Acciones IBEX 35, Mercado Continuo, BME Growth (MAB): actualidad, opiniones y oportunidades de inversión

La participación del inversor minorista con respecto al total negociado en acciones del Ibex 35 se redujo el año pasado en operaciones de compra hasta el 6,1% frente al 7,7% de 2020 y hasta el 6,7% en las de venta respecto al 7% del año anterior, si bien estos niveles siguen por encima de los registrados antes de la pandemia, cuanto la proporción se situó en el 3,9% y 4,5%, respectivamente.

Así lo revela el panel interactivo sobre el comportamiento del inversor minorista elaborado por la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), que ha sido publicado este lunes con los datos correspondientes al año pasado.

El organismo explica en el informe que la crisis desencadenada en 2020 a raíz de la pandemia originó un cambio en el comportamiento de los inversores minoristas en los mercados financieros que se manifestó en un aumento significativo de su participación en estos mercados.

No obstante, los datos de inversión durante 2021 muestran una reducción significativa tanto del volumen de negociación como del número de operaciones llevadas a cabo por las personas físicas con acciones del Ibex 35 con respecto al año anterior.

Esta disminución ha dado lugar a un descenso de la presencia minorista en las operaciones de compra y venta con respecto al total negociado.

Concretamente, el volumen de compras de los inversores minoristas sobre acciones del Ibex 35 fue de 21.296 millones de euros, y el de ventas de 23.455 millones, lo que supone unos descensos del 30% y del 15,3% respecto a 2020, pero subidas del 23,6% y del 19,8% frente a las cifras de 2019, respectivamente.

La CNMV ha añadido que si bien en 2020 se observó una mayor tendencia compradora por parte de las personas físicas, el año pasado destacó más la vertiente vendedora: los inversores minoristas efectuaron en total 4.363.838 operaciones de compra y 4.339.239 operaciones de venta en 2021, lo que supone un descenso del 36,4% y el 18,2%, respectivamente.

El volumen mediano de operación creció hasta los 2.803 euros en las compras y hasta los 3.009 euros en las ventas, lo que supone un 12,6% y 0,85% más que en 2020.

Por sectores, la mayor parte de la negociación continuó realizándose sobre valores del sector financiero, aunque su relevancia ha disminuido "de forma notable" respecto a otros sectores como el sanitario y tecnológico, que aumentaron la presencia de personas físicas. Asimismo, también destaca la disminución registrada en el sector de consumo discrecional y de materiales.

Respecto al perfil del inversor, el 81,9% del volumen negociado fue realizado por hombres y el 19,1%, por mujeres, en tanto que la edad media del inversor se ha situado en 52 años frente a los 50 años de 2020 y los 54 de 2019

 

La facturación agregada de las cuarenta principales sociedades inmobiliarias españolas fue en 2021 de 11.570 millones de euros, cifra que se situó un 27,6% por encima de la contabilizada en 2020, según el observatorio sectorial DBK de Informa (filial de Cesce).

Una vez superado el impacto negativo de la pandemia, el sector inmobiliario recuperó la tendencia alcista, con un fuerte repunte de la inversión en un contexto de alta liquidez y bajos tipos de interés, aunque esta situación ya se ha dado la vuelta en 2022.

Respecto al valor de la producción del sector de la construcción en el segmento de viviendas, superó en el año 2021 los 66.000 millones de euros. La finalización de trabajos iniciados antes de la pandemia propició un aumento del 8,2% del número de viviendas terminadas, mientras que las viviendas iniciadas aumentaron un 28,5%.

Por el lado de la demanda, los bajos tipos de interés y la alta liquidez impulsaron las operaciones de compraventa un 38,3%.

En cuanto al valor de la producción del sector de la construcción en el segmento de otros edificios y construcciones, creció un 8,1% en 2021, hasta los 55.900 millones, recuperando parte de la actividad perdida en 2020.

El mercado inmobiliario no residencial también registró un buen comportamiento, destacando la reactivación del segmento de oficinas y las inversiones en espacios logísticos y turísticos, entre otros.

En enero de 2021 estaban inscritas en los epígrafes correspondientes al sector inmobiliario de la Clasificación Nacional de Actividades Económicas (CNAE) más de 194.000 sociedades, cifra ligeramente inferior a la contabilizada un año antes.

El sector presenta una elevada atomización de la oferta, contando con un alto número de pequeñas empresas. El 95% tiene menos de tres empleados (incluyendo empresas sin asalariados) y solo un centenar de compañías cuenta con 50 trabajadores o más en plantilla.

A pesar de que en la primera mitad de 2022 el sector mantuvo un buen ritmo de inversión, las perspectivas apuntan ahora a una significativa ralentización de la actividad inmobiliaria, ante el deterioro del contexto económico, el ascenso de los tipos de interés, el crecimiento de los costes de producción y la pérdida de poder adquisitivo ante la escalada inflacionista 

Los analistas de Credit Suisse anticipan que la banca española podría hacer frente a una supuesta necesidad de elevar sus provisiones asignando parte de las dotaciones por la pandemia del coronavirus no utilizadas.

Así lo han señalado en un informe publicado este miércoles, después de que la prensa española haya empezado a especular sobre la posibilidad de que los bancos eleven sus provisiones para hacer frente a la escalada de la inflación.

Según publica este miércoles 'El Confidencial', que cita a fuentes financieras, los bancos españoles están trabajando ya en el diseño de nuevas provisiones que dotarán en las cuentas de cierre del ejercicio, usando parte de las provisiones realizadas por la pandemia para constituir nuevos colchones por el deterioro macroeconómico.

Los supervisores han insistido en la necesidad de que la banca sea precavida en el entorno actual, mientras que los gestores de las principales entidades han defendido la resiliencia actual de la calidad de los activos.

El equipo de análisis de Credit Suisse coincide en que hay poca evidencia de un aumento de las tasas de incumplimiento, pero no descartan la posibilidad de que el sector tenga que aumentar sus provisiones por el empeoramiento de las previsiones sobre la evolución del PIB.

En cualquier caso, la firma anticipa que los bancos podrían hacer frente a dicha situación asignando las dotaciones no utilizadas que constituyeron durante la pandemia.

"Si ahora nos enfrentáramos a un escenario en el que los bancos tuvieran que construir un nuevo colchón, exclusivamente relacionado con los mayores riesgos de la crisis en Ucrania, podríamos ver a los bancos con mayores coberturas por el Covid ser capaces de asignarlas para cubrir tanto las previsiones de disminución del PIB como nuevos ajustes de provisiones más allá de lo que establecen los modelos ('post model adjustments').

Según recuerda Credit Suisse, en su reciente prueba de estrés sobre la calidad de los activos de los bancos del sur de Europa, señaló que tanto CaixaBank como BBVA podrían compensar cómodamente pérdidas crediticias adicionales si se enfrentaran a un empeoramiento de previsiones económicas.

"Bajo este nuevo escenario potencial, creemos que estos dos bancos podrían asignar las provisiones restantes no utilizadas para cubrir la parte de la construcción de la nueva cobertura por Ucrania", apunta el informe.

Actualmente, las provisiones no utilizadas por CaixaBank representan 36 puntos básicos del coste del riesgo. Dado que estima que una fuerte caída de 3,9 puntos porcentuales en la previsión del PIB del banco consumiría 10 puntos básicos de provisiones no utilizadas, los analistas de Credit Suisse destacan que CaixaBank tiene 26 puntos básicos restantes para construir una nueva provisión por Ucrania.

El excedente de BBVA representa 33 puntos básicos del coste del riesgo y su consumo en el mismo escenario de estrés severo sería de 26 puntos básicos, por lo que contaría con un excedente de 7 puntos básicos. Las provisiones no usadas de Santander equivalen a 12 puntos del coste del riesgo, "insuficientes para compensar por completo las pérdidas severas estimadas o para cubrir un nuevo colchón por Ucrania", avisan desde Credit Suisse

La gran banca española contribuyó a las arcas públicas con 6.439 millones de euros en impuestos soportados en 2021 en España, lo que supone el 51% de los beneficios antes de impuestos contabilizados en el país, según un estudio de PwC Tax & Legal que mide la contribución tributaria total en España de grupos bancarios que suponen el 77% de los activos total del sector.

Los 6.439 millones de euros corresponden a los impuestos que las entidades soportan, aunque si se suman aquellos impuestos que también recaudan, el sector contribuye con un total de 11.599 millones de euros.

Esta contribución tributaria total supone el 2,35% de los ingresos tributarios netos y de las cotizaciones a la Seguridad Social, mientras que su peso en la Producción Nacional es del 1,6%.

La principal partida de impuestos soportados -es decir, de los 6.439 millones de euros-- es la Seguridad Social a cargo de la empresa, cuyo importe asciende a 1.931 millones de euros (un 30% sobre el total de impuestos soportados), seguida del IVA soportado no deducible, que supuso más de 1.611 millones de euros durante 2021 (25%). Al respecto, el estudio afirma que el el IVA soportado no deducible "supone para la banca, a diferencia de otros sectores, un coste".

En cuanto al Impuesto sobre Sociedades, el sector pagó en torno a 1.530 millones de euros, un 24% sobre el total de los gravámenes soportados. PwC Tax & Legal señala que esta cantidad representó el 5,1% de la recaudación tributaria de la AEAT por este concepto en 2021.

Asimismo, los pagos por el Impuesto sobre Actos Jurídicos Documentados ascendieron a 540 millones de euros (8%) y por el Impuesto sobre los Depósitos de la Entidades de Crédito a cerca de 292 millones de euros.

RECAUDACIÓN

Como se señalaba anteriormente, la banca también recauda para la Administración Tributaria impuestos de sus clientes, empleados, proveedores y accionistas. La partida más relevante de impuestos recaudados en 2021 se corresponde con las retenciones sobre rentas del trabajo, que ascendieron a 2.489 millones de euros, que supone un 48% sobre el total de lo recaudado por el sector.

Igualmente, destacan las retenciones sobre rentas de capital mobiliario a residentes y no residentes, que representan 1.491 millones de euros (29% sobre el total). Les siguen en importancia relativa el importe recaudado por IVA, posición neta cuyo importe es de 471 millones de euros (9%), y la Seguridad Social a cargo del empleado con un importe total de 379 millones de euros (8%).

Por otro lado, el informe recoge varias métricas para medir el valor de la contribución de la banca. Por ejemplo, utiliza el valor distribuido que permite conocer "cómo se aporta valor a la sociedad como consecuencia de la actividad económica, mediante los sueldos y salarios pagados a empleados, la retribución al accionista y a la Hacienda Pública mediante impuestos".

En este sentido, el 58% del valor distribuido por los principales grupos bancarios ha sido ingresado a la Hacienda Pública por impuestos (soportados y recaudados) que se han generado como consecuencia de su actividad económica.

MÁS DE 135.000 EMPLEOS EN ESPAÑA

Por otro lado, los principales grupos bancarios españoles generaron más de 135.000 puestos de trabajo en España, pagando un salario medio de 65.707 euros.

Durante 2021, contribuyeron con un total de 4.798 millones de euros mediante Seguridad Social, a cargo del empleador y del empleado, y retenciones sobre rentas del trabajo, lo que de media supuso una contribución de 35.327 euros en impuestos pagados por empleado.

Por último, además de la contribución tributaria total, el informe destaca otros pagos regulatorios realizados por los principales grupos del sector bancario en España, que durante el ejercicio 2021 ascendieron a un total de 1.641 millones de euros, incluyendo la contribución realizada en concepto de aportaciones al Fondo de Garantía de Entidades de Crédito, que ascendió en 2021 a un total de 1.028 millones de euros. Esta cifra supone un 63% del total de estos otros pagos regulatorios

Las ratios de capital del total de las entidades de crédito disminuyeron ligeramente en el segundo trimestre de 2022, según se recoge en las estadísticas supervisoras de las entidades de
crédito que ha publicado este jueves el Banco de España.

En concreto, la ratio de capital de nivel ordinario (CET1) se situó en el 13,1% en el segundo trimestre, frente al 13,36% del mismo periodo del año anterior; la ratio de Tier 1, en el 14,53%, frente al 14,92%; y la ratio de capital total, en el 16,64%, frente al 17,08%.

El Banco de España explica que el descenso de la ratio de capital de nivel ordinario se debió, principalmente, al aumento de los activos ponderados por riesgo, que se situaron casi un 3% por encima
de los registrados el mismo periodo del año anterior; en cambio, el capital descendió ligeramente, en un 0,7%.

En este periodo, la ratio de capital total de las entidades significativas se situó en el 16,31% y la de las entidades menos significativas en el 21,96%.

Por otro lado, la ratio de préstamos dudosos del total de entidades de crédito siguió su proceso de corrección situándose en el 2,67% en el segundo trimestre, frente al 2,84% del trimestre anterior.

Este descenso se debió a que, al igual que en el periodo precedente, el volumen de préstamos dudosos disminuyó, hasta los 85,4 millones de euros --frente a 88 millones de euros en el trimestre anterior--, y a que el total de préstamos y anticipos aumentó hasta los 3.196 millones de euros (en comparación con 3.099 millones de euros en el trimestre precedente).

En el segundo trimestre de 2022, la ratio de préstamos dudosos de las entidades significativas disminuyó ligeramente, situándose en el 2,76%, y la de las menos significativas permaneció relativamente estable, situándose en el 1,96%.

La relación entre los préstamos en vigilancia especial (fase 2) y los préstamos totales también continuó disminuyendo en el segundo trimestre de 2022 y se situó en el 6,29%, frente al 6,56% del trimestre precedente. El importe de los préstamos en vigilancia especial disminuyó a 164,2 millones de euros, en comparación con 166,9 millones de euros en el trimestre anterior.

El coste del riesgo disminuyó hasta el 0,97% en el segundo trimestre, en comparación con el 1,09% del trimestre anterior.

El supervisor también señala que la rentabilidad anualizada de los recursos propios descendió al situarse en 9,83% a finales del segundo trimestre de 2022, tanto en comparación con el primer trimestre del año como con el mismo periodo del año anterior. Sin embargo, indica que, de excluirse de las cifras de 2021 el impacto del fondo de comercio generado por la fusión entre CaixaBank y Bankia, la rentabilidad "habría aumentado".

Las estadísticas recogen que la ratio de apalancamiento agregada disminuyó, al situarse en el 5,25% en el segundo trimestre de 2022, frente al 5,98% en el segundo trimestre de 2021. Esta disminución fue consecuencia del aumento del importe de la exposición total (denominador de la ratio).

Sin embargo, al respecto de esta ratio, el Banco de España recuerda que, tras la medida temporal establecida por el Banco Central Europeo (BCE) que permitía a las bancos excluir de sus ratios de apalacamiento las exposiciones frente a bancos centrales, las entidades las han vuelto a incluir desde el 1 de abril, "ocasionando una disminución de la misma".

La ratio crédito-depósitos se redujo ligeramente, situándose en el 101,19% en el segundo trimestre de 2022, frente al 102,13% del mismo trimestre del año anterior, manteniéndose entre sus menores niveles desde que en el primer trimestre de 2017 el Banco de España comenzase a publicar esta información.

MEDIDAS RELACIONADAS CON EL COVID-19

En el segundo trimestre de 2022, el total de préstamos y anticipos sujetos a medidas relacionadas con la Covid-19 de las entidades significativas disminuyó y se situó en 110,83 millones de euros, frente a los 113,82 millones de euros registrados en el trimestre anterior.

El supervisor señala que esta disminución tuvo su origen, en gran
medida, en los préstamos y anticipos nuevos sujetos a programas de garantías públicas en el contexto de la crisis de la Covid-19, que descendieron hasta un importe de 99,35 millones de euros, lo que supone un 4,24% del total de préstamos y anticipos de estas entidades, desde 102,1 millones de euros en el primer trimestre de 2022.

En cuanto a las entidades menos significativas el importe de los préstamos y anticipos nuevos sujetos a programas de garantías públicas en el contexto de la crisis de la Covid-19 se situó en 5,4 millones de euros lo que supone un 4,36% del total de préstamos y anticipos de estas entidades

 

El fabricante alemán de ropa y calzado deportivo Adidas anticipa una caída del 62,6% del beneficio neto por operaciones continuadas en el tercer trimestre del año y ha revisado a la baja sus expectativas para el conjunto del ejercicio ante la debilidad del consumo en China y occidente y la necesidad de liquidar inventarios.

Según datos preliminares, la cifra de negocio de Adidas en el tercer trimestre registró un aumento anual del 11%, hasta 6.408 millones de euros, aunque al descontar el efecto del tipo de cambio el incremento fue del 4%.

Las ventas de Adidas a tipo de cambio neutral en China disminuyeron "a una fuerte tasa de dos dígitos", lo que refleja las continuas restricciones generalizadas relacionadas con la Covid-19, mientras que excluyendo el mercado chino, los ingresos sin efectos cambiarios en los otros mercados de la compañía combinados continuaron creciendo a una tasa de dos dígitos durante el trimestre.

El margen bruto disminuyó un punto porcentual en el trimestre, al 49,1%, y el margen operativo alcanzó el 8,8%, frente al 11,7% del mismo periodo de 2021. A su vez, el beneficio neto por operaciones continuas fue de 179 millones de euros, un 62,6% menos que en el tercer trimestre de 2021.

El resultado entre julio y septiembre refleja el impacto adverso de costes excepcionales por importe de casi 300 millones sobre el beneficio neto, cuya mayor parte corresponde a la decisión de la empresa de iniciar la liquidación de sus operaciones comerciales en Rusia.

Como resultado del deterioro de la tendencia del tráfico en China, la mayor actividad de liquidación de inventarios y unos costes extraordinarios totales de alrededor de 500 millones de euros, Adidas ha revisado a la baja su orientación para todo el año.

De este modo, la multinacional de las tres bandas ahora espera que sus ingresos a tipo de cambio neutral crezcan a una tasa de un dígito medio en 2022, cuando anteriormente esperaba una tasa de un dígito entre medio y alto, lo que refleja un crecimiento de ingresos de dos dígitos durante el cuarto trimestre, impulsado por la Copa Mundial de la FIFA 2022.

Asimismo, ahora espera que el margen bruto sea de alrededor del 47,5% en 2022, frente a la anterior previsión del 49%, por lo que se prevé que el margen operativo de la compañía sea de alrededor del 4% en 2022, por debajo del 7% estimado anteriormente.

El pronóstico de beneficio neto por las operaciones continuas se ha recortado a unos 500 millones de euros desde el nivel de alrededor de 1.300 millones estimado con anterioridad.

De cara a 2023, Adidas confía en que la no recurrencia de los atípicos de alrededor de 500 millones de euros asumidos en 2022 tenga un impacto positivo en la evolución de sus resultado neto en el mismo orden de magnitud.

Además, a la luz del difícil entorno del mercado, la compañía estableció un programa de mejora de la eficiencia para salvaguardar la rentabilidad de la empresa en 2023, incluyendo varias iniciativas destinadas a mitigar los aumentos de costes resultantes de la presión inflacionaria en los mercados de la empresa, la cadena de valor, así como movimientos de divisas desfavorables.

"En total, se espera que el programa, que supondrá unos costes únicos de alrededor de 50 millones de euros en el cuarto trimestre de 2022, compense los vientos en contra de los costes de hasta 500 millones de euros en 2023", ha indicado la multinacional, que espera que el programa permita aportar también unos 200 millones a los beneficios del próximo ejercicio 

           El Ibex 35 se ha anotado un avance del 2,21% en una semana marcada por la temporada de resultados empresariales, la dimisión de la primera ministra británica, el aumento de la rentabilidad de los bonos y el dato de la inflación en Europa.

En la última sesión de la semana, el Ibex se ha dejado un 1,29% y se ha colocado en los 7.545,6 puntos, debido a la preocupación de los inversores por que la alta inflación y las sucesivas subidas de tipos aceleren el proceso de desaceleración económica, según ha explicado el analista de XTB, Joaquín Robles.

En el terreno positivo, únicamente se han situado Arcelormittal (+2,24%), Acerinox (+0,59%), ACS (+0,51%), Sabadell (+0,38%) y Repsol (+0,3%).

Por el contrario, las mayores caídas de la jornada bursátil del viernes las han presentado Grifols (-5,16%), Ferrovial (-4,28%), Fluidra (-3,3%), Solaria (-3,21%) e Inditex (-3,04%).

El resto de bolsas europeas también han finalizado en 'rojo' la sesión del viernes, a excepción de Londres, que ha avanzado un 0,37%. Las caídas han sido del 0,85% en París, del 0,29% en Fráncfort y del 0,62% en Milán.

Durante la semana, la inflación en la zona euro marcó un nuevo récord histórico del 9,9% en septiembre, aunque quedó una décima por debajo de la primera estimación del 10% publicada por Eurostat. Según Robles, este dato "acerca la posibilidad de una nueva subida de 75 puntos básicos en la reunión de la próxima semana".

De su lado, el libro Beige de la Fed reiteró el compromiso de la Reserva Federal de Estados Unidos por controlar la inflación, aunque eso signifique un mayor desempleo y un menor crecimiento.

En este escenario, la banca ha liderado las subidas en la semana, impulsada por los buenos resultados de Bankinter y por las perspectivas de subidas de tipos, mientras que en el lado negativo ha destacado Fluidra, tras revisar a la baja las ventas y el resultado bruto de explotación del tercer trimestre, y Grifols, ante la posibilidad de sufrir una multa millonaria en EE.UU. por una demanda colectiva.

La semana también ha estado marcada por las tensiones entre Rusia y Ucrania, que "están lejos de enfriarse", y la renuncia de Liz Truss como primera ministra de Reino Unido después de que el plan de reducción de impuestos fracasara.

También esta semana Joe Biden anunció un nuevo plan para liberar 15 millones de barriles de petróleo de la reserva estratégica de Estados Unidos para fortalecer la seguridad energética, abordar la escasez de suministro y reducir los costes.

El barril de petróleo de calidad Brent, referencia para el Viejo Continente, se situaba este viernes en un precio de 92,82 dólares, con un ascenso del 0,45%, mientras que el Texas se situaba en los 84,67 dólares, con una subida del 0,18%.

Por último, la cotización del euro frente al dólar se colocaba en 0,9796 'billetes verdes', mientras que la prima de riesgo española se situaba en 113 puntos básicos, con el interés exigido al bono a diez años en el 3,549%.

De cara a la próxima semana, el mercado estará atento a la reunión del Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE), en la que se espera una nueva subida de tipos de interés, así como a la publicación de nuevos datos económicos como el PIB del tercer trimestre y la inflación del mes de octubre en Alemania, la confianza del consumidor y el PIB del tercer trimestre en Estados Unidos.

En el plano empresarial, está previsto que publiquen sus resultados trimestrales Enagás, Iberdrola, Santander, Aena, PharmaMar, Repsol, Ferrovial, Sabadell, Acerinox, BBVA, CaixaBank, IAG y Mapfre

 

La morosidad de los préstamos concedidos por el total de entidades de crédito a empresas y particulares se situó en el 3,86% en agosto, ligeramente por encima del 3,85% del mes anterior, cuando encadenó su sexto mes consecutivo de descensos.

Según reflejan los datos provisionales del Banco de España, la ratio de mora descendió en 57 puntos básicos en comparación con un año antes.

Los créditos dudosos descendieron en 198 millones de euros respecto al mes anterior (-0,42%) y en 6.307 millones en comparación con un año antes (-11,8%).

Pese a este descenso de los dudosos, la ratio de mora se mantuvo invariable debido a que el crédito al sector privado residente se redujo en 7.473 millones de euros en el mes (-0,57%), hasta situarse en 1,22 billones de euros. En comparación con un año antes, el volumen de crédito creció en 15.752 millones de euros (+1,32%).

Las cifras incluyen el cambio metodológico en la clasificación de los Establecimientos Financieros de Crédito (EFC), que desde enero de 2014 dejaron de ser considerados dentro de la categoría de entidades de crédito.

Sin incluir el cambio, la morosidad se situaría en el 3,95% en agosto, puesto que el saldo de crédito fue de 1,19 billones de euros en ese mes, al excluirse el crédito de los EFC.

Los datos desglosados por tipo de entidad reflejan que la ratio de dudosos del conjunto de entidades de depósito (bancos, cajas y cooperativas) cerró agosto en el 3,77%, misma cifra del mes anterior y por debajo del 4,27% de un año antes.

De su lado, la ratio de mora de los establecimientos financieros de crédito se situó en el 6,30% en el octavo mes del año, por encima del 6,28% de julio y por debajo del 6,53% de un año antes.

Según los datos del Banco de España, las provisiones del total de entidades de crédito se redujeron a 32.981 millones de euros en agosto, con un descenso de 199 millones en el mes y de 6.145 millones de euros en el año