Imaginarium es una compañía de retail de valor añadido, especializada en juguetes, productos y servicios para la infancia (niños menores a 10 años) y para la familia.La mayoría de sus productos son de diseño exclusivo y marca propia, en los cuales se prima la calidad del producto y sus valores pedagógicos.
La compañía tiene un modelo de integración vertical: a excepción de la fabricación y el transporte, actividades que están subcontratadas a terceros. Además su modelo de negocio basado en la distribución multicanal (tiendas, Internet, catálogo, corner (expositores ubicados en locales de terceros), call center).Utiliza un modelo de marketing relacional (buscando la fidelización del cliente), gracias a la comunicación e información.Dentro de la compañía se lleva a cabo toda la cadena de valor desde la creación de los juguetes, pasando por su desarrollo hasta su puesta a la venta en las tiendas. La compañía ha orientado su modelo de negocio en potenciar la calidad de su marca y evidenciar los valores educativos que esta inspira.
La compañía fue fundada en 1992 en Zaragoza, desde entonces ha tenido un rápido crecimiento por toda España y el resto del Mundo. En el año 2009 salio a cotizar al MAB (Mercado para pequeñas compañías que buscan captar fondos para continuar con su desarrollo y crecimiento). Actualmente la compañía cuenta con 375 tiendas, de las cuales 168 son propias y 207 son franquicias. En este año ha aumentado en 10 tiendas nuevas netas.
Evolución de Imaginarium en estos últimos años:
- El principal cambio que ha tenido Imaginarium, ha sido la modificación del formato tienda:
El anterior formato tienda, tenía 70 metros cuadrados, se ubicaban en zonas céntricas de ciudades superiores a 50.000 habitantes. El coste medio del metro cuadrado era de 1786 euros.
El nuevo formato de tienda, consta de 200 metros cuadrados, mayor espacio para la fachada y los expositores, permitiendo tener una mayor cantidad de productos y con una presentación más estética y cómoda para el cliente. Se ubican en las calles principales comerciales o centros comerciales de ciudades de más de 75.000 habitantes. El coste medio del metro cuadrado asciende a 1000 euros.
Desde el año 2009 se ha llevado acabo una profunda restructuración de las tiendas de formato antiguo y una reubicación de las tiendas hacía locales mejor orientados.
- Acuerdo de colaboración entre Imaginarium y Vertbaudet para desarrollar el mercado francés:
Vertbaudet es una reconocida marca francesa (integrada en el grupo REDCATS del Grupo PPR), con más de 40 años de experiencia, que comercializa moda y mobiliario infantil, principalmente a través del ecommerce y venta por catálogo. Vertbaudet forma parte de la vida cotidiana de miles de familias con niños en Francia: cuenta con más de un millón de clientes activos a través de su www.vertbaudet.fr y 39 tiendas en Francia (además está presente en Alemania, Reino Unido, Suiza, España y Portugal). A su vez, REDCATS del Grupo PPR es uno de los retailers internacionales líder en la venta de ropa on-line, con presencia en más de 30 países.
- Imaginarium entra en el mercado ruso con un ambicioso plan de expansión:
El plan de expansión en Rusia de Imaginarium comienza con 5 aperturas planificadas para finales de 2011 y contempla la apertura de más de 15 tiendas más durante 2012.
Rusia es, sin lugar a dudas, uno de los mercados clave para el desarrollo de cualquier proyecto relevante de retail a nivel europeo, tanto por el volumen de población que se concentra en torno a las principales zonas metropolitanas, como por el potencial de crecimiento y consumo en un mercado con una oferta poco especializada o segmentada en el que las marcas y los productos diferenciados adquieren un protagonismo creciente.
Resultados 2011:
La cifra de Negocio aumenta en un 6% alcanzando los 97.157 miles de euros. El crecimiento a nivel internacional es de un 9% de forma que su peso relativo sobre el total de la cifra de negocio pasa del 42% hasta 43%.
El Margen bruto ha sido de 60.127 miles de euros que representa el 62% de la cifra neta de negocio, con un incremento del 7% respecto al 2010.
El resultado operativo (Ebitda) del Grupo se sitúa en 9.165 miles de euros, lo que representa un ligero crecimiento con respecto a 2010.
El resultado antes de Impuesto ha alcanzado los 442 miles de euros un 93% superior al año anterior.
En estos últimos años, crece la cifra de negocio, pero no lo logra transmitir ese crecimiento al resto de partidas, los márgenes han experimentado un ligero descenso. El Ebitda lleva varios años estancado en los 9M de euros. El Beneficio Neto ha sido algo errático en estos años, debido a los mayores costes de la internacionalización y la precaria situación que tiene en un mercado como España que sigue siendo más del 50% de la cifra de negocio. Las ventas comparables decrecieron un 1%, y ya son varios años que no hay un crecimiento significativo en este apartado. Principalmente crece en el exterior y es debido más a las nuevas aperturas de tiendas. Sigue muy lejos de las cifras que presento en el DIM (Documento Informativo de su salida a Bolsa). Las Inversiones siguen creciendo y ya superan los 6M de euros casi duplicando a la cifra de hace 2 años.La Deuda Neta se mantiene en los 11.839 miles de euros, se mantiene estable durante estos años, con un nivel Deuda Neta/Ebitda de 1,29 un nivel bajo.
Actualmente cotiza a un EV/Ebitda 4,33 veces (EV= 40M). Y un PER 63 veces. El próximo año la compañía espera conseguir un Beneficio Neto de 1,3M más de 190% de crecimiento de este, creo que puede estar cerca de esa cifra. Lo que nos daría de un PER 21.
Las previsiones de la compañía para el año 2012 son ligeramente positivas, principalmente el crecimiento vendrá de los nuevos mercado abiertos como Francia y Rusia, más otros países como Turquía, México, Argentina, Alemania y resto del Mundo. No se espera que mejore la situación en el mercado nacional.
En definitiva mi opinión es que la compañía esta haciendo las cosas bastante bien dentro del escenario tan complicado actual, tanto en la mejora del modelo de negocio, las restructuración de tiendas, la expansión por nuevos mercados, también potenciando otros medios de venta a los tradicionales, reducción de costes, etc…El problema es que uno la compañía que es supuestamente de “crecimiento” no esta logrando conseguir este, pues nos encontramos ante una de las mayores crisis de la historia, dos su mercado principal es uno de los más afectado por esta y tres las previsiones ofrecidas en su documento de OPV eran cuando menos bastante optimistas (cosa bastante común entre las compañías del MAB donde las previsiones de crecimiento dirían que rallan la euforia en su momento de salida, para luego encontrase con la cruda realidad) así que no hay comparación entre las previsiones y lo que finalmente esta consiguiendo Imaginarium, ahora si no olvidamos de esas previsiones, no me parecen malos resultado los de estos últimos años.
Ya el próximo año, cuando publique resultados (espero que similares a las previsiones actuales) haré la proyección de beneficios futuros que creo que puede conseguir Imaginarium en un entorno complicado, espero que este año si consiga llegar al millón de beneficios.
Conclusión: Creo que estamos ante una buena compañía, con un modelo de negocio interesante y con buen crecimiento internacional pero que aún esta pasando lo que yo llamo “la prueba del algodón”, es decir confirmando que puede cumplir con las expectativas y proyecciones que publico en su OPV.