Substrate AI (SAI): Opiniones y Seguimiento

DEIVID37, LEE BIEN!

Sino sabemos leer, hazme una videoconferencia, y te paso a mi hija de 8 años para que te lo lea, la nueva es de 2025, DOCUMENTACION OFICIAL JUNTA EXTRAORDINARIA 2025;

se refieren a la anterior, 2022, ERES UN TIO GRANDE, HE PUESTO MAS ARRIBA DETALLES Y VINCULOS,  léetelo mas de una vez, que muchos pasáis por RANKIA, aunque no comentéis.

Y se devuelven las prestadas en GARANTIA, es decir, con las que operaban vendiendo ANTES, Y DEVOLVIENDO EN CADA AK, de los DIRECTIVOS, que harán un nuevo contrato de GARANTIA, es decir, que prestaran mas. 

La Sociedad ha decidido no continuar con el contrato de financiación mediante obligaciones convertibles suscrito entre Substrate AI y Global Corporate Finance Opportunities 15 (en adelante el “inversor), cuya firma fue comunicada el pasado 16 de junio de 2022, LA NUEVA NO ES DE 2022, LA DE 2022 DURABA 3 AÑOS.

 LEER BIEN! Que ya peinas canas.

Mañana te sacan la Global Corporate Finance Opportunities 666, si lo vais a ver.. pero el problema es que no lo veis antes, porque no prestais atencion a los detalles.
 
Ya he avisado de cuando acababa el contrato, y de cuando se hizo el nuevo, no puedo estar todo el día intentando cuidar al personal de tanto interés de otros foreros, ya soy padre de dos enanos, me distrae de mi operativa, podía haber liquidado antes, y me he distraído, por eso me fui de los foros: 

Bromas aparte, con el tema de las capturas de pantalla, objetivo conseguido, me he entretenido, podía haber vendido antes, voy a por otra, que cada día hay mas moscas, 

Números totales de mi inversión en SUBSTRATE hasta la fecha:

Dinero Total Invertido (Coste de todas las compras):

Sumando todas las compras de 2024 y 2025, he invertido un total de 71.245,79 €.

Dinero Total Recuperado (Ingresos de todas las ventas):

Sumando todas las ventas de 2024, las de mayo y hoy (6 de junio) de 2025, he recuperado un total de 73.204,45 €.

Resultado (Flujo Neto de Efectivo):

Dinero Recuperado - Dinero Invertido = 73.204,45 € - 71.245,79 € = +1.958,66 €

Esto significa que he recuperado el 100% de cada euro que invertí en SUBSTRATE, sino que además he obtenido un beneficio neto en efectivo de 1.958,66 €.

Y lo más importante, todavía tengo 126.429 acciones, que se quedaran ahí, igual vendo 26.429 acciones, lo he dicho mas de una vez, hoy mismo, no me gustan los números que no son redondos, y las SUBGEN, pongo la orden por debajo, pero es mi operativa habitual poner ordenes de compra y de venta, en las zonas . 0.618%.

Historial Completo de Transacciones para SUBSTRATE

Operaciones de Compra:

Operaciones de Venta:

Resumen General de la Inversión en SUBSTRATE:

PD. No es necesario ni mentir, ni ocultar la verdad para ganar dinero, supongo que muchos dirán que ahora me interesa que baje, porque pongo orden de compra en la zona 0.618, es todo lo contrario, a mi me interesa que SUBA y mucho, pero no necesito a nadie, mis aciertos son míos, y mis errores son míos, esto es un HOBBIE, yo tengo mi trabajo de ASALARIADO, no me paso el día conectado, por eso pongo tanto compras como ventas en las zonas de control, en esta, y otras cuantas decenas mas.



Saludos, este trabajo no esta pagado, upss, no desconte los gastos de la operacion de hoy de venta en la cuenta, porque no actualizo todavia, pero vamos, son 50 euros menos redondeando.. 

NO es GENERICA, solo para eso se celebro una junta extraordinaria. 

https://www.bmegrowth.es/docs/documentos/OtraInfRelevante/2025/04/05650_OtraInfRelev_20250411.pdf

Madre día, todo el día matando gente, me tengo que comprar una Metal Storm australiana
 
¿SABES LO QUE ES LA REGURGITACION?

Pues si ya no sabéis leer, que dicen claramente, que se han quedado cortos en el tiempo, y te lo explican muy bien en las 7 paginas del documento, de donde vienen, hasta donde llegaron y porque se renueva, incluido el importe, PUES TRAE LA METAL STORM, porque no me creo que alguien que no sepa LEER , sepa hacer un ANALISIS FUNDAMENTAL, pero supongo que un perfil CHICA, es mas DULCE, que un perfil CHICO.

