Rumores de mercado.

La salida a bolsa de Coinbase, la web de comrpaventa de criptomonedas que ha sido la primera en lanzarse a Wall Street, ha reportado pingües beneficios a sus fundadores y a diversos cargos de la compañía. Pocas horas después de empezar a cotizar, el CEO de la compañía, Brian Armstrong, y su cofundador, Fred Ehrsam, obtuvieron más de 400 millones de dólares tras vender cerca de un millón de acciones, aprovechando la fuerte subida de su precio en los momentos posteriores al inicio de las negociaciones.

Según los datos aportados por ambos a la SEC, el regulador bursátil de EEUU, no perdieron el tiempo. Armstrong, que poseía un 1%% de las acciones de clase A y un 22% de las de clase B, vendió 750.000 acciones a un valor medio de 389,10 dólares, frente a los 327 en los que cotiza este martes. La venta le supuso embolsarse unos 292 millones de dólares. Por su parte, Ehrsam vendió unas 290.000 acciones de clase A, a un precio de 374,72 dólares, y se embolsó 112 millones.

Pero estos dos no fueron los únicos que aprovecharon la ocasión para 'hacer caja'. La directora financiera, Alesia Haas, compró 255.500 acciones a unos 6,8 dólares la unidad, gracias a unas opciones derivadas de las que disponía, y las vendió a 388,73 dólares, ganando unos 98 millones en el camino.

Algo similar hizo la presidenta de la compañía, Emilie Choi, que compró 551.629 acciones a unos 17 dólares y las vendió a 365, junto a unas 50.000 más que ya tenía. En total, se llevó 210 millones de dólares en el proceso. Y la directora de contabilidad, Jennifer Jones, compró ese día 110.000 acciones a 7,58 dólares y las vendió a 395, con una ganancia de 42 millones.

La compañía está valorada actualmente en unos 85.000 millones de dólares, 10 veces más que la estimación con la que valoraron las acciones vendidas en la última ronda de financiación y unas 4.000 veces más que la inicial, hace ocho años. Los inversores tempranos han registrado enormes beneficios... y muchos de ellos han querido pasarlos a efectivo.



La cúpula de Coinbase se lleva más de 750 millones de dólares vendiendo acciones tras la salida a bolsa - elEconomista.es

Tenemos uno de los dos platos fuertes de la semana: la reunión del BCE, donde el foco está en conocer el ritmo de compras del PEPP tras anunciar en marzo que incrementarían el ritmo. No esperamos cambios en los tipos (depósito -0,50%, marginal 0,25%, refinanciación 0,00%).

Hoy también conoceremos la Confianza del Consumidor en la UEM y las Peticiones Semanales de Desempleo, el Indicador Adelantado y las Ventas de Vivienda de Segunda Mano en EE.UU., datos macro que deben apoyar a las bolsas. El otro plato importante de la semana son los PMIs Manufactureros (EE.UU. y UEM) que conoceremos mañana, son datos importantes para ver la evolución del desacoplamiento entre las economías de EE.UU. y Europa.

Por la parte de las compañías, el foco hoy está en la publicación de resultados de AT&T, Orange, Pernod Ricard y American Airlines. Esta mañana las bolsas asiáticas cierran en positivo tras dos días en pérdidas (Nikkei +2,0%; Hong Kong +0,3%, China -0,2%). Los futuros en Europa también en positivo.

Para la sesión de hoy esperamos que continúe la alegría y el buen tono de mercado que vimos ayer y que, si el mercado valora positivamente el aumento de las recompras por parte del BCE, las bolsas seguirán subiendo.

Las bolsas europeas cerraron ayer al alza, en una sesión en la que el BCE cumplió con el guion previsto y mantuvo sin cambios tanto los principales parámetros de su política monetaria como su “discurso”. Así, y tal y como esperábamos, la presidenta del BCE, la francesa Lagarde, quiso dejar claro en la rueda de prensa posterior al Consejo de Gobierno de la institución que en el mismo no se había tratado la posibilidad de comenzar a retirar estímulos.

Es más, según Lagarde, el panorama macro de la Zona Euro a corto plazo “presenta nubarrones”, por lo que no es el momento de plantearse ningún cambio en materia de política monetaria. Además, y este es un tema que preocupaba a los mercados, Lagarde dijo que el ritmo de compras de bonos dentro del programa de compras de emergencia para la pandemia, el PEPP, seguirá siendo elevado en los próximos meses, superior al que se mantenía a principios de año, con el objetivo de mantener las condiciones de financiación en la región favorables -ver sección de Economía y Mercados para más detalles-. 

En esta ocasión el “resultado” de la reunión del Consejo de Gobierno del BCE no generó tensión en las bolsas, mientras que sirvió de apoyo a los bonos, cuyos precios se giraron al alza tras la misma, provocando un ligero descenso en sus rendimientos. Otra cosa será cómo reaccionen los mercados tras la reunión de junio, en la que el BCE dispondrá de más datos sobre la marcha de la economía y presentará su nuevo cuadro macroeconómico. Si el escenario macro ha mejorado sustancialmente para entonces, es muy factible que, en el seno del Consejo, donde hay posturas muy opuestas sobre el mantenimiento o no de los actuales niveles de estímulos monetarios, se inicie la discusión sobre el comienzo de la retirada de los mismos. 

