Letras del Tesoro - noticias relacionadas, gráficos.

• He pasado varios gráficos para ver dentro de qué porcentajes del euríbor se mueven las letras del Tesoro. En verdad que el porcentaje puede oscilar dentro de un margen muy amplio, pero también es cierto que tiende a estabilizarse en unos niveles altos, superiores al 80 o 90 por ciento, durante largos periodos de tiempo. 
• En estos momentos estoy mirando los datos de la "era positiva", posteriores al 3 de mayo de 2022, cuando en la serie del datos del mercado secundario el bono  español a 12 meses entró en positivo, según Investing.
• En este gráfico puede verse una
  • línea negra que corresponde al cociente del máximo diario del bono a 12 meses en el secundario y el euríbor a 12 meses y
  • una línea roja que corresponde al cociente del mínimo diario del bono a 12 meses en el secundario y el euríbor a 12 meses.

Desde mayo de este año la línea se está haciendo más regular, el porcentaje del euríbor que suponen los máximos y mínimos diarios parecen estabilizarse en un nível alto y regular. Aquí dejo algunos valores:

• El cociente entre el máximo diario y el euríbor desde el /03/05/2022/ oscila entre 1.202020202020202 y 0.1794871794871795.
• El cociente entre el mínimo diario y el euríbor desde el /03/05/2022/ oscila entre 0.938131313131313 y -0.18222222222222223.
• El cociente entre el último valor diario y el euríbor desde el /03/05/2022/ oscila entre 1.151470588235294 y -0.026666666666666665.
• El cociente entre el valor de apertura diario y el euríbor desde el /03/05/2022/ oscila entre 1.1035353535353536 y 0.07264957264957266.
• Valor de la media ponderada del cociente entre el valor máximo diario del bono a 12 meses y el euríbor a 12 meses desde /03/05/2022/: 0.8391490259705856.
• Valor de la media ponderada del cociente entre el valor mínimo diario del bono a 12 meses y el euríbor a 12 meses desde /03/05/2022/: 0.7635391646557547.

• Coeficiente de correlación (Pearson) entre el valor máximo diario del bono 12m y el euríbor 12m[[1.         0.63704801]

• Coeficiente de correlación (Pearson) entre el valor mínimo diario del bono 12m y el euríbor 12m[[1.         0.81005778]

1. en rosa los que representan el par (mínimo diario, euríbor diario),
2. en azul los que representan el par (máximo diario, euríbor diario).

Es sabido que cuando los puntos aparecen muy dispersos por la gráfica, la correlación es muy baja, cercana a cero; por el contrario, cuando los puntos se agrupan a lo largo de una línea u otra figura cuya ecuación conocemos se puede pensar que existe algún tipo de correlación.

En el caso que nos ocupa, los puntos tienden a agruparse claramente en la mitad superior del gráfico, a medida que se va incrementando el valor del euríbor (eje vertical) y tiene su máximo de agrupación, tanto para mínimos como para máximos, para valores del euríbor por encima del 3% y, particularmente, del 3,5%.

• Correlación: 0.6370480113696598 (máximos - euríbor)
• Correlación: 0.8100577816732871 (mínimos -euribor)

Necesitamos una lección de historia. La Economía no es una ciencia exacta como la física o las matemáticas, sino que surge del impulso humano de modelar la incertidumbre en la combinación de los factores de producción. Si se añade a esto la volatilidad condicionada por los comportamientos que las decisiones empresariales en los ámbitos del comercio, las finanzas y la política traen consigo, la complejidad es aún mayor. La meta de inflación fue introducida por el banco central de Nueva Zelanda en 1989 como un experimento. En vista de la elevada inflación del 7,6%, el recién nombrado presidente del banco central, Don Brash, propuso diseñar la política económica de tal forma que la inflación se situase entre el 0-1%. Este objetivo fue modificado poco después a un 0-2% y la inflación alcanzó a finales de 1991 efectivamente el 2%. Este experimento no pasó desapercibido. Mientras la mayoría de los bancos centrales durante los años 80 y principios de los 90 pasaron de fijar el cambio de la moneda a dirigir el crecimiento de la masa monetaria, la meta de inflación de la Reserva Federal de Nueva Zelanda se convirtió en lo habitual. En el momento en que las oficinas  nacionales de deuda de Estados Unidos y Francia comenzaron a emitir bonos ligados a la inflación alrededor de 1997-1998, los bancos centrales adoptaron los objetivos de inflación en su estrategia de comunicación y, finalmente, también en su estrategia política.

