He estado dándole un vistazo a su empresa y la verdad es que me gusta, tiene buenos fundamentales, buen crecimiento, buena financiación, buenos resultados, pocas empresas tienen un 18% de margen bruto y un 14% de beneficio neto sobre ventas, también pocas empresas son capaces de financiar un crecimiento en ventas tan grande como tiene Inditex prácticamente sin acudir a financiación externa, o no es así? si ya claro, si miramos la cuenta de proveedores y la de clientes, vemos que usted aproximadamente paga a 90 días y cobra a 15 días, lo cual le da una ventajilla y consigue financiación de 2.5 meses de ventas y no es poco, porque con unas ventas de unos 14.000 millones, los proveedores le financian 3.000 millones de € y eso es gratis vaya chollo que tiene usted don Amancio, su empresa genera dinero por un tubo, pero tenga cuidado porque esa financiación es algo falsa, mientras el crecimiento sube la financiación sube, pero si frena o decae, la cosa se puede volver peligrosa y ser un acelerante del desastre, porque esa deuda tiene un plazo de vencimiento extremadamente corto, vence cada segundo y se genera cada segundo, si deja de crecer la empresa, deja de generarse pero sigue venciendo, me explico no? don Amancio, pero ya se que usted eso lo sabe y por eso guarda siempre un buen colchón en el bolsillo, su caja es de 3.500 millones y se mantiene en el tiempo, ya me gustaría a mi tener una cartera como la suya aunque fuera a escala 1:nisesabe. Además, aunque no veo que le haga falta, siempre puede recurrir en algún momento dado a financiación externa, los bancos se pegarían por entrar en Inditex. Y digo que no le hace falta porque con el beneficio mas las amortizaciones, genera efectivo por la explotación de 2.500M de los que utiliza unos 1.400M para invertir en nuevas tiendas y 1.000M para tener contentos los accionistas, entre los cuales esta usted claro. La verdad es que sus finanzas son envidiables para cualquier empresa …… y para cualquier persona, vaya.
Y de Pablo que me cuenta? me gustaría saber porque lo ha tenido que contratar fuera de la empresa, claro que tiene un currículo impresionante y antes ha pasado por un período de 7 años en puestos de gran responsabilidad en Inditex, seguro que tanto él como la empresa están totalmente acoplados, eso es fundamental sabe y le saco el tema porque, aunque se que usted lo sabe, porque sino no tendría esos programas de formación y promoción interna que tiene, una empresa con tan alto crecimiento como la suya está obligada a generar internamente los cuadros de mando, porque si no, puede constituir un serio freno al crecimiento y ya sabe, si deja de crecer, la financiación se puede volver en su contra y eso no le gustaría, verdad don Amancio? Si una empresa con tanto crecimiento empieza a depender de la gente que contrata de fuera y cada uno viene con una filosofía distinta, apañados vamos. Por cierto hablando de cuadros directivos, la semana pasada leí que les han bajado el sueldo a los directivos, es verdad eso? con lo bien que van las acciones en bolsa, lo lógico sería lo contrario no? O es que hay algún problemilla? No me diga que es la crisis porque no me lo creo, usted la esta superando de maravilla, ya está el quinto en la lista Forbes de los mas ricos del mundo, estará contento eh? bueno, claro que si, pero discúlpeme que insista, volviendo a lo de antes, de verdad, me gustaría saber porque si van las cosas tan bien se les baja el sueldo a los directivos, me tiene eso preocupado, aunque a ellos seguramente les preocupará mas que a mi :)
Nada don Amancio, que su empresa es casi perfecta y saca nota en prácticamente todo, pero al final algo le sacaremos seguro, porque mi amigo Vicent tiene razón cuando dice (con otras palabras) que hasta la más guapa tiene algún defectillo.
Sabe, creo que en el precio de la empresa se ha pasado un pelín, pues a 5 de Octubre cotiza a 99.96 y le aseguro que es el precio de la acción, aunque perfectamente podría ser el PVP de alguna pieza de ropa de su tienda.
Los beneficios por acción (aunque le doy importancia al crecimiento en ventas, mi número favorito es el beneficio neto por acción, pues mi rentabilidad viene del beneficio y no de las ventas) de la empresa crecen, con algunos traspiés a una media del 12-15% anual, el año 2.011 fueron de 3.1€/Acc, este 2.012 en medio año lleva ganados 1.51, lo que la sitúa en línea con todo el año anterior, claro que si miramos solo el primer semestre (que usted como es muy suyo lo cuenta desde 1-febrero, hasta 31-Julio) la cosa cambia, el año pasado en seis meses llevaba ya ganados 1.95€/Acc. este año va flojillo, aunque viendo la bolsa parece lo contrario eh¡¡ bueno venga, pensemos en positivo y asumamos que igual la campaña de Navidad a fin de año es buena y hace que crezca ese 15% sobre el de 2.011, pero claro aún así, no veo que pagar 100€ por acción (déjeme que redondee hombre, no estamos en la tienda) para obtener un beneficio de 3.1€ al año y un crecimiento pongámosle del 20% (por si la bolsa sabe algo que yo no se) sea un buen negocio para mi, yo recuperaría mi inversión seguramente cuando esté de presidente de Inditex algún nieto suyo y soy inversor a muy largo plazo, pero claro, me gusta recuperar cuanto antes la inversión vía dividendos mas valor en libros y esperar tanto tiempo, pues la verdad ….. no me hace ninguna gracia, para comprar a ese precio (100€/Acc) debería crecer el beneficio según mis cálculos a un 35% mantenido durante 10 años y además yo asumiría un riesgo de 80€ por acción (me lo jugaría todo a un crecimiento futuro en resultados del doble que el actual y el futuro ya sabe …. no se sabe¡¡¡) y aún cumpliéndose esas “previsiones” no crea que es tanto negocio, porque pagaría por cada acción el precio que vale y a mi me gusta comprar barato, así que he pensado y estoy seguro de que usted me entenderá, esperar a las rebajas de Enero (o las de febrero que rebajan las rebajas) y cuando el precio esté alrededor de los 50€ (o 49.90€ si lo prefiere) compraremos, si no baja, no pasa nada, tan amigos, entiéndame don Amancio mi sensación al intentar comprar las acciones de Inditex fue como si entrara en Mássimo Dutti (como suelo hacer cuando voy a comprar ropa, porque yo soy cliente suyo eh¡¡) me probara una chaqueta y como siempre….. me gusta, me queda bien, me la quedo, pero cuando miro la etiqueta del PVP veo que marca un precio que se parece mas al que cuelga del botón del bolsillo interior de una chaqueta de Ermenegildo Zegna o Armani que al habitual en Mássimo Dutti. Nada lo dicho, don Amancio nos veremos en las rebajas y si la cosa ha mejorado, compro y le invito a una copa, si no …….ya vendrán las rebajas de verano, igual entonces hay mas suerte. Venga don Amancio¡¡ a pasarlo bien.
