestión pasiva. Esto sucederá independientemente si el mercado suba o baje, o si responde racional o emocionalmente. Los inversores particulares como grupo siempre superarán alos titanes de Wall Street.
Hay que destacar que esta conclusión es tomando promedios. Dentro del grupo de los inversores activos, probablemente algunos lo habrán hecho mucho mejor que ese 10%, pero también la rentabilidad de otros habrá sido mucho peor.
Los pequeños inversores que mantienen pasivamente una indexación de sus carteras, pueden ir al mercado con la seguridad que superarán a los inversores activos en general, pero siempre que acepten sus limitaciones.
“Los dos guerreros más poderosos son paciencia y tiempo.” (León Tolstoi)