Pulso de Mercado: Intradía

O más, hay gente que en sus gráficos marcan los 15000

Buen día.

"La mejor inversión para quien invierta a diez años vista es la bolsa de países emergentes"

ANA PALOMARES26/03/2016

En estos dos años con oficina en España, Nordea se ha hecho un hueco en la industria de fondos española. Ahora su mayor reto es seguir aportando valor añadido con sus productos, incluso en entornos volátiles

Dice Christophe Girondel, responsable mundial de distribución para clientes institucionales y miembro del Comité Ejecutivo de Nordea Asset Management, que nunca abren oficina en un país si no ven potencial a largo plazo. En España la abrieron hace casi dos años y en este periodo han conseguido duplicar sus activos bajo gestión en nuestro país. Hablamos con él sobre la industria española de fondos y las oportunidades de inversión que ofrece el volátil mercado.

En junio se cumplen dos años desde que abrieron oficina en España, ¿qué balance hace?

Estos dos años han sido un cuento de hadas para nosotros porque hemos visto un gran crecimiento de la demanda de nuestros productos, sobre todo los de multiactivos. El año pasado conseguimos doblar nuestros activos bajo gestión en España.

¿Cuál es el objetivo para los próximos años?

Nunca nos marcamos objetivos porque cuando decidimos implementar nuestro negocio en un país siempre lo hacemos con un objetivo de muy largo plazo. Es algo a lo que damos mucha importancia, por lo que tenemos pensado estar en el mercado tanto en los tiempos buenos como malos. Mi filosofía es siempre la de no abrir nunca una oficina en ningún país si tengo riesgo de tener que cerrarla luego. Somos muy prudentes en este tema y por eso nos gusta ir creciendo paso a paso y asentarnos en mercados solo con potencial de crecimiento. Si tienes buenos productos y te ganas la confianza de los inversores no hace falta marcarse locos objetivos.

¿Qué diferencias ve entre los inversores españoles y los del resto de Europa?

Los españoles, por ejemplo, se parecen mucho a los italianos porque son muy cautos con sus inversiones pero la gran diferencia es que los españoles lo que buscan es la estabilidad en su inversión incluso asumiendo menos rentabilidades. Para ellos conseguir una rentabilidad del 8 por ciento no es tan importante como lograr un 4 por ciento que sea estable. Es una consecuencia de la crisis que ha sufrido el país y el impacto psicológico que ha tenido en ellos.

¿Ha cambiado mucho el inversor español en los últimos años?

En 2011, cuando empezamos a comercializar nuestros productos en España, la gente tenía mucho miedo del euro y por eso demandaban productos no euro como los fondos de coronas suecas por ejemplo, pero ahora lo que más se demanda en los últimos tres años son productos multiactivos y de renta fija flexible con bajo riesgo pero hay poco demanda de productos de renta variable lo que demuestra que la gente sigue cauta con respecto al futuro.

¿Cuál cree que es la mejor estrategia para este escenario de volatilidad?

Creo que la diferencia es que este año van a ser muy selectivos en la selección de productos multiactivos porque ahora el contexto es complicado pero es que es el activo más adecuado para este tiempo. Otra cosa sería si un inversor tiene una visión de aquí a diez años vista, ya que creo que ahí probablemente la mejor inversión sería la de comprar bolsa emergente por las valoraciones atractivas que ofrece pero esa visión a largo plazo no es la que tienen los inversores cuando deciden invertir. Muchos dicen que tienen una visión a largo plazo pero no es así.

En mercados, parece que solo se mueven al calor de los bancos centrales. ¿Qué más hace falta para ver una recuperación en el mercado?

Lo que necesita el mercado de renta variable es un crecimiento de los ingresos y el hecho de que en EEUU no estén creciendo no ayuda mucho. Además, es un problema el excesivo sentimiento que hay en el mercado ya que provoca que no se de tanta importancia a los datos económicos. La normalización del precio del petróleo también ayudaría. China no me preocuparía tanto pero la gente debe darse cuenta de la complejidad que supone cambiar un modelo económico ya que no es algo que se haga en dos años sino en 10 años.

