España
Bolsas. Empiezan los resultados americanos 2T, sobre todo bancos. Más adelante, BCE y Fed. Son 3 semanas clave.
La "pesadez de la inacción" que estimábamos para la semana pasada se transformó al final en rebotes moderados en Europa y algo más generosos en Wall St. No afectaron ni la dimisión de B.Johnson, ni el asesinato de Abe. El mercado está absolutamente centrado, casi obsesionado, con los tipos y la posibilidad de entrar en recesión, así que el resto casi no tiene relevancia práctica. Las señales son contradictorias desde hace días. La macro mala se interpreta favorablemente porque si entramos en recesión los tipos subirán menos de lo esperado, pero otras veces influye negativamente porque, sencillamente, la recesión sería una muy mala noticia que sin duda afectaría a los resultados empresariales. A veces se compran los bonos y suben las bolsas porque TIR inferiores implica valoraciones superiores y otras veces, como la semana pasada, se venden, sus TIR suben y las bolsas suben igualmente. Despiste generalizado. El S&P 500 ha retrocedido 12 de las últimas 15 semanas (desde el 1 de abril), así que el rebote de la pasada (+1,9%) no cambia nada sustancial. Desde esa perspectiva, dicho rebote parece precipitado.
Esta semana inflación americana y resultados empresariales americanos 2T, sobre todo bancos. Aunque hay más asuntos, estas dos referencias lo deciden todo. Racionalmente, lo más probable es que la inflación americana vuelva a repuntar (+8,8% desde +8,6%), sobre todo a la vista de los buenos datos de empleo y ganancias salariales (+5,1%) publicados el viernes pasado, y que los bancos americanos publiquen cifras flojas, muy afectadas por los malos resultados del negocio de banca de inversión en un contexto de mercado muy complicado. Y tres bancos centrales subirán +50 p.b.: Nueva Zelanda, Corea y Canadá. Eso recordará, de nuevo, que los 25 p.b. que pretende subir el BCE el día 21 parecen poca cosa. Más allá de la inflación, el resto de la macro americana parece que será más bien buena, lo que debilitará más la expectativa de que la Fed no suba tanto como pretende. Porque la perspectiva sobre tipos se ha vuelto menos dura al deducirse que el debilitamiento del ciclo económico impedirá que los bancos centrales, sobre todo la Fed, suban tanto como se pensaba. Si la Fed se detuviera antes del 4% y el T-Note no alcanzara nuestra banda estimada 4,00%/4,25% este año, entonces nuestro nivel para retomar posiciones, actualmente en 3.400/3.100 del S&P500, subiría algo, como ya indicamos en nuestra Estrategia de Inversión 3T 2022, particularmente en la tabla de la pág.46. Pero esto no se puede saber todavía. Nadie lo sabe. Solo el tono de los resultados 2T y guidances americanos, el BCE el día 21 y la Fed el 27 permitirán decidir. Por ahora nada cambia.
Divisas. Tendencia hacia la paridad en el euro/dólar.
Euro/USD. Un fuerte dato de creación de empleo en EEUU despeja el camino de la Fed para continuar con un mayor endurecimiento monetario que una Europa en riesgo de recesión y afectada por la reducción de entregas de gas ruso. Una nueva alza del IPC en junio en EEUU reforzará el desacoplamiento de ambas políticas monetarias presionando el cruce hacia la paridad. Rango estimado semana: 1,00/1,025.
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Yo de joven he viajado mucho y te puedo asegurar que comía en los McDonald's de turno, ni pensar en comprar bienes de lujo.
Los turistas que compran lujo son los que tienen pasta
¿En qué justificarías que el político de turno deba cerrar antes la fábrica de Danone que la de LVMH?
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