En estos mercados, AYER los valores que mejor se comportaron fueron los del sector de la alimentación y bebidas y los tecnológicos, en ambos casos favorecidos por la presentación de resultados de algunos “pesos pesados” de estos sectores, y el de las utilidades, sector en el que destacaron las fuertes alzas de las cotizaciones de las empresas especializadas en las energías renovables, valores que recibieron de forma muy positiva el anuncio del presidente de EEUU, Biden, de que su país pretende reducir mucho más de lo previsto inicialmente las emisiones de gases de efecto invernadero.

En Wall Street “la película” fue muy diferente. Así, los principales índices de la bolsa estadounidense, tras comenzar la jornada con ciertas dudas, fueron girando poco a poco al alza, hasta ponerse en positivo. Sin embargo, a media sesión, y tras soltar el gobierno estadounidense un “globo sonda” sobre un drástico incremento de los impuestos a las ganancias de capital a los “ricos”, a través de uno de los periódicos de cabecera demócratas, The New York Times, el sentimiento en el mercado giró 180 grados y los índices se desplomaron. Así, y según la noticia, que luego se encargó de difundir la agencia Bloomberg, fuentes anónimas de la Administración Biden aseguraron que este impuesto pasaría del actual 20% a casi el 40% -más de esta tasa en determinados casos- para los particulares que ingresan más de $ 1 millón al año, grupo que en EEUU es bastante numeroso, pero que suele operar a través de sociedades. 


También se filtró la posibilidad de incrementar el tipo máximo del impuesto sobre la renta dos puntos, hasta casi el 40%. Si bien se esperaba que la Administración Biden subiera los impuestos a las rentas más altas para financiar sus proyectos sociales, una subida de esta cuantía a las ganancias de capital, de confirmarse y dependiendo de cómo se articule, puede terminar teniendo un impacto muy negativo en el comportamiento de las bolsas y, por ende, en el crecimiento económico a medio plazo.

 A diferencia de lo que ocurre en Europa, en EEUU el crecimiento económico depende en gran medida de la iniciativa privada, iniciativa que acude a los mercados de capitales en busca de financiación para sus proyectos de expansión y crecimiento y, como se ha comprobado el último año en el caso concreto de algunas compañías del sector de la biotecnología ligado a las vacunas contra el Covid-19, para financiar el I+D. Muchos inversores pueden llegar a plantearse si merece la pena asumir el riesgo de financiar nuevos proyectos en bolsa si al final casi la mitad de sus ganancias van a parar al Estado. Habrá que estar atentos para ver en qué acaba este tema y si, finalmente, las cifras filtradas son ciertas o sólo son un mero intento de testar la reacción de la opinión pública y de los mercados.

En principio esta noticia, que provocó que los principales índices bursátiles de Wall Street cerraran AYER con pérdidas cercanas al 1%, aunque por encima de sus niveles más bajos del día, ha pesado esta madrugada en el comportamiento de las bolsas asiáticas y creemos que llevará a las europeas a abrir en negativo. Por lo demás, señalar que en la agenda macro del día destaca la publicación en la Zona Euro, Alemania, Francia, Reino Unido y EEUU de las lecturas preliminares de abril de los índices adelantados de actividad de los sectores de las manufacturas y de los servicios, los conocidos como PMIs, que elabora la consultora IHS Markit. 

Esperamos que estos indicadores muestren que la economía estadounidense y la británica se están viendo muy favorecidas por el proceso de reapertura, gracias al buen ritmo de vacunación contra el Covid-19 alcanzado en ambos países, y que las economías de la Europa continental, a pesar de las restricciones impuestas para frenar la nueva ola de la pandemia, están resistiendo mejor de lo esperado, apoyándose en el sector de las manufacturas y en las exportaciones.

Link Securities

Con la economía estadounidense en camino de un repunte en el verano gracias al lanzamiento constante de vacunas y el paquete de ayuda de estímulo histórico, abunda la incertidumbre sobre dónde deben depositar su dinero los inversores. "La salida de la economía de Covid viene con incertidumbres significativas, y la 'reapertura' no significa un retorno total a los consumos anteriores al Covid", dijeron analistas de Morgan Stanley dirigidos por Adam Virgadamo.

Con las acciones mundiales cerca de máximos históricos después de ser golpeadas por un año de pandemia global, Morgan Stanley dijo que ahora ve un repunte cíclico en tres sectores: bancos, bienes de capital y materiales.

Los analistas desarrollaron una herramienta que utiliza un marco para analizar acciones en los EE.UU., Europa y Japón. El proceso encontró que ciertas acciones cíclicas que tienen grandes superposiciones con las operaciones de reapertura se han "revalorizado en relación con el mercado en general, de modo que una recuperación parece razonablemente bien valorada".