VERDAD COMPIS??

Besitos a todos, y buen finde con vuestras familias, disfrutar del fin de semana, y aprovechar vuestro tiempo con ellos,

Recordar, el dinero no es importante, es mucho mas bonito, pasar el tiempo con la familia,

Que tal? lo hice bien?

Había escrito media biblia, que procedo a borrar, te había puesto el orden cronológico, el porque de la renovación del 20% , la operativa, la cancelación, 23 días después de ampliar la autorización, el calculo, explicaciones, pero no me apetece.
 
¿Competir? ¿Con quien? ¿Dan algo por ganar? NO.

Yo invito a leer, y leer entre líneas, os invito a los documentos, pero no veis lo mismo que veo yo, así que no podemos competir, yo juego al baloncesto, y tu al futbol, sin mas, ni mejor, ni peor,  ni siquiera podemos jugar juntos.

te lo digo sin mas, WARRANTS,  y te centro la atención donde no la tenéis, y no doy mas explicaciones, porque no la habéis visto, ni por asomo, si quieres lo analizas, y lo planteas en vuestro foro, y sino la dejas correr, como a ti te interese, a mi me da igual, ya tengo otro objetivo, y hasta dentro de unos 16 días, no me vuelves a ver el pelo en SUBSTRATE o sencillamente YA NO ME VES, el objetivo ya esta conseguido, ahora las GRATIS, salvo que toquen la bajista, las dejo correr, ya se que prefieres decir que no tengo acciones, no hay problema, si quieres, NO TENGO ACCIONES, pero no hay que ser muy listo, para ponerme nombre y apellidos.

Tres tramos rentables a fecha actual,  2.142.855 Warrants,

Cancelar el Contrato con ABO
Eliminar la presión bajista y la percepción negativa del mercado.

"Dejar" que la Acción Suba
Como consecuencia de la cancelación, se crea un entorno favorable para que se ejerciten los warrants pendientes.

Proponer la Nueva Autorización

Sustituir un modelo de financiación tóxico por una herramienta flexible y controlada para el futuro, o continuar con el mismo modelo.

¿Alguno juega al Vikings War of Clans?

 Entro en la batalla de la luz,  a las 12, a ver sinos vemos por allí.

Y como veo que os siguen desviando la atención, no es normal, que sigáis fijándoos en eso, os están enfocando erróneamente, vamos a contestar punto por punto, de nuevo, a ver si así, no dejándolo a medias, se entiende.

Los domingos cobro el doble, ni con el doble trabajo, voy a jugar, antes os lo masco, y os invito a preguntar a la misma a la que respondo, sobre este asunto, lo deje ahí arriba, pero sigue obviándolo.
 

He analizado el comentario de la forera, muy activa este finde semana.
 
Su análisis contiene una omisión crucial que lleva a una conclusión incompleta y errónea.

Aquí está el análisis punto por punto:

Warrants: Falso. La cancelación del contrato marco NO anula los warrants ya emitidos. Los documentos oficiales confirman que hay 6.258.218 warrants vigentes que son un derecho adquirido por el inversor. Omitir este dato invalida la conclusión de que "todo está cerrado".

"A partir de ahora, lo que hagan será otro modelo de financiación": CORRECTO. La propuesta para la junta del 23 de junio lo demuestra.

Conclusión del Análisis: La interpretación del foro es errónea porque simplifica en exceso la situación. Ignora que los warrants ya emitidos son un compromiso pasado que sigue vigente y que representa una potencial dilución futura de más de 6,2 millones de acciones.

Explicación Detallada: El Principio por el que los Warrants Siguen Vigentes

La razón por la que los warrants ya emitidos siguen vigentes a pesar de la cancelación del contrato de financiación es una distinción fundamental en derecho financiero.

Análisis del Texto Clave de la Cancelación (6 de junio de 2025)

El error en la interpretación se demuestra leyendo el texto literal del comunicado de cancelación:

Principios Fundamentales

Listado Completo de Warrants Emitidos

Aquí tienes el desglose de los 17 tramos de "Equity Warrants" emitidos por Substrate AI, tal y como se detalla en el informe del Consejo de Administración del 11 de abril de 2025:

Sumando todos los tramos, el total de warrants emitidos que la compañía reportó como vigentes en esa fecha es de 6.258.218.

Análisis de Tramos Rentables y Metodología de Cálculo

Tramos Rentables (a la cotización de ~0,124 €)

De los 17 tramos emitidos, los siguientes tres son los que he identificado como rentables a la cotización actual de la acción, ya que su precio de ejercicio estimado es inferior al precio de mercado:

Total de Warrants Rentables: 2.142.855

Metodología de Cálculo de Rentabilidad

 

Saludos.

