España
Finamente bajada. Las truñas de las matildistas están aguantando el chaparrón que encabeza hoy elBBVA. Esa despedidade muchos empleados y la absorción de CAtalunya Bank han llevado a la baja la cotización del banco. Veremos el cierre de hoy, pero todo pinta que hoy prima el rojo como era de preveer y ¿mañana qué? Saludos
Toma de beneficios en la renta variable europea. En Grecia Tsipras aseguró tener capacidad para hacer frente al pago de
750 M euros al FMI el próximo 12 de mayo aunque avisó sobre la necesidad de convocar un referéndum para votar la
permanencia en el euro si las negociaciones con la UE fallan. En este sentido las últimas encuestas dan como resultado
que la mayoría de los griegos quieren permanecer en el euro. En el aspecto macro, en España, el déficit consolidado de la
Administración Central, Comunidades Autónomas y Seguridad Social en los dos primeros meses del año se situó en el
0,95% del PIB, por debajo del 1,01% registrado en el mismo periodo de 2014, en Francia la confianza del consumidor salió
en línea con lo esperado, en R. Unido el PIB salió ligeramente peor de las expectativas, y en EE.UU. el índice de la
confianza del consumidor salió peor de lo esperado y cayó hasta 95,2 (vs 101.4 ant. y 102,2 esp.), el índice de la Fed de
Richmond también decepcionó y registra el segundo dato consecutivo en terreno negativo, pero en cambio el índice de
precios de casas S&P/Case-Shiller subió más de lo esperado a/a (5,03% vs 4,70% esp.) y alcanza el nivel más elevado en
7 años. En Rdos. 1T’15 en EE.UU. destaca Pfizer y UPS en línea, Ford Motor peor, McGraw Kraft y Edison mejor.
Renta Variable, Divisas y MM.PP: caídas en la renta variable (Ibex 35 -0,28%; DAX -1,89%; CAC 40 -1,81%; Euro STOXX 50 -
1,49%). El futuro del S&P 500 en estos momentos cotiza con caídas del -0,15%. La volatilidad subió en Europa (V2X 22,11)
y en EE.UU. (VIX 12,41). En Asia, el Nikkei cotiza con subidas del +0,38% y el Hang Seng Index cae -0,32%. En divisas el
EURUSD se apreció hasta los 1,0981 dólares (+0,83%). En MM.PP. el crudo Brent cedió hasta los 64,64 dólares/barril (-
0,29%). La onza de oro cerró con subidas moderadas del +0,17% hasta los 1.211 dólares/onza. Soportes & Resistencias:
Ibex 11.200/11.870; Euro STOXX 50 3.617/3.840; S&P 500 2.070/2.180; EUR-USD 1,03/1,10.
Renta Fija: La periferia amplió en los tramos largos con la referencia a 10 años española en el 1,31% y la italiana en el
1,37%. Peor comportamiento relativo tuvo Portugal (+6,5 p.b.) tras anunciar un tap en PGB’s vtos. 2025/2045 el mismo
día que Italia colocará 8.250 M euros en bonos. En deuda core, Alemania cotizó estable en el 0,16% mientras que en
EE.UU. el treasury americano se situaba en el 1,94%. En subastas, Holanda emitió 1.085 M euros en bonos 2047 e Italia
6.500 M euros en letras a 6 meses al 0%. En primario, Madrid colocó 500 M euros a 7 años a Tesoro+28 p.b.
Hoy, en España las ventas al por menor, en Italia la confianza del consumidor, en la zona euro la M3 y el sentimiento
económico, en Alemania el IPC, en EE.UU. el PIB (preliminar) y reunión de la Fed. En Brasil reunión del banco central. En
Rdos. 1T’15 en EE.UU. destaca Time Warner, Garmin, Marriot, Good Year, MasterCard. Subastas: Italia (8.250 M euros en
bonos 2020, 2025 y FRN 2022), Alemania (4.000 M euros en bonos 2020) Portugal (subastará PGB’s vtos. 2025 y 2045).
¿Alcanzará el ibex al dax antes de la gran caida del Ibex? Saludos
BBVA: Rdos. 1T'15 peores en M. Intereses por Venezuela, pero mejores desde M. Bruto por un ROF más elevado de lo
esperado, que dejan un BDI ampliamente por encima de nuestras expectativas y las del consenso. Finalmente, se ha
decidido emplear el tipo de cambio Simadi en Venezuela (referencia de 193 BOV/dólar vs 150 BOV/dólar esperado por
nosotros y 85 BOV/dólar que habría usado el consenso BS(e)). El CT1 cerró el trimestre en el 10,8%, +40pbs vs 4T'14. Por
divisiones principales, mejores en España por mayor ROF, mejores en EE.UU. por el impacto de divisa favorable y una
evolución positiva de los costes, y Méjico en línea aunque las dinámicas siguen siendo positivas, con crecimiento a doble
dígito en crédito y ROE superior al 40%. Esperamos impacto positivo de los Rdos. COMPRAR.
MELIA: Creemos que los Rdos. 1T’15 (12/05) serán buenos y que las perspectivas que aporte serán muy favorables, lo que
refuerza nuestra apuesta. Los Rdos. estarán impulsados por sus tres negocios principales, cumpliéndose así las claves de
nuestra tesis de inversión en MEL (fortaleza en América reforzada por la apreciación del dólar, buena evolución turística en
España y recuperación del negocio urbano español). Los comentarios del sector sobre la Semana Santa en España y Caribe
son muy positivos y las perspectivas para el verano también, lo que hace prever unos 2T/3T muy favorables. A pesar de la
evolución en el año (+28%) cotiza aún con ligero descuento del -2% en EV/EBITDA’15 recurrente vs histórico. COMPRAR.
SAINT GOBAIN: Ha publicado unas Ventas 1T'15 mejor de lo esperado por nosotros y el consenso (-0,2% vs -2,2% BS(e) y -
1,5% consenso) gracias a un mejor LfL (-1,2% vs -3% BS(e) y -2,9% del consenso) y aunque están por debajo de los
crecimientos de 4T’14 (+0,5%), creemos que son positivas debido a que el comparable de 1T’14 era muy exigente (+6,8%,
por meteorología favorable). Además, mantiene su guidance’15 de “ampliar la mejora en EBIT’15 a estructura y efecto tipo
de cambio constante” (vs +11,7% BS(e) y +8,3% del consenso) y sus planes en Sika y Verallia. Estas ventas deberían
ayudar al valor tras su evolución en Bolsa en el último mes y en el año (-2,1% y -4% vs ES50 respectivamente). COMPRAR.