- Europa: bancos y bienes de equipo

- Japón: automóviles, mercancías, transportes y materiales

- EE.UU.: Una combinación más diversificada, aunque se inclina hacia la energía, los bancos, los bienes de capital, las aerolíneas, y una combinación de tecnología

Morgan Stanley dijo que gran parte de la reapertura está descontada en los precios, aunque no por igual en todos los sectores cíclicos. Los sectores discrecional e industrial, por ejemplo, están fijando un precio agresivo en la recuperación y reapertura, mientras que la energía, las finanzas y los materiales han tardado en hacerlo.

El reinicio del ciclo, agregó el banco, también redujo la prima de las acciones defensivas, con la atención médica entre para las mejores oportunidades en las acciones defensivas. Mientras tanto, los sectores de bienes raíces, como oficinas, continúan enfrentándose a desafíos.

El selectivo tecnológico ofrece un muy buen aspecto técnico tras conseguir superar los máximos históricos. Tras una leve toma de beneficios parece que podríamos ver la vuelta de las compras y la superación de los 14.050 puntos. Esto dejaría al selectivo tecnológico en subida libre con todo dispuesto para que podamos ver una extensión de las ganancias hasta el nivel de los 14.500 puntos. El primer nivel de soporte se encuentra en los 13.300 puntos. No apreciaremos una complicación mientras que se mantenga cotizando por encima de este nivel de precios.

VALORES EN TENDENCIA ALCISTA

Amazon ha conseguido sujetarse en las inmediaciones del soporte de los 2.871 dólares, precios en donde se encontraba la media de 200 sesiones. Las subidas de los primeros compases del mes de abril han llevado a la compañía hasta las inmediaciones de los 3.434 dólares. Estaremos muy pendientes de la superación de este nivel de precios ya que nos haría pensar en una extensión de las ganancias hasta el nivel clave de los 3.552 dólares. La superación de estos precios pondría fin al movimiento lateral del último medio año y nos haría pensar en una extensión de las ganancias hasta el nivel de los 4.000 dólares.

Inmejorable aspecto técnico el que podemos apreciar en la serie diaria de precios de Facebook tras ver como conseguía comenzar el mes de abril superando la resistencia clave de los 304,67 dólares. Estos precios correspondían a los máximos históricos por lo que actualmente la compañía del Nasdaq se mueve en subida libre sin resistencia alguna en su camino. A corto plazo la compañía podría estar dando forma a un throw back a estos precios por lo que lo más normal es que veamos, en cualquier momento, la entrada de las compras que termine por emular a su cotización hasta el nivel de los 350 dólares, niveles que creemos que podría alcanzar tranquilamente en las próximas semanas.

Buena reacción de Apple tras acercarse a la media de 200 sesiones. La compañía de la manzana ha conseguido superar la resistencia de los 130 dólares lo que nos hace pensar en una extensión de las ganancias hasta el nivel de los 145,09 dólares, máximos históricos alcanzados a comienzos de año. La tendencia de la compañía es muy bueno y lo será aún más si al final consigue superar los máximos históricos lo que nos haría pensar en una extensión de las ganancias hasta el nivel de los 160 dólares. Los buenos niveles de acumulación no hacen más que reforzar el más que probable ataque a los máximos históricos que presenta en los 145,09 euros.

La prolongación al alza durante las últimas semanas en los principales índices europeos deja cómodos niveles de soportes inmediatos ante una corrección de cierta relevancia. Así, el índice DAX XETRA presenta en los 13.300- 13.750 puntos su principal soporte, a un 13% de distancia desde los niveles actuales:

El EUROSTOXX50, por su parte, se mantiene una semana más por encima de la franja comprendida entre los 3675 y los 3850 puntos, máximos desde 2015 hasta 2020, que ahora representa su principal soporte ante una corrección, a un 9% de distancia de los niveles actuales. La sobrecompra y pequeñas divergencias en zonas altas en sus indicadores semanales sugiere la cercanía de una toma de beneficios de cierta importancia, aún sin confirmar, mientras el índice se mantenga por encima de su directriz alcista acelerada (línea amarilla en el gráfico):

Eduardo Faus de Renta 4 Banco

Para mantenerse a flote durante la pandemia, las empresas tuvieron que reducir su tamaño y optimizar cada parte de sus operaciones; en algunos casos, incluso cambiaron sus modelos de negocios. Y eso está empezando a dar sus frutos. En los primeros seis meses de restricciones, la productividad de la economía se ha disparado. El Covid habría impulsado la adopción de tecnología en años (en algunos casos en una década).

En otras palabras, el Covid hizo que las empresas fueran más ágiles y más "en forma" que nunca. (Lamentablemente, eso se produjo a expensas de millones de trabajadores). Y creo que este es uno de los catalizadores más ignorados / subestimados (al menos entre los inversores individuales) que dará forma al mercado de valores en esta recuperación.

Hoy hablaremos de eso, y de una métrica poco conocida que será útil a la hora de elegir inversiones en una recuperación posterior al Covid. Pero antes de profundizar en eso, empecemos por lo primero.

- Los estadounidenses comienzan a gastar más

El Covid hizo que Estados Unidos se llenara de efectivo. Y ahora que un estado tras otro está comenzando a eliminar las restricciones, vemos los primeros signos de que ese dinero entra en la economía.