Nos vemos en la batalla, y perdón por la intromisión, estaba esperando a la hora del enfrentamiento. Si alguno quiere un clan español, que me avise, que le invito a nuestro clan.

Aquí esta el clan,  y la batalla de la luz, ni una sola victoria.. esta gente si que INVIERTE pasta. 

Todavía no soys conscientes de la batalla, 
 

Se me olvidó añadir un último detalle al análisis anterior, que es importante para tener el recuento total y que proviene del polémico comunicado del 22 de abril, que me despisto.

1 Warrant = 1 Acción

Hay que sumar el Tramo 18, que se comunicó oficialmente el 22 de abril de 2025.

Por lo tanto, los totales actualizados son:

Así que la dilución potencial de los warrants que ya son rentables es de más de 3 millones de acciones, no solo de 2,1 millones.
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Supongo que hagan igual con los WARRANTS,  así no salta la liebre, ¿Quien vende? 

primero venden, después devuelven las prestadas, convirtiendo los WARRANTS,

hasta SUBGEN presta acciones, JAJAJAJA. Vaya tela.!!!
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Las acciones prestadas en garantía a Global Corporate Finance Opportunities 15: JMSAN AGENTES FINANCIEROS GLOBALES SL (3.000.000), Lorenzo Serratosa Gallardo (1.500.000) y SUBGEN AI Ltd (8.000.000); han sido devueltas a los accionistas correspondientes una vez terminada la relación contractual".

El Préstamo de Acciones: Accionistas significativos de Substrate AI (incluido el propio presidente) prestaron un total de 12,5 millones de acciones a ABO

PD. Disculpe moderador, por la inclusión de fotos de un juego,  es para evitar posibles malas interpretaciones.

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SERRATOSA, me la voy a jugar, YO CREO que vas a hacer el canje de los WARRANTS, porque necesitas liquidez, vamos a ver en breve si es un PACTO, puedo esperar, supongo que lo comuniques a posteriori, para que te devuelvan las acciones, que prestas, el VOLUMEN, apunta a que ya lo estáis haciendo.. pero... NO LO SE, pero... lo vamos a ver.
 

En el momento de la EMISIÓN del warrant

1. Substrate AI no recibió dinero directamente por la emisión de los warrants.

Los warrants se entregaban como un incentivo o "endulzante" del acuerdo principal.

 Se emitían "junto con cada tramo de Obligaciones Convertibles". 

El dinero que Substrate recibía en ese momento (de cada tramo) era por la venta de los Bonos Convertibles, no por los warrants en sí.

2. En el momento del EJERCICIO del warrant

Aquí es donde Substrate AI sí recibe dinero. Cuando el inversor decide ejercitar sus warrants, debe pagar a Substrate AI el "Precio de Ejercicio" por cada acción nueva que quiera adquirir.

El texto de los acuerdos lo dice claramente: el derecho es a "adquirir acciones... "mediante el pago del Precio de Ejercicio de los Warrants",

WARRANTS ya en poder antes del comunicado de cancelación con ABO.

Saludos.

SÍNTESIS DEL ANÁLISIS: ESCENARIOS Y PUNTOS DE DECISIÓN

La situación actual del valor presenta una encrucijada crítica, donde el análisis técnico define dos escenarios opuestos. Para una evaluación completa, es necesario aplicar un filtro fundamental y, de manera crucial, uno psicológico para proteger el capital y la estrategia.

EL DUELO TÉCNICO: DOS ESCENARIOS DE ONDAS DE ELLIOTT

Escenario Alcista (Giro de Tendencia): Sostiene que la Onda 5 bajista finalizó en el mínimo de 0.095€. La subida actual sería el inicio de un nuevo ciclo alcista. Para validarse, el precio debe romper con fuerza y volumen la resistencia clave y el techo del canal bajista de largo plazo (zona 0.130€ - 0.154€).

Escenario Bajista (Continuación): Plantea que la Onda 5 aún no ha concluido y la subida actual es solo una pausa correctiva (sub-onda iv). Este escenario se validaría si el precio es rechazado en la resistencia actual, lo que anticiparía un último impulso bajista para buscar un nuevo mínimo por debajo de 0.095€, con un objetivo probable en la zona de 0.088€.

EL FILTRO FUNDAMENTAL: LA POSICIÓN INSTITUCIONAL

El análisis se enriquece con un dato decisivo: la ausencia de posiciones significativas por parte de los accionistas de referencia. Históricamente, los giros de tendencia sostenibles están respaldados por la acumulación de capital institucional. La falta de esta participación añade un peso considerable al escenario bajista, ya que cuestiona la fuerza y la convicción detrás del actual rebote.

