CIE Automotive (CIE)

Iván Martín (Magallanes): "La próxima década en bolsa europea puede ser de doble dígito anualizado" 

"Los sectores cíclicos están olvidados, pero no es coherente con un aterrizaje suave de la economía" 

17 diciembre  2023 

https://www.eleconomista.es/mercados-cotizaciones/noticias/12587079/12/23/ivan-martin-magallanes-la-proxima-decada-en-bolsa-europea-puede-ser-de-doble-digito-anualizado.html?utm_source=internal&utm_medium=recomendador 

 

Es una entrevista a Ivan Martin de  la gestora de fondos Magallanes, (quizá el segundo mejor gestor “value” del país) publicada en “ElEconomista” con fecha de hoy. Me ha llamado mucho la atención  la respuesta a esta pregunta: 

¿Cuáles serían las empresas más 'deep value' en su cartera? 

Lo más  "deep value" serían las firmas automovilísticas, aunque los bancos siguen siendo value. Si hablamos en términos de valoración pura de métricas, en Europa el sector técnicamente más value son coches y componentes. El mercado no es que no lo vea, es que prefiere no estar ahí. Si tienes compañías de PER 2, sin riesgo de quiebra porque tienen muchísima caja, solamente ir a PER 3 es un 50% de revalorización. 

 

Parece ser que el sector automovilístico y sus componentes es el sector más infravalorado. En España no tenemos automovilísticas cotizando, pero sí  componentes. Y ahí Gestamp y Cie tienen mucho que decir. Pueden ser empresas que se revaloricen en los próximos años.
 

 

CIE Automotive registró un beneficio neto de 320,2 millones de euros en 2023, lo que supone un incremento del 6,7% respecto a las ganancias de 300 millones de euros que obtuvo en 2022, ha informado este lunes la compañía a la Comisión Nacional de Mercado de Valores (CNMV).

La facturación del fabricante de componentes para la industria de la automoción creció un 3,1% en 2023, hasta los 3.959,5 millones de euros, de los que 1.426,4 millones, el 36%, procedieron de su negocio en Europa y otros 1.233 millones de euros (31,1%) de Norteamérica.

El resultado bruto de explotación (Ebitda) de CIE Automotive alcanzó el año pasado los 713,2 millones, un 12,6% más que en 2022, con un margen sobre ventas del 18%, frente al 16,5% de un año antes.

Por su parte, el resultado neto de explotación (Ebit) ascendió a 527,7 millones de euros, por encima de los 446,7 millones del año anterior, situándose el margen sobre ventas en el 13,3%.

La compañía cerró 2023 con un flujo de caja operativo de 447,4 millones de euros y una deuda financiera neta de 1.134,7 millones de euros, inferior a los 1.289,8 millones de euros de un año antes.

El proveedor de automoción ha resaltado que sus cuentas de 2023 muestran un "fuerte crecimiento" en todas las líneas de resultados, "a pesar del impacto negativo en la conversión de moneda y el fuerte incremento de los tipos de interés", destacando la "sólida mejora de márgenes operativos en un mercado altamente inflacionario".

INVERSIÓN DE HASTA 1.500 MILLONES DE EUROS HASTA 2025

Dada las buenas perspectivas de la compañía para los próximos años, CIE Automotive ha confirmado que mantiene todos sus compromisos para 2025 y apunta a una posible inversión de hasta 1.500 millones de euros al final del periodo de su plan estratégico.

Esta inversión, precisa la compañía, podrá destinarse a cualquier tipo de operación corporativa, concretamente "aquella que en cada momento maximice la generación de valor".

"Nuestro grado de avance en el plan estratégico 2025 es muy alto tanto en cuanto a objetivos financieros como de sostenibilidad, lo que, unido a nuestras buenas perspectivas para los próximos años, nos permite confirmar el mantenimiento de todos nuestros compromisos 2025", ha destacado Jesús María Herrera, consejero delegado de CIE Automotive 

Cie Automotive arranca motores
https://www.capitalmadrid.com/2024/4/9/67088/cie-automotive-arranca-motores.html 

...los analistas no descartan ver al valor este año en máximos absolutos, cerca o incluso por encima de los 35 euros por acción, lo cual supone un potencial de revalorización superior al 40%. Para ello, sin embargo, debería superar antes la fuerte barrera que tiene en las inmediaciones de los 29 euros por acción y eso no será fácil, según los expertos técnicos, dado el alto nivel de congestión en esa zona. 

 

CIE Automotive propondrá en su junta general ordinaria de accionistas, prevista para este miércoles en Bilbao, la reelección de su consejero delegado, Jesús María Herrera Barandiarán, por el período estatutario de cuatro años, así como el de otros siete miembros de su consejo de administración.

