Historias de la Bolsa.

En la Bolsa y en la vida. No bajes la mirada. Mírale a los ojos. La Bolsa es un totum revolutum "Es muy bueno aprender de tus errores. 

Pero es mejor todavía aprender de los errores de los demás. Algunas personas no deberían invertir en acciones porque no toleran las fluctuaciones / volatilidad de los precios.

Sí vas a hacer tonterías porque tus acciones bajan, no deberías invertir en acciones en absoluto", dijo Warren Buffett. Uno de los mayores obstáculos que enfrentan las personas en todos los ámbitos de la vida es no aprender de los errores. 

Esto ha plagado a la humanidad durante siglos. Si puede abordar este problema de manera diferente, tanto en su vida personal como financiera, aumentará rápidamente su tasa de progreso. Para ganar en la vida, constantemente tenemos que no perder. Para decirlo de otra manera, ganar se trata principalmente de evitar lo que no se debe do. ¿Cuáles son algunas de las cosas que cree que es importante evitar en las finanzas y en la vida? (Vía TihoBrkan@TihoBrkan).

Por ejemplo, ¿invertir a nivel personal o dejar, que su dinero lo gestionen los profesionales?

 Es lo que se llama gestión activa o pasiva ¿La gestión activa es un juego de perdedores?

A pesar de una abrumadora cantidad de investigaciones académicas que demuestran que es más probable que la inversión pasiva le permita alcanzar sus objetivos financieros más importantes, la mayoría de los activos de los inversores individuales todavía se mantienen en fondos activos. 

El año pasado fue otro en el que la gran mayoría de los fondos activos tuvieron un rendimiento inferior al de los mercados. VOO (ETF del índice 500 de Vanguard) superó al 76 por ciento de los fondos activos en su categoría Morningstar, con un rendimiento del 28,8 por ciento. 

Sin embargo, como todos los años, 2021 brindó una gran oportunidad para que los administradores activos generaran alfa a través de la gran dispersión en los rendimientos entre las acciones con mejor y peor rendimiento de 2021. Por ejemplo, 10 acciones dentro del índice S&P

Para tener un rendimiento superior, todo lo que un gestor activo tenía que hacer era sobreponderar a los grandes ganadores, que superaron al índice en al menos 89 puntos porcentuales. Por otro lado, 10 acciones perdieron al menos un 22 por ciento, y el peor desempeño perdió casi un 41 por ciento.

Para superar, todo lo que un administrador activo tenía que hacer era tener un peso inferior al normal, y mucho menos evitar, estos perros, cada uno de los cuales tuvo un rendimiento inferior al VOO en al menos 50 puntos porcentuales. Esta amplia dispersión de rendimientos es típica. Sin embargo, a pesar de la oportunidad, año tras año en total, los gestores activos fracasan persistentemente en su rendimiento.

En caso de que pensara que a los administradores activos en acciones de pequeña capitalización les fue mejor, el iShares Core S&P Small-Cap ETF superó al 66 por ciento de los administradores de pequeña capitalización, con un rendimiento del 26,6 por ciento. Los resultados dejan claro que la gestión activa es una estrategia de la que se puede decir que está “llena de oportunidades”. Año tras año, los gerentes activos inventan excusas para explicar por qué fracasaron y luego argumentan que el próximo año será diferente. Por supuesto, nunca lo es.

Moisés Romero

 

Van perdiendo gas y músculo, pero Influencers es la palabra clave en esta era del Social Media. Un Influencer es una persona que tiene una presencia importante en las Redes Sociales, con muchos seguidores y un alto prestigio que se demuestra por el hecho de que sus opiniones y actualizaciones de estado son compartidas y comentadas por muchas personas. Hace unos días mantuvimos una videoconferencia algunos miembros de la familia.

Padres, madres y algunos hijos/as. Lo de siempre. Preguntas sobre los estudios, el trabajo, la salud, las expectativas de futuro. Pesimismo a raudales. Caras rancias. Ojos mirando a la lejanía. Hasta que saltó la sorpresa. Una sobrina acaba de cumplir los 18 años "¿Qué vas a estudiar?", le pregunté. "No tengo tiempo. Mi objetivo es ser influencers. Son tiempos para aprovechar este fenómeno. 

Dinero fácil y rápido. Hay que sumar, en cualquier caso, muchos seguidores y ganarte el respeto y la credibilidad de tus seguidores", me contestó.

"Sinceramente, creo que Warren Buffett y Charlie Munger establecieron los principios de inversión de manera clara y completa para todos nosotros como almuerzo gratis. El problema es que la gran mayoría son "demasiado inteligentes" para la sabiduría e increíblemente impacientes por seguirla. El objetivo es hacerse rico de la noche a la mañana...", dice Tiho Brkan@TihoBrkan.

"La forma más sencilla de ganar dinero invirtiendo en bolsa es mantener las acciones en cartera durante varias décadas. Sin embargo, el período de tenencia medio ha ido disminuyendo con los años. Demasiado market timing para tratar de pegar el pelotazo.

