El arbitraje entre bonos de Repsol y Telefónica explicado en este post: Arbitraje entre dos bonos de diferentes empresas, se ha podido hacer perfectamente esta mañana, comprando los bonos de Repsol y vendiendo los de Telefónica con un diferencial muy cercano a los 6 puntos.
Hacer spreads entre diferentes instrumentos de renta fija aumenta los beneficios o la rentabilidad sin que por ello aumente el riesgo proporcionalmente. Hace tiempo ya propuse esta estrategia: Estrategia para usar preferentemente con preferentes
Como parece que todos los canjes posibles en las preferentes no financieras del Send están hechos, habría que organizarse para ir saltando de un caballo a otro. Cobrando por el trabajo, por supuesto.
La estrategia que voy a proponer es independiente de la estrategia general de renta fija Estrategia especial para renta fija, en la cual habría que ir soltando lastre a medida que los activos están en burbuja para recomprarlos luego con rentabilidades más altas.
Lo que voy a poner a continuación es para los que no piensan vender las emisiones que tienen ni piensan añadir otras. Se trata de sacarle algún beneficio extra a la cartera de renta fija sin aumentar ni disminuir la inversión total ni el riesgo.
Nos vamos a basar en las emisiones no financieras de empresas medio solventes que cotizan en el Send, que son:
- Los bonos a 10 años de Telefónica y Repsol.
- Las preferentes de Telefónica, Repsol y Fenosa.
Para los dos bonos entre ellos ya está el enlace del post arriba.
SPREAD ENTRE PREFERENTES DE TELEFÓNICA Y FENOSA
Con las preferentes de Telefónica y Fenosa que son iguales, se podría operar cuando se ganen 3-4 puntos entre el precio de una y la otra. Se compra la más barata y se vende la más cara.
SPREAD ENTRE LAS PREFERENTES DE TELEFÓNICA O FENOSA CONTRA LAS DE REPSOL
Como las preferentes de Repsol pagan un 0.50% menos de interés, eso hay que tenerlo en cuenta a la hora de hacer intercambios. Se deberían comprar las preferentes de Repsol y vender las de Telefónica o Fenosa cuando estén 10 puntos más baratas (cosa que ha ocurrido hace pocos días). Y se debería hacer lo contrario cuando la diferencia se reduzca a 4 puntos (cosa que ocurre en estos momentos).
SPREAD ENTRE LAS PREFERENTES Y EL BONO DE TELEFÓNICA
Cuando las preferentes valgan entre 15 y 18 puntos menos que el bono, se compran las preferentes y se vende el bono. Cuando la diferencia baje de 10 puntos, se hace lo contrario.
SPREAD ENTRE LAS PREFERENTES Y EL BONO DE REPSOL
Cuando las preferentes valgan entre 15 y 18 puntos menos que el bono, se compran las preferentes y se vende el bono. Cuando la diferencia baje de 10 puntos, se hace lo contrario.
