Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés

entiendo, gracias.

Yo tenía en mente ciclo bajo en cotización, en retorno que es lo que importa llevas razón. Saludos

Lo que quería transmitir es que ahora todo el mundo comienza a ver el ciclo fuerte por desequilibrio de oferta vs demanda. Por ello y por la previsión de más demanda todavía, se hacen las cuentas y meten muchas peticiones al orderbook del sector.

Si por lo que sea, en 2021 no tienes tanta demanda: Houston hay un problema.

El tema es que la mayor parte se construyen atados a un contrato fijo, pero el spot se termina hundiendo y las renovaciones de los contratos que van venciendo son un drama.

 

Pero los próximos trimestres, está todo a favor. Veremos qué pasa.

Y sin salirnos del shipping, con mente inversora largos y sin pensar en una venta, ¿qué opinión os merece la más grande, Maersk?

Tampoco lo entiendo muy bien, lo de la salida de CNX, además que sus timing fueron malos, CNX tiene coberturas sobre el precio del gas hasta 2023-2024 si no recuerdo mal, además de algunos contratos a precio fijo y otro tipo de ingresos. Están bajando costes, han reducido mucho la deuda (y los intereses que pagaba), han ampliado el plan de recompra de acciones tras haber ejecutado el anterior (por el 12% de la compañía). Incluso el Director compró a finales de diciembre 100000 acciones a 11,95$, que es 1,2M$ y es un señor de 70 años...

Que a largo plazo puede ser mal negocio, puede ser, pero que ahora mismo está muy barata también.  Y si entraron antes no entiendo que después salgan con pérdidas o es que ha cambiado algo en el último año? No había el mismo gas y las perspectivas no eran las mismas?

En un ciclo de competencia perfecto, no me entra en la cabeza una inversión larga.

 

Como muchos de vosotros os preguntáis como funcionan las empresas cíclicas para entender cómo invertir en ellas, vengo a dar una visión de mas o menos como se mueven dichos ciclos para la realización de dichas tesis de inversión. 

Antes que nada hay que decir que no se puede poner todas las empresas de un sector entero en el mismo grupo, porque dentro de cada empresa, tienen un valor diferente, me explico, la inversion de AZvalor en Buenaventura mining, tiene dos características importantes, que es el cobre como core de explotación, pero además tiene una participación en minas de oro, que a precios actuales no es que aporte mucho al grupo en comparación, luego Buenaventura mining, podría haber cotizado a ratios equivalentes a sus homólogos sectoriales, pero esconder ademas un valor mejor. 

En este caso por ejemplo hablamos que si una empresa cíclica además guarda participaciones de otras empresas y/o bienes y raíces, podremos encontrar más valor del que expresa su negocio core, que suele ser el que mueve la cotización de alguna forma u otra.

En el sector cíclico como bien dice Roadto, es un sector en el que una empresa cotiza virtualmente barata y virtualmente cara al mismo tiempo, y cuando hablamos de sector cíclico no es que sea un tipo, sino existe un monton de tipos de ciclos, de hecho si somos tickismikis, casi todas las empresas son de caracter cíclico en menos y mayor medida, la diferencia, que aspectos regulatorios suelen hacer que empresas de utilities, no sean cíclicas, pero de no haber ninguna regulación perfectamente se pueden dar los ciclos. 

Por norma general un ciclo se da cuando existe una descompensación grande entre la linea de oferta y la linea de demanda. 

 

Y por tanto tenemos algunas variables para encontrar un ciclo por ejemplo:

• Oferta constante - demanda creciente, por lo general, es estable, el negocio tiende a crecer
• Oferta creciente - demanda constante, por lo general, inestable, se reducen los precios y márgenes
• Oferta creciente - demanda decreciente, por lo general no se suele dar, simplemente en pasar de frenada.
• Oferta constante - demanda decreciente, por lo general es inestable, se reducen los precios y margenes.
• Oferta decreciente - demanda constante, por lo general inestable, aumentan los precios y los margenes. 
• Oferta decreciente - demanda creciente, por lo general no se suele dar, es una fuerte descompensación. 

Los ciclos se deben tener como factor principal la demanda, pues nadie inicia un negocio si no hay demanda de un producto, bien, materia prima, servicio....  