Antes de que se conviertan en beneficios, las ventas deben cubrir dos tipos de costos que soporta toda empresa.

El primero son los costos variables. Cosas como personal o material que se utilizan para la fabricación de bienes y servicios. Estos costos dependen de la cantidad de cosas que hagas. Cuantas más cosas hagas, mayores costos variables. Y viceversa.

Luego están los costos fijos (también conocidos como gastos generales). Son cosas como maquinaria, edificios, camiones, oficinas y todo eso. Son un gasto fijo que la empresa tiene que pagar para mantener las luces encendidas, sin importar cuántas ventas esté realizando.

Las empresas basadas en gran parte en costos fijos pueden ser una bendición y una maldición dependiendo de en qué parte del ciclo económico nos encontremos. Y eso me lleva a la métrica financiera menos conocida llamada "apalancamiento operativo".

- Qué es el apalancamiento operativo y cuándo funciona a su favor y en su contra

El apalancamiento operativo nos dice un par de cosas.

Primero, muestra la proporción de costos fijos y variables en el negocio. Cuanto mayor sea el apalancamiento, más costos fijos tiene la empresa.

En segundo lugar (y más importante para los inversores), indica cuánto crecimiento de las ganancias genera un aumento porcentual en las ventas. En otras palabras, el apalancamiento operativo es como una lupa (o un amortiguador) de los beneficios.

Ahora, lo que sea depende de si se realizan suficientes ventas para cubrir sus gastos generales. Tomemos, por ejemplo, el negocio de parques temáticos de Disney.

En el caso del Covid, puede despedir personal (costo variable) y cortar el suministro del merchandising (costo variable). Pero no puedes desarmar el Castillo de Cenicienta (costo fijo). Es un gasto fijo. El parque temático tiene que asumir el costo de mantenimiento de ese castillo, sin importar si entretiene a miles de niños o no.

Para alcanzar el punto de equilibrio, Disney tiene que atraer a un cierto número de personas al parque. Hasta que lleguen a ese punto, todas las ventas de tickets se destinan a cubrir este costo. Y por esta razón, el aumento de las ventas no se traduce en beneficios. Aquí es cuando el apalancamiento operativo está trabajando en su contra.

Pero tan pronto como llegue al punto de equilibrio, traer una persona más al parque no le costará nada. Esa venta adicional se va directamente a los beneficios. Y en ese punto, el aumento de las ventas conduce a un aumento porcentual de las ganancias muchas veces mayor. 

Aquí es cuando el apalancamiento operativo está funcionando para usted.

Así es como funciona:

En la economía, el efecto positivo del apalancamiento operativo es más visible tras la recesión. Aquí es cuando las ventas se recuperan y esos Castillos de Cenicienta comienzan a dar sus frutos. 

El apalancamiento operativo se activa y el crecimiento de las ventas se convierte en un crecimiento de beneficios 4X, 5X o incluso mayor.

Eche un vistazo a esta tabla. Muestra cómo un par de puntos porcentuales en el crecimiento de los ingresos dispararon las ganancias después de la recesión de 2008:

El apalancamiento operativo aumenta las ganancias después de las recesiones

- El apalancamiento operativo jugará un papel clave en 2021

A partir del crecimiento de los beneficios proyectado, parece que los analistas de Wall Street confían en que esta recuperación se desarrollará como la anterior. Y creen que el efecto del apalancamiento operativo será una de las sorpresas en las próximas temporadas de resultados.

En julio pasado, el estratega jefe de acciones de Estados Unidos de Morgan Stanley dijo a Bloomberg:

"Los inversores cautelosos pueden estar pasando por alto el potencial del apalancamiento operativo para impulsar un repunte de los beneficios... La reducción agresiva de costos en una recesión es lo que crea el poderoso apalancamiento operativo cuando la economía se recupera".

Mientras tanto, Brian Rauscher, jefe de estrategia de cartera global de Fundstrat, cree que el efecto del apalancamiento operativo impulsará al alza a las acciones ligadas a la "reapertura" en la próxima temporada de resultados:

“Creo que lo que vamos a empezar a ver es que el apalancamiento operativo de estas empresas [aquellos sectores y acciones que se benefician de las reaperturas] está realmente subestimado. Las ganancias comenzarán a recuperarse más rápido que los ingresos. Las empresas estadounidenses han hecho un buen trabajo en el último año de racionalizar sus operaciones, sus estructuras de costos y todo lo demás. Los ingresos podrían volver al 50% y las ganancias podrían volver al 100%".

Creo que Rauscher acertó y muy pronto seremos testigos del efecto del apalancamiento operativo. Pero, como era de esperar, algunas empresas se beneficiarán más que otras.

La semana pasada, armé un diagrama de Venn de las acciones que están en peligro en la recuperación posterior al Covid. Ahora publicamos el diagrama opuesto para los sectores / acciones más prometedores en 2021.

Este diagrama tiene dos círculos que representan dos grupos de acciones:

-Empresas que conseguirán un buen impulso de ventas en la recuperación

-Empresas que tienen un alto apalancamiento operativo

Y en el medio, están las acciones que comparten ambos rasgos y tienen una buena oportunidad de brillar en las temporadas de resultados de 2021.

