Bueno Road, esto es cuestión de colocarse en un lugar estratégico en el río, echar la caña y esperar que pique un gran salmón. Que es un río con buenos salmones yo no tengo duda, lo que ocurre es que están resultando escurridizos. La incógnita es el tiempo.
El management tiene un problema, y no es el conocimiento del negocio, la forma de gestionarlo y la excelencia operativa. Creo que son grandes profesionales y es una compañía con gran prestigio en el sector. El problema a mi modo de ver reside en su relación con la industria de inversión financiera. Se ha pasado por alto el hecho de que debido a las intensas bajadas de capitalización de las compañías del holding en esta última fase del mercado de infravaloración de las compañías energéticas fueron deslistados del Russell, y esto tenía que haberse contrarrestado con una gran actividad por parte de relación con inversores. Mucha más exposición pública, más participación en meetings, más ID, etc.
Ahora a los mandos tenemos un ejecutivo muy introvertido en ese aspecto que habla para el cuello de la camisa, no puede comparase al mítico Sean Day o incluso a Bjorn Moller, el padowan de Torsen, que tampoco es que tuviese dotes especiales para el marketing y la comunicación.
Así pues sin este empujón que sería de agradecer el tiempo de espera se alarga ya que solo hablan los números cuando adicionalmente debería “presumir” también públicamente la dirección.
Lo que puede hacer la matriz con el LP es venderle el GP. No es ninguna golfada, ya que es un “activo” muy poderoso, quizás en una LP el más poderoso de todos, y por tanto vale un pastón y hay que pagarlo. Y como además TK es el accionista mayoritario de la filial pues aquí todo el mundo sabe cuál es su status. Y los accionistas comunes de TGP están, en este sentido, a callar y dar tabaco. Es lo natural. Aún así TK, a pesar de los lloros de Webber, creo que trata estos asuntos con bastante respeto a los accionistas de las filiales.
La clave fundamental para mí está en la refinanciación de las notes de marzo 2022, que Vicent Lok tiene que estar con ello ya. De hecho tenía que llevarse el pijama y el cepillo de dientes, como ya he comentado alguna vez, a las reuniones con institucionales para diseñar un nuevo bono de menor cuantía (ya que tienen una buena póliza de crédito que les da una buena elasticidad) y a un tipo sustancialmente inferior al despropósito actual.
Si se ven los resultados del grupo y se entiende como en general en todas las compañías del grupo se están eliminando deudas a tipos del 7-9% por tipos al 5-6% además de la amortización realizada quarter tras quarter, se comprende rápidamente que aquí tenemos otra palanca de revalorización ya que el impacto en resultados de esta merma de gasto financiero no es nada despreciable. Al hilo de esto las preferentes de TGP no pintan nada teniendo el gearing ratio los niveles actuales.
Yo entre TK y TGP paso del 40% de la cartera, así que te deseo lo mejor compañero.
Por otra parte creo firmemente que la OPEC y Rusia van a meter en breve más producción al mercado. Ya lo hubiesen hecho si Biden no les hubiese ayudado gratuitamente con el shale americano, pero aún hay muchos campos privados a pesar del declino con miles de millones de barriles para ser extraídos con breakevens que con las nuevas técnicas de perforación ya son “rentables” a estos precios. Así que yo sí creo firmemente a día de doy en un ciclo fuerte de los tankers en 2022 en adelante.
