Antes de actualizar los comentarios ajenos unas reflexiones de abuelo. Estaba reunido con un rico que había vendido su empresa de alquiler de coches cuando le dije que no invirtiera en bolsa si no estaba dispuesto a ver disminuido su patrimonio en un 50% en el corto plazo. Me dijo que era un optimista pues un gestor español que trabajaba en Morgan Stanley le dijo el 90%.
Las circunstancias personales es lo más importante en estos momentos. Distinguir si soy inversor a largo plazo de vocación o especulador. No es lo mismo tener un mínimo porcentaje del patrimonio invertido en mercados financieros que uno grande. Tampoco tener la certeza? de unos ingresos estables o no, Si nuestras inversiones o trabajo van mal en el corto plazo, necesitaremos ayuda externa o más bien a lo mejor tendremos que ayudar a los demás. El que crea que la crisis no le afectará en diversos aspectos está muy equivocado. Todos somos más pobres y hay un mínimo vital necesario que hay que salvaguardar para llegar a la meta y que las inversiones den su fruto en el largo plazo
La segunda oportunidad llegó y posiblemente hayamos visto el techo en el corto plazo. Todo depende de la extensión y duración de la crisis mundial pero principalmente de la evolución en USA. Esta III guerra mundial va a cambiar los valores, la globalización, la industria, la política, la confianza en los gobernantes, etc.
Es difícil hacer previsiones pero vamos como todas las semanas a ver lo que comentan los profesionales que seguimos.
Empezamos por la actualización de Ignacio de La Torre, Arcano, que aborda tanto aspectos médicos, como de política fiscal y monetaria y mercados mundiales.. y su evolución en las últimas semanas.
A destacar cierta mejoría relativa en los indicadores de riesgo ,principalmente en los activos de mayor calidad , a la salida en forma de U que preconiza , a la posibilidad de que los déficits generen inflación con su repercusión a medio plazo en los precios de los bonos y a la necesidad de más medidas para ayudar a las Pymes a semejanza de USA y Dinamarca
Creo que es un resumen con ciertas probabilidades de cumplirse
De las conversaciones y lecturas de varias gestoras de las que recibimos información en Rankia observamos al igual que recoge Alex Fuste de Andabnk lo siguiente:
- No se dan las condiciones para elevar el riesgo más que de forma oportunista y apoyándose en la calidad·
- Es posible que hayamos visto las dos referencias para el rango de movimientos que esperamos a c/p (aprox. 2.200 – 2.700 SP)
- El ruido va a persistir durante algunas semanas en función de la evolución de la epidemia en USA
- No persiga el mercado. S Ignacio "En tiempos de tormenta no hacer mudanza".
- Parece haber más valor en el crédito de calidad (IG) que en la RV a día de hoy ya que el BCE y La Fed lo compran ilimitadamente.
- Hay que seguir favoreciendo los sectores que aparentemente van ganar en la crisis (un ejemplo puntual, salud-tecnología, defensa, algunas industrias)
CAÍDAS (actualización de las tablas sobre caídas y recuperaciones). Ojo con el “ESTA VEZ ES DISTINTO”, es una afirmación que no es cierta. Y no lo es desde 1929. Tendríamos muy en cuenta las enseñanza de un período que recoge grandes depresiones, guerras mundiales, falta de multilateralismo, quiebra y refundación del sistema monetario, crisis de materias primas básicas, inflaciones de oferta y demanda elevadas, burbujas tecnológicas, burbujas de crédito ¿Qué recordar?
- Dualidad entre máximas caídas dentro del año yrentabilidad final en el año. Éstas últimas siempre son menores.
- Ojo con perderse los mejores días de la recuperación de un mercado. Y más en uno que todo ocurre a gran velocidad.
- Después de caídas del 20%, 30%, 40% o 50% los retornos en 3 años son positivos con carácter general. A doce meses se aprecia más volatilidad. Pero, técnicamente se verifica que la RV es un “juego de esperanza matemática positiva”
VALORACIONES DE MERCADO
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Los modelos siguen funcionando; pero, dado que no hay certeza sobre los inputs las valoraciones objetivo carecen de valor. Aunque, podemos medir qué reflejan los mercados hoy y qué ocurrió en el episodio más cercano y parecido que tenemos cerca (GCF)
- ¿Qué descuentan hoy (centrándonos en el SP)?: caídas del BpA hasta el rango 115-135$ (Goldman coincide) + primas de riesgo elevadas. Por tanto, hoy ya reflejan un escenario de recesión (no de depresión)
- ¿Qué reflejaron en 2008? (i) cuando hubo visibilidad razonable sobre los beneficios (nivel de BpA del 75% de nivel precrisis) el mercado hizo “suelo” en 13x; pero, aceptó la vuelta a múltiplos 18x rápidamente. Esto es coherente con la idea de que puede persistir la volatilidad en el corto plazo; pero que 2.200 del SPX refleja un elevado nivel de estrés.
Esta es la opinión mayoritaria de las gestoras pero no olvidemos que todas tienen/tenemos sus intereses pero que el único que tiene toda la información necesaria para decidir es Usted.
ANALISIS TECNICO
Como en toda materia, cada maestrico tiene su librico. Hay quien dice que ya hemos visto el suelo y quién cree que veremos una nueva ola vendedora que nos acerque otra vez a los mínimos. De esta segunda opinión parece ser Eduardo Faus. y Tow Bowley.
https://www.r4.com/portal?TX=noticias&OPC=2&PAG=1&IDP=585138
De mis observaciones del comportamiento del mercado observo mejor comportamiento de las empresas de mayor capitalización, mejor empresas de crecimiento que valor, mejor USA que el resto salvo China, mejor bonos de mayor calidad que los de menor.
Seguimos a los bonos y en particular la evolución de menor capitalización crediticia HYG ya que el IG lo compran los bancos centrales y están más manipulados.
Vigilaría Vix por debajo de 46 que nos daría una buena señal con más tranquilidad.