EL FILTRO PSICOLÓGICO: AUTOPROTECCIÓN FRENTE AL RUIDO

Un inversor experimentado no basa sus decisiones en opiniones ajenas. Aquellos que se pasan el día posteando incesantemente no suelen ser el arquetipo de inversor exitoso, por lo que es vital no solo ignorar el ruido que generan, sino evitar activamente discutir con ellos. La mayoría de las veces, sus comentarios carecen de un análisis que los avale, sobre todo los de aquellos que prometen ganancias y piden "tranquilidad", buscando anular tu propio juicio crítico.

Hay que tener presente, además, que a menudo el aparente consenso es artificial, generado por las mismas personas con diferentes nicks. Ante esta situación, aplica la regla más importante de todas: recuerda que es tu dinero el que te juegas, no el de ellos.

CONCLUSIÓN ESTRATÉGICA

La confluencia de una resistencia técnica mayorista, una señal de alerta fundamental y un entorno de ruido especulativo aconseja máxima prudencia. La estrategia más lógica no es la anticipación impulsiva, sino la espera de una confirmación clara y objetiva:

Una ruptura decisiva de la resistencia invalidaría el escenario bajista.

Un rechazo claro en la zona actual confirmaría la debilidad del rebote y activaría la proyección bajista.

La toma de decisiones debe basarse exclusivamente en datos verificables y una estrategia personal, aislando por completo el juicio de las narrativas externas y el sentimiento de la multitud.

REFLEXIÓN FINAL: LA PRUEBA DEL RUIDO

Como colofón, una reflexión que resume la realidad de los foros de inversión: "Si me dieran un euro por cada uno de los posteos equivocados que leo, por cada 'yo me la juego' o 'estoy seguro' que al final del día se demuestra que no es así, hoy sí sería millonario".

Esta frase encapsula por qué la rentabilidad no se encuentra en seguir el comentario más repetido, sino en la disciplina de ignorar el 99% de ellos para seguir un plan propio basado en datos. El único juez que no miente es el precio al cierre de la sesión. 

Orden de venta en la zona comentada, Orden de compra en la zonas comentadas.

Saludos y suerte con VUESTRA operativa.

 

Esta es una opinión puramente especulativa:

La cotización de la acción no responde a los eventos que se publican, su patrón errático,  aunque a la hora actual, nada invalida su ultimo rebote,  junto con la cronología de los hechos, me hace sospechar que se está preparando un movimiento significativo tras la próxima junta de accionistas.

Una posible colocación de acciones "a dedo" que no favorezca a los minoritarios..., aunque luego, como siempre, se justifique como una operación necesaria para la empresa, y el bien común, el volumen de los últimos días, incluso teniendo en cuenta los WARRANTS, solo me provoca pensar en que estén vendiendo las acciones que les quedaban, y si las venden hoy, como las vendieron a SUBGEN, en el pasado, es porque las van a comprar mas baratas, en el futuro.

Todavía no llego a la zona de giro, es decir, a la zona que empieza a bajar, que a fecha actual, siempre fue la misma, en base a mis especulaciones, retiro la primera orden de compra, y me posiciono mas abajo, en el 1.618 %, con 200.000 en compra, que esta muy por debajo de lo impensable hoy y sigo manteniendo la venta donde dije, no estoy cómodo con la posición de compra que tenia con anterioridad, y no creo necesario asumir mas riesgos.

Tantos toques arriba, sin conseguir entrar con profundidad, acaban llevando a un toque abajo.

0.1350 (¿¿Inicio O3??) para este movimiento., 1.618%

Pero, como he dicho, es simplemente una opinión especulativa, y dependerá única y exclusivamente de que vaya indicando la cotización.

 Parece que Serratosa ha cumplido su palabra. Quería sacar sus empresas a bolsa y lo está haciendo. La cuestión es el "cómo". En lugar de comprarse las "Nike" en la tienda oficial por 120 euros, ha preferido ir al mercadillo del pueblo y pillar una imitación por 10.

Esta es la metáfora perfecta para lo que estamos viendo. La "tienda oficial" sería una salida a bolsa tradicional (una OPI), con su alto coste, su rigor y el prestigio que conlleva. El "mercadillo" es esta adquisición inversa: una vía rápida y barata usando el "cascarón" de una empresa en problemas como Magnasense.

Y esta no es la primera vez que elige este camino. La "actuación cutre" a la que nos referíamos en el pasado se ha convertido en un patrón de negocio confirmado.