Tanto Volcker como Greenspan representaron la idea de que la inflación no tenía ningún papel en las decisiones empresariales. Ambos consideraron que un 0% de inflación sería óptima para lograr y mantener estable el poder adquisitivo de la moneda. En 1995 Janet Yellen contradijo esta postura con el argumento de que la inflación del 0% podía paralizar la economía. Entre 1994-1997, cuando era miembro del Consejo de Gobierno de la Fed, declaró: "Según mi opinión, la argumento más importante para una meta de inflación baja es que todo siga funcionando". Ofrece a los empresarios un margen para mantener los salarios sin cambios en los tiempos de debilidad económica. Así las empresas que tienen la capacidad de trasladar la inflación a los compradores de sus productos y servicios, pueden rebajar los salarios una vez descontada la inflación.

Volvamos al control de la inflación que es tarea esencial de los bancos centrales. Deben facilitar un sistema monetario y bancario estable, pero flexible. La mayoría de los bancos centrales de los países industrializados opinan que con una inflación anual del 2% se alcanzará una meta a largo plazo. Esta cifra surge de hechos históricos, los cuales muestran que los resultados económicos compensan en la mayoría de los casos. El experimento se hizo primero, la teoría vino después.

Como en el caso de las empresas, también aquí se emplea el dicho "cuanto más tiempo existe una marca, más tiempo de vida le queda." En este caso: cuanto más tiempo dure el objetivo de inflación del 2%, más complicado y quizá irresponsable sea apartarse de él. La confianza y la credibilidad del banco central debe ser garantizada. La tasa de inflación del 2% ha procurado en la práctica estabilidad y crecimiento.

Lo que la inflación mueve en el terreno positivo es el desarrollo del crecimiento de la deuda y el crédito per cápita, corregido (o deducida) la tasa de productividad. En realidad, un incremento de la productividad es en sí mismo deflacionista. El crecimiento de la productividad rebaja el índice de precios al consumidor y al productor (IPC, IPP), ya que es necesaria menor energía (trabajo y capital) para producir un objeto o un servicio. Esta eficiencia puede llevar a una formación de precios menor, cuando hay competencia. Si definimos como apropiado un índice de crecimiento de la productividad a largo plazo del 1-2%, deberíamos esperar un crecimiento del crédito per cápita del 1-2% al año para tener una inflación del 0% en el mismo periodo de tiempo. Si tenemos como meta una inflación del 2%, debemos lograr un crecimiento del crédito del 3-4% anual. Esto sólo puede lograrse cuando los consumidores y las empresas mantienen su confianza en el sistema bancario e ingresan su dinero para permitir que prospere la concesión de crédito.

Un crecimiento sólido del endeudamiento de 3-4% en conjunción con una inflación del 2% fortalece la economía mundial con un crecimiento de la productividad del 1-2%.

Hay tres razones por las cuales una inflación del 2% es un pequeño consuelo. En primer lugar, tiene en cuenta una distorsión métrica mientras nos informa de que una inflación del 1-2% puede, efectivamente, conducir a una inflación del 0% si se tienen en cuenta las innovaciones tecnológicas y las influencias demográficas. En segundo lugar, una inflación del 2% permite a los bancos centrales fijar los tipos de interés nominales a largo plazo en un nivel que deje un espacio para bajadas de tipos cuando la coyuntura empeore. Para la Reserva Federal el tipo de referencia a largo plazo, con el cual se puede lograr el máximo empleo y la estabilidad de precios, en torno al 2,5%. En tercer lugae, la meta de inflación del 2% evita la deflación. Los costes de una deflación del 2% resultan bastante más elevados que los de una deflación del 2%.