 No hay paciencia". (Tomeu Ramón@TomeuRamon) Un ejemplo: En 1966, Buffett compró el 5% en Disney cuando su capitalización de mercado era de $ 4 millones. Un año después, vendió con una ganancia del 50%; capitalización de mercado en $ 6 millones. La capitalización de mercado actual es de $ 239 mil millones. Cientos de millones en dividendos también perdidos. Una lección para que aprendamos. No venda buenas empresas temprano. (vía D.Muthukrishnan).

Y, con todo, no siga a los dioses en Bolsa. No existen. Puede ser su ruina. Comprar o vender una acción, porque Soros, Buffett y otros más lo han hecho así, le puede proporcionar fuertes pérdidas. O al revés

"He visto cómo los dioses también mueren. Dioses con pies de barro. Uno de ellos, el dios Mercado, pasó a mejor vida hace mucho tiempo. Leo definiciones como "el mercado de valores es un tipo de mercado de capitales de los que operan alrededor del mundo en el que se negocia la renta variable y la renta fija de una forma estructurada, a través de la compraventa de valores negociables. Permite la canalización de capital a medio y largo plazo de los inversores a los usuarios. El conjunto de normas y participantes (emisores, intermediarios, inversionistas y otros agentes económicos) tiene como objeto permitir el proceso de emisión, colocación, distribución e intermediación de los valores inscritos en el Registro Nacional de Valores o internacional se puede deducir y bla, bla, bla...", me dice un gestor ya jubilado.

Moisés Romero.

 

 

Los fracasos no cuentan, los errores tampoco. La mayoría solo admira al caballo ganador y adora las historias de éxito, de tal manera, que las ensalzan sobremanera. Los fracasos, caen por el desagüe. Ni una cosa, ni la otra. "Las historias de éxito están sobrevaloradas.

Las historias de fracaso están subestimadas. Cierto de por vida. Cierto para invertir. (Vía A Simple Life@position_trader). En la Bolsa y en la vida. No bajes la mirada. Mírale a los ojos. La Bolsa es un totum revolutum "Es muy bueno aprender de tus errores. Pero es mejor todavía aprender de los errores de los demás. Algunas personas no deberían invertir en acciones porque no toleran las fluctuaciones / volatilidad de los precios. Si vas a hacer tonterías porque tus acciones bajan, no deberías invertir en acciones en absoluto", dijo Warren Buffett.

¿Y qué hacer? "O estás o no estás, pero no te lamentes ¿Comprar y sentarse en los valores, como hacían los más viejos del desaparecido parquet madrileño? ¿Dejarte las pestañas y el dinero intentando ganarte el jornal diario comprando y vendiendo valores? ¿Dónde están los errores? El principal error está en usted mismo. Miedo al miedo y muchos miedos más. Y si decide invertir, no debe olvidar la necesidad de "diversificar, no solo por el simple hecho de que Wall Street se lo dijo. Una diversificación inteligente, profunda, impulsada por la diligencia debida y alta rentabilidad, no diluye los rendimientos, pero reduce drásticamente los riesgos, especialmente contra USTED MISMO." (Tiho Brkan@TihoBrkan).

"Nunca fue fácil, ni divertido, invertir en Bolsa, pese a la bondad de los ciclos alcistas. Con frecuencia, el zarpazo del oso sorprende a todos y deja heridas, que, en el mejor de los casos, tardan mucho en curarse. Otras veces, las más numerosas, entra en juego la volatilidad y el inversor se sube a una especie de gigantesca montaña rusa, que provoca náuseas y, lo que es peor, genera confusión en las diferentes emociones..."

"No todo el mundo es capaz de subirse a la montaña rusa de las Bolsas ni de controlar sus emociones. No son fenómenos del presente. Son consustanciales a la Bolsa misma. Por eso, los mejores gestoras elaboran decálogos de actuación, algo así como protocolos de actuación en caso de pandemias o de situaciones excepcionales, que conviene tener en cuenta, aunque para mí, lo más acertado en estas situaciones es sacar el perro a pasear, si el tiempo lo permite, y estar alejado de los mercados en situaciones de turbulencias", me dice uno de los viejos lobos de mar, con las siguientes reflexiones:

"El proceso cíclico de inversión -incluyendo la obtención de información, la elección de acciones y las inversiones, la tenencia y venta de activos, seguido por una nueva selección- está lleno de dificultades. Estas pueden llegar a tener un precio alto para los inversores en el sentido literal de la palabra..."

"Como decía Benjamin Graham: “el peor enemigo del inversor es probablemente él mismo”. Las compras de activos son un proceso rápido, y el valor de dichas inversiones puede reducirse igual de rápido -incluso hasta cero, por supuesto, haciendo de ellas un desperdicio de dinero..."

"En el proceso de inversión se produce una montaña rusa de emociones en la que el inversor tiende a caer en distintos sesgos conductuales. Así lo revelaba hace más de ocho años un estudio, que ha perdurado con el paso de los años, presentado por el Instituto de Investigación de Credit Suisse junto con la Universidad de Zurich bajo el título 'Finanzas Conductuales: La Psicología de la Inversión', trabajo realizado por los profesores Thorsten Hens y Anna Meier de Behavioral Finance Solutions GmbH, en el que se aportaba información sobre las influencias emocionales y psicológicas que pueden tener impacto en las decisiones financieras, y cómo esto puede resultar en un comportamiento irracional....

