Letras del Tesoro - noticias relacionadas, gráficos.

• Blackrock - La inflación volverá en 2024 - El doble choque de la economía de EEUU

La tendencia alcista del crudo mantiene visos de continuar, las lecturas técnicas, estacionalidad o desarrollo de pauta apuntan a niveles superiores y además los fundamentales.

Si leen el siguiente artículo podrán ver que la unanimidad, la armonía y el acuerdo no reinan en ninguna parte, ni entre los analistas -eso da igual- ni en el BCE •••¿Pausa 'hawkish' o nueva subida de tipos en septiembre? "El BCE se enfrenta a un dilema"

Me olvido de opniones, declaraciones y comentarios que no van a ninguna parte - Reunión BCE septiembre 2023: 14/09/2023. Las letras a 6-12 de octubre se pueden empezar a comprar el lunes.

Tengo que irme. Muy buen fin de semana a todos.

Gracias por tu gran trabajo, que nos ilumina y hace comprender la situación del mercado.

Tal y como están las cosas, contratar un préstamo hipotecario con un interés fijo, por muy pequeño que sea, supone renunciar a unos intereses más bajos durante un período mínimo de diez años, y por ende, pagar una cantidad total muy superior a la que obtendríamos si se estipula un interés de tipo variable.

• .......China’s deflation pressures ease as consumer prices rise. 

• Das Ende von billigem Strom – neue Rekordpreise erwartet ••• El final de la electricidad barata. Se esperan nuevos precios récord.
  • El artículo se dedica a repasar el caso fránces, muchos de cuyos 56 reactores se van acercando al final de su vida útil, lo que supone unos tremendos costes de reacondicionamiento. Nuestros vecinos no sólo producen electricidad por esta vía, sino que además la exportan, con lo cual el desarrollo de su mix  energético es asunto de interés europeo, por el impacto en la inflación media de la Eurozona o por el suministro a otras naciones de su entorno.
  • Francia está perdiendo el control sobre sus antiguas colonias. Níger ha tomado la decisión de detener sus exportaciones de uranio a Francia. El artículo lo califica de golpe para Europa, que importa de aquel país africano el 25% del uranio. Añado este otro artículo de National Geographic sobre el tema en español.
  • Se espera que el consumo mundial de uranio se incremente en un 27% hasta el año 2030.
  • El sistema Franco CFA es uno de los instrumentos del gobierno francés para controlar el comercio de materias primas de sus excolonias. Gadafi pudo comprobar por sí mismo a qué estaba dispuesta Francia para defender este peculiar sistema frente a todo intento por parte de los pueblos africanos y del propio Gadafi de defender cualquier otra alternativa.
  • China y Rusia al acecho, en espera de obtener rendimientos de cualquier traspiés occidental y, por si fuera poco, olvídense definitivamente del proyecto Gasoducto Transahariano 

Un nuevo golpe para los precios de la energía en Europa y su competitividad. Una solución diplomática queda prácticamente excluida, porque África quiere liberarse del yugo colonial y Rusia y China ofrecen mejores alternativas -traducción literal y, dicho sea de paso, no estoy de acuerdo.

EE. UU. Los servicios básicos se están volviendo inasequibles

Desde la pandemia, los precios de la electricidad en EE.UU. han aumentado un asombroso 31%.

No sólo Arabia Saudí, las exportaciones de petróleo por parte de la denominada OPEP+ están en niveles bajos que no se veían desde 2021.
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El consumo global de crudo supera los 100 millones de barriles diarios y se encuentra en zona de máximos históricos.

Y luego suben la gasolina, los insumos agrícolas, bla, bla, bla. No están en máximos recientes, pero el West Texas sobre 87$ y el Brent sobre 90$.

Investing Alemania ••••• La inflación es mucho peor de lo que se pensaba.•••••••El autor es especialista en el alarmismo, pero algunas cosas son rigurosamente ciertas, me temo. Vamos allá. Resumo mucho.

