Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés

Capitaliza 1,5B$ y la mueven a diario con 800.000$.

Sorprendente.

Y en la earnings call sólo un analista.

Esta acción le interesa a muy poca gente a pesar de tener el duopolio del segmento de Shuttle Tankers

que son los warrants a 4$ señor Road?

https://www.bbva.com/es/warrants-que-son-y-como-funcionan/

Tanto Brookfield como TK tienen muchísimo dinero que ganar si la cotización alcanza los 4$.

Summary of the Comprehensive Solution

• Brookfield and Teekay will invest $610 million and $30 million, respectively, in Teekay Offshore at a price of $2.50 per common unit and receive 65.5 million Teekay Offshore warrants (Warrants) on a pro rata basis. Following the investment, Brookfield will own approximately 60 percent and Teekay will own approximately 14 percent of the common units of Teekay Offshore;
• Brookfield will acquire from Teekay Parent both a 49 percent interest in Teekay Offshore GP LLC (TOO GP), the general partner of Teekay Offshore, and an option to acquire an additional 2 percent of TOO GP. On closing, Brookfield will have the right to elect four members to the nine-member Board of Directors of TOO GP;
• Teekay Offshore will repurchase and cancel all $304 million of the outstanding Series C-1 and Series D preferred units from the existing unitholders for an aggregate amount of approximately $250 million in cash, which will save approximately $28 million in annual distributions;
• Teekay Offshore has reached agreement in principle with the lenders of the Arendal Spirit UMS debt facility to extend the mandatory prepayment date out to September 30, 2018, in exchange for a certain principal prepayment, subject to receipt of lenders’ final internal approvals;
• Brookfield will acquire from Teekay Parent an existing $200 million intercompany loan previously extended to Teekay Offshore in exchange for $140 million in cash and 11.4 million of the Warrants to be issued to Brookfield. Brookfield has agreed to extend the maturity date of the intercompany loan from 2019 to 2022;
• Teekay Offshore will transfer its shuttle tanker business into a new, wholly-owned, non-recourse subsidiary, Teekay Shuttle Tankers LLC (ShuttleCo). As part of the formation of ShuttleCo, a majority of Teekay Offshore’s shuttle tanker fleet will be refinanced with a new $600 million, five-year debt facility, and two 50 percent-owned vessels will be refinanced with a new $71 million, four-year debt facility. In addition, an existing $250 million debt facility secured by the three East Coast Canada newbuildings, and an existing $143 million private placement project bond financing secured by two vessels, will be transferred from Teekay Offshore to ShuttleCo;
• A significant portion of Teekay Offshore’s Norwegian Kroner (NOK) bond series due to mature in late-2018 and early-2019 is expected to be repurchased with proceeds from a new five-year, up to $250 million U.S. dollar denominated bond offering by ShuttleCo in the Norwegian bond market; and
• Certain financial institutions providing interest rate swaps to Teekay Offshore have agreed to (i) lower the fixed interest rate on the swaps, (ii) extend the termination option of the swaps by two years to 2021, and (iii) eliminate the financial guarantee and security package currently provided by Teekay Parent in return for a certain prepayment amount and fee.

TK tiene 16M de warrants a precio de 4$.

Estos mamones tenían TOO arruinada y se iba a llevar por delante a la matriz TK. La solución fue medio regalar TOO a BF que ha hecho un negociazo.

Una vez más los inversores de TK y TOO perdieron varios cientos de millones de euros. Y AGdL de azValor dice que el equipo de gestión es respetado ...... ni idea tiene.

• Brookfield and Teekay will invest $610 million and $30 million, respectively, in Teekay Offshore at a price of $2.50 per common unit and receive   65.5 million Teekay Offshore warrants (Warrants) on a pro rata basis. Following the investment, Brookfield will own approximately 60 percent and Teekay will own approximately 14 percent of the common units of Teekay Offshore;
• Brookfield will acquire from Teekay Parent an existing $200 million intercompany loan previously extended to Teekay Offshore in exchange for $140 million in cash and 11.4 million of the Warrants to be issued to Brookfield. Brookfield has agreed to extend the maturity date of the intercompany loan from 2019 to 2022;
• Certain financial institutions providing interest rate swaps to Teekay Offshore have agreed to (i) lower the fixed interest rate on the swaps, (ii) extend the termination option of the swaps by two years to 2021, and (iii) eliminate the financial guarantee and security package currently provided by Teekay Parent in return for a certain prepayment amount and fee.