DE 4D MÉDICA A SUBGEN AI

Esta jugada es un calco de la que anunciaron hace apenas unas semanas con otra de sus filiales, 4D Médica:

La estrategia es clara: usar empresas ya cotizadas (o "cascarones") como vehículo para colocar a sus filiales en mercados extranjeros de segundo nivel.

Analicemos los puntos clave de esta última "genialidad":

Control Absoluto Blindado: Se otorgan acciones de "Clase A" a dos accionistas, Subgen AI Foundation y JMSAN SL, que les dan el 90,6% del poder de voto, 100% legal alli.

Desmontando a los dueños del poder: El control se concentra en estas dos entidades, pero es crucial entender qué son en realidad:

Subgen AI Foundation: Aquí está la clave del engaño. Aunque legalmente es una "Charitable Company" (Compañía Benéfica) registrada en el Reino Unido por el núcleo duro de Substrate AI (Serratosa, García Braulio, Serrano y Revilla), su función no tiene nada de altruista. En la práctica, es un trust de control con ventajas fiscales: un "cofre acorazado" para blindar su patrimonio y poder, no una ONG.

CONCLUSIÓN

Lo que estamos presenciando no es la historia de una empresa fuerte, sino la de un grupo que ha diseñado un método "low cost" para lograr sus objetivos. Un método que deja a los minoritarios sin voz ni voto y nos obliga a cuestionar la credibilidad de todo el entramado.

Y esta estructura nos adelanta el siguiente capítulo: ¿Para qué necesitan un 90,6% de los votos si con un 51% ya tienen el control absoluto? La respuesta parece evidente y la adelanto desde ya: ese excedente de poder les da un margen inmenso para una futura "soltada de papel" masiva. Podrán vender acciones y hacer caja a gran escala, sin que su trono de control se vea mínimamente amenazado. La historia, lamentablemente, parece que ya está escrita, y no sera la ultima, FLEEBE en lista de salida, para ENGANAÑAR en los siguientes resultados, una a una..

Me sigo descojonando de la risa, este hombre, es la evolución, es la IA de los chanchullos.

Carsenlis, para ti:

La respuesta está en la conversión. Este es el mecanismo clave:

Lo más habitual en estas estructuras es que las acciones de Clase A (no cotizadas y con súper-voto) tengan un derecho de conversión, a voluntad del titular, a acciones de Clase B (cotizadas y con voto normal).

Cuando quieran vender al mercado, el proceso será:

Por lo tanto, esta distinción no impide la "soltada de papel", sino que la controla y la planifica. Les da el poder de decidir exactamente cuándo y cuántas acciones introducen en el mercado, manteniendo el resto de su participación de control totalmente ilíquida, intacta y fuera del alcance del público. Es otra capa más de control absoluto sobre la operación. 

Añado. 

Y no sabemos qué tipo de conversión harán, puede ser 1 VS 1, o 1 VS 10... Vete a saber

Jajajaja

Voy a currar un poco.. 

Jejejeje...te cuesta ver algo positivo. Creo que se creen más de lo que son. y el mercado les está poniendo en su sitio. Tienen mucho trabajo por delante. Por cierto, toda está información todavía substrate no se ha dignado ni a comentarla. Y lo de tener más poder de voto, no sé hasta qué punto será legal...no debería haber una junta de subgen donde se aprobaran estas cosas...en fin, si lo han hecho, entiendo que no. Por cierto ventas de 25 kilos y ebitda de 6 para subgen en 2024. Si fuesen verdad, estarían muy bien, pero imagino que esas cifras son a costa de ir matando a substrate...

Y ahora me queda la duda... efectivamente tiene pinta de que irán inundando el mercado de papel. De ahí ese margen tan sustancial en los derechos de voto. Pero eso haría bajar de forma constante el valor de las acciones...las suyas y las nuestras. Tipo substrate pero quizás menos salvaje. En que les beneficia eso? Si vendo los primeros días, me denunciarán? Jejeje

Ah vale, supongo que por eso comentas lo de la conversión de unas acciones en otras...madre mía, estamos.en manos de mafiosos 

Otra pregunta....yo en el documento firmé no vender acciones de subgen en 6 meses pero realmente la empresa ahora va a ser otra no? O va a seguir siendo subgen exactamente igual?

Me comentabas que me costaba ver algo positivo, pues no te creas, ¡me lo estoy pasando de vicio!.

Claro que le veo el lado bueno a nivel personal. Gracias a esta gestión he ganado 1.958,66 €, tengo más de 100.000 acciones de Substrate donde toda la venta es beneficio, y eso sobre todo da tranquilidad y aparte acciones de Subgen. 

