La inflacion está controlada. ¿Dónde invierto ahora?

Cual compradores compulsivos, siempre nos hacemos la misma pregunta:

No hay una respuesta única. Todo depende del momento en el que estemos.

Aquí hablé un poco de algunas inversiones que, según mi punto de vista pueden ir bien en una situación de alta inflación como en la que estamos inmersos desde 2021:

Siempre escribo en el blog lo que he hecho o estoy a punto de hacer, compras o ventas. Por un lado porque me ayuda a ordenar las ideas y por el otro porque puede servirle a alguien más.

Ya sabeis que yo en 2020 estuve 100% invertido, resistiendo a duras penas la tentación de apalancarme para aumentar mi exposición a la bolsa. Marzo de 2020 fue un gran momento de entrada en bolsa.

A finales de 2021, tras una subida espectacular de las bolsas, empecé a vender. Algunos valores bajaron luego mucho, hasta el mínimo de octubre de 2022, donde empezaron a subir de nuevo como la espuma llegando en 2023 a los mismos niveles de venta, así que este año he vendido más.

He llegado a estar en una liquidez de aproximadamente el 45%, pero en el camino he hecho algunas operaciones y las he ido contando aquí.

La última operación, extraña para mi estilo de inversión, fue la compra y venta de Telefonica en un plazo de mes y medio con un rendimiento aproximado de un 15%. No suelo hacer estas operaciones, pero se había alcanzado mi primer nivel de compra en una bajada extraordinariamente extraña y lo aproveché.

También he mirado el mercado inmobiliario, y este año he encontrado oportunidades en locales comerciales y terrenos rústicos, con precios muy por debajo del valor catastral, que ya estoy aprovechando. Estas operaciones son más complejas y lentas que la compra-venta de acciones en bolsa y no las he descrito todavía en el blog. Quizá más adelante.

Además he anunciado mis compras en la bolsa de EE.UU. Estas compras las he realizado por diversificar el riesgo región (y divisa), incluyendo valores de la bolsa americana porque la situación en EE.UU. es distinta a la de la UE. En resumen:

Acciones	Precio de compra	Precio actual	Resultado
Paramount	25 €	14.7 €	-41%
Altria	46 €	42.9 €	-7%
Annaly	20 €	16.4 €	-18%

De momento acumulo pérdidas (latentes) en todas las empresas compradas en EE.UU.. Pero es que espero todavía mayores caidas en los mercados, y de ese modo poder comprar más acciones de las empresas que he seleccionado. Esas tres las estoy esperando a 9$, 34$ y 16$ respectivamente. No tengo ni idea de si llegarán a esos precios (Annaly está a punto) y no me preocupan las pérdidas latentes porque considero que ninguna de las 3 empresas quebrarán en el futuro inmediato, aunque Annaly y Paramount lo están pasando francamente mal.

Pero, como he dicho, en EE.UU. la situación es diferente. ¿Porqué digo esto?

El Euro lleva perdiendo poder adquisitivo contra el dolar americano (USD) de forma continua desde 2008, o dicho de otra forma, cada dólar vale más euros desde entonces. Si la tendencia continúa lo que haya comprado en dólares acabará valiendo más en Europa. Nunca se sabe, pero puede ocurrir.

La inflación subyacente (la que miran los bancos centrales, que provocaron ellos mismos aumentando la masa monetaria exponencialmente) está en momentos distintos en ambas regiones:

El pico de la inflación subyacente (6,63%) se alcanzó en EE.UU. en septiembre de 2022, mientras que en la UE (8,7%) se alcanzó en marzo de 2023.

Los dos bancos centrales, FED y BCE tienen el mandato de que esa inflación se mantenga en el entorno y por debajo del 2%, aunque la FED debe además maximizar el empleo.