Para ver algunos ejemplos del mejor sector, podría buscar en energía, finanzas, materiales, aerolíneas, hoteles y centros turísticos, e industriales, todos los cuales se benefician de reaperturas y funcionan con altos costos fijos. No es de extrañar, estos sectores han sido algunos de los que más han subido desde 2021.

Si está seleccionando acciones específicas, calcular acciones de apalancamiento operativo por acción es un poco más complicado.

Verá, las empresas públicas no detallan los costos variables y fijos en sus informes. Pero una forma de medirlo es examinar los informes trimestrales de la empresa y ver cómo un aumento / caída de los ingresos afectó sus ganancias.

La fórmula sería: apalancamiento operativo = % de cambio en los ingresos operativos / % de cambio en los ingresos

Cuanto mayor sea el número, mayor apalancamiento operativo tiene la empresa. Lo que significa que la recuperación de las ventas tendrá un efecto amplificador mayor en los beneficios de la empresa.

De todos modos, la temporada de ganancias está comenzando. Es hora de empezar a hacer cálculos.


Carlos Montero.

27 abr (Reuters) - La empresa matriz de Google, Alphabet Inc, informó el martes de un beneficio récord por segundo trimestre consecutivo y de una recompra de acciones por valor de 50.000 millones de dólares, pero advirtió de que el aumento en el uso del motor de búsquedas y en las ventas de anuncios durante la pandemia podría ralentizarse a medida que se retomen las actividades en persona.

Con una actividad de los consumidores en internet que siguió siendo elevada en el primer trimestre, Alphabet batió las estimaciones de ingresos de los analistas y casi superó el récord de ventas que estableció en el cuarto trimestre.

Las ventas de anuncios de Google se dispararon un 32% en el primer trimestre en comparación con el año anterior, por encima de las expectativas de los analistas seguidos por Refinitiv. Las ventas en la nube aumentaron un 45,7%, en consonancia con las estimaciones.

Las acciones de Alphabet subían alrededor de un 4,3%, hasta los 2.390,10 dólares, en las operaciones tras el cierre de la sesión.

Estos resultados constituyen la primera señal de que los servicios de Google como las búsquedas y YouTube pueden mantener los incrementos obtenidos desde que los cierres y otras restricciones pandémicas obligaron a la gente a comprar y comunicarse a través de internet durante el año pasado.

Las altas ventas impulsaron los márgenes operativos hasta el 30% por primera vez desde que la empresa se incorporó como Alphabet en 2015, incluso cuando sus costes empezaron a repuntar de nuevo por contrataciones, asuntos legales y construcción de nuevas instalaciones. Alphabet sufrió en 2020 su crecimiento de ventas más lento en 11 años, pero registró un beneficio récord y aumentó su tesorería en 17.000 millones de dólares tras ralentizar la contratación y la construcción.

La autorización de recompra de acciones por parte del consejo de Alphabet sigue a un programa de recompra de 25.000 millones de dólares anunciado en 2019. El analista de Jefferies Brent Thill estimó que a Alphabet le quedan ahora 56.000 millones de dólares para gastar en la compra de sus acciones. Aunque en los últimos años han surgido varias preocupaciones sobre las perspectivas a largo plazo de Google, ninguna ha afectado significativamente a las ventas.

Es probable que aún falten años para que se resuelvan las demandas sobre privacidad y antimonopolio contra Google, que podrían dar lugar a cambios en sus operaciones publicitarias.

(Información de Subrat Patnaik en Bengaluru y Paresh Dave en Oakland, California; editado por Devika Syamnath, Matthew Lewis y Karishma Singh; traducido por Flora Gómez en la redacción de Gdansk)

Varias cosas podrían amenazar el mercado de valores: un 'error grave' de los bancos centrales, valoraciones altísimas, inflación más alta de lo esperado, solo por mencionar algunas de ellas. El dilema es si seguir comprando acciones o hacerse a un lado. Los analistas de UBS dicen que, si bien existe la posibilidad de una nueva volatilidad, creen que mas beneficios en tener acciones.

“Las ganancias corporativas mejores de lo esperado ayudarán a impulsar más subidas en el mercado, con sectores cíclicos liderando el camino a medida que la recuperación económica se amplía con el rápido lanzamiento de la vacunación”, dicen, agregando que su objetivo para el índice S&P 500 es 4.400.

Recomiendan la posición de los inversores para la fase de reactivación de la recuperación en beneficiarios como finanzas y energía.

Pero será mejor que nos preparemos para la volatilidad en caso de sorpresas negativas en el frente del COVID-19.

Aun así, habrá una "oportunidad de invertir y protegerse mediante la creación gradual de posiciones o la búsqueda de una exposición asimétrica al mercado".

De hecho, ha habido una reacción silenciosa a los sólidos resultados de la compañía, pero eso se debe a que las acciones estadounidenses ya ganaron un 10% en lo que va del año y los inversores estaban "nerviosos" por la propuesta del presidente Joe Biden de aumentar los impuestos, dicen los analistas de UBS.

UBS.

Los Reguladores de todo el mundo están inmersos, desde hace unos años, en una campaña de mejora de la cultura y hábitos en las inversiones.

