ESTRATÉGICOS 2015. EMPIEZA EL BAILE MÁGICO DEL 10%
Los asesores financieros leemos con avidez cada año los pronósticos para el próximo. Nada más lógico y documentado que hacer previsiones con lo “mayoritariamente correcto” y ortodoxo.
Pero visto los resultados, juramos y perjuramos no hacer caso de los mismos y el comportamiento de este año no ha sido una excepción. Pocos, muy pocos apostaban por los bonos gubernamentales y este ha sido un activo con poca volatilidad y rendimiento excepcional.
Dado que hay que justificar las decisiones previstas (lo imprevisto por su nombre no se contempla) vamos a ver lo que opinan los diferentes casas de valores y he aquí un resumen que iremos completando conforme obtengamos información.
SOCIÉTÉ GÉNÉRAL. El año de Europa
MACRO
- La baja inflación permite políticas monetarias laxas salvo en USA.
- USA crece al 3%. Se tensionan pronto los tipos pero la FED siempre va detrás de la curva.
- Europa se decide por un amplio QE.
ACTIVOS
- Los tipos bajos para quedarse.
- El dólar fuerte por largo tiempo y el euro débil.
- Invertir en zonas donde la liquidez es abundante. Asia y Europa.
- Fin de la liquidación de posiciones en emergentes. Prefieren Asia incluida China a América Latina.
- Fuera de todo lo relacionado con oro y petróleo.
- Crédito europeo frente a USA.
RIESGOS
- No realización QE en Europa.
- Elecciones y situación política en UK.
- Dudas sobre los activos japoneses.
ASSET ALLOCATION
- Incremento de la liquidez, de los bonos gubernamentales y de las inversiones alternativas.
- Bajan el peso de renta variable del 60 al 50% a la espera de que la Fed tensione tipos.
- Compran 10 años usa por carry y dólar.
- Corporales preferentemente en alta calidad crediticia.
- Incremento de volatilidad.
- Incremento peso dólar como moneda.
- Largos de CAc y Eurostoxx frente a DAX.
- Largos de periféricos frente a bono alemán.
- Largos de acciones y bonos bancarios.
- Largos de India y Turquía, cortos Rusia, (petróleo), Colombia y Malasia.
- Comprar acciones chinas.
- Comprar en comoditas únicamente metales base.
- Comprar Italia versus España.
- CAÍDA GENERALIZADA DE LOS MERCADOS EN EL SEGUNDO TRIMESTRE. (subida tipos USA?)
- Empezar a tomar posiciones en emergentes preferentemente Asia incluida China sobre ponderando bonos frente a acciones.
UBS
- Apreciación del dólar, euro (vigilar si hay o no QE) y aplanamiento curva americana.
- Control de la inflación. Recuperación del crédito en Europa. Más crecimiento a nivel global.
- La subida de tipos en USA puede provocar caídas en los mercados, pero en tanto reflejan un crecimiento mayor las acciones lo harán mejor que los bonos. Volatilidad mayor en los mercados.
- La deuda periférica ya ha recogido en gran manera el mantenimiento del euro. Hay que focalizarse en el crecimiento y las ganancias empresariales.
- Ojo con China, su menor crecimiento puede aumentar los riesgos de una desaceleración mundial en el crecimiento afectando a los países más débiles y relacionados con materias primas.
- La revolución energética en USA favorecerá su sector industrial y manufacturero.
- Favorecer estrategias de dividendo en Europa si hay QE.
- El renminbi puede empezar a ser moneda de reserva en 2015.
