Las fuertes caídas de estos últimos años, con bajadas entre el 50-70 % en varios activos financieros, reavivan la polémica de si es mejor una estrategia pasiva a largo plazo comprando y manteniendo o conviene vender en algún momento. Las matemáticas no fallan y una caída del 75%, requiere una recuperación del 300% para volver a los precios anteriores.
Para resolver esta cuestión un gestor Mebane T. Faber publicó un articulo en el The Journal of Wealth Management (primavera del 2007) en el que compara el comportamiento pasivo desde el año 1900 hasta del 2005 del SP500 con la estrategia de comprar y vender el mismo índice, según la cotización cruce la media móvil de 200 días, teniendo en cuenta tanto las comisiones y demás gastos, como la rentabilidad del cash cuando no se está invertido.
Los datos son concluyentes, sobre todo en relación a las medidas de riesgo y todos sabemos que el dormir más tranquilos alarga la vida.
Si analizamos pues los retornos anuales de ambas estrategias, la estrategia del timing nos da una concentración mayor de rentabilidades sobre la media y sobretodo evita los resultados muy negativos.
Parecidos resultados se obtienen si el estudio lo realizamos tanto con otras medias móviles (desde 6 meses hasta 14) como con otros índices tratados individualmente (bonos, bolsa de países emergentes, commodities, reits-inmobiliarios).
Este estudio también nos puede servir para analizar la forma de optimizar nuestro asset allocation y determinar qué combinación de activos nos es útil.
Para ello, comparamos la estrategia de mantener una cartera compuesta por quintas partes iguales de los siguientes activos (SP500, Bolsa de países emergentes, bono a diez años, índice de commodities e índice inmobiliario de reits) con la estrategia de mantener el dinero en cada uno de estos activos cuando el precio esté por encima de la media de 200 días y en caso contrario tener el dinero en cash. El estudio se realiza durante el periodo 1972-2005.
Los resultados son los siguientes:
Como vemos, los resultados de una diversificación por activos como el uso de medias móviles mejoran sustancialmente los resultados de comprar y mantener.
La idea que subyace detrás del comportamiento de los precios de los activos financieros son los ciclos económicos y para ello nada más interesante que leer el libro de Martin Pring “Principios de asset allocation”,
Para resolver esta cuestión un gestor Mebane T. Faber publicó un articulo en el The Journal of Wealth Management (primavera del 2007) en el que compara el comportamiento pasivo desde el año 1900 hasta del 2005 del SP500 con la estrategia de comprar y vender el mismo índice, según la cotización cruce la media móvil de 200 días, teniendo en cuenta tanto las comisiones y demás gastos, como la rentabilidad del cash cuando no se está invertido.
Los datos son concluyentes, sobre todo en relación a las medidas de riesgo y todos sabemos que el dormir más tranquilos alarga la vida.
Estrategia Pasiva |
Timing s/media 200 |
|
| Rentabilidad compuesta anual | 9,75% |
10,66% |
| Desviacion estándar | 19,91% |
15,38% |
| Ratio Sharpe | 0,29 |
0,43 |
| Maxima Caida | -83,66% |
-49,98% |
| Tiempo invertido | 100% |
69,77% |
| Mejor año | 52,88% |
52,40% |
| Peor año | -43,86% |
-26,69% |
Si analizamos pues los retornos anuales de ambas estrategias, la estrategia del timing nos da una concentración mayor de rentabilidades sobre la media y sobretodo evita los resultados muy negativos.
Parecidos resultados se obtienen si el estudio lo realizamos tanto con otras medias móviles (desde 6 meses hasta 14) como con otros índices tratados individualmente (bonos, bolsa de países emergentes, commodities, reits-inmobiliarios).
Este estudio también nos puede servir para analizar la forma de optimizar nuestro asset allocation y determinar qué combinación de activos nos es útil.
Para ello, comparamos la estrategia de mantener una cartera compuesta por quintas partes iguales de los siguientes activos (SP500, Bolsa de países emergentes, bono a diez años, índice de commodities e índice inmobiliario de reits) con la estrategia de mantener el dinero en cada uno de estos activos cuando el precio esté por encima de la media de 200 días y en caso contrario tener el dinero en cash. El estudio se realiza durante el periodo 1972-2005.
Los resultados son los siguientes:
Cartera equiponderada |
Cartera equiponderada con momentum |
SP500 |
Bono a 10 años |
|
| Rentabilidad | 11,57% |
11,92% |
11,24% |
8,35% |
| Desviacion estándar | 10,04% |
6,61% |
17,47% |
11,24% |
| Ratio Sharpe | 0,75% |
1,20% |
0,41% |
0,39% |
| Maxima caida | -19,62% |
-9,51% |
-44,73% |
-18,79% |
| Mejor año | 26,58% |
26,17% |
37,58% |
44,28% |
| Peor año | -11,80% |
1,40% |
-26,47% |
-7,51% |
Como vemos, los resultados de una diversificación por activos como el uso de medias móviles mejoran sustancialmente los resultados de comprar y mantener.
La idea que subyace detrás del comportamiento de los precios de los activos financieros son los ciclos económicos y para ello nada más interesante que leer el libro de Martin Pring “Principios de asset allocation”,