Osea, a ver si me aclaro:

 1.- 640 millones dolares para 65.5 millones de swaps. osea que brookfield tendra: 610x65,5/640= 62,43 millones de swaps, comprado cada uno de ellos por $2,50.

2.- si invierte 610$ millones, y se hace con 62,43 millones de swaps: 610/62,43= 9,77$ paga por cada swap??? NO ENTIENDO. no tiene sentido esto. Explico mi duda mas abajo:

3.- FUNCIONAMIENTO DEL LOS SWAPS: se supone que si compro hoy un swap CALL de BBVA cuando cotiza a 10€, y lo compro con strike a 12€ con fecha vencimiento mayo2020, y lo compro a 0,50€, quiere decir que: si para mayo 2020 la cotizacion de BBVA está en 12€ o más (por ejemplo en 15€), cobraría la diferencia entre 15-10= 5€ x el numero de swaps comprados. Si es solo 1 swap pues me abonarian 5€-0,5€(coste de la compra del swap)= 4,5€ de ganancia para mi. No se si es correcto esto.

4.- pero es que en TOO y BF queda claro el numero de swaps (62,43 de BF) y la fecha de venciemitno (que la han retrasado de 2019 a 2021), pero no veo por ningun lado los 4$ de los que hablas ni el precio del swap... porque en el primer punto dice que compran los swaps a 2,50$ pero me parece una burrada de precio caro para un swap de una accion que cotiza a eso mismo casi: 2,70$

5.- luego dice que BF le compra a TK un prestamo que TK le concedió en su dia a TOO. Y que se lo compra por $140 millones cash + 11,4 millones de swaps de los que tenia BF sobre TOO. Osea que BF ya no tiene 62,43 millones swaps sino 62,43-11,4= 51 millones de swaps.

Por otro lado, con esos 140M cash + 11,4M swaps lo que compra es un credito de 200M, asi que los 11,4M swaps se valoran en 60M$-> cada swap 5,26$, que es casi la mitad de los 9,77$ del punto 2 que no tenian sentido al menos para mi

señor Road que opina?

La transacción es muy compleja: interviene equity, deuda y barcos. Habrán intervenido una legión de abogados y consultores M&A. 

La idea es que, como siempre, cuando entra alguién de fuera ocurren 2 cosas:

- El de dentro (que es el que tenía el problema) se diluye vs al que entra (que es el que pone la pasta y soluciona el problema).

- El know How interno siempre lo tiene el de dentro y parte de la transacción se hace pendiente del cumplimiento de unos planes a futuro (suelen ser 3-5 años) en los que con la suficiente zanahoria, el anterior gestor colabora para trincar parte del pastel.

En este caso lo han implementado con warrants en los que BB y TK se juegan mucha pasta si la acción alcanza los 4$. Tanto como que BB tendrá alrededor de 50M de warrants y TK unos 16M de warrants a ejecutar a valor de 4$.

Lógicamente no hubiesen puesto ese precio objetivo si no vieran que era conseguible.

En su día cuando le metí el hocico, conseguí información más detallada que tengo en algún sitio.

Para los que disfruten con la ingeniería en el mundo del LNG

https://www.youtube.com/watch?v=0oIOLqu8TtU

https://www.youtube.com/watch?v=lPXYOl4r5tA

Lo que me sorprende Road, es que en la conferencia de Madrid cuando le preguntaron a AGdL por la familia TK, dijo que TK corp tenía mucha deuda, TK LNG pues que les gustaba un poco mas GasLog y TOO que no les gustaba. Y en cambio les gusta TK tankers, esto se me escapa.