Y dentro de una linea de demanda, es la falta de oferta o el exceso de oferta, quien crea el ciclo en curva. 

Cuando la demanda crece con fuerza, el negocio es creciente, hablamos de empresas en crecimiento. 

Cuando la demanda crece o decrece, en función con el PIB, población ...  el negocio tiende a ser caracter defensivo, utilite, pero no necesariamente ligado a el. 

 

Como hemos dicho, la sobre oferta o el déficit de oferta suelen romper la curva hacia un punto u otro. 

 

La demanda de petróleo ha sido constante en crecimiento ligado al PIB sin parar desde su uso, sin embargo, hay ciclos en lo referente a el, 

• La demanda de petróleo se ha mantenido en crecimiento desde la última década
• Pero el precio del petróleo ha tenido variaciones del 50% y del 100% 
• El precio del transporte de petróleo ha tenido variaciones fuertes durante el periodo. 

Pues lo que ha pasado que a demanda constante, ha habido una sobre oferta del mismo, y pese a seguir usando de la misma medida o más petróleo que antes (se usa más en 2018 que en 2015), el precio ha caído un 50%, debido a la oferta. 

Bien, entendemos que es la oferta quien inicia generalmente los ciclos? porque una demanda repentina es algo complicado, suele ser político, militar, súper disruptivo, pero una demanda en crecimiento (como lo es la tecnología) es simplemente un sector en crecimiento, que algún día se convertirá en cíclico o no, véase el ejemplo de las telecomunicaciones, que pese en su día experimentar un rápido crecimiento y disrupción, el sector pasó a ser mas bien defensivo (por aspectos regulatorios)

 

Un aumento de los precios del transporte marítimo de por ejemplo GNL,debido a la falta de oferta, hará hacer que la oferta existente sea más valiosa, y por tanto entrarán nuevos actores en juego, con nuevos barcos, a modo de equilibrar la inestabilidad en la curva, haciendo que cada vez sea menos rentable dicha oferta. 

Si durante ese tiempo, existe un exceso importante de oferta, que puede producirse de muchas formas, como por ejemplo, intervencionismo de un gobierno, políticas expansivas sin escrúpulos, tipos de interés realmente bajos, van a hacer que los precios virtualmente baratos, sean aun asi, más baratos. 

Es importante mencionar que, el sector cíclico actual mundial de todos los ciclos, tiene el riesgo que a una simple subida del precio de la oferta, con los tipos tan tan baratos, haga que se normalice mucho mas pronto de lo normal, de forma que si con unos tipos mas altos, habría menos posibilidades de que entrasen de golpe y tan rápido nuevos jugadores al tablero, 

De ahí coincido con el miedo relativo de roadto al sector. 

Para invertir bien en el sector cíclico, se debe entender que todo cotiza virtualmente caro y virtualmente barato al mismo tiempo, y todo dependerá de la diferencia de tiempo entre la normalización de oferta y demanda que haya, durante ese tiempo en que no sea estable, se creará un ciclo, y durante ese ciclo quien este bien posicionado, ganará dinero con total seguridad, pero hay que entender muy bien lo que afecta a la curva de la oferta, sino no sirve de nada, porque vuelvo a repetir, todo cotiza virtualmente barato y caro al mismo tiempo, si en el sector del shipping empiezan ya a construir barcos, porque los tipos de interés son bajos y sale rentable tirar los precios de los rates, mal vamos pues los máximos serian inalcanzables para los tipos de interés actuales. 

Es necesario hacer que la oferta sea cara, y si la deuda esta barata, la oferta sera barata, simplemente como dice roadto, hay que aprovechar esos meses en los que no van a dar a basto y se generará un cuello de botella. 

por lo general los ciclos suelen subir y bajar, y por tanto como dice FGP es el sector donde más fácil se puede ganar dinero, siempre y cuando entiendas bien la curva de la oferta y como se genera. 

 

 

 

 

 

Ahora la empresa es mejor empresa que cuando la comenzaron a comprar. Las recompras de acciones, ....

Tenía entendido que habían reducido en la parte de gas y habían sobreponderado la parte del carbón.