 Existe la creencia generalizada de que los españoles no saben invertir y de que su cultura financiera es baja. Es cierto. Todos los estudios que se han hecho al respecto apuntan en esa dirección. Se tiende a creer que esto es algo exclusivamente del inversor español, pero en realidad no es así. 

Afecta a toda Europa en un grado muy similar al que afecta a los españoles. Una encuesta realizada este año por J.P.Morgan AM, elaborada a partir de entrevistas a 8.200 inversores particulares de distintos países europeos, demuestra que el desconocimiento en materia de inversiones es generalizado.

 En dicho estudio, el 87% de los italianos, el 82% de los británicos y el 79% de los alemanes aseguran no haber tenido en cartera ningún producto de inversión durante los últimos diez años de tipos ultrabajos. Preguntados por el motivo, las respuestas también son muy claras.

 El 23% no reconocían no entender las inversiones y preferían mantenerse alejados de ellas, al 22% les asustaba las fluctuaciones del mercado y el potencial de posibles pérdidas; el 17% ni siquiera sabían decir la razón de por qué se mantuvieron fuera de los mercados y el 11% aseguraban no contar con un asesoramiento adecuado., que recogía Óscar Rodríguez Graña/ Funds People.

Si hay una persona que comprende la importancia de enseñar a los niños sobre la responsabilidad financiera, ese es Warren Buffett. Antes de convertirse en director ejecutivo de Berkshire Hathaway, el legendario inversor inició un puñado de pequeñas empresas, a partir de los seis años, cuando compró un paquete de seis de Coca-Cola por 25 centavos y vendió cada lata por cinco centavos. También vendía revistas y chicles de puerta en puerta.

“Mi papá fue mi mayor inspiración”, dijo Buffett en una entrevista con CNBC en 2013. “Lo que aprendí de él a una edad temprana fue tener los hábitos correctos temprano. El ahorro fue una lección importante que me enseñó”. Cuando se le preguntó cuál cree que es el mayor error que cometen los padres cuando enseñan a sus hijos sobre el dinero, el multimillonario dijo: A veces, los padres esperan hasta que sus hijos sean adolescentes antes de empezar a hablar sobre cómo administrar el dinero, cuando podrían empezar cuando sus hijos son en preescolar ".

Warren Buffett: Este es el error número uno que cometen los padres cuando enseñan a sus hijos sobre el dinero. 


Moisés Romero.

Las materias primas siguen siendo noticia, y con razón. Si bien la madera ocupa todos los titulares, la participación de los productos básicos es amplia. La tasa de cambio de 252 días para el índice de materias primas de Bloomberg acaba de cruzar por encima del 46%, un nivel alcanzado por última vez en 1980.

La pregunta que deberíamos hacernos es la siguiente: ¿El aumento actual representa las etapas iniciales de un nuevo mercado alcista de materias primas como a principios de la década de 1970, o representa la típica hoja de ruta de recuperación posterior a la recesión?

Cuando observamos los principales contratos de productos básicos y medimos el porcentaje de ellos con una tasa de cambio de 252 días del 50% o más, podemos ver que el porcentaje ha alcanzado el nivel más alto desde la década de 1970. Nunca antes en los últimos 50 años más de la mitad de ellos aumentaron en un 50% en un año.

El problema es que esto no ha sido sostenible.

Cuando observamos otros casos en los que el cambio año tras año en el índice de materias primas de Bloomberg fue muy alto, el índice mostró más ganancias durante los próximos meses solo 2 veces de 12 precedentes.


Bolsamania.

El indicador alcista y bajista de Bank of America, una medida de la confianza del mercado, se movió a la baja la semana pasada, mostrando cómo los inversores están un poco menos eufóricos de lo que han estado últimamente. Con una calificación de 7.1, el indicador está por debajo de su máximo más reciente de febrero de 7.7. En este punto, la calificación estaba muy cerca de activar una señal de venta, lo que era una indicación de que el mercado estaba extremadamente optimista.

El indicador debe llegar a 8 para cambiar de neutral a vender.

Con el indicador en territorio neutral, el estratega jefe de inversiones de Bank of America, Michael Hartnett, se sumergió profundamente en los casos alcistas y bajistas para los mercados en una nota de investigación el 22 de abril.

Al tomar en consideración ambas perspectivas, Hartnett proporcionó una perspectiva sobre cómo deberían posicionarse los inversores para el segundo trimestre.

- El escenario alcista:

Los mercados siguen optimistas. El S&P 500 y el Dow Jones Industrial Average alcanzaron máximos históricos el 16 de abril.

Y la semana pasada, hubo flujos por valor de 14.600 millones de dólares y una entrada récord de nueve semanas en acciones de valor, según el informe.

"602.000 millones de dólares: la entrada a las acciones mundiales durante los últimos 5 meses supera la entrada de los 12 años anteriores (452.000 millones de dólares)", dijo Hartnett.

Pero los mercados aún podrían tener recorrido al alza. Hartnett desglosó el caso alcista en cuatro partes:

1) El potencial de más estímulo

A pesar de la distribución "rápida" de la vacunación, el progreso de la reapertura sigue siendo lento, lo que podría llevar a más estímulos que impulsen los mercados al alza, dijo Hartnett.