Con esos números, ¡cómo no voy a ver el lado bueno!.

Mi crítica es al modus operandi de la empresa, no como inversor dolido, parece que UK esta demasiado cerca,  ya les conocen, en USA no les quieren ni ver, y se han tenido que ir a los países nórdicos a cotizar, y la siguiente que tocara:

¡ Bombay Stock Exchange!

Ya intentaron sacar a bolsa a Subgen antes de la escisión a 200 M, lo han intentado de nuevo a 200M, y no les ha quedado otra, que irse a donde no les conocen, y pueden colocarla al personal.

Sobre el proceso de aprobación, la decisión de negocio de vender la compañía la toman los gestores. Nuestra aprobación formal como socios de Subgen se gestiona a través del poder que dimos al bufete de Londres para hacer los "trámites necesarios". Eso les permite firmar la aprobación de la venta en nuestro nombre sin necesidad de una junta.

Y sobre el súper-voto que preguntabas, la creación de esas acciones se aprueba exclusivamente en la Junta de Accionistas de Magnasense, la empresa sueca. ç
Nosotros, como accionistas de Subgen, ahí no votamos.

Si es una operativa habitual en cambio de acciones, de una clase a otra, y es habitual la renuncia a los derechos de las acciones A, con canje 1 VS 1, pero nadie puede afirmar hoy, que se realizara a 1 VS 1, porque cada día es una sorpresa, y no se especifico nada en la documentación.

Respecto a por qué venderían acciones si eso hace bajar el precio, es sencillo. Su objetivo no es maximizar el precio, es obtener liquidez. Ahora tienen un patrimonio ilíquido INFLADO por eso tienen que salir al mercado de esta manera, y con esto lo convierten en dinero real. Aunque el precio baje, el efectivo es tangible y ellos siguen con el control absoluto, es su modus operandi, su negocio. 

Yo estoy prácticamente seguro que volverán a Substrate a su debido tiempo, a un precio muy inferior y/o sino a Substrate de alguna forma participaran en el negocio futuro de la empresa.

Finalmente, sobre tu lock-up y la broma de la denuncia, te comento, lo que creo.

Tu lock-up sigue vigente, se transferirá a las nuevas acciones y el plazo contará desde que coticen. El negocio en sí no cambia, sigue siendo Subgen, Magnasense es solo la carcasa. Y sobre la broma, la respuesta es un sí rotundo. Romper un lock-up es un incumplimiento de contrato muy grave y te pueden demandar por daños, además de que el bróker seguramente bloqueará la venta, a mi me gustaría ser el primero en vender, pero estoy seguro que serán ellos los primeros en vender, y posiblemente pasara lo mismo que cuando Substrate salió a cotizar, veras como en ese tiempo, las acciones bajaran en vertical, solo tienes que mirar que es lo que paso en los primeros 6 meses de cotización.

Al primer segundo que pueda vender, veras el tick de venta, y seré yo.

 

La pregunta que todos se hacen y nadie obtiene respuesta, salvo en reiterar una y otra vez, los datos que publican las noticias, que no ofrecen ninguna justificación a la caída del precio de la acción, y la mayoría no acaban de entender.

Si unos auditores dicen que esto vale X, esto tiene que valer X.
Si un experto en valoraciones dice que esto vale X, esto tiene que valer X.
Si en las noticias sale que esto vale X, esto tiene que valer X.

No, eso no es así, esto es bolsa, el dinero es interesado, tenemos que aprender, y tenemos que saber donde nos metemos, y con conocimientos, evaluar si interesa el riesgo, los minoristas no somos mas listos que el mercado, el mercado es sabio, y a menudo se queda con tu dinero, sabe como piensas, sabe como actúas, y sabe como quedarse con tu dinero.

Las preguntas que surgen son mas o menos las siguientes:

¿Por qué la cotización de Substrate AI está donde está, si el valor teórico de sus partes parece ser muchísimo mayor?

 ¿Por qué los minoristas vemos una acción infravalorada, y el mercado no lo ve?

¿Dónde están los inversores institucionales, si tan claro esta el valor de la empresa?

Pues bien, hoy voy a intentar darle respuesta, a este tipo de preguntas, que en si, son lo mismo.

El mercado desconfía de lo que no entiende, y la estructura de esta empresa es un verdadero laberinto. La baja cotización se debe a que se aplica un enorme descuento por la complejidad de sus estructuras y los potenciales conflictos de interés, debido principalmente a los siguientes puntos:

El primer pilar es la opaca red de asesores y vehículos de I+D. Aquí destaca Grant Thornton: la red que fue Asesor Registrado en la salida a bolsa es la misma que fundó, administra y es (presumiblemente) socia en MOGOR AIE, donde ahora Substrate AI es el otro socio principal. El segundo pilar es Asset and Capital Advisors (antes Impulse): la entidad que gestiona las ampliaciones de capital de Substrate AI (y cuyo representante, Jesús María Hidalgo Quesada, fue consejero de la propia Substrate AI), es a su vez socia y administradora de TRINITY 2022 AIE, otro vehículo clave de I+D para Substrate AI.

