#27825
Re: El beneficio de Telefónica Brasil cae un 14,1% en el primer trimestre
sí, recuerdo que el año pasado, probablemente el primer trimestre, comenté que había que tomar con una pizca de sal los "espectaculares" aumentos del famoso OIBDA o del resultado neto. Lo primero venía inflado por el cambio contable de los arrendamientos, que pasaban a amortizaciones y con ello desaparecían de gastos.
Y lo segundo, por cuestiones favorables de impuestos en Brasil y España.
Con lo cual, estando los ingresos planos o en el +1% tìpico, esos 2 parámetros mejoraban.
Ahora la situación se revierte, y con un OIBDA plano, baja el bº neto por efectos de cambios de divisa e impuestos.
Aunque en Brasil, curiosamente, se dispara el flujo de caja por el aplazamiento de tasas regulatorias al 2º semestre.
Dicho esto, Brasil debe de ser el país más horroroso del mundo en temas laborales y fiscales. Es donde más horas se dedican a preparación de impuestos, y creo que es en informe de Prosegur Cash donde viene una letanía de conflictos abiertos en esos temas que parece un tomo del Quijote. Es habitual tener abierto un buen número de inspecciones fiscales, disputas en tribunales laborales,etc.
Por ello, para valorar Telefónica, diría que hay que tomar varios años de impuestos para ver la "tasa normalizada", igual que con las restructuraciones de personal o los gastos de espectro, pues son cantidades grandes que fluctúan de un periodo a otro y da una imagen falsa centrarse en el último dato disponible.
Y lo segundo, por cuestiones favorables de impuestos en Brasil y España.
Con lo cual, estando los ingresos planos o en el +1% tìpico, esos 2 parámetros mejoraban.
Ahora la situación se revierte, y con un OIBDA plano, baja el bº neto por efectos de cambios de divisa e impuestos.
Aunque en Brasil, curiosamente, se dispara el flujo de caja por el aplazamiento de tasas regulatorias al 2º semestre.
Dicho esto, Brasil debe de ser el país más horroroso del mundo en temas laborales y fiscales. Es donde más horas se dedican a preparación de impuestos, y creo que es en informe de Prosegur Cash donde viene una letanía de conflictos abiertos en esos temas que parece un tomo del Quijote. Es habitual tener abierto un buen número de inspecciones fiscales, disputas en tribunales laborales,etc.
Por ello, para valorar Telefónica, diría que hay que tomar varios años de impuestos para ver la "tasa normalizada", igual que con las restructuraciones de personal o los gastos de espectro, pues son cantidades grandes que fluctúan de un periodo a otro y da una imagen falsa centrarse en el último dato disponible.