 La importancia de la psicología en la inversión - Renta 4 Blog (r4.com) 

 

La disponibilidad de dinero es el motor más importante tanto de la economía como del mercado de valores. En este artículo, informamos sobre los flujos de dinero en la economía y los efectos en el mercado de valores. El dinero es lo que libera recursos reales como la mano de obra y las mercancías, y el gasto público es la forma en que se agrega dinero a la economía (cuentas bancarias del sector privado).

Los déficits presupuestarios del Tesoro representan el dinero que quedó en la economía (es decir, no gravado y cancelado). Los déficits presupuestarios del Tesoro son buenos para la economía, ¡sin embargo, casi todos en este planeta lo tienen al revés!

Biden se jacta de haber reducido el déficit. Imagínate alardear de que has logrado reducir la cantidad de dinero que se transfiere a cuentas bancarias privadas. Por suerte, el déficit vuelve a crecer. Es lo único que evitará una recesión si la Fed insiste en aumentar aún más el UBI (rendimiento libre de riesgo) para los banqueros.


Las dos columnas azules (enero y abril) a continuación representan superávit presupuestarios (déficit privado) y son la razón de la debilidad del mercado de valores desde principios de año. Los déficits crecientes (superávit privado) apoyarán el mercado de valores durante el próximo mes o dos.

Presupuesto del gobierno (ANG Traders, tradingeconomics.com)

La línea de puntos azul a continuación es la pendiente (tasa de cambio) del S&P 500 que resulta cuando las transferencias netas (déficit presupuestario) están entre $0,6 billones y $1,0 billones/año. La línea de puntos roja muestra la pendiente del S&P 500 durante la pandemia cuando las transferencias netas fueron de $3,0 billones/año. Ahora regresamos al nivel de transferencia neta anterior a la pandemia y el S&P 500 debería tener una tendencia al alza en la misma dirección general que la línea azul.

Transferencia neta y S&P 500 (ANG Traders, stockcharts.com)

El promedio de 20 días de las transferencias netas diarias (desde el Tesoro hacia (+), o desde (-) la economía) aumentó a un promedio de +$6.37B/día; esto corresponde a más de +$1.5T/año. Esto apoyará al mercado de valores.

Transferencia neta diaria (ANG Traders, stockcharts.com)

El crédito bancario agregado es la otra forma en que el dinero ingresa al sector privado. Tenga en cuenta, sin embargo, que los préstamos bancarios deben devolverse y cancelarse, mientras que el gasto del Tesoro no tiene que ser gravado y cancelado, puede dejarse en la economía (cuentas bancarias privadas), lo que lo hace más poderoso que el crédito bancario.

Aunque el crédito bancario agregado se ha estancado durante los últimos dos meses, los principales tipos de préstamos, que son los de mayor impacto en la economía, han ido en aumento (gráfico a continuación).

Principales tipos de préstamos (ANG Traders, stockcharts.com)

La razón por la cual el crédito agregado se ha estancado es que los bancos no están invirtiendo tanto en bonos del Tesoro ahora que las tasas de interés están subiendo: los bonos del Tesoro se tratan como crédito bancario, aunque son dinero secuestrado que no impacta la economía de la misma manera que el otros tipos de préstamos (tabla a continuación).

Tenencias del Tesoro de los bancos (ANG Traders, stockcharts.com)

Llegados a este punto, es necesario aclarar qué son los valores del Tesoro. Son una forma de cuentas en dólares, a menudo llamadas "dólares amarillos" (por el color de los certificados de papel), que pagan un rendimiento como lo hacen las cuentas de ahorro bancarias, pero 'libres de riesgo', ya que el gobierno de los Estados Unidos nunca puede ser forzado a incumplir como podría hacerlo un respaldo privado.

Estos 'dólares amarillos' son, de hecho, un remanente vestigial del patrón oro cuando el gobierno trató de evitar la dilución del dólar (cuando necesitaba un gasto deficitario) fingiendo que en realidad no estaba imprimiendo más dólares, sino más bien "tomando prestado". dólares de la economía (como una serpiente que se muerde la cola). Desde 1971, cuando Nixon eliminó por completo el vínculo entre el dólar y el oro (para financiar la guerra de Vietnam), el valor del dólar se ha determinado en la subasta de divisas y las ventas del Tesoro han sido innecesarias. Sin embargo, la práctica de hacer coincidir los déficit presupuestarios con las ventas del Tesoro continúa hasta el día de hoy porque beneficia a la industria financiera (rendimiento libre de riesgo) y proporciona al Banco de la Reserva Federal una herramienta para administrar las tasas de interés.

El Tesoro no necesita tesorerías para gastar ya que es el soberano creador de moneda y no necesita "tomar prestado" lo que crea a voluntad. En realidad, el depósito de dólares en una cuenta de bonos del Tesoro requiere que los dólares se creen primero, al igual que el pago de impuestos requiere que los dólares se creen primero antes de que puedan ser reembolsados y cancelados.

Aunque los bancos tienen menos bonos del Tesoro (gráfico anterior), el stock de bonos del Tesoro ("deuda") ha aumentado. Lo que lleva a la pregunta, '¿dónde se han ido todos los bonos del Tesoro'? (Gráfico a continuación).

