Letras del Tesoro - noticias relacionadas, gráficos.

Esta página de la negociación de los bonos españoles en Alemania te puede permitir hacer un seguimiento de todas las referencias cotizadas d un vistazo y elegir la que mejor veas:

https://www.boerse-stuttgart.de/en/tools/finder-tools/bonds/?searchstring=Spanien%20 

En el caso de los bonos españoles tenemos 3 bonos con vencimiento en 2.033 y en investing hay que buscar si queremos la información de esas 3 referencias ya que directamente solo sale la del cupón 3.55%, con vencimiento en 10/2033 
...............
Para encontrar en investing la referencia que queremos tenemos que buscarla por el identificador de la emisión. 

• Solicitado ••••• 76301.6 
• Adjudicado •••••  47874.7
• Ratio de cobertura 
  • media 1,62~
  • mínimo 1,32
  • máximo 1,91
• No competitivas - 527.55
• Adjudicado al marginal - 3241.08

• Solicitado ••••• 74446.9 
• Adjudicado ••••• 45347.1
• Ratio de cobertura:
  • media 1,657~
  • máximo 1,99
  • mínimo 1,3
• No competitivas - 9532.88
• Adjudicado al marginal - 3745.85
• Cocientes euríbor - 2023 ordenados según el mes, de enero a diciembre. 

• Media 0.879 (7 sobre la media, 5 por debajo)

• La primera columna corresponde al euríbor 12 meses, la segunda al cociente. Media 0.74

[][][][] Cocientes del tipo medio / sobre euríbor para las subastas de 2023. 

• La primera columna corresponde al euríbor 12 meses, la segunda al cociente. Media 0.879 (7 sobre la media, 5 por debajo)

• En diciembre la media ha sido igual que en abril.

• El año pasado el volumen adjudicado marcó el máximo de estos 24 meses en febrero de 2022, con los tipos en negativo. 

• Sin embargo, el máximo volumen solicitado no se ha correspondido con el máximo adjudicado, pues la avalancha de pequeños inversores en febrero de este año dejó también un máximo de solicitudes. 4000 fueron las solicitudes correspondientes a ese 7 de febrero.

• Julio de 2023 tuvo una excelente subasta, pero en modo alguno un volumen de solicitudes excepcional, por debajo de 6000.

• El ratio de cobertura tuvo una media inferior, pero un máximo  un poco superior correspondiente al mes de noviembre 1,99.
• El cociente entre el tipo medio de la subasta y el euríbor tiene una media histórica, un mínimo que suele mantener. Lo calculé hace meses y creo que anda sobre 0.80, 80% del euríbor. No obstante, en los momentos críticos o en los cambios de tendencia parece, digo parece, puede apartarse de ese valor de forma considerable.

• Investing.

He mirado por el histórico de Investing los cierres y mínimos de los días anteriores a las subastas.  Aparte de que esos valores a veces cambian de repente de un día para otro, el año 2022 quedaron en general por debajo o muy por debajo de los tipos medio y marginal de las subastas.

Pueden terminar el año con el exsecretario del Tesoro y profesor de Harvard Lawrence Summers. Otra voz disidente. Hay multitud de enlaces así. No vale la pena insistir, salvo que alguien quiera recopilar enlaces para ver cuántos pronósticos quedan en pie dentro de 12 meses.

• Inversores podrían estar subestimando el riesgo de inflación

• La familia euríbor al completo desde el día 4 de diciembre hasta ayer.
  • En verde  a 12 meses.
    En rojo a 6 meses.
    En negro a 3 meses.

• El euríbor a 12 meses desde el día 4-dic-2023 hasta hoy.

• Como ya ha comentado en el foro de Dudas compra ... nuestro puntual y eficiente encargado del servicio euríbor-express @belkhayate, a quien agradezco el dato, el euríbor hoy a quedado en 3,584. 
• La subasta más cercana a ese valor es esta, la de abril, pero con un tipo del BCE claramente inferior y ....

• .... y el día anterior a la fecha de la subasta de letras a 12 meses de abril el cierre y el mínimo de Investing estaban muy por debajo de los valores que veo ahora. En abril el mínimo quedaba por debajo de 3% y el cierre apenas superaba dicha cifra, 3,017%.

• El histórico de Investing para el bono a 1 año queda así en este momento. El mínimo casi en 3,30% y el máximo en 3,385%.

• En el resumen de este enlace al histórico puedo ver en este momento un máximo diario  por encima de 3,4.

¿Sirve de algo el cociente de la rentabilidad del bono dividida por el euríbor?

Pues creo que cuando ese cociente se incrementa, sobre todo si lo hace de forma repentina, es por algún motivo específico de la deuda, más que por indicadores macroeconómicos, como la ionflación. Bien es cierto, el euríbor es un indicador un tanto sospechoso. Actualmente, con el euríbor a 3,584, la horquilla que aparece en la captura superior está entre el 

• 0,920758929% del euríbor del día de hoy y el 0,952566964%.

La subasta de letras a 12 meses de octubre de 2023, la mejor de la "era positiva", el tipo medio quedó en el 92% del euríbor.

