Los fondos de Abengoa se garantizan hasta 800 millones con la venta de Atlantica
Los fondos de inversión y los bancos que han comprometido inyectar 1.169,6 millones de euros en Abengoa para salvarla tendrán la capacidad de decidir cuándo y a qué precio vender Atlantica Yield, el activo más valioso de la compañía sevillana.
Según ha podido saber este diario, el plan de reestructuración de la deuda de Abengoa detalla los umbrales y el calendario a partir de los que la ingeniería sevillana estará obligada a desprenderse de sus acciones en la yieldco, de la que ostenta el 41,47% del capital, si los principales acreedores, fundamentalmente los 11 hedge funds internacionales que participan en la primera línea del rescate, así lo solicitan. El acuerdo incluye la posibilidad de vender todos los títulos desde abril de 2017 por casi 800 millones.
En concreto, los acreedores principales, que son los responsables del tramo 1 de dinero nuevo (945,1 millones), podrán declarar un evento de default si la acción de Atlantica Yield baja de 14 dólares. Esto implicaría la venta total o parcial de la participación que tiene Abengoa en la firma con sede en Reino Unido y cotizada en el Nasdaq neoyorquino y podría ejecutarse en cualquier momento desde que se culmine la reestructuración, previsto para diciembre.
A este precio, el 41,47% de la firma está valorado en 581,8 millones de dólares (526,4 millones de euros al cambio actual). El umbral de 14 dólares se incrementaría en un 15% anual, según recoge el acuerdo para salvar a la ingeniería andaluza.
Los títulos de la empresa británica se cambiaban ayer por encima de 18 dólares, lo que arroja un valor total de la compañía de 1.805,9 millones de dólares (1.634,1 millones de euros) y de 748,9 millones de dólares (677,7 millones de euros) para las acciones de Abengoa. En consecuencia, para poder declarar el evento de default, la cotización de Atlantica tendría que caer un 22,3% con respecto a los precios de ayer.
El consenso de los analistas de Bloomberg proyecta un precio objetivo de 20,6 euros, con dos recomendaciones de compra, cuatro de mantener y ninguna de venta.
Adicionalmente, el acuerdo suscrito entre Abengoa, 11 hedge funds y el G-5 bancario (Santander, Crédit Agricole, Bankia, Caixabank y Popular), que tiene que ser respaldado por al menos el 75% de los acreedores antes del 28 de octubre, incluye la obligación de vender el 50% de la participación que la ingeniería andaluza tiene en Atlantica Yield (el 20,7%) si ésta eleva su cotización por encima de los 23 dólares, siempre y cuando lo exijan los acreedores principales del tramo 1, que igualmente podría pactar la desinversión de un porcentaje inferior.
En este supuesto, que aplica en cualquier momento a partir del cierre de la reestructuración, la venta del 20,7% reportaría unos ingresos de 477,9 millones de dólares (432,4 millones de euros). El 41,47% que tiene Abengoa de la yield alcanzaría los 955,8 millones de dólares (865,4 millones de euros). Para alcanzar los 23 dólares, la cotización tendría que subir alrededor del 27,6% . No obstante, la venta se realizaría con un descuento limitado hasta los 22 dólares.
El plan de reestructuración de Abengoa contempla una tercera condición por la que los rescatadores tendrán la potestad de ordenar a un banco internacional de inversión la venta de todas las acciones que tiene en Atlantica si después del 31 de marzo de 2017 los títulos de la compañía que dirige Santiago Seage se sitúan por debajo de 21 dólares. A este precio, los fondos se aseguran recuperar 872,7 millones de dólares (790,1 millones de euros).
Si la cotización de Atlantica baja de 21 dólares, los responsables del tramo 1 se guardan otro as. Así, a partir del 31 de marzo podrán traspasar su proyecto estrella, la central de cogeneración A3T, en México.
Este activo está escrito con letras mayúsculas dentro de la lista de 10 proyectos clave que Abengoa ha diseñado para garantizar su supervivencia futura. No en vano, de la nueva liquidez, el A3T recibirá 220 millones de euros -del tramo 1 de dinero nuevo- para culminar su construcción y poder venderlo. La compañía sevillana, además, ha reservado los 30 millones del tramo 3 para contingencias en el contrato de la central mexicana.
Nueva etapa
Atlantica Yield y el A3T figuran como los principales garantes de los 1.169 millones de liquidez (entre refinanciaciones y nuevo dinero) con los que Abengoa prevé iniciar la nueva etapa. Si se venden, se liberarían los colaterales y los acreedores podrían recuperar sus préstamos.
El acuerdo de Abengoa recoge que los créditos refinanciados y los nuevos tendrán un vencimiento de entre 47 y 48 meses. Además, estos acreedores recibirán el 50% del capital de la nueva Abengoa.
El plan aborda la reestructuración de 8.610,2 millones de euros de deuda a través de quitas y de la capitalización del 70%. La estimación oficial es que quedará reducida a 2.583,1 millones, aunque la cifra final dependerá de la opción que escojan las entidades y los bonistas, que tienen dos semanas para tomar una decisión y evitar la quiebra del grupo. A esta cantidad se sumará el nuevo dinero y otras deudas que quedan fuera de la refinanciación, de forma que el endeudamiento total final se situaría en 4.637,4 millones, frente a los 13.047 millones actuales.
