La curva se aplana
Se aplana la curva de tipos de interés de EE.UU. y la pendiente entre 2 y 10 años es menor que cuando Trump ganó las elecciones. El aplanamiento de la curva de tipos y el comportamiento de las utilities parecen que nos indican que el fuerte crecimiento que algunos esperan para la economia americanas, no goza de mucho consenso.
Parece que hay una resistencia en los 3.650 del Eurostoxx y los 11.200 del Ibex 35 por lo que nosotros seguimos bastante cautos porque no creemos que el crecimiento económico siga con tanta fuerza como hasta ahora.
En el comportamiento de la cartera en este mes hemos observado que un fondo con comisiones extra de depositaría como el Sextant PEA ha alcanzado una rentabilidad superior al 5,5% por lo que pagar el 0,25% de comisión extra en R4 o en cualquier intermediario por tener este fondo está más que compensado por la rentabilidad que llevamos.
El oro parece que ha empezado a resurgir. Los niveles de 1.250 es un nivel de compra y mi consejo es que lo compren con algún ETF relacionado con minas de oro y con moneda cubierta.
Por último, los sectores dinámicos como Cibernética, Ciberseguridad y Robótica son los que mejor se están comportando junto con el de tecnología y es un buen momento para en cualquier momento incrementar posiciones. También debemos olvidarnos de cualquier activo que esté en dólares ya que pensamos que los fondos tienen que estar en moneda cubierta y que es uno de los mejores drivers para el futuro.
Paciencia, es hora de reponderar las carteras de cara al verano y bajar exposición ya que los máximos ya se han dado.
Repaso a los mercados
Estados Unidos en máximos, buenos datos en Japón, bajada en de las materias primas y un Ibex 35 que lucha por los 11.000 puntos. Por otro lado, la inflación en Europa no termina de despegar por el momento.
Los mejores sectores de la semana fueron Transporte, Químicas, Autos y Farmacia. Por contra, los peores fueron Bancos, Telecos, Energía y Recursos básicos.
Esta semana destacamos un fondo de renta fija emergente global, Vontobel Fund - Emerging Markets Debt H EUR. Invierte en bonos y obligaciones con tipo de interés fijo o variable, denominados en moneda fuerte (es decir, las divisas de países desarrollados miembros de la OCDE).
El gestor del fondo es Luc D’hooge, quien a menudo toma posiciones contrarias. Luc señala que mucha gente percibe la renta fija emergente como un activo exótico y arriesgado. Esto hace que los que están invertidos tiendan a fijarse mucho en las noticias.
Por otro lado, Luc no parece preocuparse por una subida de los tipos por parte de la FED, a no ser que sea una subida masiva o brusca.
A cierre de abril, la cartera tiene un total de 113 valores.
Las regiones que tienen una mayor exposición en la cartera son:
- Latam 41,04%
- Asia 17,18%
- Europa 16,49%
- Africa 15,16%
En cuanto a la calidad crediticia, los rating que predominan son BBB (37,10%), B (20,10%), BB (18,56%).
Las principales posiciones del fondo son:
- 2,26% Argentine Republic Government International Bond 2038 4,9%
- 3,375% Indonesia Treasury Bond 2025 4,4%
- 5,625% Mexican Bonos 2114 4,4%
- 2,625% Indonesia Treasury Bond 2023 4,2%
- 8,25% Fideicomiso PA Pacifico Tres 2035 3,3%
- 4% Republic of Congo 2029 2,7%
- 12,5% Saderea Ltd 2026 2,6%
- 3,75% Indonesia Treasury Bond 2028 2,5%
- 3,875% Romanian Government International Bond 2035 2,5%
- 5,625% Banque Centrale de Tunisie SA 2024 2,5%
Algunos datos históricos de la clase cubierta:
- Volatilidad 7,21%
- Rentabilidad a tres años anualizada 5,17%
- Peor trimestre -4,74%
- Mejor trimestre 6,17%
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