Sin embargo, ninguno de los anteriores argumentos arriba descritos explica por qué no tomamos como objetivo una inflación del 3 o del 4%. La respuesta es muy simple: tiene que ver con el efecto del interés compuesto y se denomina "la regla del 72", una regla general mediante la cual se pueden calcular los efectos del interés compuesto: si se divide 72 entre el interés compuesto (un 2% de inflación anual), resulta que los precios se duplicarían en 36 años. En el caso del 3% en 24 y 18 años en el caso de un 4% de inflación anual. En muchos países europeos, así como en Estados Unidos, observamos hoy una inflación del 8%. Si los precios siguen creciendo a este ritmo (el artículo fue escrito en mayo de 2022), se duplicarán en 9 años, para 2031. Así comenzamos a entender los efectos de la subida de los precios desde la perspectiva de planificación de una empresa hasta las decisiones y planes necesarios para  fundar una familia. Debemos contar con que nuestros ahorros y patrimonio perderán la mitad de su valor y poder adquisitivo en un tiempo relativamente breve. 36 años corresponden a una generación, por eso una inflación de 2% encaja mejor en este contexto.

Mientras los efectos de la inflación en los alimentos, la energía y el presupuesto particular son evidentes, para las empresas son mucho menos claros, pues se ven afectadas tanto directamente a través de los procesos de producción como, de forma indirecta, a través de la demanda de sus productos y servicios. Las empresas energéticas se pueden beneficiar. Las tecnológicas son menos intensivas en energía y pueden notar los efectos de forma limitada. La industria y las empresas de consumo experimentan los efectos de la inflación y la presión sobre sus márgenes. En el momento en que los efectos de segunda ronda afecte de forma sostenida la costes salariales, todas las empresas experimentarán en sus resultados finales la subida general de los precios. Los presupuestos, que la mayoría de las empresas deben calcular en los dos últimos trimestres del año, pueden ser motivo de inquietud. ¿Hasta qué punto puede una empresa considerar una inflación en torno al 5% hasta final de año una corcunstancial puntual? ¿O debe incluir este valor en sus planes para varios años? Aquí volvemos otra vez al tema del atractivo de un  objetivo del 2% frente al 4%.

En varias manifestaciones públicas del FMI se ha pedido un objetivo de inflación del 4%. Esto dejaría a los bancos centrales más flexibilidad en el establecimiento del tipo de interés de referencia y, sobre todo, más espacio de maniobra antes de traspasar la línea del 0%. Según el FMI las consecuencias negativas se mantendrían dentro de los límites. 

• Aunque una inflación del 4% podría, en teoría, ser útil para los bancos centrales y los gobiernos (permite reducir la deuda sobre el PIB), psignificaría para la mayoría de los hogares un fuerte desvalorización y pérdida de poder adquisitivo. La inflación tiene un significado diferente para quienes detentan el poder que para quienes deben procurarse el sustento con los ingresos de su trabajo.

Mantenerse en una meta de inflación del 2% esconde el peligro de deslizarse hacia una deflación. Es más importante empero, que este objetivo asegure con éxito la inflación. Una inflación permanente del 4% o más desvaloriza el dinero demasiado deprisa y dificulta a las empresas calcular sus presupuestos, valorar los proyectos y trazar los modelos de riesgo de los negocios. Los bancos centrales tienen la responsabilidad y deben evitar que se imponga la psicología de la inflación. "Whatever it takes" se podría volver a emplear con la actual inflación elevada, pero con un significado diferente: el de las subidas de tipos y el final del Quantitative Easing.

Peter De Coensel.

En el enlace anterior comentaba cómo la relación del rendimiento del bono a 12 meses con el euríbor en el mercado secundario se había estabilizado en torno al 90% del índice interbancario. Hoy quería la variación diaria del rendimiento del bono a 12 meses en el mercado secundario.

