Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés

“No hay que invertir dinero que se vaya a necesitar en un plazo de 5 años”

5 años después -20% ._. XD

Juraría que le he oido decir que no se invierta dinero que se vaya a necesitar (sin especificar plazo alguno). Y hombre, si hablamos de la ruleta, del casino, o de acciones individuales, vale, pero hablando de un fondo, ¡no me jo***!

El esfuerzo y los resultados no son definitivos pero son el mejor camino para progresar.

Me da la sensación que las excepciones (y hay muchas) nos llevan a desdeñar la teoría general.

Llegaron al poder ondeando la bandera contra la pobreza energética.

Hdlgp.

Se ha explicado muchas veces del palo que van estos miserable arribistas que sólo buscan el e requerimiento personal.

El marqués de Galapagar ya tiene la vida solucionada en solo 5 años mientras que buena parte de los que le encumbraron siguen comiéndose los mocos.

Que pase el siguiente.

Los estaba mirando hace un rato impresionantes.

¿Subirán el dividendo?

Sigo pensando que hay que tener algo de cuidado. Se va a ver rápido lo que piensa el mercado.

Más o menos lo esperado, por mi parte como accionista de DHT desde hace casi un año, muy contento con cómo están jugando sus cartas. 

Sólo una duda a tu mensaje: ¿por qué dices que en Q3 perderán pasta? 

Tenía en mente que andaría ahí ahí la cosa y tampoco es que me preocupe mucho que no ganen pasta la verdad, tienen estómago para aguantar eso y mucho más y ya vendrán mejores tiempos; pero haciendo la cuenta de la vieja de sus rates de Q2 si no me equivoco Q3 por ahora van mejor aunque se les vayan acabando TCs buenos, ¿no?

En el pdf pone que para Q2 han hecho:
- 48,5% spot exposure a 10,200$
- 51,5% TC exposure a 28,200$
Esto te deja un rate medio de: 0,485*10200+0,515*28200=19,470$

Para Q3 dicen que han reservado el 64% de los días a 22,100$, así que aunque aún falta por llenar un 36%. No recuerdo que TC coverage tenían para Q3, pero igual era un 30-40% y eso significa que lo que tienen a spot tampoco está tan tan mal... A ver si en la call luego dan algo más de detalle. ¿O tal vez te refieres a que pierden un poco por los extraordinarios de la venta de 2 VLCCs en Q2?

2022 al 95%.

El resto de años tienen pocos contratos a rolar y entiendo que están siendo muy cautos en el guidance.

También entiendo que no están considerando que alguna contra parte sea incapaz de atender al contrato. En esto se estarían equivocando porque cuando se acabe el festival habrá quiebras e incumplimiento de contratos.

Me he pensado más de una y dos veces entrar principalmente porque confío bastante en tu criterio y tras echarle un ojo no me parecía mal del todo. Pero al final nunca me animo por el hecho de que no veo claro que el accionista vaya a ver un retorno especialmente bueno. Shipping y crecimiento de flota para mi es sinonimo de correr sin mirar atrás.

La impresión que tengo con Atlas es que, aunque sin ir a lo loco, quieren ir creciendo poco a poco y para ello no pagan unos dividendos espectaculares. Y el problema que le veo es que, por mucha visibilidad en el guidance que tengas, si compran constantemente, muchas de sus compras van a ser demasiado caras, aunque no te sé decir si las de ahora, las de 2023 o las de 2030. 

Y si muchas de las compras van a ser caras (porque los flujos de caja del futuro van a ser menores de los actuales), aunque ahora te pueden dar un dividendo de X, en un futuro van a tener que dedicar ese X a pagar sus barcos caros. Y mientras tanto, te quedas esperando a que vuelva a empezar el ciclo y la realidad es que sólo has cobrado X durante 3 o 5 años y luego tu dinero está invertido en un pozo.

Aquí la cuestión entonces es que hay que ser capaz de salir antes de que el mercado decida que los rates futuros van en picado y te tiren la acción un 50% en dos días. Y con un dividendo no tan grande y tantos charters ya fijados, le veo mucho downside si las cosas se tuercen y poco upside, lo único que te llevas es el dividendo que para mi es insuficiente.

En resumen: para los próximos 3 años sabes lo que ganan y estás tranquilo. Pero los activos que compren (en épocas de rates altos) no se amortizan en menos de 10 años como poquísimo. Cuando baje la marea, la ostia puede ser grande y no veo suficiente retorno a corto-medio plazo como para compensar una ostia que tarde o temprano vendrá. 

O dicho de otro modo, que no me suelo explicar muy bien: los TCs te dan seguridad en los ingresos a medio plazo (3-5 años) pero no a largo plazo (que es el periodo de amortización de un barco de estos). Y como bien sabemos, esto no va a durar toda la vida. Esto significa que pierdes el upside de las posibles subidas en los próximos años y sin embargo tienes un downside de cojones por todas las nuevas adquisiciones.

Como siempre, esto es buen negocio para el banco