Previo Resultados Sacyr 9M24: el EBITDA habría bajado un -2% hasta 960 M€ afectado por la división de Construcción (-8%)
Intermoney | Resultados semestrales a los 9m 24e el 06 de noviembre – EBITDA estable (IMVe). Sacyr (Comprar, P.O. 4,4 €) anunciará sus resultados a los 9m 24e el próximo miércoles 06 de noviembre, celebrando una conferencia telefónica ese mismo día. Esperamos que el Grupo haya continuado moderando sus crecimientos de pasados trimestres, principalmente por la ausencia de puestas en servicio de nuevas concesiones, menor aportación de la autopista Pedemontana Veneta, y una menor construcción de proyectos propios. El EBITDA habría así bajado un -2% hasta 960 Mn€ (IMVe) afectado por la división de Construcción (-8%). Amortizaciones y financieros limitarían el incremento del B. neto a 71 Mn€, un -23% respecto a la cifra de 23. Confirmamos nuestras estimaciones para 24e-26e, que implican un crecimiento de EBITDA del +3% anual.
Sacyr (Comprar, P.O. 4,4 €) – Crecimiento en Concesiones, que empezarán a generar caja al entrar en servicio. Confirmamos nuestra recomendación de Comprar en Sacyr, así como el PO de 4,4 €, con fecha diciembre 25e. Tras el pasado Investor Day (mayo) elevamos nuestro PO desde 4,0 €. Pensamos que, en conjunto, el valor tiene un perfil de riesgo menor que el que creemos asume el mercado, basado en: 1) política de rotación de activos, con el proyecto estrella de Voreantis, que agrupará gran parte de los activos concesionales maduros. 2) los niveles de deuda total nos parecen razonables teniendo en cuenta la consolidación global de las concesiones, que comienzan a generar caja neta tras entrar en servicio; 3) el Grupo irá incrementando la generación de caja los próximos ejercicios, hasta converger con la cifra de EBITDA; y 4) retornos asegurados en la mayor parte de proyectos concesionales, que de facto actúan como cobertura en ingresos frente a la inflación.
