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¿Qué esperar de los mercados en Febrero?
PERSPECTIVAS: Enero arrancó el año con fuerza, manteniéndose el liderazgo de la tecnología y de EE UU y China quedándose atrás. El S&P 500 coronó su rebote con un nuevo máximo histórico por primera vez en dos años, con una rentabilidad del 1,6% en enero por encima de la media a largo plazo del 1,3%, con una anualización superior al 20%.
Los dos pilares del mercado alcista están en su sitio, con una inflación más baja y los próximos recortes de tipos, y un aterrizaje suave de la economía y la reaceleración de los beneficios. Los nuevos máximos suelen engendrar nuevos máximos. El mes de febrero se verá impulsado por los grandes beneficios tecnológicos pendientes, una posible inflación inferior al 3% en EE UU y un calendario político cargado. Vemos un año positivo, pero con rentabilidades menores y más distribuidas.
ENERO: El liderazgo retrocedió en línea con lo visto en 2023, con la fortaleza de Japón y EE UU y la debilidad de China, junto con el impulso de las comunicaciones y las TI y el retraso del sector inmobiliario. El sentimiento mejoró, pero no de forma generalizada. El VIX está cerca de mínimos, pero las salidas de fondos han continuado y la confianza de los minoristas es solo moderada. Los rendimientos de los bonos a 10 años subieron ligeramente a medida que los bancos centrales se oponían a las agresivas expectativas de recortes de tipos. Esto benefició al dólar estadounidense, mientras que el yen y la corona sueca lideraron la debilidad. El petróleo subió por el aumento de las tensiones en el Mar Rojo y las medidas de estímulo adoptadas por China a finales de mes. El bitcoin dio un vuelco tras la aprobación del ETF al contado, digiriendo las grandes ganancias de 2023.
FEBRERO: Los beneficios, la inflación y la política son los principales motores mensuales (véase el cuadro). Suele ser el tercer mejor mes del año, con una rentabilidad media del 1,3%. El repunte del mercado liderado por las tecnológicas se verá puesto a prueba por la temporada de resultados, encabezada por Apple y Nvidia, con una concentración de los ‘7 magníficos’ en máximos históricos. La cifra más importante de los mercados, la inflación estadounidense, podría caer por debajo del 3% por primera vez y reforzar los próximos recortes de los tipos de interés. El año 2024, cargado de citas políticas, se inicia con las primarias demócratas en EE UU y las elecciones en Indonesia. Las largas vacaciones de Año Nuevo en China dan comienzo al Año del Dragón, mientras las autoridades preparan un estímulo mayor y más amplio.
No importa lo fuerte que pegues, lo importante es mantenerse en pie.