Otro punto son los flujos financieros circulares. Substrate AI capitaliza como activo millones de euros en costes de I+D que desarrolla a través de estas AIEs y, al mismo tiempo, les factura y reconoce ingresos con margen por esos mismos servicios. Este circuito genera dudas sobre la calidad de los ingresos. El que realmente saca dinero de aqui es Subgen

Finalmente, el valor "real" es una promesa a futuro. Y aquí está el mayor riesgo. El valor de casi todos los grandes activos del grupo (4D Médica, Subgen, las filiales vendidas como Fleebe, y demás empresas) está totalmente basado en proyecciones. (Explico más abajo lo que son las proyecciones). Esto crea incertidumbre. 

Analicemos dos piezas clave :

Primero, la valoración de 4D Médica (39 millones de euros), que es un valor para su salida a bolsa futura y se basa enteramente en esas proyecciones. (Explico más abajo lo que son las proyecciones)

Segundo, y aquí una nota importante (disculpad si en el post anterior dije que Fleebe era la siguiente, se me fue la pinza, tengo demasiados datos en la cabeza).

Fleebe ya no es nuestra, pero su venta es clave para entender el valor actual.
 
Me refiero al famoso cobro de 23 millones de euros sobre Subgen AI. Para que nadie se líe, esto no es un beneficio operativo, es el resultado de una venta y la escisión de Subgen.

La historia, en resumen, fue así:

Resumiendo, Subgen se quedo la pasta, y nos extendió un talón a cobrar, con fecha indefinida.

Explicación de las proyecciones, esto es muy importante:

Primero, el ingrediente base (lo que sabes hoy): partes de datos reales. ¿Cuánto vendes ahora? ¿Cuántos clientes tienes? ¿Cuánto pagas de alquiler y sueldos?

Segundo, el ingrediente clave (las suposiciones): aquí está el "truco", atentos al "truco" porque lo vais a ver, una y otra, y otra, y otra vez, en la bolsa.

Para valorar las diferentes partes del entramado societario de Substrate AI, como 4D Médica, Subgen AI, o las filiales que se vendieron como Fleebe.ai, se hace lo mismo: se imaginan sus futuros y se hacen suposiciones.

Por ejemplo, para 4D Médica: "Suponemos que en 2026 nos darán el permiso para vender en Europa y conseguiremos 50 hospitales como clientes. Suponemos que cada hospital nos pagará X euros al año. Para lograrlo, supondremos que tendremos que contratar a 10 comerciales y gastar Y en marketing."

Suponemos, suponemos, suponemos, todo se basan en suposiciones,, es algo "subjetivo" y no es "tangible".

Tercero, la cocción (las mates): simplemente restas los gastos futuros a las ventas futuras y obtienes la ganancia que esperas tener cada año.

¿Y cómo se convierte esa ganancia futura en valor HOY?

Aquí entra la "máquina del tiempo". Piensa en esto: 1.000 euros en tu bolsillo hoy valen más que la promesa de 1.000 euros dentro de 5 años, porque el futuro es incierto.

Para valorar estas empresas, traemos todas esas ganancias futuras que hemos proyectado al PRESENTE, con sus datos reales, y sus datos supuestos, les aplicamos un "castigo" o "descuento" por el riesgo (el "Factor Miedo"), pero traemos ese valor de dentro de 5 años, que hemos calculado en la receta, a la fecha actual. 

El "Factor Miedo" para una empresa como 4D Médica es alto: ¿Y si no consiguen el permiso regulatorio? ¿Y si los hospitales no compran? ¿Y si un competidor es mejor? Se aplica ese "castigo" a cada ganancia futura (cuanto más lejana, mayor es el castigo). La suma de todas esas ganancias futuras ya "castigadas" y traídas al presente es el valor que se le da hoy a esa parte del negocio. Así es como se llega a valoraciones como los 39 millones de euros para 4D Médica o como se justificó en su día el precio de venta de filiales como Fleebe.ai.

Es crucial entender esto: estas valoraciones no son lo que vale hoy, sino lo que sus promotores dicen que valdrá en el futuro.

Es exactamente el mismo método que se usó para valorar a la propia Substrate cuando salió a bolsa y ya vemos que es lo que tenemos hoy.