Eso sí, el marginal quedó ligeramente sobre el mínimo de Investing; el tipo medio ligeramente por debajo. En todo caso, los mercados son un tiovivo, y la subasta, en este momento, pinta mucho mejor. 

Muy buenas noches y mucha suerte. A mí esta vez no me toca.

Buenos días.

Desaparecidas las letras a 18 meses, y para los entusiastas de las letras a 12m, el siguiente salto en cuanto a plazo son los bonos a 3 años. Mirando las rentabilidades por debajo del 3% no quedan muchas ganas de saltar, pero los bonos a 3 años no son desdeñables, en mi modesta opinión. Por cierto, entraron en terreno positivo en 2022 antes que las letras a 12 meses.

• Letras a 12 meses en 2022.

El problema es que el Tesoro ubica bajo la denominación "Bono a 3 años" emisiones de denominación y duración de lo más heterogéneo. En esta captura tenemos la oferta de 2022, desde una serie de bonos cupón cero a otros tipo "vida residual ..." con duración de más de 4 años (desde agosto de 2022 hasta octubre de 2026)

Tampoco facilita la comparación la distribución de las subastas de forma notoriamente irregular, al menos en comparación con las subastas de letras del Tesoro, las cuales, por cierto, tampoco siempre han tenido ese reparto.
••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••

• El volumen total solicitado en 2022 para el bono a 3 años quedó en ...

y para 2023 en ...

• El volumen total adjudicado en 2022 para el bono a  3 años quedó en ...

y para 2023 en ....

Un incremento de más del 38% del volumen adjudicado y de más de un 39% del solicitado. En el caso de las letras a 12 meses el volumen solicitado en 2022 fue

y en 2023

El volumen adjudicado para las letras a 12 meses en 2022 queda en

y el volumen adjudicado para las letras a 12 meses en 2023 queda en 45347,1, es decir, baja, al contrario que en el caso de los bonos a 3 años. En las letras bajan las emisiones, las adjudicaciones y el volumen solicitado. En los bonos a 3 años se incrementan las solicitudes y las adjudicaciones en proporciones similares.

• El Tesoro ha disminuido la oferta de letras a 12 meses en 2023 y las mayores adjudicaciones han correspondido a 2022, nada extraño cuando han estado por debajo de 0% de rendimiento o muy cerca.

• Lo curioso es que en 2022 también tenemos más subastas con solicitudes por encima de 7000 m. En 2023 sólo destaca el día D, el día del desembarco de pezqueñines en las sucursales del BdE y la web del Tesoro ...

• No competitivas en bonos a 3 años y en letras a 12 meses.
  • Bonos a 3 años en 2022: total de 2022 516,62, máximo 511,77 (nov. 2022), mínimo 0 (marzo 2022).
  • Bonos a 3 años en 2023: total de 2023 147,42, máximo 22.53 (abril 2023), mínimo 1.28 (mayo de 2023)
  • Letras a 12 meses en 2022: total de 2022 527,1, máximo 211,95 (diciembre), mínimo 0,31 (junio 2022)
  • Letras a 12 meses en 2023: total de 2023 9532, máximo 1194,84 (febrero 2023), mínimo 301,83 (enero 2023).

Lo curioso del caso es ese volumen de no competitivas de los bonos a 3 años en 2022 tiene su origen en una sola subasta, la de noviembre, donde parece que "alguien" puso sobre la mesa 500 suscripciones, ....

.....las cuales vinieron acompañadas de una no menos curiosa caída de la rentabilidad de los bonos de octubre a noviembre, si bien no parece que 500 millones puedan cambiar nada, el volumen adjudicado total de 1400 millones convierte ese cantidad en un 36% de lo adjudicado ¿?
Las dos últimas columnas corresponden a los tipos de la subasta.

Por cierto, en los mismos meses las letras a 12 meses estuvieron muy animadas, con tipos medios y marginales al alza.

¿Ese curioso incremento de 500 millones de no competitivas tendrá algo que ver con uno de esos suscriptores con derecho a saltarse el límite del millón de euros?

En las ofertas no competitivas el importe nominal conjunto de las peticiones presentadas por un único postor no podrá exceder de 5.000.000,00 de euros, salvo en el caso de las entidades que se indican en el artículo 10.3 de la citada Orden para las que el límite será de 500 millones de euros, no pudiendo presentar cada postor o entidad presentadora más de una oferta para cada valor.

Se permite que el Fondo de Garantía Salarial, el Fondo de Garantía de Depósitos de Entidades de Crédito, el Fondo de Reserva de la Seguridad Social, el Fondo de Garantía de Inversiones, la Sociedad Estatal de Correos y Telégrafos S.A., la Sociedad Estatal de Participaciones Industriales (SEPI), la Agencia Española de Protección de Datos, el Fondo de Prevención y Rehabilitación de la Seguridad Social, el Fondo de Reestructuración Ordenada Bancaria (FROB), el Centro para el Desarrollo Tecnológico Industrial (CDTI), la Sociedad Mercantil Estatal de Infraestructuras Agrarias (SEIASA), Paradores de Turismo de España o cualquier otra entidad pública o sociedad de titularidad pública que determine la Secretaría General del Tesoro y Financiación Internacional, presenten peticiones no competitivas por un valor nominal máximo de 500 millones de euros.