Si tomo las entradas de que dispongo, desde el primer rendimiento positivo del bono en mayo de 2022, la gráfica es la siguiente.

Podemos sacar la media ponderada de todo este periodo de tiempo, con casi 340 entradas, pero la volatilidad inicial, del primer tercio, contrasta con la "estrechez" de los movimientos posteriores. Los valores son porcentuales.

• Máximo ascenso diario: 381.82
• Máximo descenso diario: -766.67
• Máximo valor absoluto de la variación diaria: 766.67
• Media ponderada del valor absoluto de la variación diaria: 9.316153846153846.

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Si ahora tomamos un corte del gráfico, desde la primera línea vertical roja, hacia octubre de 2022, el panorama en detalle es este. Las líneas azules paralelas marcas los valores de +/-1.5 de variación diaria.

• Datos partir de octubre de 2022. La media ponderada de la variación de los valores de cierre de un día a otro es de 1.44% aproximadamente, sea al alza o a la baja, pues hemos considerado el valor absoluto.
  • Variación máxima diaria: 7.18
  • Variación máxima diaria: -11.83
  • Máximo valor absoluto de la variación diaria: 11.83
  • Media ponderada del valor absoluto de la variación diaria: 1.4418141592920355.

• Datos partir de la segunda sección de corte.
  • Ascenso máximo diario: 7.18
  • Caída máxima diaria: -6.47
  • Máximo valor absoluto de la variación diaria: 7.18
  • Media ponderada del valor absoluto de la variación diaria: 1.2278761061946903.

El banco central pierde dinero en grandes cantidades - El euro ante su final.

El euro existe como medio de pago oficial desde hace 21 años y hay algunos alemanes que nada desean más que el D-Mark, el cual, precisamente, podría hacerse pronto realidad.

Después de la Unión Monetaria en 2002 el euro ya estuvo una vez condenado a la ruina porque en 2012 el entonces presidente dle Banco Central Europeo Mario Draghi anunció que la moneda comunitaria sería defendidida con todos los medios.

Diez años después de que se pudiera evitar la escisión de la Eurozona, el euro amenaza con colpasar de nuevo. El Eurosistema ha sido sobrecargado de deudas sin compasión, como el experto financiero Alasdair Macleod** ha establecido.
**Es del entorno de G.A.T.A.


Tanto el BCE como los bancos centrales nacionales de cada país miembro han icreado demasiado dinero mientras compraban bonos estatales. Así lograron los gobiernos más terreno de juego financiero y la inflación pudo ser "reanimada". En su punto álgido se puso en marcha un programa de compra de activos de 8,828 billones de euros.

Después de algunos años de política monetaria relajada la inflación volvió a cobrar impulso. El BCE detuvo la compra de activos y el balance se redujo de nuevo, porque no se reinvirtieron las emisiones al vencimiento. Las subidas de tipos para frenar la inflación hicieron subir los rendimientos de la deuda pública, mientras estos perdían valor. Por esta vía surgieron pérdidas Market-to-Market que según Macleod alcanzaron en pasado año los 700.000 millones de euros.

Mientras ese importe puede no parecer mucho en comparación con el actual balance de 4,865 billones de euros, señala Macleod que casi sextuplica*** lo que está depositado en el Eurosistema como capital propio.
***Lo he comprobado aquí >>>>> 115.000 millones de euros de capital propio del Eurosistema

Si se confirma que no se puede alcanzar el objetivo de inflación del 2%, los intereses permanecerán elevados y los rendimientos subirán, entonces los países de la Eurozona tendrán que morder la amarga manzana de aportar más dinero para que el euro no colpase.

No es un procedimiento automático sobre el cual pueda decidir el Banco Central Europeo. En muchos países tendrán que decidir sobre ello los parlamentos, si desean mantener el euro con vida y pagar miles de millones de euros para ello. Sobre todo el Alemania sería muy difícil, donde está avanzando Alternativa para Alemania (Afd), partido enemigo de la actual Europa.