Dijo que $ 30 billones en gastos de estímulo equivalen a un salto de $ 50 billones en el mercado de valores mundial.

"La Fed sabe esto... burbuja de estímulo = burbuja en los mercados", dijo Hartnett.

2) El mercado de valores sobrevivió al primer "taper"


Un "taper" se refiere a un aumento en los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. En 2013, hubo un pánico colectivo que echó raíces cuando la Reserva Federal señaló que se desharía lentamente de su programa de flexibilización cuantitativa, lo que provocó un aumento en los rendimientos.

"El crédito y las acciones resistieron un salto de 100 puntos básicos en los rendimientos de los bonos en el primer trimestre y llegaron a la espuma especulativa", dijo Hartnett.

Los rendimientos a diez años aumentaron alrededor de 80 puntos básicos en el primer trimestre de este año.

3) Las estrategias de inversión de la empresa podrían impulsar las acciones al alza

Desde la crisis financiera, $ 2,5 billones se destinaron a bonos en comparación con $ 1,1 billones en acciones. Los directores ejecutivos han impulsado las acciones al alza en los últimos años a través de recompras de acciones, dijo Hartnett. En los próximos años, los directores de inversiones también podrían impulsar una rotación de bonos hacia acciones, agregó.

4) Aproximadamente la mitad de las acciones mundiales están por debajo de máximos históricos

Hartnett dijo: "1557 de 3042 acciones globales todavía están a más del 20% de los máximos históricos".

- El escenario bajista

Por otro lado, existe una creciente preocupación de los estrategas sobre las correcciones del mercado. Sven Henrich, el fundador de NorthmanTrader, dijo recientemente que había una burbuja bursátil, mientras que Savita Subramanian, estratega de acciones de Bank of America en EE.UU., espera una corrección del 9% en el S&P 500 para fin de año, según un informe de abril.

El estratega de Societe Generale, Albert Edwards, que es un oso permanente, también destacó una serie de indicadores preocupantes en una nota del 22 de abril.

Hartnett dijo que este fue el rally más rápido y más grande de la historia, con una ganancia de $ 51 billones en la capitalización del mercado de valores global desde los mínimos de marzo de 2020. Dio cinco razones por las que los mercados de acciones podrían caer en un mercado bajista.

1) La especulación es peligrosamente alta

Los eventos de crédito están aumentando en frecuencia, dijo Hartnett, haciendo referencia a GameStop, Greensill y Archegos.

John Hempton, un administrador de fondos de cobertura que vendió en corto Credit Suisse, un banco responsable de otorgar préstamos a Greensill y Archegos, dijo recientemente que esperaba que se llevaran a cabo muchos más eventos al estilo de Archegos al final del período del mercado alcista

2) Riesgo de inflación

La inflación en Wall Street también significará inflación en la calle, dijo Hartnett. Los precios más altos de los insumos, combinados con un menor poder adquisitivo, podrían ser negativos para las ganancias por acción, agregó.

3) Cambio de política

Habrá un cambio hacia las tarifas, la regulación y la redistribución, dijo Hartnett. Esto se puede ver a través del reciente anuncio sobre los impuestos a las ganancias de capital realizado por el presidente Joe Biden la semana pasada. Esto podría generar retornos de activos de modestos a negativos durante los próximos 12 meses, dijo Hartnett.

4) Valoraciones altas

La relación precio-beneficios final de EE.UU. es más de 29 veces, lo que demuestra que los inversores están dispuestos a pagar un múltiplo de al menos 29 veces los beneficios por acción de la empresa, en comparación con el promedio de 15 veces durante los últimos 100 años, dijo Hartnett. Y la relación precio-beneficio a futuro es 22 veces en comparación con el promedio de 15,5 veces, agregó.

5) "Tapering"

El Banco de Canadá ha comenzado a reducir los estímulos, que es la desaceleración de los programas de flexibilización cuantitativa.

"Se prevé que el ritmo de las compras de los 4 grandes bancos centrales (Fed, BCE, BoJ, BOE) caiga de 8,5 billones de dólares en 2020 a 3,4 billones de dólares en 2021 a 0,4 billones de dólares en 2022", dijo Hartnett.

- Cómo posicionarse en el mercado

Teniendo en cuenta ambas perspectivas del mercado, Hartnett proporcionó las siguientes tres recomendaciones de posicionamiento para los inversores.

1) Invierta en activos que se beneficien de mayores rendimientos

El dos por ciento se consideró una vez un techo para el PIB y la inflación al consumidor, pero ahora es el "piso", dijo Hartnett.

Esto significa un mayor crecimiento nominal, lo que significa mayores rendimientos.

"Mayor crecimiento nominal = mayores rendimientos = materias primas mejor que crédito, pequeñas acciones mejor que grandes acciones y valor mejor que crecimiento", dijo Hartnett.

2) Invertir en activos reales para protegerse de la inflación

Los inversores han visto mínimos seculares en la inflación y las tasas. Pero para protegerse contra un aumento de la inflación y las tasas, los inversores deben mirar los activos inflacionarios.