¿Cómo cree que la implementación de la Mifid II afectará a la industria española?

La mayor parte de nuestros inversores son minoristas, pero también tenemos a los grandes bancos como clientes. No creemos que ahora haya un problema con la distribución bancaria en España, ya que muchos llevan a cabo una arquitectura abierta. En cuanto al impacto dependerá de cómo se implemente la Mifid II, ya que hay muy poca claridad entorno a esto todavía.

¿Cuál es entonces el mayor riesgo al que se enfrenta la industria?

El mayor riesgo es que podamos demostrar que realmente conseguimos dar valor añadido siempre a los clientes porque si no dejaremos de ser interesantes. Si no somos capaces de conseguir eso en los productos de bolsa tendrá sentido que los inversores se vayan a productos de gestión pasiva.

Quizá por ello los robo advisors no incluyen la gestión activa en sus carteras, porque consideran que la gestión activa a largo plazo no ofrece ese valor añadido

No estoy de acuerdo. Elegir mecánicamente un fondo de gestión activa es muy difícil porque no solo se trata de gestionar el mercado sino también la liquidez. Muchos gestores activos lo hacen bien a largo plazo, pero el problema es que pocos inversores se quedan a largo plazo en una inversión. El componente humano es muy importante y un robot solo te va a hacer una asignación automática de activos pero la interacción entre personas es algo que no puede eliminarse a la hora de tomar una decisión de inversión ya que las inversiones son muy emocionales.

¿Qué nuevos productos tiene en mente lanzar en España?

Vamos a lanzar un fondo de gestión activa de dividendos globales que ya lleva funcionando unos años en los mercados nórdicos y también el fondo Global Stars que invierte con criterios de sostenibilidad. También estamos trabajando en nuevos productos de renta fija.

Las compras vuelven a incrementar la deuda de las empresas del Ibex

POR A.FERNÁNDEZMADRID

Las compras de Repsol (Talisman), Telefónica (GVT y Canal+), Iberdrola (UIL), IAG (Aer Lingus) y Merlin (Testa) elevan el endeudamiento hasta 194.130 millones tras años de caídas.

La mejora económica en 2015 respecto a años precedentes, unos tipos bajos, el mayor acceso al crédito y las oportunidades de negocio propiciaron grandes adquisiciones que acarrearon un aumento de la deuda global de las empresas del Ibex, algo que no ocurría desde 2010. La compra de la petrolera canadiense Talisman por Repsol (12.000 millones incluida deuda); la adquisición de la brasileña GVT y de Canal+ por parte de Telefónica;la toma de la eléctrica estadounidense UIL por Iberdrola; la compra de la irlandesa Aer Lingus por IAG; y la absorción por Merlin de la inmobiliaria Testa, filial de Sacyr, provocaron un aumento del endeudamiento de las firmas del Ibex, que en los últimos cuatro años se habían empleado a fondo en sanear sus balances.

Al cierre de 2015, la deuda de las grandes cotizadas españolas ascendió a 194.130 millones de euros, lo que supone un incremento del 5,5% respecto al ejercicio anterior. Ya en 2014 se observó un frenazo en el desapalancamiento del Ibex porque la incipiente recuperación económica impulsó entonces algunas compras como las de la chilena CGE por parte de Gas Natural y la de una filial de Novartis por Grifols. Excluyendo a Aena yMerlin, que salieron a Bolsa en 2015 y 2014, respectivamente, y no ofrecen datos anteriores a esos ejercicios, la deuda de los grupos del Ibex se estancó en 172.450 millones en 2014, cifra casi idéntica a los 172.000 millones del año anterior.

