¿Qué le pasa a Telefónica (TEF)?

Como decía el buen Tirso de Molina, el peral siempre producirá peras.

Pues como decía mi primo Haz zumo con ellas

Del mismo modo, en este último trimestre se produjo un aumento del patrimonio neto superior a los 10.000 millones de euros. Telefónica cuenta además con una posición de liquidez que aumenta hasta los 26.924 millones de euros.

El CapEx aumentó un 12,8% en el segundo trimestre con respecto al mismo periodo de 2020 y un 25% en el semestre.  Excluyendo el pago de espectro, el flujo de caja libre generado hasta junio creció un 30,9%, hasta los 1.613 millones de euros.

Curiosamente la acción en negativo.
Está muy claro que hasta que no se quite otro porcentaje de deuda importante de encima - que es lo que el mercado le ha reclamado siempre a TEF y no escuchó- , la acción no va a recuperar posiciones con alegría. 

Haciendo ampliaciones de capital de 0,30 cts (un 8%) para pagar el dividendo al año lo raro sería que la acción subiera. 

El chiste es que en los resultados recalcan mucho que van a amortizar un 0,7% del capital que tienen en autocartera. Muy bien, ya solamente se han aumentado un 7,3% el número de acciones este año. Y el que viene otro 8% más.

Yo mas que quedarme con la cifra, 0.7%, que creo que todos estamos de acuerdo que es muy poco, prefiero quedarme con el gesto. La direccion reconoce que se esta diluyendo al accionista, y cuando las condiciones y la caja lo permitan, va a seguir retirando acciones del mercado.

Y no sería mejor no dar este tipo de dividendo y por tanto no diluir al accionista?

No digo que paguen dividendo normal, que está claro que no se lo pueden permitir, pero no hacer scrip y usar 500 millones en hacer buybacks al final es reducir un 2,6% el número de acciones al año. Es pasar de un 8% más a un -2,6% menos de acciones. La diferencia es notable y si eso lo haces 3 años la diferencia es abismal.

La clientela de Telefónica ha crecido un 3,7% en el primer semestre del año, hasta los 367,2 millones de accesos, incluyendo el 100% de los accesos de la joint venture de O2 y Virgin Media. La plantilla del grupo se sitúa en 111.490 empleados, frente a los 113.621 de junio de 2020, una vez incorporada la fuerza laboral de Telefónica Reino Unido, que asciende a 5.768 personas, entre otras variaciones.

El mapa de los ingresos registra escasas novedades, con Telefónica España al frente del resto de los mercados estratégicos con el 29% de los ingresos totales.

En su mercado doméstico, la teleco ofrece indicios optimistas, al elevar sus ventas en el trimestre el 0,6% tanto en términos orgánicos como reportados hasta los 3.045 millones de euros. Por el contrario, la facturación semestral cede el 0,2%, hasta los 6.095 millones, lastrado por las cuentas de los tres primeros meses del año.

La filial española refuerza su posición de liderazgo europeo en despliegue de fibra óptica hasta el hogar (FTTH), con más de 26 millones de unidades inmobiliarias cubiertas y con 20 MHZ de recursos radioeléctricos en la banda de 700 MHz tras la reciente subasta de frecuencias.

También sobresale la pujanza de Brasil, con la apreciación de la divisa local desde la pasada primavera, así como el dinamismo comercial en el mayor mercado de telecomunicaciones de Latinoamérica. Esas circunstancias se reflejan en la recuperación del crecimiento en el oibda de la filial brasileña, cuyos ingresos ya representan el 16% del total de grupo. A su vez, Alemania arroja incrementos en los ingresos y del oibda, mientras que el Reino Unido iniciará el despegue de su negocio una vez que la fusión entre 02 y Virgin Media ya ha superado todas las trabas burocráticas y regulatorias. Hispam, que aporta casi la quinta parte de la facturación del grupo, ha registrado avances para optimizar el capital en la región, tras "los vehículos creados con KKR en Chile y Colombia para desplegar fibra; la generación de mayores eficiencias; y la rebaja de los riesgos mediante una mayor proporción de deuda en divisa local". Por su parte, Telefónica Tech ha incrementado sus ingresos un 26,6% hasta los 203 millones de euros en el trimestre y 369 millones en el conjunto de los seis primeros meses del año, un 25,9% más.

La filial Telefónica Infra acelerado sus transacciones con la creación de FiBrasil, una sociedad participada al 50% por CDPQ y Grupo Telefónica (25% Infra y 25% Telefónica Brasil) con el objetivo de desplegar fibra en Brasil.


Telefónica considera que el cierre de las operaciones en el Reino Unido y Alemania "refuerzan el balance del Grupo, que cuenta ahora con una estructura de capital más eficiente que incrementa la calidad del valor de la compañía, con un aumento del patrimonio neto superior a los 10.000 millones de euros". Asimismo, la teleco reconoce que dispone de una sólida posición de liquidez, que aumenta hasta los 26.924 millones de euros.

Álvarez-Pallete señaló en la nota de resultados que "estos resultados demuestran que Telefónica está en la senda correcta, ejecutando su plan estratégico como acelerador crítico en el proceso de transformación de la compañía". De la misma forma, añade el primer ejecutivo del grupo, "Telefónica consolida su liderazgo como una compañía que aprovecha todas las oportunidades que ofrece la revolución digital, como una compañía responsable, sostenible y apostando siempre por la excelencia operativa".

Compra de Cancom Group

Por otra parte, Telefónica ha anunciado en las últimas horas un acuerdo para la adquisición del 100%de las acciones de la británica Cancom Group. El importe de la operación se ha cifrado en 340 millones de libras esterlinas, alrededor de 398 millones de euros. Cancom Ltd es una compañía británica que presta servicios end-to-end de nube avanzada y seguridad en Reino Unido e Irlanda, que complementa el negocio desarrollado por Telefónica Tech en la región.

Según las mismas fuentes, Cancom Ltd alcanzará en 2021 los 190 millones de euros de ingresos con un margen ebitda ajustado del 15,4%. Además, los ingresos relacionados con Servicios Gestionados y Servicios Profesionales proyectan crecimientos anuales de entre el 20% y el 26%. La valoración implica un múltiplo de 13,5 EV/OIBDA.