Bonos y bancos (ANG Traders, stockcharts.com)

Alan Longbon y yo analizamos esto y el siguiente gráfico puede ser parte de la respuesta... los fondos del mercado monetario pueden haberlos recogido.

Fondos del mercado monetario (ANG Traders, FRED, Alan Longbon)

Los fondos del mercado monetario deben haber comprado los bonos del Tesoro, pero vendido otra deuda porque los fondos institucionales no han crecido y los fondos minoristas solo han crecido unos cientos de miles de millones de dólares. Fue solo un intercambio de activos, no un aumento neto (gráfico a continuación).

Fondos monetarios institucionales y minoristas (ANG Traders, stockcharts.com)

Independientemente de dónde estén los bonos del Tesoro que faltan, el hecho es que el mercado de valores tiende a subir a medida que aumenta la "deuda" (línea azul abajo)... incluso cuando el SOMA (línea rosa abajo) se está ajustando.

SOMA, "deuda" y S&P 500 (ANG Traders, stockcharts.com)

Los flujos de fondos netos hacia la economía sufrieron una gran caída en la liquidez (+$3T/año, a +$1T/año) en 2022, pero los niveles de liquidez se han estabilizado y nuestro modelo de liquidez muestra que el mercado subirá por el el próximo mes o dos (líneas azules en el gráfico a continuación).

Liquidez (ANG Traders, stockcharts.com)

Sugerimos que los inversores ingresen posiciones largas en ETF de amplio espectro como S&P 500, Nasdaq, Dow Jones, Russell 2000.


BOLSAMANIA.

A medida que se avecina una recesión mundial, los inversores tienen mucho trabajo por delante cuando se trata de identificar oportunidades en acciones. 

El STOXX 600 de Europa ha bajado un 15,9% en lo que va de año, mientras que el índice de referencia estadounidense S&P 500 ha bajado un 19,6%. Y para muchos, el fondo todavía está lejos.

Para los codirectores de inversiones del fondo multiestrategia de UBS, un aumento en las diferenciaciones específicas de cada país presenta oportunidades en las acciones.

Bernard (Bernie) Ahkong y Casey Talbot escriben en su carta trimestral que mayores variaciones en la política monetaria y fiscal entre un país y otro, así como en los datos de inflación y empleo, está cambiando las correlaciones entre pares del sector.

"El mercado también ha comenzado a hacer la transición para enfocarse más en el camino de las revisiones de beneficio por acción que en las valoraciones generales", escriben.

Esto significa variaciones más específicas a nivel granular en términos de apalancamiento financiero, la necesidad y el costo de refinanciamiento en 2023, gastos de capital comprometidos, flexibilidad de la base de costos y apalancamiento operativo.

"Todo lo cual creemos que será útil para nuestro enfoque centrado en el sector de abajo hacia arriba". En cuanto al enfoque que los inversores deben tomar cuando se enfrentan a un contexto difícil que probablemente presente "muchos giros y vueltas en los próximos meses", hacen una comparación con los deportes.

"En el fútbol... en última instancia, no es posible ganar defendiendo la portería durante todo el partido", escriben.

"El equipo necesita saber cuándo tomar riesgos y avanzar en el campo, identificando colectivamente las mejores vías de ataque, teniendo en cuenta lo que podría salir mal y manteniendo el equilibrio en su enfoque". Es probable que el mercado siga siendo acelerado, dicen, lo que requiere una toma de decisiones oportuna y asertiva a medida que surgen las oportunidades.

Bolsamania.

¿Octubre marcó el fondo y el final del mercado bajista?...

 ¿O es este rally que falla mientras continúa el mercado bajista?

La respuesta honesta es que nadie lo sabe con seguridad. Sin embargo, como señaló recientemente Yahoo Finance, los mínimos del mercado de octubre históricamente marcaron el final de los mercados bajistas la mayoría de las veces.

Como señaló recientemente Jeffrey Hirsch, de Stock Trader's Almanac:

"No todos los índices tocaron fondo el mismo día para todos los mercados bajistas, pero la parte del león, o la parte del oso debería decir, tocó fondo en octubre".

Los mínimos del mercado de octubre también han ocurrido regularmente antes de una elección intermedia, como en 2022. Como observó recientemente Deutsche Bank:

"El S&P 500 ha subido en el año posterior a cada una de las 19 elecciones intermedias desde la Segunda Guerra Mundial, sin que ni un solo caso haya visto un rendimiento negativo".

Sin embargo, aunque indudablemente hay un precedente histórico que sugiere que pueden estar llegando los mínimos del mercado de octubre, es crucial recordar que "no hay cosas seguras" en los mercados financieros. ‌

“La historia es una gran guía, pero no es el evangelio”. -Sam Stovall

Después de diez meses de una caída brutal en los mercados, no es de extrañar que los inversores estén buscando cualquier señal de que las ventas hayan terminado. Como Bob Farrell bromeó una vez:

“Los mercados alcistas son más divertidos que los mercados bajistas”.

Hay pocas dudas en cuanto a la veracidad de esa declaración. Sin embargo, si bien podemos esperar que los mínimos del mercado de octubre hayan tocado fondo, hay razones para esperar que no sea así. Al menos no todavía.

