Pulso de Mercado: Intradía

PRISA VENDER (Cierre 0,25 W P.O. 0,27 W)
PRS amortizará 63 M euros de deuda (con un descuento del
25%)
Fuente: Compañía
PRS anunció ayer que recomprará deuda con un descuento del 25%. Concretamente amortizará 63 M euros (2,5% de la DN
bancaria a 9meses’13) procedentes de la venta de acciones de TL5 (redujo su participación c.1% hasta el 2,6% a principios
de febrero’15) por lo que obtuvo 47,3 M euros.
VALORACIÓN
Sin impacto. El descuento obtenido es el mismo que se obtuvo en la primera subasta del miércoles y en línea con el
descuento de las recompras del 2014. Seguimos pendientes del cierre de la venta de Digita+ y de la recuperación del
mercado publicitario (prensa y radio). Incluso con la venta de Digital+ el endeudamiento seguiría siendo muy elevado
(>4x EBITDA) por lo que mantenemos cautela.

ACERINOX COMPRAR (Cierre 15,06 W P.O. 15,20 W)
Alba vende un 3,1% Fuente: Compañía
Corporación Financiera Alba anunció ayer la colocación de un 3,1% de ACX a través de un accelerated bookbuilding a un
precio de 14,60 euros/acc. (-3% descuento). Tras esta colocación, Alba mantiene ~20% en ACX. En todo caso, es
relevante mencionar que Alba se ha comprometido a no vender más acciones (lock-up) en un año.
VALORACIÓN
Noticia negativa por el descuento de la colocación, si bien limitada por el lock-up anunciado por Alba. El resto de
accionistas relevantes son: Nisshin Steel 15,7%, Omega 8,5%, TRPA 5%, Sanderson AM 3,1%, Estado Sudafricano 3%

ACCIONA BAJO REVISIÓN (Cierre 68,55 W P.O. B.R.)
Rdos. 2014 y vuelta al dividendo Fuente: Compañía
ANA publicó ayer sus resultados con ventas de 6.498 M euros (+3,6%) un +2,2% por encima de consenso y EBITDA en
1.066,5 M euros (+2,4%) un 1,5% por encima de consenso. El BDI alcanzó los 185 M euros batiendo al consenso en un
+8%. En la conferencia de resultados la compañía indicó que distribuirá un dividendo de 2 euros/acc (yield 2,9 %), +100%
vs consenso.
VALORACIÓN
Noticia positiva, por resultados que batieron la expectativa del mercado y por la recuperación del dividendo tras su
cancelación en 2014.

MELIA HOTELS COMPRAR (Cierre 10,94 W P.O. 11,20 W)
Venta de hoteles en España Fuente: Compañía
MEL confirmó ayer la venta de 7 hoteles en España (4 en Baleares, 2 en Canarias y 1 en la Costa del Sol; con ~2.900
habitaciones equivalentes a un ~3,5% del total de MEL) a una Joint venture participada en un 80% por Starwood Capital
Group y un 20% por MEL. El precio de venta es de 176 M euros (la entrada de caja para MEL será de ~150 M euros; ~7% de
su capitalización) y además la sociedad se compromete a invertir 30 M euros para renovar estos hoteles. MEL mantiene un
contrato de gestión de dichos hoteles por 15 años. La operación está sujeta a la obtención de financiación y la autorización
de las autoridades competentes, algo que se espera antes del final de Mayo. Las plusvalías asociadas a la operación son de
~35 M euros.
VALORACIÓN
Noticia positiva aunque esperada. Los últimos rumores apuntaban a una venta de de unos 125-150 M euros (vs 200 M
euros BS(e) para todo 2015e). El precio de venta comentado, teniendo en cuenta que MEL mantiene las habitaciones en
gestión, parece razonable (estimamos ~12x EV/EBITDA) y la entrada de caja creemos que es muy positiva pues aporta
liquidez a corto plazo y ayuda a que MEL pueda alcanzar nuestra estimación de DN/EBITDA hotelero’15e de ~3x, nivel
que consideramos muy atractivo y vs >8x en 2011.

SANOFI COMPRAR (Cierre 87,54 W P.O. 96,60 W)
Aprobación de Toujeo en EE.UU. Fuente: Compañía
Comunicó ayer la aprobación del fármaco Toujeo (insulina basal, sustitutiva de Lantus) por la FDA para comercializarlo en
EE.UU. (previsiblemente en 2T’15). SANO espera la aprobación en Europa en 2T’15.
VALORACIÓN
Noticia positiva. Con unas ventas pico estimadas de 1.000 M euros (3% Ventas SANO’20e), se trata de un nuevo hito en
el pipeline de SANO más importante aún por ser unos de los fármacos del pipeline sustituvos de Lantus en 2015/16.

SAINT GOBAIN COMPRAR (Cierre 40,30 W P.O. 45,00 W)
Principales comentarios de la Conference Call Fuente: Compañía
Destacamos los comentarios de la Conference Call de Rdos. de la compañía:
La compañía cree que los volúmenes en Francia seguirán estando bajos hasta 2S’15, momento en el que debería
materializarse la mejora en Construcción.
En relación al negocio de Roofing en EE.UU. (que impactó negativamente en Materiales Exteriores) la compañía espera
que los precios y volúmenes se estabilicen en 2015.
Sika: la compañía no se muestra preocupada por la resolución del conflicto entre Sika y la familia Burkard en relación a
la restricción de derechos de voto al 5% (vs 52% antes del acuerdo de compra de SGO). Además, esperan la aprobación
del regulador para la segunda parte del año, momento en el cual se materializaría la operación.
VALORACIÓN
No ha habido grandes mensajes salvo que SGO espera mejoría en el sector de la Construcción en Francia en 2S’15, lo
que será importante de cara a la recuperación de márgenes en Distribución (4% en 2015e BS vs 3,5% en 2014). No
obstante, la baja visibilidad (el guidance’15 ha sido cualitativo) y que a 1T’15 sólo presentarán ventas (con un
comparable desfavorable por un 1T’14 extraordinariamente bueno) podría pesar en el valor.

OHL es para ponerla en cuarentena total.

Tiene toda la pinta....