Seguimos viendo señales que nos confirman que el mundo está al revés: las letras españolas a corto plazo han llegado a cotizar a tipos de interés del 0% o incluso negativos. De seguir así los ahorradores pagarán por sus depósitos, que es lo que buscan los gobiernos para incitar el consumo. A mayor oferta de deuda, precios inferiores. Por tanto, es la mayor burbuja a la que nosotros hemos asistido en los últimos tiempos.
Ante esta situación de tipos bajos, la bolsa española ha reaccionado al alza. Nosotros recomendamos vender, pero si queremos tener algo de bolsa en nuestra cartera, diversificaríamos entre:
- Empresas europeas que exportan ,principlamente a mercados emergentes.
- Empresas con rentabilidad por dividendos y balances sólidos.
Los tipos de interés pueden permanecer bajos pero a la larga el mercado volverá a ver si el menguante crecimiento económico hace que las deudas sean mayores o menores.
Mientras tanto, el mercado apuesta porque Draghi hará un Quantitative Easing (QE) y la depreciación del euro va a favorecer las exportaciones europeas sobre todo de los países emergentes. Por tanto, en caso de invertir en bolsa, escogeríamos aquellas empresas europeas que exportan y se ven favorecidas por la depreciación del euro.
Las otras empresas que pueden aguantar bien la situación en este entorno, son las empresas de alta rentabilidad por dividendo, empresas con resultados más o menos aceptables, con pay out no muy altos y con un dividendo asegurado a través de los flujos libres de caja.
En Rankia, ya hemos publicado en qué coinciden los fondos de acciones de alta rentabilidad por dividendo y la cartera global de los fondos de acciones de alta rentabilidad por dividendo. Por tanto, contar con acciones de estas empresas bien diversificadas puede ser relativamente interesante.
Visión de los mercados
Analizando los diferentes mercados, vemos como la bolsa portuguesa está infravalorada. Si eliminamos el efecto país tras la caída del Banco Espirito Santo, vemos que existen algunos valores que pueden revalorizarse, como Portugal Telecom (PT). La bolsa portuguesa tiene unos determinados activos que una vez excluido el efecto país, puede que se revalorice mayormente.
¿Cómo asegurarse de qué la volatilidad va a disminuir y de que el mercado cotiza a precios normales? Si las acciones el sector financiero lo hacen mejor que el resto de mercados y las acciones de aquellos paises como Portugal, Grecia o Italia, lo hacen mejor que el mercado, podemos asistir a una disminución del Trade Risk Off - Risk On.
Sin embargo, los datos de la zona europea dejan mucho que desear, la confianza del consumidor en Italia, Francia y Alemania está bajando sensiblemente. Nosotros, en España pensamos que a niveles de 10500-10780 son niveles de venta, o también se debe reducir posiciones salvo en las acciones con rentabilidad por dividendo .
Por otro lado, la bolsa norteamericana se encuentra en máximos tras alcanzar el S&P 500 los 2.000 puntos. A niveles de 2.000 - 2.050 es posible que veamos un parón en los mercados. No hay que olvidar que la advance decline line en la bolsa americana nos hace ser cautos especialmente en estos niveles.
Es muy posible que en septiembre - octubre entremos en un mercado lateral que quedará pendiente de las declaraciones de Draghi sobre el posible QE en Europa.
No olvidemos que el mercado se encuentra muy manipulado por la política monetaria, y únicamente se sostiene porque los tipos de interés se encuentran en mínimos históricos. Los beneficios empresariales no están creciendo en Europa y pers de 14x y 15x son dificiles de justificar si no hay crecimiento económico.
A medio plazo, cada 10% que se deprecio el euro, el PIB se incrementa en un 0.50% pero con retardo de un año. Por tanto, veremos si es necesario un QE que no está tan claro porque el dinero no se transmite a la economía y los bancos prefieren colocar su dinero en deuda al 0.10% o 0.20% antes que prestarlo al 4 o 5%. Mientras que el crédito no llegue a las economías será dificil poder asistir a una época de crecimiento económico.
En definitiva, cautela a partir de esos niveles y se recomienda invertir en acciones de alta rentabilidad por dividendo o acciones de empresas europeas exportadoras. Si el mercado interpreta que se va a dar un QE, subirá y si por contra, no se produce y Draghi queria un mero efecto psicológico, habrá que ser aún más cautos.
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