Si bien los principales medios continúan definiendo la caída actual como un "mercado bajista", sigue siendo una "corrección" dentro de la tendencia alcista. Varias razones para esa declaración determinarán si los mínimos del mercado de octubre fueron solo eso.

La caída actual en el mercado solo ha revertido la extensión extrema por encima del promedio móvil de 200 semanas. Ese promedio móvil a largo plazo continúa definiendo la tendencia alcista del mercado desde los mínimos de 2009. También definió la tendencia alcista después de los mínimos anteriores del mercado bajista. Lo que es más importante, el promedio móvil de 50 semanas no ha cruzado por debajo del de 200 semanas, lo que representa cada mercado bajista y recesión anteriores.

En particular, actualmente faltan muchos factores que coincidieron con cada ciclo de mercado bajista anterior.

Si bien es probable que el mercado tenga un repunte sostenido desde los mínimos recientes del mercado de octubre, probablemente no sea el fondo del mercado bajista. De hecho, hay numerosas razones para sospechar que se producirán mínimos más bajos en el mercado en 2023.

Lance Roberts de RIA Advisors.

El "ego" es el enemigo de los inversores. Los precios de los activos nos brindan retroalimentación constantemente, pero nuestro ego puede impedirnos funcionar con claridad. 

Una vez invertidos, abramos nuestro libro, defendemos nuestras creencias y permanecemos invertidos hasta que la muerte nos separe. Está bien estar equivocado. NO está bien quedarse equivocado.

"Un hombre que ha cometido un error y no lo corrige, está cometiendo otro error". - Confucio. “Cuando los hechos cambian, cambio de opinión. ¿Qué hace, señor? - John Maynard Keynes. Los contrarios no apuestan contra el consenso. En cambio, caminan en una dirección diferente, lejos de la competencia. Los resultados serán mucho mejores. "Si haces lo que hacen los demás, no te sorprenderá obtener los mismos resultados que obtienen los demás". - Peter Kaufman", señala Tiho Brkan@TihoBrkan

"Si aprendes rápido, la primera lección que te enseñan los mercados es la humildad. A partir de aquí, comienza el viaje. Si te niegas a aprender, la última lección que te enseñan los mercados es la humildad. Porque ahí es cuando termina el viaje. En el fracaso, aprende humildad. En el éxito, muestra humildad. Cierto de por vida. Cierto para invertir..." (vía A Simple Life@position_trader)

Y luego, "Paciencia. La habilidad más importante en el juego de invertir. Los que se adaptan a su inteligencia emocional y características personales, así como aquellos con los que se mantienen en las buenas y en las malas con una disciplina inquebrantable... ."(TihoBrkan@TihoBrkan)

"Centrarse en el objetivo a largo plazo le da la capacidad de soportar el dolor a corto plazo. La imagen más grande importa. Cierto de por vida. Cierto para invertir...", dice ASimpleLife@position_trader

“Casi todo el comportamiento humano puede explicarse por incentivos”. — Naval Ravikant.

 Especialmente en la industria financiera impulsada por tarifas ridículas, mala alineación y falta de piel en el juego", tuitea Tiho Brkan@TihoBrkan. 

Y une con este enlace: Una cosa es gestionar el dinero de los demás (ver la historia dela evolución de los fondos en España y en otras partes del mundo y la rentabilidad obtenida y otras el tuyo propio. Hay más frases, como "no es lo mismo torear que ver los toros desde la barrera". "Una cosa es predicar y otra dar trigo"..., me dice una gran operador, que añade:

"Muchos creadores de opinión, comentaristas, conferenciantes, tertulianos y demás presencian un acontecimiento peligroso o controvertido con tranquilidad y sin correr riesgo, al no intervenir en él. 

En la Bolsa y en la gestión del dinero pasa lo mismo y no debe ser así, según recomiendan los sabios. Por ejemplo: “Todo creador de opinión necesita tener" la piel en el juego en caso de daño causado por confiar en su información u opinión. No hay opinión sin riesgo". - Nassim Taleb . Y otra: ¡Si tan solo los empleados del gobierno y los políticos tuvieran la piel en el juego! Jesse Kleine@jesse_kleine..."

"En un mundo de inversiones donde todos fingen que lo saben todo y tienen una respuesta para todo, la respuesta más honesta es: No sé. 

Es prácticamente la verdad, pero muchas tienen dificultades para admitirlo. Este es un juego de probabilidad, no de certeza. Dos tipos de inversionistas siempre se llevan a la tintorería en este negocio. Los que creen saberlo todo y los que no saben nada. Lo saben todo: un inversor de alto coeficiente intelectual que piensa que puede vencer al mercado y modelar cada resultado ( muchas superestrellas de los fondos de cobertura caen en este cubo, y finalmente lo pierden todo).

Unos ejemplos de la historia de la Bolsa japonesa, que muchos decían saberlo todo vía Frederik@NeckarValue

Esto es de 1988, el comienzo del tramo final de la burbuja japonesa. Recuerde que siempre puede encontrar argumentos alcistas y bajistas y racionalizar lo que está sucediendo.

Las noticias fueron buenas

Los flujos fueron buenos (dinero al margen ..)

¿Qué hay de esas locas valoraciones? Representado como único, "cuando los flujos fuertes se encuentran con el flotador bajo" Pero también: ¿los bancos subieron 10 veces?

