#112705
Re: Comparativa retornos de empresas similares en distintos mercados mundiales
Yo he sido accionista de las 5 empresas que has comparado en algún momento del período que tomas. Las que más tiempo DHT y OET. Sigo teniendo algo en EURN y un poco de DHT en la cartera de mi mujer, pero mi principal posición es OET a la que he ido moviendo mi exposición al sector a lo largo de este año. No intento comparar nada a pasado, porque creo que no aporta nada.
Es un período de tiempo corto, donde los rendimientos han estado condicionados por: punto de partida de cada uno tanto a nivel balance, como tamaño de la flota, adquisiciones, ventas, instalaciones de scrubbers, distribución entre spot y TCs, eventos excepcionales como sanciones de Cosco, Covid, floating storage... etc.
En cuanto al descuento sobre NAV y cotización con premium de unos y otros: si compras algo a 1xNAV vs algo a 0.5xNAV y al cabo de un tiempo siguen cotizando con el mismo descuento/premium el rendimiento va a venir de otro lado y no del premium al que coticen. Creo que todos estaremos de acuerdo en que en este sector en concreto es más fácil que algo que cotiza a 0.5 se acerque a su NAV que una empresa que cotice a 1 pase a cotizar a 2xNAV.
No sólo eso, hay que tener en cuenta que los activos que en un sector commodity el mercado viene valorando casi por igual, debido a los cambios regulatorios inminentes ‘es probable’ que pase a valorarlo a diferentes precios en menos tiempo del que parece. Con lo que unos activos se pueden revalorizar y otros pueden perder parte del valor que ahora asigna el mercado. El NAV es una foto estática de un momento preciso, hay que ser conscientes de qué activos posee la empresa que estamos comprando y valorar los posibles escenarios futuros y que repercusión podría tener sobre su valoración. E intentar poner las posibilidades de nuestro lado.
El mercado ahora mismo, y en los momentos bajos del ciclo, está valorando casi por igual activos muy diferentes. A partir del año que viene cuando se acerquen mayores cambios regulatorios y sea evidente que no hay el suficiente número de activos que cumplen los requisitos y los barcos que no cumplan se vean obligados a achatarrar o navegar más lento, y además sea imposible reemplazar los viejos en un plazo de tiempo relativamente corto, lo normal es que se produzca una divergencia en la valoración de los activos. Siendo los activos modernos, eco y con scrubber los ganadores, aumentando por tanto su valor y provocando que los NAVs varíen en consecuencia, tanto al alza como a la baja. Todo esto ya se está empezando a ver en los movimientos de los actores del sector: EURN, DHT e INSW ya han movido ficha. Y en los clientes que buscarán estos tipos de acitvos para cumplir con sus exigencias ESG, lo que los hará todavía más demandados.
Lo mejor de todo es que ahora mismo se puede comprar una flota que cumple estos requisitos, con opcionalidad positiva tanto en el aspecto operativo, como en una posible ampliación del spread del fuel cuando se reactive la actividad, con este año prácticamente cubierto con TCs... y con un descuento sobre NAV!! Un NAV que ‘probablemente’ aumentará en mayor medida que aquellos que no disponen de esos activos o no estén renovándolos ahora mismo a buenos precios. Y así como en determinados momentos del año pasado las mejores opciones buscando revalorizaciones a corto/medio plazo eran empresas apalancadas y con balances castigados, el entorno ahora mismo creo que es otro completamente diferente.
Siento la chapa! Encantado de debatir, porque probablemente me equivoque aunque a veces parezca muy enfático en las respuestas.
Es un período de tiempo corto, donde los rendimientos han estado condicionados por: punto de partida de cada uno tanto a nivel balance, como tamaño de la flota, adquisiciones, ventas, instalaciones de scrubbers, distribución entre spot y TCs, eventos excepcionales como sanciones de Cosco, Covid, floating storage... etc.
En cuanto al descuento sobre NAV y cotización con premium de unos y otros: si compras algo a 1xNAV vs algo a 0.5xNAV y al cabo de un tiempo siguen cotizando con el mismo descuento/premium el rendimiento va a venir de otro lado y no del premium al que coticen. Creo que todos estaremos de acuerdo en que en este sector en concreto es más fácil que algo que cotiza a 0.5 se acerque a su NAV que una empresa que cotice a 1 pase a cotizar a 2xNAV.
No sólo eso, hay que tener en cuenta que los activos que en un sector commodity el mercado viene valorando casi por igual, debido a los cambios regulatorios inminentes ‘es probable’ que pase a valorarlo a diferentes precios en menos tiempo del que parece. Con lo que unos activos se pueden revalorizar y otros pueden perder parte del valor que ahora asigna el mercado. El NAV es una foto estática de un momento preciso, hay que ser conscientes de qué activos posee la empresa que estamos comprando y valorar los posibles escenarios futuros y que repercusión podría tener sobre su valoración. E intentar poner las posibilidades de nuestro lado.
El mercado ahora mismo, y en los momentos bajos del ciclo, está valorando casi por igual activos muy diferentes. A partir del año que viene cuando se acerquen mayores cambios regulatorios y sea evidente que no hay el suficiente número de activos que cumplen los requisitos y los barcos que no cumplan se vean obligados a achatarrar o navegar más lento, y además sea imposible reemplazar los viejos en un plazo de tiempo relativamente corto, lo normal es que se produzca una divergencia en la valoración de los activos. Siendo los activos modernos, eco y con scrubber los ganadores, aumentando por tanto su valor y provocando que los NAVs varíen en consecuencia, tanto al alza como a la baja. Todo esto ya se está empezando a ver en los movimientos de los actores del sector: EURN, DHT e INSW ya han movido ficha. Y en los clientes que buscarán estos tipos de acitvos para cumplir con sus exigencias ESG, lo que los hará todavía más demandados.
Lo mejor de todo es que ahora mismo se puede comprar una flota que cumple estos requisitos, con opcionalidad positiva tanto en el aspecto operativo, como en una posible ampliación del spread del fuel cuando se reactive la actividad, con este año prácticamente cubierto con TCs... y con un descuento sobre NAV!! Un NAV que ‘probablemente’ aumentará en mayor medida que aquellos que no disponen de esos activos o no estén renovándolos ahora mismo a buenos precios. Y así como en determinados momentos del año pasado las mejores opciones buscando revalorizaciones a corto/medio plazo eran empresas apalancadas y con balances castigados, el entorno ahora mismo creo que es otro completamente diferente.
Siento la chapa! Encantado de debatir, porque probablemente me equivoque aunque a veces parezca muy enfático en las respuestas.
