Cucal y el capital privado.
Escuchando las declaraciones de Jamie Dimon CEO de JPMorgan sobre los problemas de algunos fondos de capital privado para atender los reembolsos me vino a la cabeza este insecticida que sirve para matar cucarachas ,pensando si existe alguno semejante para que no se extienda lo que puede ser el inicio de algo más gordo.
Retornando a los atributos de todo activo (liquidez ,seguridad, rentabilidad y fiscalidad ) me ha venido a la cabeza algunos de los episodios vividos por mí a lo largo de mi vida profesional.
y cuya base está tanto en temas de liquidez como en la transparencia de fijación de precios y la falta de sentido común.
La crisis de los premios nobel de Long Term Capital, la crisis de Lehman Brother cuyo representante en España era un tal Luis De Guindos (espero que haya aprendido la lección), alguna crisis de bolsas emergentes dónde los bancos y brokers en lugar de vender posiciones en mercado abierto se intercambiaban posiciones, las crisis bancarias de los bancos top que no sabían calcular el Var, la crisis de los fondos inmobiliarios puros que parecían FIAMMS y que tenían que comprar edificios que después no podían vender y hacer líquidos, las crisis de los fondos VAR 2-VAR 4 fondos monetarios cuyos activos estaban tan descorrelacionados y había tantos que no podían bajar en valor, etc.
Afortunadamente cómo no tenía ningún master, soy de provincias y todo eso me superaba ,me permitía hacer el ridículo ante las promesas de rentabilidades magnificas que me estaba perdiendo al igual que me sucedía con la deuda argentina en dólares antes de los corralitos. De tonto para arriba me dijeron los que venían recomendados por altos-altísimos dirigentes políticos para que los recibiera. La valoración de las preferentes de las Cajas a la par como si fueran un producto líquido y a corto plazo , fue la puntilla que colmó el vaso.
Tanto es así que hace unos años asistiendo a un evento parecido de inversión en empresas no cotizadas del sector tecnológico y poniendo como gancho las rentabilidades de un producto semejante ya vencido del 20% me atreví a preguntar que dado que el Nasdaq llevaba la misma rentabilidad y podía invertir desde 1000 euros ¿ cuál era la diferencia ?.
Reconocieron que la rentabilidad sería muy parecida al Nasdaq pues el sector y las empresas eran muy parecidas y al final me confesaron es que dado que no se podía salir antes del vencimiento mercados privad ,( creo 7 años) se quitaba el sesgo sicológico de apretar el botón rojo. La caterva de la cadena de comisiones y asesores pasaba desapercibida.
Hace dos años empezaron a aterrizar por estos lares brokers americanos que junto con gestoras nacionales tanto nuevas como más veteranas empezar a ofrecer estos productos que mejoran el ratio rentabilidad-riesgo publicitando que ya puedes invertir como los superricos desde 10.000 euros.
Maravillado por el auge que estaba tomando las inversiones , lo comentaba con amigos míos gestores veteranos de bolsa que me comentaron e hicieron hincapié tanto en las valoraciones ,fijación de precios, transacciones no transparentes , y liquidez. Incluso uno me advirtió que en algún fondo de fondos una empresa era comprada por un fondo y la vendía otro fondo también en la cartera del fondo .Además las valoraciones eran astronómicas, lo que también puede suceder en los merados cotizados.
Me acuerdo mucho de la crisis de Lehman y de cómo empezó y se distribuyó a través del sistema financiero .No seré yo el que contradiga las palabras de Jamie Dimon, diciendo que tras una cucaracha suele haber más y en el mercado americano hay estructuras como los CEF y BDC que habrá que vigilar Al final como veremos en la segunda parte del artículo el sistema financiero es el corazón de la economía y habrá que vigilar tanto el comportamiento de los bancos en bolsa como los spreads de crédito (nuestro canario en la mina).
La cuestión es si sabremos separar el trigo de la paja , no paguen justos por pegadores y ya saben que la Fe a ciegas en el sistema financiero no es una virtud en mi opinión.