"Qué comprar en el mercado de Tokio" (también conocido como qué comprar en una burbuja) Olvídese del valor, busque la emoción. "A los japoneses les gustan las acciones con una historia" También: jugadas indirectas sobre bienes raíces. Comprar empresa siderúrgica para la tierra. "Esos extranjeros son notoriamente fanáticos del bajo P/E"

Moisés Romero.

 

“Anoche estaba hablando con un trader de mercado relativamente nuevo en mis reuniones de operaciones dos veces al mes aquí en Colorado. Estábamos charlando sobre stop loss. O más específicamente, su incapacidad para apegarse a sus "niveles mentales de stop loss", afirmaba recientemente el analista jefe de All Star Charts.

Añadía: Como puede imaginar, esto lo llevó a sufrir grandes pérdidas ocasionales, que acabaron con las buenas rachas en el mercado. Haría unos cientos de dólares varios días seguidos. Entonces lo perdería todo (y algo más) en una mala operación.

Se le encendió una bombilla en la cabeza cuando replanteé la importancia de no asumir grandes pérdidas. Sin duda, muchos de ustedes están sacudiendo la cabeza y diciendo: ¡Obvio!

Pero para que este caballero lo entendiera, tuve que desglosarlo de esta manera para que él entendiera la imagen:

Cada operación que realiza tiene solo 4 resultados posibles: ganará un poco, perderá un poco, ganará mucho o perderá mucho.

Eso es todo.

Dudo que alguna de sus grandes victorias comenzase como una gran pérdida. Entonces, si simplemente cierra todas las operaciones perdedoras pequeñas antes de que se conviertan en operaciones perdedoras grandes, se quedará con operaciones en las tres primeras clasificaciones. Las pequeñas ganancias y las pequeñas pérdidas probablemente constituirán el 85-90% de sus operaciones y terminarán compensándose entre sí.

 Pero el 10 % restante de sus operaciones serán sus grandes ganadores, y de ahí provendrá el 100 % de sus ganancias netas. Concéntrese en esto, y todo lo demás se arreglará solo.

 

 

La semana pasada se dio a conocer una noticia que hizo temblar el precio de las criptomonedas y metió un susto a Wall Street: un jugador importante del sector es investigado por la Securities and Exchange Comisión y está por declararse en quiebra: FTX.

 Sam Bankan-Fried (SBF), CEO del famoso exchange de criptomonedas FTX, en solo unas horas vio cómo el 95 por ciento de su patrimonio neto se desvaneció cuando su esquema Ponzi finalmente explotó. Ese patrimonio, según Bloomberg, habría llegado a ser de más de 24 mil millones de dólares.

Los reguladores están investigando el mal manejo de los fondos de los clientes de FTX, así como su relación con el fondo de cobertura Alameda Research, que también es parte de FTX. Evidentemente, nada marchó bien.

Los flujos de fondos circulares entre FTX y Alameda eran claros. Había evidencia de que FTX brindó un rescate masivo para Alameda en el segundo trimestre del año, pero con recursos de los clientes del exchange.

La SEC y la CFTC investigan cómo la crisis de liquidez en la plataforma condujo al colapso repentino e inesperado de la empresa y, además, cómo se relaciona con la compra propuesta por parte de Binance. De hecho, Binance finalmente se echó para atrás en la compra ante el evidente desastre y fraude en la administración de las finanzas de FTX.

El propio director ejecutivo de Alameda ya admitió completamente el fraude que estaba ocurriendo en la firma.

La indagatoria de la SEC comenzó hace meses sobre FTX US y sus actividades de criptopréstamo, pero de manera extraña “no detectó” el fraude, lo que nos recuerda por qué los inversionistas jamás deberían confiar en el trabajo de los reguladores como garantía de que las cosas marchan bien.

SBF les dijo a los inversores que FTX tiene un déficit de 8 mil millones de dólares, que estaba buscando liquidez de emergencia y que, sin más capital, es probable que se declare en bancarrota. Algunos conocedores del mercado comentan que el agujero en el balance es aún mayor debido a los activos dentro de Alameda. No hay duda. 

En 2017, Alameda comenzó como una lucrativa firma de comercio de arbitraje y rápidamente se convirtió en uno de los mayores creadores de mercado de tokens digitales a nivel mundial. 

Alameda se colocó como una fuerza en todo el ecosistema  cripto, con inversiones en préstamos descentralizados y aparentemente también en créditos para  empresas en problemas.

La preocupación creció porque a medida que su influencia se extendía, también lo hacían los posibles conflictos de interés, en particular su relación con FTX, aprovechándose de la falta de regulación y supervisión adecuada en comparación con el sistema financiero tradicional.

Cómo queda claro ahora, FTX era algo así como una combinación entre Lehman Brothers (sin liquidez) y MF Global (fondos de clientes utilizados ilegalmente).

El caso FTX evidencia las debilidades y el aprendizaje que todo un nuevo sector, el sector “cripto”, tiene que atravesar antes de su adopción definitiva y masiva entre el público. 

La regulación será consecuencia de ese aprendizaje, y entre más rápido ocurra, más pronta será la  adopción.

