Inflación, deflación,subibajada de tipos, ¿Qué pasa en el mercado?.
Ayer recibí una llamada de un amigo que dice que trabaja en banca privada (para mí es un mero recaudador de pasta ya que preocupado por incrementar en el corto plazo el volumen de negocio, no lee ni los informes acertados de su banca) alarmándose de la subida de tipos en USA.y de la caída del Nasdaq
Tuve que recordarle los datos de inflación de los diferentes países, el efecto base del precio del petróleo que llegó a cero hace un año, y los tipos negativos en términos reales y casi nominales de la mayoría de los países.
La pregunta es, y ahora ¿qué hago? Echenmos una mirada al mercado y ver lo que pasa y a la velocidad que sucede. Por tanto no sé si hablarles de la inflación que ahora está en boca de todo el mundo o pasar directamente hablarles de la próxima recesión directamente, saltándome las explicaciones al uso
Los hechos:
Algunas afamadas casas de valores establecían como objetivo para el diez años americanoel 1,5% a final de año.2021.Por estas fechas hace un año estábamos sobre el 0,65%. ¿Que ha sucedido?. Pues aparte de que la salida de la pandemia está más cerca, el precio del petróleo está en 60 dólares, la ingente inyección monetaria y fiscal, para mí un hecho decisivo han sido las elecciones americanas.
Veamos el gráfico.
Al hilo de la ruptura del 1% y después del 1,50% las cuentas seguidores de tendencia han entrado vendiendo futuros.Además como cada vez hay más deuda emitida por los gobiernos es lógico que si la demanda es la misma o menor ,las tires suban y los precios bajan., por mucho que nos hayamos acostumbrado a tipos nunca vistos
El mercado ya iba avisando con sus expectativas.
No hay que olvidar que las subidas de bolsa han estado apoyadas por los subsidios americano a particulares que han acabado en Wall Street
¿Descarriarán los mercados?.¿Hay refugio?. Veamos los multiplicadores que se estaban pagando, justificados por los bajos tipos de interés
Ahora que por pimera vez este año, la rentabilidad por dividendo del Sp500 ha superado los bonos a diez años, habrá que vigilar bien de cerca la evolución de la deuda americana.
Los multiplos se pueden normalizar si siguen subiendo los tipos de intereés.
En lo últimos meses las acciones cíclicas han rebotado al calor de la reapertura de la economía frente al as defensivas pero apenas han rebotado las de valor frente al crecimiento. Sin embargo las acciones de valor en contra de las creencias también se benefician de un mayor crecimiento.
Creo que el entorno macro al que nos hemos estado dirigiendo de mayor inflación presente y de sus expectativas, incremento de los precios de laa materias primas, incremento de la inflación e incremento de las rentabilidades de los bonos en términos reales y nominales favorec esta elección siempre que los tipos no se disparen mucho más del 2,5% el 10 años. americano
Aquí esta los sectores específicos que se benefician de la subida de tipos
¿ Llegamos tarde si comparmos más valor?
Veamos la historia y observemos su correlación con los ciclos ya que desde hace más de una década las acciones de crecimiento han batido al valor con la ayuda de las revoluciones tecnológicas y la globalización De 1975 al 1981 el valor lo hizo mejor, al igual que el periodo 2000-2007. Fuera de estos periodos no ha sido así.
Para que el valor vuelva por sus fueros, necesitamos salir de la pandemia, la inflación se confirme y que el crecimiento prosiga a buena marcha.Ello también ayudara a las cíclicas a pesar de que van adelantadas al valor en el rebote
. El análisis técnico nos advierte que lo mejor del crecimiento quizás haya pasado.
