La agresividad de la Fed presiona al BCE para que acelere el paso con una 'cascada' de recortes de tipos en Europa
La Reserva Federal de EEUU sorprendió parcialmente a los mercados este miércoles con
un recorte de 50 puntos básicos (el equivalente a dos recortes 'naturales' de 25pb). Este movimiento ha generado un pequeño seísmo en el mercado de divisas: desde que el mercado comenzó a dar opciones a este recorte, el euro se ha apreciado con fuerza frente al dólar. En los dos últimos meses, la divisa europea se ha revalorizado alrededor de un 3% frente al dólar, contando las subidas de ayer y la que está protagonizando hoy.
La Fed ha hecho en una reunión lo que al Banco Central Europeo (BCE) le ha llevado varias. Ahora, la pelota vuelve a estar en el tejado del banco central de 'casi todos' los europeos y las prisas empiezan a llegar. En un entorno de debilidad del comercio internacional y de desaceleración económica, un euro fuerte y un crecimiento del crédito débil pueden ser 'letales' para la economía y el mercado laboral. El movimiento de la Fed podría
empujar al BCE por la cascada de bajadas de tipos.
La bajada de tipos de la Fed ha llevado a la tasa de referencia de los tipos en EEUU al rango del 4,75% al 5%. Sin embargo, en las previsiones económicas publicadas también este miércoles, la Fed sugiere que los tipos se situarán en 2024 en el 4,4%, (el equivalente a un rango del 4,25% al 4,5%), para llegar al 3,4% en 2025 y al 2,9% en 2026. La Fed se ha movido muy rápido ahora para, quizá, moverse después más despacio. Aun así, en la zona euro ya han comenzado a aparecer algunas voces que piden adelantar la 'cascada' de bajadas de tipos que se esperaba para 2025 a las próximas reuniones o al menos parte de ella.
"Aunque el BCE tome decisiones independientemente de la Fed, los diferenciales de tipos de interés con respecto a ésta pueden tener efectos económicos reales en la zona euro y, por tanto, deben tenerse en cuenta", apunta Marcello Estevao, economista jefe del IIF. De lo contrario, se arriesgarían a una apreciación del euro, un descenso de las exportaciones, una economía más débil y un choque desinflacionista".
Este jueves, el euro batía al dólar llegando a subir un 0,5% en el cruce hasta los 1,1174 'billetes verdes' por unidad europea, subida que después se ha moderado. En un primer momento, la divisa europea bajó ayer por la noche tras la reunión de la Reserva Federal de EEUU. Aunque
la Fed optó por el recorte 'jumbo', lo que debería haber llevado a la baja al dólar y al alza a sus pares, los operadores se quedaron con el mensaje emitido en el diagrama de puntos (
dot plot) de los funcionarios de que, más allá de esta primera gran bajada, la senda de recortes no será tan generosa como se venía descontando. Esto llevó al alza en las horas siguientes a los rendimientos de los bonos del Tesoro a dos años, los más ligados a la trayectoria inmediata de los tipos de interés oficiales, reflejándose el movimiento en las divisas. La situación ha cambiado por completo esta mañana, imponiéndose la idea de que la Fed ha mostrado una mayor determinación con los recortes que un BCE obcecado en descartar una nueva bajada en octubre, instando a todos a esperar a diciembre.
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Seguimos confiando en nuestro pronóstico a corto plazo de 1,12 para el EUR/USD. Una vez que se asiente la volatilidad posterior al FOMC, el panorama de tipos a corto plazo sigue abogando por una consolidación del par por encima de 1,11, con cierto potencial alcista. Esto no sólo se ha visto reforzado por el recorte de la Fed, mayor de lo esperado, sino también por un frente cada vez más duro del BCE, que impide a los mercados valorar otro recorte en la zona euro en octubre", analiza Francesco Pesole, estratega de divisas de ING. "Si no fuera por el débil panorama de crecimiento de la zona euro, probablemente estaríamos cotizando más cerca de 1,13 ahora, basándonos puramente en los diferenciales de tipos", añade el experto.
El BCE adelanta su cascada de recortes de tipos de interés tras el movimiento sorpresa de la Fed (eleconomista.es)