Saneamiento previo
En cambio, las grandes cotizadas habían iniciado un drástico recorte del endeudamiento a partir de 2010 -tras haber abultado el balance en los años de bonanza económica a golpe de talonario- con la venta de activos, el recorte de inversiones y la contención de costes. Excluyendo a Aena y Merlin, que aún no estaban en Bolsa, la deuda de los grupos del Ibex ha bajado un 19% en los últimos cinco años -hasta 181.716 millones-, un descenso que en términos absolutos suma 43.200 millones. Incluso contando al gestor aeroportuario y a la Socimi, las compañías han bajado el endeudamiento un 13,7% desde 2010 (casi 31.000 millones).

A pesar de que la cifra global de endeudamiento subió en 2015, hay que reseñar que, en el último año, 12 empresas rebajaron la deuda y otras cuatro (Inditex, Técnicas, Gamesa y Mediaset) tienen posición neta de tesorería. Es decir, 16 de las 27 compañías del Ibex (se excluyen bancos y aseguradoras), un 60% del total, sanearon su balance el año pasado.

Con más de 1.600 millones de rebaja del endeudamiento en términos absolutos figuran Sacyr, por la venta de Testa; Ferrovial, por la desconsolidación de varias autopistas y la reclasificación para la venta de Chicago Skyway; y OHL, gracias a una ampliación de capital de casi 1.000 millones.

Las OPV de Cellnex y Saeta Yield contribuyeron a sanear con fuerza el balance de Abertis y ACS, respectivamente; y la generación de caja redujo el endeudamiento de Endesa y Aena en más de 1.000 millones el año pasado.

En cuanto al incremento de la deuda, junto a las citadas Repsol, Telefónica, Iberdrola, IAG y Merlin, sobresale Dia, que más que la duplicó tras adquirir cerca de 150 supermercados de Eroski.

En una posición privilegiada se encuentra Inditex, que disparó su caja neta un 32%, hasta 5.300 millones. Gamesa duplicó su posición neta de tesorería, hasta 301 millones.

Una mirada al balance global
Las empresas no financieras del Ibex vuelven a subir la deuda en 2015, después de cuatro años de caídas, por las compras de Repsol, Telefónica, Iberdrola, IAG y Merlin.
El endeudamiento de las grandes cotizadas creció un 5,5% el año pasado, hasta 194.130 millones.
A pesar del aumento total, hay que reseñar que una de cada seis empresas disminuyó la deuda o cerró el año con caja neta.
Telefónica es la firma más endeudada, con 49.921 millones, aunque prevé rebajarla con fuerza si se aprueba la venta de su filial O2 por 13.000 millones.
Desde 2010, Ferrovial y Endesa han recortado su deuda más del 70% por la desconsolidación de Heathrow y la venta del negocio latinoamericano, respectivamente.
En cambio, Grifols ha sextuplicado su deuda en este periodo por las compras de los últimos años.
Evolución del endeudamiento
Repsol se dispara
El grupo, que ha sextuplicado su deuda hasta 12.000 millones y se enfrenta a unos bajos precios del crudo, venderá activos, reducirá inversiones y ha recortado el dividendo un 20%.
Sacyr se sanea
La venta de Testa ha contribuido a reducir la deuda de 2015 en más de 2.000 millones. Mientras, Ferrovial se ha saneado en 15.000 millones desde 2010, tras desconsolidar Heathrow.
La solidez de Inditex
La gran generación de caja de la matriz de Zara le permitió cerrar el año con una caja de 5.300 millones, seguida de Técnicas (533 millones), Gamesa (301 millones) y Mediaset (192 millones).

Nuestro querido indicador TA25 israelí y las Bolsas árabes bajando bastante, entre medio y un punto porcentual.
No me lo esperaba después del cierre decente de USA

Tan importante veis la bolsa de Israel como indicador ?

Los nueve valores españoles que se consagran como refugio ante la confusión
El Ibex pierde los 8.800 en la semana del terror: ¿qué pasa y cuál será el futuro?
P. M. SIMÓN MADRID 25-03-2016 18:30

Los valores resistentes se muestran en semanas bursátiles como la que finalizó el jueves. El Ibex encadenó cuatro sesiones consecutivas de caídas en las que cedió un 2,89%, pero nueve compañías del selectivo han evitado los descensos. Los motivos son variados.
En los valores relacionados con el turismo, en teoría los más dañados por los atentados de Bruselas que han segado la vida de al menos 31 personas y han causado cerca de 300 heridos, pueden verse luces y sombras. El grupo especializado en establecimientos de ciudad NH se ha dejado un 8,1%, mientras que Meliá, más centrado en hoteles de playa, apenas se ha dejado un 1%.