Además Alemania ha llegado a ser una especie de "autoservicio" (literal) para el Eurosistema, según describe el Instituto Ifo. Los estados miembros de la Eurozona tienen deudas con el Bundesbank por valor de 1,0687 billones de euros.

Estados miembros cuya situación económica es tan mala que no pueden tener acceso a los mercados de capitales, toman el dinero que imprime el Bundesbank, para pagar mercancías, servicios y deudas en el extranjero.

Esta posibilidad también la utilizan países que para podrían haberse endeudado pagando tipos de interés elevados. Y así ha sido utilizado el Bundesbank hasta hoy para saldar las facturas europeas por importe de más de un billón de euros. A ello hay que añadir que este dinero tendrá que ser devuelto algún día.

Oficialmente, esta posibilidad nunca ha sido autorizada, sino que se apoya en un acuerdo secreto entre los bancos centrales, ANFA (Agreement on Net-Financial Assets). Este acuerdo no salió a la luz pública antes de 2015, cuando Daniel Hoffmann se ocupó de esta temática en su trabajo científico.

Los riesgos que esta práctica "de autoservicio" suponen para Alemania no aparecen en el Tratado de Maastricht y nunca fueron aprobados por el Parlamento, como indica el Instituto Ifo.

Con este trasfondo es improbable que Alemania tenga nunca gran interés en defender el euro, que nunca fue deseado desde un punto de vista político. En Bonn aceptaron la moneda única porque Francia lo puso como contrapartida a su aprobación de la unidad alemana.

Incluso la retirada del D-Mark perjudicó a Alemania. La moneda era, por su fortaleza, aceptada a cambio de otras monedas en ttansacciones internacionales. Las reservas de otros países en los antiguos marcos alemanes fueron transformadas en euros con la llegada de la moneda única. Desde el punto de vista técnico estas cantidades son pasivos del Bundesbank frente al Eurosistema.

El 9 septiembre de 2022, tras la subida de tipos de un 0,5%, se comentó desde la Fundación Flossbach von Storch lo siguiente.

" Ya con una subida de un 2% de los tipos de interés de empréstitos y depósitos serían las pérdidas de valor y los pagos de intereses mayores que las reservas y el capital propio del Eurosistema. El Eurosistema tiene la apariencia de un Hedgefund, el cual ha perdido grandes sumas con un gigantesco portfolio de emisiones de bonos financiadas a crédito:"

Al Banco Central Europeo el ha resultado bien hasta ahora sólo un truco: impedir la quiebra oficial del Eurosistema. Los bonos adquiridos para estimular la inflación, no están incluidos en los balances al precio actual, sino al antiguo valor de compra, mucho más elevado.
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Y precisamente eso es lo que impide al Banco Central Europeo combatir la inflación con eficacia: junto con la subida de tipos debería deshacerse de los bonos que adquirió para estimular la inflación.
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Si esa deuda se incluyese en el balance del Banco Central Europeo al precio actual, el castillo de naipes se desplomaría.

El futuro del euro es por ello más incierto que nunca antes en su breve historia.

La decisión unánime de Alternativa para Alemania** (**de ahora en adelante AfD) de fundar una nueva comunidad económica y de intereses en Europa, ha chocado con las críticas del fundador del partido -ya no pertenece a él- Bernd Lucke y del economista Hans-Werner Sinn.

• Crítica a la decisión de AfD.

Como ha dicho en "Die Welt" Bernd Lucke, confundador de AfD, él ve en la propuesta de su antiguo partido "un eslogan sin contenido. El critica especialmente que esta decisión está en contradicción con la pretensión de AfD de defender el librecomercio, y teme la destrucción del mercadoúnico mediante obstáculos a la importación similares a tasas aduaneras.
Ventajas potenciales del plan.

• Potentielle Vorteile des Planes

A pasar de su crítica Lucke ve algunos efectos positivos aislados en el caso de que el plan de AfD se llevase a efecto. El nombra, por ejemplo, una política de asilo y migración así como una política del clima más favorable a la economía de mercado y la solidez de la política fiscal y monetaria. Sin embargo, el subtaya que un gobierno alemán fuerte también puede realizar estas políticas a la propia Unión Europea y rechaza por ello una alianza de estados o una salida de la Unión Europea.