En concreto, en la junta, que se celebrará en el Palacio Euskalduna de la capital vizcaína, se reelegirán a cinco consejeros dominicales, dos ejecutivos y una independiente. La reelección de los ocho miembros se da tras concluirse el anterior plazo estatutario de cuatro años, ya que estos fueron designados por la Junta general de accionistas celebrada en abril de 2020.

El consejo de administración ha tenido en cuenta, principalmente, el desempeño de su labor por cada uno de los consejeros y su impacto en la marcha del negocio en los últimos años, así como el conocimiento que estos tienen a día de hoy de la compañía y de las circunstancias generales y particulares que afectan a la misma en su día a día.

El consejo no ha propuesto la reelección de Jacobo Llanza Figueroa como miembro del órgano. Como consecuencia de dicha circunstancia, el consejo ha propuesto que, de aprobarse las reelecciones sugeridas, la junta general fije en 13 el número de miembros del órgano de administración.

APROBACIÓN DEL DIVIDENDO

CIE Automotive también someterá a votación de la junta un dividendo de 107,8 millones de euros con cargo al resultado del ejercicio 2023.

En concreto, este dividendo se divide en dos tramos, a cuenta y complementario, de 53,9 millones de euros de importe cada uno. El primer pago, de 0,45 euros brutos por cada acción, se realizó el pasado 5 de enero y está previsto otro por la misma cantidad el 8 de julio de este año.

A lo largo del pasado año, la compañía, que presentará este miércoles los resultados correspondientes al primer trimestre de este año, registró un beneficio neto de 320,2 millones, lo que supone un incremento del 6,7% respecto a las ganancias de 300 millones que obtuvo en 2022, mientras que la facturación creció un 3,1% el pasado año, hasta los 3.959,5 millones 

 

CIE Automotive ha cerrado un primer trimestre de 2024 "histórico" en el que ha "batido todas las marcas" y ha conseguido una beneficio neto "récord" trimestral de 93 millones, lo que supone un incremento del 3,3% respecto al mismo periodo del pasado año, con una facturación de 1.036 millones, un 3% más.

La compañía ha presentado este miércoles los resultados de este primer trimestre del año en el marco de la celebración de su Junta General de Accionistas en el Palacio Euskalduna de Bilbao.

CIE Automotive ha anunciado que ha facturado en este trimestre 1.036 millones de euros, un 3% más que en los mismos meses de 2023, con un Ebitda (resultado bruto de explotación) de 191,6 millones, un 7% más, que supone un 18,5% sobre ventas.

En los tres primeros meses del año, el fabricante vasco de componentes de automoción ha alcanzado un Ebit (resultado neto de explotación) de 146,0 millones, que representa un incremento del 9% y que supone un 14,1% sobre ventas, el "más alto" de su historia.

La compañía ha subrayado que estas "excelentes" cifras se completan con un beneficio trimestral también "récord" de 93 millones de euros (+3,3%), y "más importante aún", con una generación de caja operativa de 121,7 millones de euros.

Esa cifra implica un 66% de ratio de conversión de Ebitda en caja operativa, que es "una de las claves para reducir el apalancamiento de la compañía hasta bajar de las 1,5 veces Deuda financiera neta/Ebitda.

En el transcurso de la Junta, el consejero delegado de CIE Automotive, Jesús María Herrera, ha destacado que, a pesar del "freno" en la producción de vehículos en algunos de sus principales mercados, éste ha sido un trimestre "histórico", con crecimiento orgánico "muy fuerte, de casi 5 puntos por encima del mercado".

Herrera, que ha asegurado que 2024 va a ser "otro año de récord histórico", ha subrayado que son unos "resultados sobresalientes" que les consolidan como una de las empresas "más rentables del sector".

De cara al futuro y, en relación al Plan Estratégico 2025, ha afirmado que, dada la "positiva evolución" de esa estrategia y sus "buenas perspectivas" para los próximos trimestres, confirman el mantenimiento de todos sus "ambiciosos compromisos tanto financieros como no financieros" 

Aprobación de nuevos aranceles a la importación de vehículos chinos por parte de la UE 

La Comisión Europea ha decretado unos aranceles medios del 21% (vs 10% actualmente), que difieren según los diferentes fabricantes, y que ascienden hasta un máximo del 38,1% en el caso de SAIC (17,4% BYD, 20% Geely y 38,1% SAIC), pero que también afectará a grupos occidentales con fabricación en China (Tesla, Renault o BMW).