En EE.UU., y si se mantienen las condiciones actuales, es decir, mismo tipo de interés (horquilla de 5,25-5,5%) y mismo ritmo de descenso de la inflación, se alcanzaría ese 2% alrededor de julio de 2024. Aunque queda por saber si la inflación seguirá bajando al mismo ritmo dado que desde abril de 2023 EE.UU. ha vuelto a aumentar la M2 y el aumento de la M2 provoca inflación, como bien estamos comprobando a lo largo de estos dos años.

En la UE, del mismo modo, con el tipo de interés al 4,25% y suponiendo que la bajada en la inflación seguirá el mismo ritmo, se alcanzaría el 2% en 1 año desde ahora, es decir, en noviembre de 2024. Para evitar que se alargue en el tiempo el BCE ha vuelto a subir los tipos al 4,5%. Aún no sabemos si esta medida, o futuras subidas de tipos y retirada de M2, acelerará el ritmo de bajada de la inflación.

Está costando que los gobiernos dejen de usar estímulos para evitar la caída de las economías, que es lo que los bancos centrales buscan. Y cuanto más tarde en alcanzarse la recesión, más dura será la caída.

El precio del petróleo obviamente afecta.

Y las últimas subidas no van a ayudar a contener la inflación. Veremos qué sucede.

En cualquier caso, si las condiciones no empeoran mucho más, en ambos casos habríamos superado ya el pico de la inflación subyacente, aunque EE.UU. volvería al objetivo del 2% antes que la UE.

Parece que se ha conseguido dominar la inflación, pero a la economía real todavía le queda caída y dolor. 

Ahora es cuando hay que saber qué hacer con la liquidez que hemos ido acumulando.

No es sencillo y no hay una respuesta única. De hecho esto es lo que otros indican que se debería hacer en función del momento del ciclo:

Si hacemos caso del ciclo económico, tal y como lo describen los chicos de Morgan Stanley, una vez pasado el pico de inflación veremos en unos meses como la economía real llega a tocar fondo. Ellos recomiendan compra de bonos en esta fase.

La enciclopedia británica por su parte da su opinión sobre los sectores que pueden ir mejor que el resto (eso no significa que no vayan a bajar en esta fase). Según ellos, los sectores que mejor han funcionado en el pasado son:

Tiene pinta de que aún hay recorrido en las subidas de bienes de consumo, gas y petróleo, así que sí, puede que todavía se pueda aprovechar algo la subida de beneficios de esas empresas (¿Repsol por ejemplo?).

Según seeking alpha, sería el momento de tecnología, industria y materias básicas. Desde luego 2020-2023 ha sido el momento de las grandes del NASDAQ (Amazon, Google, Netflix, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia, Tesla), pero ya sabeis que no entra en mis planes meterme en empresas con PER de 70.

Si las cosas siguen como hasta ahora, las economías tocarán fondo en el segundo semestre del año próximo, y lo esperable es que los bancos centrales necesiten estimular lo poco de la economía que haya quedado. Si, por desgracia, la inflación vuelve a repuntar (por malas políticas públicas, por ejemplo) los bancos centrales aumentarán aún más los tipos de interés, el impago de hipotecas crecerá, habrá más empresas quebrando... Ese periodo se alargará en el tiempo y se hará más profundo.

Aún quedan meses de dolor en la economía real. En ese momento, cuando toquemos fondo, será cuando tendremos que invertir fuerte, así que es importante seguir manteniendo liquidez.

En estos momentos, combinando las ideas de arriba, lo único en lo que podría entrarse en los próximos 12 meses sería:

Yo además sigo apostando por:

 

Es verdad que mis compras en EE.UU. han estado muy adelantadas con respecto al punto óptimo y es posible que alguna de esas empresas (Paramount, Annaly o Altria) lo pasen tan mal que incluso quiebren, aunque de momento no lo parece. Pero por eso mantengo bajas mis inversiones en todas ellas, sigo muy diversificado y mantengo liquidez.

Claro, hubiera estado bien entrar en las 7 grandes del NASDAQ a finales del año pasado, pero como dijo Fito: