Seguimiento de Inditex (ITX)

Copiado de estrategias de inversión

Rafael Ojeda, analista macro global de Fortage Funds, apunta que en momentos de caídas es importante invertir en compañías que puedan fijar precios, que puedan repercutir sus costes al clientes y que estén muy bien gestionadas. En España, destaca a Inditex, Endesa y Redeia (Red Eléctrica) y fuera del mercado español el sector farmacéutico, las socimis de Wall Street y China.

 

05-10-2022, 06:00:00Rafael Ojeda.   Global macro analyst

Importantes caídas en todos los índices bursátiles, usted que ha vivido muchas situaciones como esta, ¿qué recomendación haría?

Lo primero, calma. Los mercados están en plena corrección por todos los acontecimientos macroeconómicos que estamos viviendo y por los problemas geopolíticos que tenemos. Lo que haría sería ante todo mantener la calma porque con el devenir del tiempo probablemente las cosas vuelvan a su ser y finalmente consigamos controlar la inflación y el conflicto de Ucrania tarde o temprano se normalizará. Mientras tanto lo que vamos a vivir es mucha volatilidad y tenemos que ser conscientes de que esto que estamos viviendo ya ha sucedido en el pasado y que probablemente sucederá en el futuro. Ante todo, calma.

- ¿Qué oportunidades cree que brinda la situación actual? ¿Hay algún sector que pueda proteger de las caídas o al que le vea mucho potencial?

Hay cosas que en estos contextos son importantes. Lo primero es invertir en compañías de valor, no en empresas de crecimiento que quizá no sea el momento más adecuado. Compañías que tengan capacidad de fijar precios, que puedan repercutir en el cliente final sus incrementos de costes y compañías poco endeudadas porque el incremento del coste de la deuda les puede ayudar a aquellas empresas que no están especialmente apalancadas. Hay sectores que pueden resultar más atractivos que otros pero siempre dentro de cada sector tenemos que darnos cuenta que hay empresas que lo hacen muy bien y otras no tanto. El sector farmacéutico es un sector que lo puede hacer muy bien, dentro del sector de materias primas también hay compañías que lo pueden hacer bien y cíclicas que se pueden beneficiar del contexto en el que estamos. En definitiva, compañías que puedan fijar precios, que puedan repercutir sus costes al clientes y que estén muy bien gestionadas.

- ¿Cómo ve al Ibex 35? ¿Alguna compañía a tener en cuenta? 

La situación española es complicada de por sí porque no solamente tenemos la situación macroeconómica en la que Europa lo va a pasar peor o bastante peor que EEUU por la guerra de Ucrania sino que además estamos en un contexto de próximas elecciones generales. Ya hemos vivido lo que ha pasado en Italia, donde ha ganado la extrema derecha y ya veremos en qué situación nos encontramos en un par de meses, pero nosotros prácticamente entramos en año electoral en la que el Gobierno de España va a tener que tomar una serie de medidas populares o impopulares en un escenario de inflación extremadamente elevada y difícilmente controlable. 

Hay compañías que me gustan como Inditex que es una empresa que da un buen dividendo, que es capaz de repercutir a sus clientes sus incrementos de costes, está extraordinariamente gestionada, apenas tiene deuda por no decir que no tiene deuda y es un tipo de compañía que este contexto puede sacar ventaja porque sus competidores pueden estar en una situación bastante más complicada. Luego compañías que reparten dividendos como Endesa o Redeia (REE) porque el dividendo nos puede cubrir en cierta medida de la inflación, pero hay que ser muy selectivo y buscar pequeñas joyitas que siempre las hay.

Fuera del contexto español, lo que son las socimis de Wall Street, los llamados reits, lo hacen muy bien en este contexto porque aparte de que tienen una beta bajísima y por tanto protegen en momentos de caídas de los mercados, ofrecen una rentabilidad por dividendo muy atractiva porque invierten en activos que tienen mucho recorrido, son muy seguros y ofrecen una buena rentabilidad. 

En España, no sólo Endesa o Red Eléctrica ofrecen buenos dividendos, pero tenemos que tener muy cuenta en no caer en trampas de valor porque hay cotizadas que reparten dividendos muy atractivos porque precisamente es el único reclamo que tienen para que los accionistas estén en el valor porque de lo contrario los inversores abandonarían el valor y se hundiría la acción.

A mi un sector que en el corto y medio plazo me puede parecer atractivo es el sector financiero porque ahora que hemos dejado de tener los tipos de interés en negativo probablemente el sector lo pueda hacer muy bien en el medio y largo plazo. En el corto plazo quizá no porque la mora se va a disparar por el contexto en el que estamos pero cuando se normalice los bancos deberían dar un buen rendimiento.

Las criptodivisas las veo como una apuesta y por tanto como inversor en apuestas no entro, no le encuentro demasiado sentido porque estamos pagando por algo que realmente desconocemos su valor intrínseco y realmente es complicado valorarlas. 

En el caso del oro estamos en un momento especialmente negativo, está cayendo a plomo el precio en parte por la revalorización que está teniendo el dólar y eso le perjudica. 

La renta fija lo está pasando realmente mal, el año pasado fue muy malo, este primer semestre igual y hay que ser extremadamente selectivos con las gestoras con las que inviertes y los plazos en los que entras. En el contexto actual posiblemente sea más interesante invertir en duraciones cortas, pero el tema de la renta fija lo veo complicado.

Liquidez es importante tener porque a pesar de la inflación que hay, la liquidez supone una protección frente a las caídas que tenemos. Es muy importante ser muy selectivo en renta variable, tener una visión global porque hay mercados interesantes como el chino que probablemente tenga un crecimiento muy importante en los próximos ejercicios y luego más bolsa de EEUU que europea porque cuenta con un contexto macroeconómico más interesante