 Comentario
Aparte de las automovilísticas también se verían afectados los fabricantes de componentes para el sector  con factorias en China como Cie y Gestamp.  Cie posee  doce  centros productivos en China. sobre un total de 109 a nivel mundial, que en porcentaje sería  lo mismo que decir que el 11% de sus factorias estarían ubicadas en China.

En 2023 la cifra de negocio  de Cie por sus factorias en China alcanzó  los  322,3 M€ frente a unos ingresos totales  de 3.959,5 M€.  En otras palabras en Cie, la facturación  de China representa el 8,1% de las ventas totales del grupo. Dicha facturación China tiene  poco peso sobre el total y quizá todavia tenga  menos porque aparte de aumentarles los aranceles, internamente hay mucha competencia entre productores y Cie se está viendo obligada a rebajar precios.  Según figura en la propia memoria 2023 de la compañía, en  ese año,  las ventas de CIE Automotive  en China se contrajeron un 19,4%, pero con elevados márgenes EBITDA y EBIT, en un mercado inmerso en una intensa guerra de precios. Analizando estas cifras, (disminución de  ventas, pero no márgenes) se concluye  que Cie todavía no se ha involucrado al 100% en esa guerra de precios, pero muy probablemente lo tenga que hacer sino quiere perder  clientes y cifra de negocio.

En resumen: la facturación de Cie en China disminuirá por menores volúmenes de ventas y menores precios. Suponemos que se intentará compensar con aumentos de ventas en otros países.

 

CIE Automative ha obtenido un beneficio neto de 183,9 millones de euros durante el primer semestre del año, un 3,1% más, y ha alcanzado además los 2.062 millones de facturación, según ha informado la compañía en un comunicado remitido a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).

El fabricante vasco de componentes de automoción ha resaltado así que "mantiene su desempeño en máximos históricos, reforzando su posicionamiento como proveedor de referencia en el sector de Automoción".

La compañía ha facturado durante los seis primeros meses del año 2.062,2 millones, cifra que supone un 2,5% más que en el mismo periodo de 2023, con un EBITDA –-resultado bruto de explotación-– de 381,9 millones, que supone el 18,5% de margen sobre ventas.

Por otro lado, el resultado neto de explotación (EBIT) se ha situado en 288,1 millones, que supone el 14% de margen sobre ventas, y un beneficio semestral de 183,9 millones de euros, un 3,1% más que el año anterior.

Estos resultados operativos se completan con una generación de caja operativa de 242,5 millones de euros, que permite desapalancar hasta 1,45 veces el ratio Deuda Financiera Neta / EBITDA y que convierte los resultados de este primer semestre en "un nuevo éxito para la compañía".

Según el consejero Delegado de CIE Automotive, Jesús María Herrera, "a pesar de las incertidumbres y las dificultades de la industria, seguimos creciendo por encima del sector y mejorando nuestro desempeño, lo que confirma que nuestro modelo de negocio, centrado en la diversificación como factor de mitigación de riesgo y en la generación de caja como máxima prioridad, no solo nos aporta resiliencia, sino que nos permite aprovechar todo tipo de oportunidades en las diferentes geografías, clientes y tecnologías".

En ese sentido, afirma que "dada la positiva evolución del Plan Estratégico y nuestras buenas perspectivas para los próximos trimestres, podemos confirmar el mantenimiento de todos nuestros compromisos 2025, con un CIE Automotive preparado para encarar grandes retos en el medio y largo plazo" 

Bankinter | Revisamos la valoración de CIE Automotive (CIE) tras resultados del 2T 2024. Comprar. Precio Objetivo 33,2 euros/acción.

Las cifras del 2T 2024 baten estimaciones. Las ventas crecen +3,3% en el acumulado anual vs. un mercado con producciones planas, los márgenes operativos se expanden y la deuda financiera neta retrocede gracias a un alto nivel de conversión de EBITDA en caja.

Todo ello permite mantener los objetivos a 2025 sin cambios. Son unos resultados remarcables porque se producen en un momento complicado para el sector. Tras estos resultados, mantenemos prácticamente sin cambios nuestras estimaciones, que son conservadoras a nivel de márgenes teniendo en cuenta la evolución de los dos primeros trimestres. Optamos por la prudencia porque el segundo semestre suele ser estacionalmente más débil y, además, la incertidumbre en el sector seguirá siendo elevada.

Con ello, nuestro precio objetivo se mantiene prácticamente inalterado en 33,2 euros/acción (vs. 33,1 euros anterior). El potencial de revalorización alcanza +28% y nos lleva a mantener nuestra recomendación en Comprar.