Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés

Estamos en las manos de tu padre :)

Dile que grave el audio al menos. 

gracias!

 

Están haciendo posición en el entorno de los 10. Me da que no va a bajar mucho más y podemos estar al inicio de la recuperación. Es necesario un catalizador para poner el motor en marcha y barrer de una vez a los cortos. Y tengo muy claro que a estos precios no va a haber AK, incluso apostaría por que tirarán sin vender ningún activo.

ván Martín (Magallanes) se enroca en Carrefour como Paramés en Aryzta

Hace un año, Alexander Bompard tomaba las riendas de Carrefour para transformar la compañía

• Carrefour pierde un 14% en el año, por un 71% de Aryzta

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Rubén Escudero

Bolsamania | 09 ago, 2018  06:00

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CARREFOUR

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17:35 09/08/18

Iván Martín, el cofundador y director de Inversiones de Magallanes, comparte con Francisco García Paramés (Cobas), además de su pasión por el value investing, su convicción por apuestas en cartera muy contrarias y en corrección.  Si Paramés sufre con Aryzta, Martín lo hace con Carrefour.

El contexto de mercado para Carrefour es el siguiente: sus valores cotizan en torno a 15 euros por acción, y la compañía está en una tendencia bajista en bolsa desde 1999, cuando sus acciones llegaron a cotizar a casi 92 euros.  En lo que va de año, pierde más de un 14% en el parqué.

Magallanes, a través de su fondo de acciones europeas, el Magallanes European Equity, que pierde un 1% en el año, según Morningstar, a causa de su exposición a sectores perjudicados por la guerra comercial entre Estados Unidos, China y Europa como el automovilístico, las materias primas y la distribución, tenía invertido a cierre de junio  un 3,3% de su cartera en Carrefour.

Desde que Martín entró en la cadena de supermercados francesa en el último trimestre del ejercicio pasado, su exposición a Carrefour ha aumentado en 116 puntos básicos, desde niveles de poco más del 2%. De hecho, es el tercer fondo español con mayor inversión en Carrefour, sólo superado por el NB Valor Europa y con igual peso que el RSR RV Internacional.

En junio, cerca de 80 fondos estaban invertidos en Carrefour, por un importe total de 103 millones de euros, un 6,1% más que un trimestre antes, según la plataforma Jucaspe. Sin embargo, ninguno de los grandes gestores value españoles acompañaba a Martín en su apuesta por la francesa.  Gestoras como Cobas, azValor, Bestinver o Metagestión no tenían rastro alguno del valor en sus fondos.

Magallanes European Equity, tercer fondo español con más Carrefour en cartera

Hace un año,  Alexander Bompard tomaba las riendas de Carrefour para poner en marcha un ambicioso plan de transformación,  Carrefour 2022, que contemplaba importantes reducciones de costes y la venta de divisiones no estratégicas. Desde su nombramiento, las acciones han caído un 40% y “las expectativas actuales sobre su futuro no pueden ser más sombrías”, reconoce el director de Inversiones de Magallanes en su última carta trimestral a inversores.

¿CARREFOUR, OTRA ARYZTA?

Coincide Martín con Paramés en llevarle la contraria al mercado con un valor en retroceso bursátil, pero hay dos diferencias, sin embargo, que les separan en este tema.  Aryzta cae más de un 71% en el año, cinco veces más que Carrefour, y su peso en los fondos de Cobas supera el 8%, unas 2,5 veces más de lo que supone Carrefour en el fondo de Magallanes.

“A los precios actuales, creemos que hay mucho valor en Carrefour”, defiende Martín, a sabiendas que el grupo tiene una ristra de recomendaciones negativas por parte de los analistas. Se debe “a un formato de hipermercados en Francia que no funciona, junto con la amenaza de competidores de alto descuento, una estructura muy dimensionada con costes elevados, presencia en formatos y países poco rentables, además de la amenaza sempiterna de Amazon”, contextualiza el gestor que, de todos los factores, es precisamente el último,  la amenaza online, el que menos le preocupa.

Como recuerda, la propia Amazon no es capaz de desarrollar una estrategia viable en la división de distribución de alimentos por Internet, llegando a retirar este servicio en nueve Estados de Estados Unidos por baja rentabilidad, después de pocos meses de haberlo lanzado.

Pero Carrefour también presenta aspectos positivos para los gestores más avispados. El cofundador de Magallanes Value Investors parece uno de ellos, que apunta hacia el cierre de DIA Francia, la reducción de plantilla en los servicios centrales, la firma de alianzas para la compra conjunta de aprovisionamientos con Système U en Francia y Tesco internacionalmente, o la firma de alianzas digitales con Google y Tencent para desarrollar la venta de productos por Internet. Además, subraya, “se pasa por alto el valor de la participación en el distribuidor de alimentación brasileño  Atacadao que, a precios actuales, representa casi el 50% de la capitalización bursátil de Carrefour”.

En opinión de Martín, son “ medidas que tardarán un tiempo en materializarse pero que, sin duda, van en la buena dirección”. Una valoración “razonable” basada en una vuelta a la normalidad en márgenes haría que el precio objetivo de Carrefour se situara casi en el doble de su cotización actual, asegura. Otros distribuidores europeos como la británica Tesco también se han enfrentado a situaciones similares recientemente, la cual durante casi una década estuvo en senda bajista y, desde principios de 2016, ha vuelto a senda alcista.

 

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1+1=5 matemática pura

Me he mirado los resultados de todas las Crude Tankers y varias de Product Tankers.

Hacia años que no las veía a todas al unísono con una misma estrategia: almacenar cash o liquidez al alcance de la mano como si fuera a desaparecer los mares.

Solo veo 2 posibilidades: que vayan a lanzar a ampliar flota en lo que llevan 2 años llamando suelo de mercado, o que esperan que los ratesbajos van a ir a peor varios años más.

De hecho, el ciclo ya se está torciendo, en 2018 se están entregando un montón de VLCCs y el scrapping no va a ser suficiente.

Lo que es peor es que ya se están apilando nuevos pedidos para 2019 y 2020.

Y podría darse el caso de que demoren las regulaciones medioambientales.

Esta súper interesante

No tiene sentido que almacenen una caja tan grande salvo que esperen quemar caja a marchas forzadas durante 4-6 trimestres más.

Los rates de Q3 han comenzado más altos que lis del Q2. Vamos a ver lo que duran. Están todas con la P&L medio muerta en el Q

el último artículo de Mr. Stock Pumper Mintzmyer (sobre demanda mundial futura de LNG en SA), roza lo esperpéntico y nos toma ya por idiotas...ya es caso perdido..."curiosamente", se le "olvida" de poner unas gráficas sobre el orderbook de barquitos LNG (me parece que en 2018 ha habido récord de barquitos nuevos LNG), el sabe perfectamente que hasta el 2020 (que es cuando la demanda de LNG, en principio, subirá muchísimo), la cosa no pinta bien....

y también se le "olvida" decir que Japón, que es el máximo importador de LNG del mundo, ha bajado un 10% sus importaciones en los dos últimos años, porque empieza a reactivar centrales nucleares, y ya no necesita tanto LNG.... pero también se le "olvida" las más de 20 centrales nucleares que abrirán dentro de poco en India y China, y que ya no necesitarán tanto LNG....y Joeri, su fiel escudero Sancho Panza, hablando de placas solares en China....en fin....