El grupo de aerolíneas IAG ha caído un 4,1%, mientras que la compañía especializada en servicios tecnológicos dedicados al turismo Amadeus ha logrado subir en la semana. La agencia de viajes en internet Edreams, por su parte, ha caído un 2,1%. Estos son los ocho valores del Ibex que no han sucumbido a las caídas –también Indra ha cerrado la semana sin pérdidas, aun su subida ha sido de un ínfimo 0,05%–y los motivos por los que lo han conseguido.
Gas Natural
La compañía gasista ha liderado en el Ibex las alzas semanales con un avance del 2,83%. Finalizó a 17,79 euros por acción, aún lejos de sus máximos de 21,75 euros de mayo del año pasado, pero en clara recuperación desde los mínimos que marcó a inicios de febrero. Entonces, la compañía que preside Salvador Gabarró sufrió por los rumores de que Repsol vendería al menos una parte del 30% que controla para mantener su rating de inversión. La decisión de elevar el dividendo con cargo a los resultados de 2015 un 10% disipa de momento esa posibilidad y consolida al valor como un refugio.
Grifols
El fabricante de plasma sanguíneo suele actuar como imán para el dinero en tiempos de temor generalizado. Los hemoderivados son absolutamente indispensables: su uso no es potestativo. Así, Grifols, que es mitad estadounidense desde que absorbió Talecris, logró subir un 2,2% la semana pasada. Con todo, la compañía está lejos del máximo de 22,55 euros que alcanzó a finales de 2015.
Ferrovial
El grupo de construcciones y servicios más saneado de la Bolsa española ha conseguido revalorizarse un 1,42% en la semana de los atentados. Ferrovial, controlado por la familia Del Pino, marcó su máximo histórico en noviembre del año pasado a 22,9 euros por acción. El 72% de los analistas que cubren el valor recomienda comprar sus acciones.
Aena
Otro de los valores que podría haber sufrido con los atentados ha subido un 1,42% en la semana. Es más, el gestor de los aeropuertos españoles cotiza en máximos históricos de 114,4 euros por acción. Desde los 58 euros a los que se vendió en la Oferta Pública de Venta (OPV) de febrero del año pasado se dispara cerca de un 100%.
Enagás
Otra empresa refugio por excelencia, el gestor del sistema gasista, participado en un 5% por la SEPI, subió un 0,64% en la semana, hasta los 26,54 euros por título. Está cerca de sus máximos históricos de casi 28 euros que tocó el año pasado.
Abertis
El grupo de autopistas goza de ingresos estables gracias a sus concesiones; en la semana ha logrado avanzar un 0,4%. A 14,34 euros por título está relativamente cerca de los máximos del año pasado que logró marcar en 16,4 euros.
Amadeus
Su negocio está íntimamente relacionado con la industria turística, pero aun así Amadeus consiguió sobreponerse al terror y se anotó un alza del 0,26% la semana pasada. Eso sí, debe subir casi un 13% para alcanzar su récord histórico de 42 euros.
FCC
Bajo el efecto de la opa de Carlos Slim a 7,6 euros por acción, FCC ha resistido la tormenta de las Bolsas de todo el planeta con un alza del 0,08%. La compañía cuenta con el favor de los analistas, pues la mayoría, el 47%, aconseja comprar sus acciones; 33,% mantener; y el 20%, vender.
CincoDias.

Es para matar el mono :)

Lo bueno de ser de mallorca es que cambiando Palma por hotel en el norte de la isla (Alcudia muro etc) tb se está de vacaciones y sin volar jejeje
Están los hoteles llenos por aquí...😀