La cruda realidad del mercado es que estas proyecciones futuras, muy a menudo, no se hacen realidad, o tardan mucho más de lo previsto.

Por eso el mercado aplica el "Factor Miedo" con tanta fuerza.

¿Cuando se cree el mercado esas proyecciones? 

Cuando esas proyecciones se han hecho realidad en el pasado, y la empresa ha demostrado que sus proyecciones, sus suposiciones, se han convertido en realidad y hoy por hoy, no es lo que esta ocurriendo en esta empresa, ni en todas las demás valoraciones. 

De hecho, y para que se vea la importancia de esto, ya lo he dicho varias veces,  el propio auditor actual de la compañía, Ernst & Young (EY), ha marcado la "Valoración del inmovilizado intangible" y el "Registro y valoración de gastos de desarrollo" (que se basan enteramente en estas proyecciones) como "Cuestiones Clave de Auditoría" en su último informe.

Esto es, básicamente, el auditor diciendo: "Ojo, esta es una de las áreas más complejas y sujetas a juicio de todas las cuentas, y le hemos prestado una atención especial".

El que pase por alto este punto, es una persona interesada, cuando el propio auditor, hace mención como punto clave dentro de su auditoria.

¿Por qué lo hace? Porque así se cubre las espaldas, no esta diciendo que esas proyecciones son exageradas, o no son validas, sino que es un punto crucial, a tener en cuenta, es un "cubrirse las espaldas", y pone de manifiesto que es la propia empresa la que hace esas valoraciones, y que si dichas valoraciones son comprobadas periódicamente por la empresa, y en caso de ser necesarias deterioradas.

Por ejemplo, tengo en ojo para entrar, Atrys Health, el año pasado 2024, deterioro un total de 18,27 millones de euros durante el año 2024, es decir, desaparecieron 18,27 millones en un 'lo mismo hoy está, que mañana no está".

De proyectos de desarrollo fueron 11,82 millones de euros,  La compañía dio de baja varios proyectos de investigación y desarrollo al concluir que existían "dudas razonables acerca del éxito técnico o rentabilidad económico-comercial de dichos proyectos"

Repito 'lo mismo hoy está, que mañana no está"

Antes de terminar, vamos a resumir de forma exhaustiva los activos y proyectos concretos que tiene Substrate AI en este momento, que son la base de cualquier valoración:

La cotización de Substrate AI es baja porque el mercado ve el complejo entramado de relaciones y desconfía profundamente de la "película de futuro" que se ha escrito con las proyecciones, aplicándole un "Factor Miedo" muy elevado a cualquier promesa de valor.

Por eso, mi intención con este post es abrir una ronda de preguntas real. Os invito a que preguntéis lo que queráis sobre estos datos, y no os dejéis llevar por comentarios interesados que solo se basan en proyectos futuros o en expectativas, sin análisis de datos,  que, como hemos visto, pueden ser reales mañana o una simple quimera.

La bolsa no es sumo esto, y aquello, y esto es el resultado, en bolsa hay que saber si lo que suma, realmente acabara sumando, o acabara restándose, la bolsa en gran medida es confianza, y si el mercado no tiene confianza, no entrara en tu acción,

Copio y pego; como esa mil y una, ya seas VALUE, AT, o lo que fueses: 

En 2025, estudios recientes indican que un alto porcentaje de inversores minoristas pierden dinero en bolsa. Por ejemplo, MyNewTrading.com menciona que el 97% de los traders intradía experimentan pérdidas, con solo el 3% obteniendo ganancias.

Además, algunos estudios revelan que hasta el 80% de las salidas a bolsa de la última década han registrado pérdidas o han sido excluidas.

La clave es entender la estructura que hay detrás. Así que preguntad, cuestionad y analicemos juntos con los datos sobre la mesa, y no os dejéis llevar solo por las cifras sin explicación de lo que hay detrás.

Aprender a desenmarañar, lo que vais a ver muy a menudo en bolsa, las proyecciones o las expectativas, aquello que en general, no se puede tocar,  que son aquellas valoraciones o aquellos activos que hacen aumentar el valor real de HOY, con valores basados en previsiones FUTURAS, y que algunas veces se cumplen, y otras en su mayoría, no,  y acaban deteriorándose, 'lo mismo hoy está, que mañana no está", y de este tipo de valoraciones se nutre sobre todo el BME GROWTH, y más allá. 

El que no tenga en cuenta esas cosas, acabara sin un euro, es una lección que aprendí hace años, y es vital, comprenderla, y entender, que lo mas importante es el dinero que entra en el cajón, no el dinero que dicen que entrara en el cajón.

xD