• Bas van Geffen, de Rabobank, afirma que nadie quiere admitir que las reglas de la geopolítica han cambiado drásticamente y que sólo Robert Habeck, ministro de economía alemán, ha reconocido lo dramático de la situación, quien ha dicho lo siguiente: 
  • en el peor de los casos Europa tendrá que elegir entre Estados Unidos y China.
• Y esta compleja situación es la que está complicando la lucha contra la inflación, por los problemas en las cadenas de suministros y la necesidad de mantener elevados los tipos de interés.
• Joe DeLaura, también de Rabobank, señala que ante una recesión o menor crecimiento los precios de la energía tienden a bajar, pero que los recortes de Rusia y Arabia Saudí se producen en el peor momento, porque, además, las inversiones en extracción y exploración están en retroceso -añado yo, hace algunos años ya se advertía de posibles cuellos de botella por inversiones insuficientes.
• Y del punto anterior vamos a las energías renovables. La idea central de este artículo gratis y en inglés que cita el artículo alemán actual, que la  Inflation Reduction Act de Joe Biden ha derramado millones de dólares sobre 
  • proyectos de energía verde y ecológica que a día de hoy son imposibles de llevar a cabo porque falta mano de obra capacitada  y materiales.
• Ciertamente, he pasado varios enlaces en este hilo donde se comentaba la futura subida de varios metales industriales por las inversiones en placas, molinos y demás instalaciones verdes. Y en Estados Unidos están subiendo a toda velocidad los precios de los proyectos de parques solares e instalaciones fotovoltaicas .... Según la  New York State Energy Research and Development Authority subidas del 48% para proyectos de parques eólicos offshore. La Alliance for Clean Energy tiene que soportar incrementos de costes del 64% para sus más de 80 proyectos.
  • En Nueva York soportarán una energía de 2-5 veces más cara que la procedente del gas natural.
• En Europa tendremos el mismo problema, porque las tierras raras y otros materiales necesarios para este reverdecimiento energético, dependen de China, que, obviamente, no nos lo va a poner nada, aunque hay opiniones para todos los gustos (artículo sobre el particular de Bloomberg Línea).
• La época de la energía barata ha pasado y con ella la baja inflación, concluye el artículo. Los pronósticos optimistas del ministro Robert Habeck que el precio de la electricidad en 2042 rondará los 40,27 céntimos el KWh y en 2040 el precio del gas un promedio de 16,53 céntimos por KWh.
•  Jürgen Karl, de la Friedrich-Alexander-Universität Erlangen-Nürnberg, considera que un precio más realista de la electricidad rondaría los 60.80 céntimos.
• Joe DeLaura, analista de Rabobank: nuestro actual sistema político y económico parece darse por satisfecho con esperar a que un mago solucione los problemas mientras mueve la inútil palanaca de los tipos de interés. 

"Alguien solucionará el problema, nosotros no podemos hacer nada", así rezan las declaraciones que proceden de cada gobierno occidental en los últimos tiempos.

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Al margen de estas cuestiones, el euríbor cerró ayer a 4,086%. Y los pronósticos suben para noviembre 2023, enero y febrero 2024. Pasen y vean.

2023 | Oct | 3.828 | 4.316 (la primera cifra es el mínimo, la segunda el máximo). Y la media está en

y si el porcentaje del euríbor representado por los rendimeintos de las letras a 12 meses se mantiene en el 90%, el rendimiento de las letras de octubre rondaría esto de abajo.

Mi intención es ponerme manos a la obra con este asunto. No perder de vista las apuestas para el euríbor de octubre ni el de septiembre, porque la subasta es el día 03/10/2023. En este caso, la media quedaría en

y se mantendría la rentabilidad de las letras en esto de abajo.

El problema es que para vigilar el porcentaje del euríbor representado por el rendimiento de las letras a 12 meses no tengo más que los boletines del BDE e Investing. Pues tendré que arreglármelas con eso y con estas tablas de pronósticos.

A todos >>> Muy buen fin de semana. 

• La línea negra es el bono a 3 años, la roja el bono a 1 año.

• El día 6 de julio de 2023 el bono a 3 años (última columna) alcanza el valor de 3.541, el 11 de julio alcanza el valor de 3.52 >>>>>>>>>>>>>> al cierre.

Eso es todo. Muy buenas noches.

El BCE trata de adoptar una decisión crítica.

Los halcones se enfrentan a una dura batalla por convencer de subir los tipos una vez más a los demás miembros del banco central.

Los halcones del Banco Central Europeo tienen esta semana la última gran oportunidad para subir los tipos, de acuerdo con analistas que están divididos sobre si ellos lo lograrán o no.

Hay inconvenientes potenciales para el BCE en cualquier decisión que adopte: si mantiene los intereses se dirá que ha abandonado su lucha contra la inflación demasiado pronto, pero elevarlos pueden empeorar el amenazante empeoramiento de la economía.

Antes de la decisión del jueves el holandés Klaas Knot ha dicho que los inversores estaban subestimando la posibilidad de un alza de tipos, no en última instancia porque la persistente subida de los salarios se sitúa por encima de un nivel adecuado para rebajar la inflación hasta el objetivo del 2% que tiene como meta el BCE.

Otros, como el presidente del Bundesbank, Joachim Nagel y el belga Pierre Wunsch, han manifestado similares preocuaciones.

Si no no suben en septiembre, la ventana se cerrará", ha dicho Frederik Ducrozet, de Pictet Wealth Management. El BIP está a punto de contraerse y el crecimiento del crédito dismunuye rápido.

Cualquiera que sea el resultado, la decisión de esta semana es considerada como la más difícil desde antes de la primera subida de tipos en julio de 2022, más engañosa por la ausencia, por primera vez en un año, de toda señal por parte del BCE acerca de cuál será su próximo movimiento.