Parece que los NO_competitivos no quieren ni acercarse a los bonos a 3 años. En enero de 2024 la subasta del día 4 dejó este panorama de NO_competitivas, 8.73, los rendimientos en las dos últimas columnas.

Para encontrar una cifra similar tenemos que retroceder a mayo de 2023, eso sí, con rentabilidades superiores.

Aquí tienen los mejores tipos medios de la era positiva, donde no es fácil ver un incremento claro de las suscripciones NO_competitivas.

Serie completa de 2023.

Ahora sigo en otro post .... Hasta pronto.

Un experimento. Supongamos que hubiésemos invertido la misma cantidad cada mes en todas las subastas de bonos a 3 años desde mayo de 2022 hasta noviembre de 2023, la última subasta de 2023 para los bonos a 3 años, ¿qué tipo medio hubiésemos obtenido?

¿Qué tipo medio hubiésemos obtenido de haber invertido la misma cantidad en cada subasta de letras a 12 meses desde mayo de 2022 hasta noviembre de 2023?

La rentabilidad de las letras resulta ser menor, pero esta comparativa presenta algunos inconvenientes que matizan esa aparente menor tipo medio de las letras a 12 meses.

1. Los rendimientos de bonos y letras se distribuyen de diferente manera e, incluso, existen diferentes tipos de bonos, cupón cero, por ejemplo. El abono de cupón con sus retenciones tiene sus desventajas, comisión aparte. Quizá pueda interesar desde el punto de vista fiscal.
2. Las fórmulas del Tesoro para calcular la TIR son objeto de críticas de diversa procedencia, en letras y en bonos.
3. La duración de las letras a 12 meses es siempre de 364 días, aunque no sé si de cuando en cuando se perderá alguno. Los bonos 3a, ya lo ven, tienen duraciones de lo más diverso.

Eso sí, la subasta de sep-2023 no estuvo nada mal. Y sólo el tiempo y las manipulaciones de los mercados de deuda pueden determinar si, en realidad, el menospreciado (por los no_competitivos) bono 3a no tiene más atractivo de lo que parece.

••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••

• Bono 3a.
  • 2022 y 2023

• Letra 12m.
  • 2022 y 2023

El incremento en las letras a 12 meses ha sido aprox. 12% y en los bonos a 3 años de aprox. de un 111%. En la última subasta de enero a 3 años tenemos el mismo panorama, 500 al marginal.

• En el caso de los bonos a 3 años se han adjudicado desde enero de 2022 a enero de 2024 51.283 millones, de los cuales unos 7776 han sido adjudicados al tipo marginal.

• En el mismo periodo de tiempo, el caso de las letras a 12 meses es el siguiente: se han adjudicado 93.221,8 millones de euros y 7086,93 millones al tipo marginal.

"""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""
Las subastas de bonos han adjudicado un al marginal 15,16%, las subastas de letras han adjudicado un 7,6% al marginal. Cálculo realizado sobre la suma de totales anuales.

Esto es, los bonos a 3 años han tenido que adjudicar casi el doble al tipo marginal. Desde enero de 2022 hasta diciembre de 2023 las letras a 12 meses tuvieron 10.060 peticiones NO_competitivas ....

y el bono a 3 años 680.01.

Si realmente la diferencia de solicitudes competitvas entre bonos y letras tiene que ver con el tipo de interés alcanzado o con lo adjudicado al marginal es algo muy difícil de averiguar cuando los mercados de deuda están sometidos a los juegos malabares de los bancos centrales y los inversores institucionales. Ahí quedan los datos, pero tendré que analizar más tipos de emisiones a medio/largo plazo para sacar alguna conclusión, si puedo, claro.
"""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""
Veré si los Reyes Magos me han dejado algo. Muy buen día de Reyes a todos.

Lo curioso del caso es ese volumen de no competitivas de los bonos a 3 años en 2022 tiene su origen en una sola subasta, la de noviembre, donde parece que "alguien" puso sobre la mesa 500 suscripciones, ....

• ̣̣̣̣̣̣̣TABLA DEL BONO A 3 AÑOS - 2022 - VOLÚMENES.

• ̣̣̣̣̣̣̣TABLA DEL BONO A 3 AÑOS - 2022 - TIPOS.

• ̣̣̣̣̣̣̣TABLA DEL BONO A 3 AÑOS - 2023 - VOLÚMENES.

• ̣̣̣̣̣̣̣TABLA DEL BONO A 3 AÑOS - 2023 - TIPOS.

"""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""
Por lo que respecta al ratio de cobertura del bono a 3 años y de las letras a 12 meses, tenemos estos valores.

• Bono a 3 años.

• Letras a 12 meses.

10 valores han estado por encima de la media y 14 por debajo, de un total de 24.

"""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""

Desgraciadamente, tengo que copiar manualmente los datos en las tablas, a partir del siguiente enlace,

• https://www.tesoro.es/deuda-publica/subastas/resultados-subastas-anteriores,