Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés

Que siga el scrapping, las malas noticias son buenas noticias. Eso sí, los que han aguantado los barcos durante varios quarters quemando caja deberían hacerselo revisar.

Cada país hay que entenderlo en su contexto. Si la economía pobre y rural de China no se hubiera abierto a la industrialización aprovechando su mano de obra barata, es casi imposible que hubiera llegado a ser una potencia económica y a reducir la pobreza.

Pero pretender aplicar las recetas del Perú (y de países que hasta hace nada eran extremadamente pobres) a países y regiones ya desarrolladas y con clases medias más o menos asentadas es un error, bajo mi punto de vista. Es comparar peras con manzanas.

Pero aun así, ¿de donde viene el desarrollo de Perú? De las exportaciones de materias primas. ¿Y de dónde viene la demanda mundial de materias primas? De las clases medias de los países ricos, clases medias que existen gracias a las políticas keynesianas del siglo XX.

Todo esto nos deja en la siguiente situación con Perú: ¿Y ahora qué? ¿Va a industrializar y modernizar su economía? La prueba de fuego viene ahora, cuando reduces la pobreza y tienes que demostrar que lo que has creado es sostenible en el tiempo (dudo mucho que un sistema comunista lo vaya a conseguir, pero tampoco creo que un sistema neoliberal sea capaz). Ahora toca demostrar que el "éxito" del Perú no se debe únicamente a vender algo que solo tienes que extraer de la tierra que te ha tocado. ¿Hablaríamos en España del "milagro económico" del País Vasco si no hubiese tenido minas de hierro?

Creo que no hay que simplificar el debate ni llevarlo a un escenario binario de capitalistas vs. comunistas. Y, sobre todo, no hay que mitificar el liberalismo.

A precios de 3$ no se va a perder dinero. Algún día llegaran los rates de Tankers aunque el peligro es el deterioro financiero de TNK. En TGP, el soporte es el dividendo y ya que el mercado no lo valoraba en los niveles actuales y el management se ha negado a subirlo mucho más, esperemos entonces que cotice los planes de crecimiento con los nuevos barcos.

Lo que es confundir es pensar que TGP vale 30$ y TNK 25$. Y lo de los 19$ en TK ya era una broma (lo era antes y lo es ahora).

Si ves el AISC de las operaciones en oro, te asustas.

Hace menos de un año te pregunte que si pudieras invertir en una sola acción en cual seria y me dijiste que TGP ¿De entonces a ahora que ha cambiado?

Tienen un futuro desarrollo a medias con Newmont en una mina enorme (Yanacocha).

A BVN le tocan 800m$ para desarrollar la mina. Ese es un dinero que no tienen y que dudo que puedan levantar ya que se han tenido que empufar en 550m$ para pagar la multa fiscal al SUNAT.

La opción pasa por vender esa participación en Yanacocha, pero el problema es que entonces su perfil de producción de oro se desploma.

Lo del SUNAT ha sido definitivo y por eso me gustaría saber si azValor lo tenía previsto o se lo han comido con patatas. La respuesta la intuyo una vez que han vendido el 50% de su participación en BVN a un precio tal que están renunciando a una revalorización del 230% ..... eso si ellos mismos se creen las estimaciones que dan en las ponencias públicas como la que han puesto.

Es la forma más sencilla de ganar un 10% y tener una opcionalidad de revalorización. El downside es ridículo al estar soportado por un dividendo de casi el 9% el próximo año.

Lo que ha cambiado es que esa opcionalidad la veo cada vez más lejos, por estrategia del management y por hartazgo del mercado.

Ya pero TGP se puso en 15 y a pesar del dividendo vuelta a 13 y bajando. Si en el mejor de los casos su precio puede subir a 18 y encima hay que estar cubiertos con acciones de TK ¿merece la pena todo esta espera con falta de rentabilidad y riesgo?