Mi mensaje es perfectamente opinable. Es una opinión más, partiendo de la situación de Pharmamar y Sousa, pero ni tengo datos ni rumores. En los casos que he conocido de empresas y socios en situaciones equiparables, no digo iguales, la operación corporativa, prioritariamente una venta completa, suele estar “on the table”.
He leído el artículo de finanzas.com aunque hace ya mucho que no leo nada de ese medio. No son muy rigurosos en general, y las noticias buenas de Pharma las exageran y las malas también, de hecho este artículo tiene errores de bulto. La analista que mencionan en cualquier caso habla de vender acciones como accionista. No habla de operación corporativa, para mi esto son cosas distintas.
Seguramente ahora no es el momento de anunciar una posible operación corporativa, en mi mensaje hablo de 2024 o 2025. Una operación corporativa puede tardar 2 o 3 años en llevarse a término, lo normal es firmar un precontrato que establece la base de las futuras negociaciones, entre ellas de las más importantes, un depósito a modo de fianza que certifica el interés claro de la empresa que pretende entrar en la empresa adquirida y que igualmente garantiza que la información confidencial que van a recibir los interesados no la podrán hacer pública ni usar de ningún modo. Esto es así porque el interesado tiene que conocer en sus aspectos fundamentales la marcha del negocio, y si no los conoce no va a comprar nunca, ni Pharma ni ninguna. Salvo una opa hostil, donde el opante va a ciegas suponiendo que ya conoce lo fundamental. En las amistosas, después del precontrato, se hacen “due diligences”, puede que varias, documento amplio y minucioso donde debe constar lo fundamental sabido o por saberse. También hay que consultar a Competencia… todo esto lleva bastante tiempo. Esta operación corporativa tampoco es la que realizarían los vehículos patrimoniales que mencionas, salvo que quieran hacerse con el control de la empresa.
China no creo que mueva la cotización mucho más, si acaso hasta 50 que no es poco, porque el mercado ya espera ingresos de todos esos países además de aprobaciones. Pero las fases II de los combos apuntarán claramente a las fases III de 2025, y si son positivas esto sí va a generar nuevos aumentos en la cotización, creando un escenario más propicio en cuanto a operación corporativa por lo que a los intereses de Pharma respecta. Esta es la inercia que observo que me hace pensar en operación corporativa, junto con la edad de Sousa. Dada la lentitud de los ciclos de nuevos productos en pharmas, igual no se presenta otro momento propicio en un lustro. Creo además, que si se hubiera firmado un precontrato, esté ya acordado en el mismo a groso modo cuánto suma al precio de Pharma las aprobaciones de los combos y la monoterapia en cáncer de pulmón.
La inercia de Sylentis creo que es otra. Las fases clínicas duran bastante menos y está diversificando además (pero dentro del mismo sector tecnológico) en una actividad industrial la de oligos que no es “unidad empresarial I+D pura”, como era Sylentis antes de esas inversiones. O como es ahora Pharma después del cierre de Genómica. Esta inercia de ciclos más cortos de Sylentis casa mejor con Sousa. Además son sectores tecnológicos totalmente diferentes y no creo que sea fácil que se de un comprador para Pharma-Sylentis todo junto. Y también decir que la tabla de salvación de Sylentis ya no sería solo el tiva, si no una inyección potente de capital por parte de Sousa con el dinero fresco de la venta de Pharma.
Pero es una posibilidad más y de las operaciones corporativas siempre nos vamos a enterar los últimos. Normalmente el precontrato rige casi hasta el último momento, momento en el que se va al notario y se protocoliza el contrato definitivo y se hace oficial, y los demás nos enteramos de una operación que echó a andar mucho antes.