También el economista muniqués Hans-Werner Sinn ha puesto objeciones al plan de Alternativa para Alemania. El teme una gran crisis financiera si se rompe la Unión Monetaria y exige correcciones en la actual Unión Europea, en ugar de su derogación.

En respuesta a las preguntas de Die Welt, el partido AfD ha declarado únicamente que ellos, en colaboración con otros partidos hermanos europeos, aspiran a (proponer) reformas de calado trabajar donde todos los escenarios y caminos son posibles. Decisiva es la meta de formar una asociación de estados más libre, en la cual se mantegan la soberanía, la democracia y la identidad cultural de cada uno de los estados.

• Los exportadores alemanes muestran pesimismo, pero hay repunte en el sector químico -Ifo •••••••• Lo del sector químico ya lo decían los expertos. Cuidado con la vuelta del verano, que pueden venir sorpresas de todos los colores.

Con Irán, Arabia Saudí y Emiratos Árabes Unidos uniéndose a los BRICS (Brasil, Rusia, India, China y Sudáfrica), el mecanismo multilateral incluye ahora a los grandes productores e importadores de crudo. Los analistas afirman que una adopción más amplia de las monedas locales en lugar del dólar  para el comercio entre los países pertenecientes a los BRICS resulta ahora más lógica.

Seis candidatos -Argentina, Etiopía, Egipto, Irán, Arabia Saudí y Emiratos- han sido admitidos como miembros de los BRICS desede el primero de enero de 2024, anunció el vocepresidente africano en jueves en la reunión de los BRICS. Actualmente, sus miembros son Brasil, Rusia, India, China y Sudáfrica.

Un insider de una industria petrolera en Shangai comentó el viernes al Global Times, bajo condición de anonimato, que tener entre sus miembros a productores y consumidores de petróleo establecía la base para que los miembros de los BRICS pudieran usar sus respectivas monedas nacionales en el comercio, lo cual reduciría los costes de las transacciones. Añadió además, que la gente estaba siendo testigo del ocaso del petrodólar.

Desde agosto, los países que han expresado su interés por unirse a los BRICS representan el 60% de las reservas mundiales conocidas de gas y petróleo, de acuerdo con informes de los medios.

"Si tienes en cuenta los otros bloques comerciales de los que forman parte los cinco miembros de los BRICS, así como los países que quieren unirse a los BRICS, es suficiente para construir un sistema monetario transnacional independiente. Significa que más comercio internacional de petróleo puede romper el dominio del petrodólar utilizando la moneda nacional", dijo el insider.

Los líderes de los BRICS acentúan la importancia de animar al uso de la moneda nacional en el comercio y las transacciones financieras internacionales entre los países BRICS y sus socios comerciales, así como alentar el fortalecimiento de sus respectivas redes bancarias entre los miembros de los BRICS y habilitar los intercambios en monedas nacionales, de acuerdo con la declaración realizada durante la decimoquinta cumbre de tres días que terminó el jueves.

Hasta el momento presente, las transacciones entre los BRICS utilizando dólares o euros han continuado reduciéndose, según datos publicados.

El insider insistió en que cuando el comercio del crudo y otras materias primas se efectúe en monedas distintas del dólar, la función de los bonos del Tesoro de Estados Unidos como medio de reserva se debilitará de forma irreversible, ya que el petróleo, la materia prima energética más importante, siempre ha estado ligada al estatus de la moneda de reserva global.

"Se acelerará la venta de dólares y de bonos del Tesoro de Estados Unidos", señaló el insider.

De hecho, la tendencia a reducir la tenencia de deuda pública de Estados Unidos está comenzando a manifestarse.

