AzValor Internacional: seguimiento y opiniones

En Diamond tenía un 2,8%
Entiendo que esto lo que le llevan es a qué diluyan al accionista, pero aún no se saben las condiciones

¿como se puede acceder a la pagina que has pegado, en la que se ven el porcentaje que tiene Azvalor  en Diamond offshore ?, Gracias.

Accionistas según Morningstar

entre todas las offshore un 10, que todas han ido igual. 

Az Valor....
No entiendo como los gestores no deshicieron posiciones, han tenido tiempo de sobra....

Esto en que impacto se traduce en el VL del fondo? No me explico como no deshicieron posiciones,s e veía venir con el petroleo a estos precios y siendo de losq ue mayores costes de producción tienen...

 

Juraría que AzValor tampoco tiene muchas ideas propias. Creo que seguían las tesis del petróleo y MMPP de  Goehring & Rozencwaj, los cuales han perdido + de un 60% los últimos 3 años. Recuerdo que G&R participa en AzManagers. 

Vista la quiebra de DO, hay un dato que me pregunto. DO afirma que  "La compañía enumeró $ 5.8 mil millones de activos y $ 2.6 mil millones de deuda en una petición del Capítulo 11 presentada en Houston, citando datos de fin de año de 2019 ".   5.8M USD - 2.6M usd = 3.2M USD. Aquí se debería de restar las pérdidas de este 2020, así como la nueva valoración de  los activos que tiene un buen precio incluso por chatarra. Cómo puede ser que una empresa presente Chapter 11 con 3.2M USD de valor de activo neto?. 

El Viernes cotizaba a 0.938 USD/acc con una capitalización de 129 M de USD. 

Os recomiendo ver la última Conferencia Anual de Inversores de Azvalor el mínuto 27'' de 9 de Marzo 2020 . En aquel momento DO cotizaba entre 2-2.5 USD /acc y AzValor le daba un potencial del "Valor del Hierro" de 424% ( partiendo de 2 usd/acc sería un precio objetivo de 10.48 usd/acc), un potencial por "Valor por beneficio normalizado" de 964 % ( que sería 21.28 usd/acc )  y un potencial por "valor en libros" de 887% ( que sería unos 19.62 Usd/acc). 

Se puede deducir que DO cotizaba a 2-2.5 usd/acc porque la presentación está realizada el mismo día que  Valaris cotizaba a 2.9 usd/acc ( lo ponen en la Slide). 

En resumen, si los datos de valor en chatarra de los activos de DO son correctos, si DO va finalmente a la liquidación, debería sobrar un porrón de dinero porque solo la chatarra de sus barcos y plataformas  vale 7 – 9 usd  por acción sin ningún problema (importe después de haber liquidado deudas e impuestos).  

Otras grandes preguntas que me realizo son: 1) porque han presentado Chapter 11 si no tienen vencimientos importantes  de deuda en el corto plazo? ( creo que hasta 2023 no hay ningún vencimiento importante), 2) porque no han realizado alguna dación en pago de algún barco o plataforma para reducir deudas bancarias?  y 3) se podría demandar a DO o a su auditor  por falsedad de cuentas  si van a la liquidación y no hay un importante sobrante? ( de algo menos de los Fondos Propios o del valor neto de los activos ). Quizá DO vea un futuro extremadamente negativo para el petróleo  o quizá esta quiebra sea un mecanismo para reestructurar  la deuda de DO. Veremos.

Veremos también quién será el gran beneficiario de esta quiebra, porque no me cuadra que quiebren por su alto valor neto de activos,  ni porque DO no tiene deudas a corto plazo ni que tenga la mejor y más moderna flota de drillers del mercado.   

Os adjunto otra “gran” de presentación de DO: 

https://salmonmundi.com/media/Diamond-Buena-estrategia-a-la-espera-de-la-recuperaci%C3%B3n.pdf 

Estaría bien un comunicado de AzValor porque el sector del petróleo ( Tullow, Diamond Offshore, Valaris,....) es para AzValor como  “Aryzta” en Cobas. 

Buena suerte. Solo es mi opinión. 

En la web de morningstar pero .com, en .es no está. Buscas la empresa en el buscador y te vas a Ownership.

 https://www.morningstar.com/stocks/xnys/do/ownership 

Voy con prisas...pero entiendo que si se acogen al capítulo 11 es para reestructurar la deuda, por lo que la consecuencia habitual es una enorme dilución del accionista. Si fueran a liquidar totalmente se acogerían al capítulo 7. El objetivo con el Chapter 11 es empezar de nuevo limpios de deuda, y Valaris será la siguiente pues estaban en el proceso según anunciaron y la llevan tanto AzV como Cobas (Horos se salió por Borr y Shelf). Igual AzV llevan Transocean y Borr, que sobre todo la primera con enorme deuda pinta hará lo mismo (de poco le servirá a AzV la diversificación cual ETF de Offshore Drilling)... pues todas querrán partir limpias de deuda a competir de igual a igual cuándo la demanda vuelva para negociar con la banca nuevos créditos... y recuperar los contratos que les han sacado los majors...siendo como son enormemente intensivas en capital, por lo que todas tienen mucha deuda y poco cash... y con el entorno actual...