Hay, sin embargo, otros eslabones débiles que faltan por romperse: las “stablecoins” o monedas “estables” supuestamente respaldadas 1:1 con dinero fíat.


En comparación, lo que ocurre con los exchanges fraudulentos como FTX podría ser como un día de campo en comparación con lo que sucede “por debajo de la mesa” de las stablecoins. Lo mejor por ahora, será mantenerse lejos de ellas para evitar sorpresas.

Fuente: Guillermo Barba.

 

Los ciclos se repiten en la economía, en la Bolsa, incluso en asuntos estrictamente metereológicos. Los bancos centrales, en lo que respecta a la economía, las finanzas y la Bolsa, ha alterado la evolución normal de los ciclos, con sus intervenciones. Todo tienen pinta de cambiar.

O no, pero "durante 30 años, verá prosperidad, mercados baratos, mercados caros, recesión, mega bajistas, inflación, deflación, etc. Tenga un plan al que pueda apegarse durante todo el proceso. Si el 'plan' está tratando de predecir estos eventos, entonces no funcionará." (vía ValueStockGeek.xls@ValueStockGeek). 

"Vendrán buenos tiempos. Los buenos tiempos se irán. Vendrán malos tiempos. Los malos tiempos se irán. Sabiendo esto, ¿qué bien hará aferrarse a los buenos tiempos? Sabiendo esto, ¿de qué sirve evitar los malos tiempos? Sabiendo lo anterior, siempre tienes tu tranquilidad.", señala A Simple Life@position_trader

Señala Tiho Brkan@TihoBrkan, que "No hay nada nuevo bajo el sol. Muchos de los ciclos anteriores tienen similitudes con los actuales. Siempre podemos esperar, con un alto grado de certeza, que la gente muestre necedad con su dinero. Innumerables ejemplos de inversores que pagan > 10x las ventas en 2020/21..."

Moisés Romero

 

 

Joel Greenblatt es uno de los gestores más exitosos de todos los tiempos. Consiguió obtener una rentabilidad anual compuesta de cerca del 50% desde 1985 a 2005. 

¡Una absoluta barbaridad!.  ¿Y cómo consiguió este exitoso gestor obtener un rendimiento de esa magnitud que le ha generado una de las mayores fortunas de los mercados financieros? 

Pues el analista Daniel Manke ha realizado un interesante resumen de "7 gemas de inversión de sus clases en la Universidad de Columbia"....

1. Todo se basa en el contexto. Todos los inversores miran los mismos números. Sin embargo, las personas llegan a conclusiones diferentes sobre el éxito futuro de una empresa. Los inversores con mejor desempeño son excelentes para poner las cosas en su contexto/perspectiva.

2. Ganancias normalizadas. Una gran parte de obtener el contexto correcto es normalizar las ganancias. Ajuste las ganancias informadas para eventos únicos que no se puede esperar que se repitan. Las ganancias normalizadas cuentan la historia real.

3. Simplicidad. Si no puede calcular las ganancias normalizadas, manténgase alejado de esa empresa. Hay miles de oportunidades en los mercados. Siempre simple y seguro.

4. Sea paciente. Puede llevar tiempo hasta que el mercado se dé cuenta de su error. Ese tiempo será duro para tu mente. Sea paciente y crea en el trabajo que ha hecho. Tener una tesis a largo plazo y una idea de los catalizadores facilitará la espera y la reevaluación.

5. Volatilidad. La volatilidad es una oportunidad para los inversores bien informados. Si tengo una idea del valor razonable, la volatilidad en el camino es una oportunidad para maximizar las ganancias.

6. Apuestas asimétricas. La idea básica de invertir en empresas baratas es la relación riesgo/recompensa asimétrica. Quiere que las desventajas sean limitadas y las ventajas ilimitadas. Suena tan fácil, pero muy pocas personas lo hacen. La mayoría de la gente se enfoca únicamente en el lado positivo. La protección a la baja es el rey.

7. El mercado con el precio más erróneo. Las empresas de pequeña capitalización son las mejores amigas de los inversores individuales. Demasiado pequeñas para las instituciones y demasiado pequeñas para los mejores inversores individuales. 

 

El efectivo es una 'alternativa de bajo riesgo' a las acciones que debería 'arrasar tanto en los mercados de acciones como de bonos el próximo año', dice Barclays. El efectivo debería ser “el verdadero ganador” en 2023, mientras que los bonos son preferibles a las acciones.

“En Estados Unidos en particular, los inversores pronto podrán ganar un 4,5% al año o más sentados en efectivo mientras esperan que los mercados de activos toquen fondo”, dijeron analistas de Barclays en una nota de investigación. Es probable que las acciones "toquen fondo" en la primera mitad del próximo año, dijeron.

En su opinión, los mercados de acciones globales pueden “caer significativamente más” a pesar del descenso de este año. Las acciones estadounidenses tienden a tocar fondo entre un 30% y un 35% por debajo de su pico en medio de una recesión, lo que sugiere un "valor justo" de 3.200 para el índice S&P 500 en algún momento de los primeros seis meses de 2023, dijeron los analistas.