Arabia Saudí ha reducido a mínimos de seis años sus " Treasuries", hasta 108.1 millardos de dólares en junio. Ha vendido en total unos 80.000 millones de dólares. Emiratos Árabes Unidos ha vendido casi 4.000 millones de deuda norteamericana en total, de acuerdo con datos del Departamento del Tesoro de Estados Unidos.

Los analistas señalan que la desdolarización es una amarga fruta que los propios Estados Unidos han creado. En los últimos años, las sucesivas sanciones financieras unilaterales han recordado a más y más países la necesidad y urgencia de la desdolarización, la cual ha llegado a ser un propósito de muchos países (textual: "general, de consenso general").

Por otra parte, el dólar ha sido impulsado durante mucho tiempo por la confianza global en la deuda de Estados Unidos, pero Estados Unidos ha dañado al resto de la economía mundial mediante un "quantitative easing" ilimitado y abrutas y masivas subidas de tipos. Deberíamos decir que Estados Unidos ha abusado de la confianza puesta en el dólar**, dijo el viernes a Global Times el subdirector de una compañía de valores de Pekín de sobrenombre Wang.

**Nota: la traducción no es literal, el artículo utilizada la expresión, 'overdrawing on the credit of the US dollar', haciendo un juego de palabras con 'overdrawing', sobregirar cuenta de crédito, cargar más de o permitido por el crédito disponible**

En el pasado no había ninguna alternativa mejor que el dólar, y la fortaleza económica de Estados Unidos permitía al dólar continuar manteniendo su hegemonía. Ahora las cosas han cambiado. Poe ejemplo, el Nuevo Banco del Desarrollo de los BRICS ofrece un entorno de intercambio en la moneda local para reducir el coste y la complejidad del comercio transfronterizo, afirma Wang.

Wang también señaló que el estatus del dólar se ve afectado por la inestabilidad política y económica de los Estados Unidos. El elevado nivel de la deuda estadounidense y la incertidumbre acerca del crecimiento de la economía norteamericana conducirán a la pérdida de valor del dólar. Es natural que otros países quieran reducir la dependencia del dólar para reducir tal riesgo.

De todas las señales que hay de que EE.UU. logrará esquivar una recesión que alguna vez se consideró inevitable, tal vez ninguna sea más convincente que esta: los directores ejecutivos de todo el país están optando por reinvertir más de sus ganancias en proyectos de expansión en lugar de devolver el dinero a los accionistas.

• Esta vez sí ha tenido razón Zerohedge, que comentaba este hecho hace unos días. Muy interesante, sí señor: >>>>> “La América corporativa está reinvirtiendo”.

Para disuadir las recompras, el Congreso comenzó a imponer un impuesto del 1% este año.

La productividad es la relación entre la cantidad de productos obtenida por un sistema productivo y los recursos utilizados para obtener dicha producción.

• ¿Por qué las subidas de tipos no están teniendo tanto impacto como el esperado? Porque los estadounidenses tienen un montón de hipotecas a tipos bajos, sólo el 11% las tiene a tipo variable. 