Escuchando las declaraciones de Jamie Dimon CEO de JPMorgan sobre los problemas de algunos fondos de capital privado para atender los reembolsos me vino a la cabeza este insecticida que sirve para matar cucarachas ,pensando si existe alguno semejante para que no se extienda lo que puede ser el inicio de algo más gordo.
Retornando a los atributos de todo activo (liquidez ,seguridad, rentabilidad y fiscalidad ) me ha venido a la cabeza algunos de los episodios vividos por mí a lo largo de mi vida profesional.
y cuya base está tanto en temas de liquidez como en la transparencia de fijación de precios y la falta de sentido común.
La crisis de los premios nobel de Long Term Capital, la crisis de Lehman Brother cuyo representante en España era un tal Luis De Guindos (espero que haya aprendido la lección), alguna crisis de bolsas emergentes dónde los bancos y brokers en lugar de vender posiciones en mercado abierto se intercambiaban posiciones, las crisis bancarias de los bancos top que no sabían calcular el Var, la crisis de los fondos inmobiliarios puros que parecían FIAMMS y que tenían que comprar edificios que después no podían vender y hacer líquidos, las crisis de los fondos VAR 2-VAR 4 fondos monetarios cuyos activos estaban tan descorrelacionados y había tantos que no podían bajar en valor, etc.
Afortunadamente cómo no tenía ningún master, soy de provincias y todo eso me superaba ,me permitía hacer el ridículo ante las promesas de rentabilidades magnificas que me estaba perdiendo al igual que me sucedía con la deuda argentina en dólares antes de los corralitos. De tonto para arriba me dijeron los que venían recomendados por altos-altísimos dirigentes políticos para que los recibiera. La valoración de las preferentes de las Cajas a la par como si fueran un producto líquido y a corto plazo , fue la puntilla que colmó el vaso.
Tanto es así que hace unos años asistiendo a un evento parecido de inversión en empresas no cotizadas del sector tecnológico y poniendo como gancho las rentabilidades de un producto semejante ya vencido del 20% me atreví a preguntar que dado que el Nasdaq llevaba la misma rentabilidad y podía invertir desde 1000 euros ¿ cuál era la diferencia ?.
Reconocieron que la rentabilidad sería muy parecida al Nasdaq pues el sector y las empresas eran muy parecidas y al final me confesaron es que dado que no se podía salir antes del vencimiento mercados privad ,( creo 7 años) se quitaba el sesgo sicológico de apretar el botón rojo. La caterva de la cadena de comisiones y asesores pasaba desapercibida.
Hace dos años empezaron a aterrizar por estos lares brokers americanos que junto con gestoras nacionales tanto nuevas como más veteranas empezar a ofrecer estos productos que mejoran el ratio rentabilidad-riesgo publicitando que ya puedes invertir como los superricos desde 10.000 euros.
Maravillado por el auge que estaba tomando las inversiones , lo comentaba con amigos míos gestores veteranos de bolsa que me comentaron e hicieron hincapié tanto en las valoraciones ,fijación de precios, transacciones no transparentes , y liquidez. Incluso uno me advirtió que en algún fondo de fondos una empresa era comprada por un fondo y la vendía otro fondo también en la cartera del fondo .Además las valoraciones eran astronómicas, lo que también puede suceder en los merados cotizados.
Me acuerdo mucho de la crisis de Lehman y de cómo empezó y se distribuyó a través del sistema financiero .No seré yo el que contradiga las palabras de Jamie Dimon, diciendo que tras una cucaracha suele haber más y en el mercado americano hay estructuras como los CEF y BDC que habrá que vigilar Al final como veremos en la segunda parte del artículo el sistema financiero es el corazón de la economía y habrá que vigilar tanto el comportamiento de los bancos en bolsa como los spreads de crédito (nuestro canario en la mina).
La cuestión es si sabremos separar el trigo de la paja , no paguen justos por pegadores y ya saben que la Fe a ciegas en el sistema financiero no es una virtud en mi opinión.
_col.jpg?1764704278 "Los 5 mejores fondos de inversión que reparten dividendos")