La Reserva Federal ha estado endureciendo agresivamente la política monetaria para enfriar la demanda en la economía y reducir la alta inflación, dejando a los inversores preocupados de que su rápido ritmo de aumento de las tasas de interés pueda desencadenar una recesión en EE.UU. “Esta recesión en EE.UU. aún no ha comenzado, por lo que es más probable que se produzca un mínimo en la primera mitad del próximo año”, dijeron los analistas.

Recomendaron renta fija sobre acciones después de que los bonos "obtuvieran un rendimiento muy inferior" a las acciones este año. Ahora hay "correcciones limitadas en la renta fija estadounidense de plazos más largos", según su nota.

“Si nos vemos obligados a elegir entre acciones y bonos, estaríamos sobreponderados en la renta fija sobre las acciones”, dijeron los analistas. Pero el efectivo es una "alternativa de bajo riesgo" que debería ser ganadora en 2023, ya que es probable que los rendimientos de corto plazo de EE.UU. alcancen al menos el 4,5% y "permanezcan allí durante varios trimestres", según el informe.

“La capacidad de ganar más del 4% sin asumir prácticamente ningún riesgo es un factor que debería arrastrar tanto a los mercados de acciones como de bonos el próximo año”, dijeron los analistas de Barclays.

En lo que va del año, el índice S&P 500 ha bajado en torno al 18%, mientras que el índice blue-chip Dow Jones Industrial Average ha perdido un 9% y el Nasdaq Composite cargado de tecnología ha sufrido una caída más pronunciada de alrededor del 29%.

La semana pasada, las acciones de EE.UU . subieron después de que un informe del índice de precios al consumidor indicara que la inflación en octubre subió menos de lo previsto, y los datos apuntan a señales de que el costo de vida en alza en los EE.UU. podría estar disminuyendo.

“A pesar de la euforia reciente por el último informe del IPC , los riesgos de la política monetaria no han retrocedido”, advirtieron los analistas de Barclays. "Los registros anteriores de inflación débil en marzo y julio fueron seguidos por sorpresas alcistas en los meses siguientes".

En cuanto a las ganancias de las empresas en 2023, los analistas ven “los mayores riesgos a la baja” en los sectores industrial, discrecional y de materiales. Los sectores defensivos como el cuidado de la salud, los productos básicos de consumo y los servicios públicos deberían "resistir mejor", dijeron.

“El mundo está listo para uno de sus años de crecimiento más débiles en décadas”, escribieron los analistas. “Y a diferencia de recesiones pasadas, la política monetaria seguirá siendo restrictiva incluso en medio de la recesión que se avecina”.

 

Dos años y medio después de que estallará la pandemia, la cadena de suministros sigue patas arriba, aunque por motivos diferentes. En 2020, la oferta se vio restringida debido a los confinamientos y la escasez de algunos materiales, mientras que los hogares se lanzaron a consumir aprovechando los ahorros acumulados, lo que disparó la demanda mundial.

Ahora, en cambio, el apetito de los consumidores se ha reducido como respuesta a la inflación disparada, la subida de tipos de interés, las tensiones geopolíticas y la recesión que acecha a las principales economías. El mejor ejemplo de este giro es el hecho de que las plataformas logísticas no tengan espacio para almacenar el exceso de contenedores vacíos.

La caída de la demanda es tal, que la temporada alta de envíos de mercancías -en la que los minoristas adquieren existencias de cara a la campaña navideña- "técnicamente no se ha producido este año", asegura Andrea Monti, director general de Sogese, un depósito de contenedores. Asimismo, señala que "la carga vuelve a ser 'puntual'", es decir, las empresas se están ajustando a "tiempos de entrega más eficientes en el transporte marítimo".

Esta situación supone un problema hasta cuando los minoristas realizan pedidos. El motivo es que la acumulación de contenedores vacíos retrasa los envíos de mercancías, ya que los depósitos y los puertos no cuentan con espacio para acoger los contenedores cargados. Como solución, puertos como el Houston han decidido cobrar tasas a los contenedores que permanezcan más de una semana en sus instalaciones.

Por su parte, algunas compañías navieras están optando por saltarse un puerto o un tramo entero de su ruta comercial para adaptarse a la demanda actual, lo que se conoce como salidas en blanco o canceladas. De las 731 salidas programadas entre el 14 de noviembre y el 18 de diciembre, se han cancelado un 13%, según datos de la consultora Drewry.

Como era previsible, todo esto ha terminado repercutiendo en el precio de los contenedores y las tarifas de los fletes. En la actualidad, el coste de los contenedores de 12 metros se sitúa en los 2.773 dólares, lo que supone una caída del 73% respecto al máximo alcanzado en septiembre de 2021, publica CNBC. En cuanto a la evolución de las segundas, se ve en el índice Shifex -el más representativo, al incluir las tarifas entre Shanghai y Los Ángeles-, que ha pasado de 20.000 dólares a menos de 5.000 dólares en poco más de un año.

Este escenario no ha pillado por sorpresa al sector. Hace unos meses, Maersk revisaba sus perspectivas a la baja, situando la demanda mundial de transporte marítimo de contenedores entre el -1% y el 1% en 2022.

Más recientemente, la naviera danesa ha destacado que "los fletes han tocado techo y han empezado a normalizarse durante el trimestre, impulsados tanto por la disminución de la demanda como por la descongestión de la cadena de suministro".