• Energy fears spur German industrials to seek investments abroad >>>>> La amenaza de que las empresas alemanas busquen ubicaciones donde el precio de la energía resulte más favorable.
  1. El “Barómetro de la Transición Energética" de la cámara de comercio e industria alemana (DIHK) muestra que el 32 por cierto de las empresas nacionales prefieren invertir en el extranjero antes que en Alemania, el doble que el año pasado. La cámara ha preguntado a 3.572 de sus miembros sobre el efecto de la transición energética en su país.
  2. Destaca el artículo la enorme dependencia del gas ruso por parte de la industria alemana y la actitud de sus políticos, quienes han ignorado durante años las ambiciones militares de Putin, incluso después de la ocupación de Crimea.
  3. Justo antes del comienzo de la guerra, más de la mitad del gas consumido en Alemania venía de Rusia.
  4. En abril Alemania cerró su última central nuclear en activo y ha declarado que aspira a la alcanzar la neutralidad de carbono hacia 2045. Sin embargo, el desarrollo de la infraestructura para una transición ecológica ha sido muy lento.
  5. El DIHK señala los desafíos de la expansión de la red eléctrica en Alemania. Tres cuartas partes de los 12.000 kilómetros de nuevo tendido eléctrico necesario nunca obtuvieron siquiera la aprobación para su construcción.
  6.  Para el 52 por ciento de las compañías alemanas encuestadas la transición energética ha tenido un impacto negativo en su negocio. El resultado más negativo de este "barómetro" desde su creación en 2012.
  7. El resultado refleja las preocupaciones expresadas por BASF, cuando decidió levantar una de sus plantas petroquímicas en China. La firma alemana confirmó que el acceso a grandes cantidades de energía limpia había sido uno de los motivos de su decisión. Además, anunció que reducía su sede en Ludwigshafen.
  8. "Si las condiciones en Europa no son buenas, intentaremos descarbonizar en otras regiones más rápido" (Martin Brudermüller, CEO de BASF.) Y añadió: "Hemos encontrado un gran apoyo en China".
  9. Las compañías están estudiando la posibilidad de invertir en Estados Unidos por la  Inflation Reduction Act y sus subvenciones, comentó Brudermüller.
  10. Brudermüller señaló en julio que la producción de la industria química alemana había caído en casi un quinto el año pasado, por la bajada de las ventas y la falta de competitividad entre las compañías alemanas  que son los clientes de las commpañías químicas alemanas.
  11. Las compañías alemanas como BASF han solicitado a Berlin subsidios energéticos para la industria pesada, pero el llamamiento ha provocado fricciones dentro de la coalición de gobierno tripartita.
  12. Olaf Scholz (SPD) propuso una subvención de 5 céntimos el kilovatio hora para las compañías más afectadas por la volatilidad de los precios, pero su propuesta fue rechazada por el socio liberal de la coalición.
  13. DIHK: garantizar bajos costes de la energía es una forma de detener que las compañías limiten su producción en Alemania e, incluso, que la trasladen fuera por completo.

• En la siguiente captura, el subplot de arriba, en azul, refleja los movimientos del IBEX35 y el de abajo los del bono a 1 año. Las escalas son diferentes, pero ej eje horizontal con las fechas es el mismo.

He preguntado a Python por algunos datos y me ha dicho esto, para 340 entradas (todavía no he actualizado la de hoy):

1. Subida IBEX35 superior al 1%:  52
   • Variación positiva de la cotización en el mercado secundario de letras a 12 meses:  29
2. Subida IBEX35 superior al 2%:  7
   • Variación positiva de la cotización en el mercado secundario de letras a 12 meses:  5
3. Subida IBEX35 superior al 3%:  0
4. Caída IBEX35 superior al 1%:  52
   • Variación negativa de la cotización en el mercado secundario de letras a 12 meses:  23
5. Caída IBEX35 superior al 2%:  8
   • Variación negativa de la cotización en el mercado secundario de letras a 12 meses:  4
6. Días de caída del IBEX35 superior al 3%:  3
   1. Variación negativa de la cotización en el mercado secundario de letras a 12 meses:  2
7. Coeficiente de correlación (Pearson) entre variación diaria del bono a 12 meses y la variación del IBEX35:  0.04165911, muy bajo porque el mínimo es 0 y el máximo 1. 

• La primera columna de cifras corresponde al bono 12 meses; la segunda al ibex35.

En el caso de junio de 2022 las letras a 12 meses pasaron de 0.592 a 0.783 y la diferencia de rentabilidad fue del 32% aprox. La salida de los tipos negativos produjo incrementos abruptos de la rentabilidad en el secundario, al menos según los datos de Investing.

• Los precios de importación alemanes registran en julio el mayor descenso desde 1987

• El problema es que las lentejas no tardaron ni un año en subir. 
• El problema es que los supermercados han cortado la salida a los consumidores para evitar que recurriesen a las marcas más baratas subiendo en primer lugar los productos más económicos. Y han aplastado a los que menos tienen.
• Explotan a los trabajadores y explotan a los clientes.