Éste era recorte de los principales majors ya desde principios de mes:

Y se fundió la tesis del pelotazo pendular, astronómico potencial evaporado 😉

https://mobile.twitter.com/brave_pawn/status/1254545353040433152

el patrimonio neto es irrelevante, excepto para determinar si uno esta en causa de disolucion segun que jurisdiccion (ojo, esto es importante porque en muchas jurisdicciones un patrimonio neto negativo no es causa de disolucion). lo que determina el concurso ( que no bancarrota) es la falta de liquidez y puede ser simplemente una medida para forzar un acuerdo con los acreedores. obviamente este gente se esta quedando sin pasta y obviamente el valor contable de sus activos o bien no es cierto o bien no se puede hacer liquido rapidamente, o las dos cosas.

es posible que una restructuracion acabe siendo buena para los accionistas ya que las acciones cotizan a una fraccion de su valor contable. pero es que el que te va a negociar la restructuracion, el mgmt, no se juega nada y por lo tanto tiene incentivos a hacer lo que haga falta para mantenerse en el puesto, caiga quien caiga. por eso una liquidacion no creo que sea su opcion preferida.

como era eso que decia agdl patos gordos y el dueño con el mazo dando... en fin

Creo que los socios de DO tienen algo que decir. Loews Corp. controla la mayoría con un 53.1% de DO. Loews ( familia Tisch) está acompañado en el accionariado por otros fondos: Contrarius Investment Management Ltd 9.64%,  Fidelity Management & Research Co. 5.16%, The Vanguard Group, Inc 4.86%, Dimensional Fund Advisors LP 3.59%, AzValor Asset Management SGIIC SA 3.47%, Franklin Advisers, Inc. 3.39%, Capital Research & Management Co. 2.43%, SSgA Funds Management, Inc. 2.42% y Epoch Investment Partners, Inc. 1.78%. Todo este capital representa el 90% de DO. Digo esto porque queda claro que una sola mano representa el 53.1% de DO y 10 manos representan el 90%. Son muy pocas manos que controlan la empresa con lo cual pueden/tienen de presionar al management según sus intereses y que no haya una gran dilución. Con esta estructura concentrada del accionariado, espero y deseo que haya una ampliación de capital y no un tremendo y dilutivo canje de bonos por acciones. 

Jackrackham, cual es tu escenario y Precio Objetivo?.  Estoy tentado en promediar hoy a la baja, como lo ves?. 

    

este artículo en SA te da pistas; tienen que pagar unos intereses que no les llega con el flujo de caja operativo. 
Como dicen, es un cubo de hielo derritiéndose, han tirado de las líneas de crédito (revolving) antes de solicitar el chapter 11 porque no debían ni tener 100 M$ de liquidez.
La deuda imagino que se pediría en la época feliz del petróleo a 100$ para construir plataformas, y ahora se trata de que toda la estructura de capital se ponga al nivel de la situación actual de precio de petróleo: los accionistas sin nada y los bonistas, se convertirán probablemente en accionistas con importantes pérdidas.
https://seekingalpha.com/article/4338252-diamond-offshore-drilling-prepare-for-bankruptcy-after-company-skips-interest-payment-and

 "It just doesn't make sense to waste more precious cash on servicing outsized amounts of debt mostly amassed in the good old times of oil prices north of $100, particularly not if competitors are soon going to emerge from bankruptcy with much lower break-even requirements thanks to most or even all of their debt having been equitized. "
 "Paragon Offshore had no debt due for a number of years and no covenant issues either (as far as I remember). They simply filed for bankruptcy because their capital structure was unsustainable in light of the industry downturn. Just like Diamond Offshore, they drew down the available amount under their credit facility before entering negotiations with creditors. "


Lo que citas de Salmon Mundi, los he oído en algún podcast y parecen gente muy maja, pero también se meten en sitios un poco peligrosos. No solo este sector de las plataformas, si no que están cargados de empresas rusas porque están "muy baratas". Otro sitio en el que te pueden robar hasta los calzoncillos.
Me parece que ni Graham ni Buffet se han dedicado a invertir en sitios exóticos como están haciendo mucho "value" españoles que se declaran seguidores suyos y los vemos invirtiendo en Hong Kong, Singapur, Rusia, minas de oro en Africa...

lo siento no controlo del sector para darte una valoracion. intento limitarme a las empresas que controlo, que son muy muy pocas