El BCE ha subido los tipos por nueve veces consecutivas pasando la tasa de deósito de referencia de -0.5% a 3.75% en un intento de domar el mayor brote de infación de toda una generación.

Los miembros más "dovish" del BCE, como Mario Centeno de Portugal, afirman que el riesgo de hacer demasiado se ha hecho material ante el deterioro en las últimas semanas de las perspectivas económicas en la Eurozona.

Ignazio Visco, de Italia, afirma que estamos cerca del nivel en el que podemos detener las subidas de tipos, citando datos sobre la inflación subyacente que muestran su disminución.

Christine Lagarde, presidenta del BCE.

Los inversores apuestan por una pausa, con los mercados de derivados, con apuestas favorables a una subida del tipo de depósito del 4% del 35%. EL porcentaje favorable a las alzas de tipos cayó la semana pasada después de los datos de producción industrial de Alemania y de un descendo de la actividad de negocios, así como una revisión a la baja del crecimiento de la Eurozona del 0.3% al 0.1%.

La inflación en la Eurozona se ha reducido a la mitad hasta el 5.3 desde agosto de 2022, pero todavía está muy por encima del objetivo del BCE, mientras la presión al alza procede del incremento del precio del crudo y de la debilidad del euro, lo cual presiona al alza los precios de los productos importados, lo que significa que otra subida de tipos está entre las apuestas.

"Anticipo que los halcones prevalecerán la próxima semana", afirma Vítor Constâncio, antiguo vicepresidente del BCE, predice que la inflación permanecerá elevada incluso con el estacanmiento del crecimiento. "La estanflación está llegando a la Eurozona, lo que implica que por bastante tiempo no habrá más subidas."

El BCE publicará nuevos pronósticos el jueves, donde se espera que rebaje el pronóstico de crecimiento para este año e incremente el de infñación para 2023 y 2024. 

El año pasado eñ BCE fue criticado por su lentitud a la hora de subir los tipos después de que la invasión de Ucrania por parte de Rusia provocase la subida de la energía y los alimentos. La Reserva Federal reaccionó con mayor celeridad y la inflación de Estados Unidos es más baja que en Europa.

Desde Allianz, Ludovic Subran, opina que "Tiene mala apariencia si ellos detienen las subidas cuando la inflación todavía está al 5.3%". "¿Está tirando la toalla demasiado pronto el BCE? Resulta extraño en personas preocupadas por la narrativa de la estanflación en Europa?"

Otra razón para que el BCE mantenga las subidas de tipos es la preocupación por el impacto del rápido incremento de los salarios sobre los precios, particularmente en el caso de las empresas del sector servicios, para las cuales los costes laborales forman la mayor parte de sus costes totales.

Cifras procedentes del BCE han mostrado la semana pasada incrementos del salario/empleado del entorno de un 5.5 interanual en el segundo trimestre, mientras que los costes laborales unitarios han subido un 6.4%, ambos cerca de los máximos históricos.
Figures published by the ECB last week showed pay per employee in the eurozone rose at an annual rate of 5.5 per cent in the second quarter, while unit labour costs were up 6.4 per cent — both near all-time highs. 

"Los halcones podrán apoyarse en los datos para defender su posición (tipoalcista)", afirma Claus Vistesen, de Pantheon Macroeconomics, y añade que la baja productividad empeora la situación.

Por su parte, las palomas tipobajistas del BCE podrán argumentar la caída del crédito, la mala evolución de la economía y el comienzo del debilitamiento del mercado laboral.

La inflación subyacente -que exclute los alimentos y la enegía-, la cual es considerada un mejor indicador de la inflación, parece haber llegado a su pico este verano. Se espera que prosiga su caída a medida que la actividad disminuye y una vez que desaparezca este mes el efecto base de los tickets para el transporte público del verano pasado en Alemania.

"¿Qué ocurre con endurecimiento cuantitativo (QT)?", pregunta Dirk Schumacher, de Natixis. "Sirve para ralentizar la economía. Bueno, es lo que está sucediendo ahora."

Algunos predicen que, ya que el BCE está cerca de detener las subidas de tipos, puede intentar endurecer su política por otros medios, como la reducción de su balance con mayor rapidez, el así llamado QT (quantitative tightening o endurecimiento cuantitativo) y poniendo fin a las reinversiones de los 1.7 billones de euros de bonos del portfolio que adquirió durante la pandemia.

"Esperamos que el Banco Central Europeo acelere el proceso del QT", afirma Camille de Courcel de BNP Paribas.

Otra opción es pagar menos intereses al dinero que los bancos comerciales o los gobiernos tienen depositado en el BCE, pero tanto si Lagarde sube los tipos como si no lo hace, su mayor desafío podría ser convencer a los mercados de que los tipos podrían subir todavía si la inflación permanece muy elevada.

Krishna Guha, de Evercore-ISI, afirma: “En todo caso es probable que el BCE haya terminado en septiembre”

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