Los inversores deben considerar los activos reales, como el arte y los bienes raíces, sobre los activos financieros.

"Tenga en cuenta el rendimiento anualizado del arte = 9% (arte contemporáneo 14%) durante los últimos 35 años", dijo Hartnett.

3) Trading del dolor

"Utilice el 'comercio de dolor' para posicionarse frente a la inflación, la reducción gradual de los estímulos, mayores impuestos: vender bonos, tecnología, cualquier recuperación de impulso frente a la calidad", dijo Hartnett.

En cambio, los inversores deberían comprar productos defensivos, como servicios públicos y productos básicos, como cobertura de mercado para el segundo trimestre y macro cobertura para la segunda mitad del año, dijo Hartnett.

Los inversores también deberían mirar a los bancos y mineras del Reino Unido y la UE, las empresas de consumo japonesas y mercados emergentes e industriales.

Estas áreas se beneficiarán ya que la vacuna permitirá la reapertura del resto del mundo en la segunda mitad del año.


Bank of America.

Citi mantiene una agrupación de 18 indicadores diferentes destinados a marcar un mercado bajista, y la última actualización no sugiere que sea hora de vender. La lista de verificación, en particular, no predijo la caída inducida por la pandemia de COVID-19 en 2020, pero sí dio señal de alarma antes del estallido de la burbuja de las puntocom en 2000 y la crisis financiera de 2008-09.

El equipo de Citi dirigido por Mert Genc descubrió que los indicadores centrados en el mercado de valores, como las valoraciones y la actividad de oferta pública inicial, están mostrando signos de exceso de ciclo tardío. "No es difícil encontrar signos de exceso en los mercados de valores globales en este momento", dijo Genc.

Pero otras medidas en la lista de verificación, incluida la rentabilidad corporativa y la curva de rendimiento, son consistentes con un ciclo inicial.

El índice general registra un 7.5 de 18, y el banco recomienda comprar en las caídas cuando el índice está por debajo de 10.

El equipo encontró que las listas de verificación del mercado bajista en los mercados emergentes (7 sobre 18) y Europa (6 sobre 18) también estaban lejos de indicar una recesión inminente.

CITI.

El-Erian es el principal asesor económico de Allianz, habló en una entrevista con la CNBC:

La secretaria del Tesoro de EEUU, Janet Yellen, ha admitido este martes que es posible que los tipos de interés tengan que subir para controlar el floreciente crecimiento de la economía estadounidense. La recuperación está impulsada por billones de dólares en gastos de estímulo del gobierno que podrían generar un boom en los precios generales y de los activos (burbujas).

La economía de EEUU está despegando como un cohete tras la recesión de 2020. El crecimiento de la demanda puede superar el ritmo de avance de la oferta, generando tensiones inflacionistas y problemas a la economía. Por ello, una subida de tipos puede ser clave para evitar este escenario, aunque los mercados sufran una 'rabieta'. 

Los tipos de interés se encuentran entre el 0 y el 0,25%, unos niveles que alientan el crecimiento del crédito en una economía que cuenta con mucha liquidez en forma de ahorro forzoso y unas perspectivas de futuro optimistas que pueden también animar el consumo. Todo ello positivo para la economía siempre que el impacto por el lado de la demanda no rebase con claridad el crecimiento de la oferta. De lo contrario, la inflación y un déficit comercial cada vez mayor pueden ser la consecuencia.

El objetivo es evitar que la economía sufra un sobrecalentamiento que derive en una espiral inflacionista con consecuencias nefastas para la economía y, sobre todo, para los sectores más vulnerables a un auge fuerte de los precios.

Evitar un sobrecalentamiento

"Puede ser que los tipos de interés tengan que subir un poco para asegurarnos de que nuestra economía no se sobrecaliente", ha asegurado Yellen durante un seminario económico. Tras estas palabras, el Nasdaq y el S&P 500 han agudizado sus descensos, superando el 2% el primero.

"Aunque el gasto adicional es relativamente pequeño para el tamaño de la economía, podría provocar algunos aumentos muy modestos en los tipos de interés". No obstante, Yellen ha explicado y matizado que "estas son inversiones que nuestra economía necesita para ser competitiva y productiva".

Desde hace varias semanas, existe una creciente preocupación en Estados Unidos por el incremento en la inflación que podrían provocar los planes de inversión y estímulo anunciados por Biden. Pese a ello, el presidente de la Fed, Jerome Powell, ha descartado subir los tipos porque los incrementos en los precios que se han registrado corresponden a factores puntuales.

El Gobierno de EEUU ha gastado billones en sus planes de recuperación, que aún están en marcha y tienen todavía mucha 'gasolina'. Más ayudas para los parados, mayor facilidad para acceder a las mismas, cheques directos a las familias, tipos de interés históricamente bajos y compras billonarias de bonos por parte de la Fed son el cóctel que está reavivando a la economía, pero a la vez también podría convertirse en una trampa. En ocasiones, tras el subidón puede venir una dolorosa resaca.



Yellen provoca un terremoto en los mercados tras reconocer que la Fed podría tener que subir los tipos - elEconomista.es