Para esta semana toca marcarse un “J’accuse” a lo Emile Zola porque estoy leyendo y viendo unas cosas en la prensa salmón que no me gustan nada.
Esta semana se ha iniciado la ampliación de capital (en adelante AK) de Técnicas Reunidas, una vieja conocida del blog, una de esas acciones a las que les he lanzado la maldición. La maldición en realidad es una bendición para aquellos lectores que eviten comprar ese activo subyacente que se dedica a destruir valor:
En su día hablamos de ella pero es que esta semana me he encontrado con toda una retahíla de noticias benevolentes para con esta ampliación de capital, en las que la prensa salmón ya sea por convencimiento, por conveniencia o por algo peor (que quede claro que no acuso a nadie de nada, pero permítanme dudar de las noticias que leo, de hecho dudo de todo, es como cuando a una empresa le dan un premio, muchas veces los premios son de pago, y muchas veces las noticias también, que no digo que este sea el caso, todo esto es presuntamente) se ha dedicado a ensalzar la operación de ampliación de capital de Técnicas Reunidas como si fuera lo mejor del mundo, como si no fuera una dilución, como si no sirviera para tapar un pufo muy grande.
Como ven los medios de comunicación nos venden una versión maravillosa, todo un conjunto de frutas del bosque mezcladas con árboles de mandarina y cielos de mermelada. Se atreven a venderlo como una operación para obtener recursos destinadas a nuevos proyectos ¿Qué nuevos proyectos?, si todo esto va para reducir deuda y descarbonizar, ni un euro de aumento de facturación.
Total que todo esto me ha enfadado pues los lectores pueden creerse lo del traje del rey, ya saben el cuento “El traje nuevo del emperador” de Hans Christian Andersen, recuerden su moraleja la de “No tiene por qué ser verdad lo que todo el mundo piensa que es verdad”. En esencia están los medios de comunicación contando una verdad que puede no ser la correcta.
Y además Banco Santander de proveedor de liquidez:
Ya estamos todos conjurados para que la operación salga bien y Técnicas Reunidas levante 150 millones de euros de cuantos más incautos mejor y puedan seguir estirando el chicle un tiempo más, después de coger pasta de la SEPI el año pasado…
Hace ya casi dos años escribí el post sobre Técnicas Reunidas en el que decía que no era un elefante herido y que no me iban a ver dentro de esa empresa, y casi todos menos Cobas y Azvalor estaban de acuerdo conmigo en que Técnicas Reunidas no era empresa para estar en nuestra cartera
Pero a pesar de bajar hasta los 6 euros, después la acción subió a 12.30 euros, que las cosas salgan bien no quiere decir que lo hayamos hecho bien, conozco muchos inversores que hacen algo arriesgado o abiertamente erróneo pero sin embargo el mercado soberano le da por hacer subir la acción y nuestros amigos supervivientes (sin conocer su propio sesgo de supervivencia) celebran el éxito cuando el éxito es temporal, fíjense que Técnicas estuvo en 12.30 euros y ya va por 7 y algo, y lo que nos queda.
Repito si yo cruzo la carretera con los ojos vendados y no me atropella ningún coche no lo he hecho bien a pesar de que haya cruzado con éxito.
Bien alguien tiene que decirle a Técnicas Reunidas que el emperador está desnudo para que los inversores minoristas no se crean lo del traje nuevo de Técnicas Reunidas pues va desnuda a pesar de lo que diga la prensa salmón.
Si ustedes repasan las cuentas anuales de Técnicas Reunidas verán que ha habido cierta mejora en este tiempo cercano, las cuentas han mejorado algo, pero la clave del tema, el riesgo está en las cuentas de clientes a cobrar, pues tiene obra ejecutada y pendiente de certificar. Lo no certificado consiste en que ya han pagado los costes pero los ingresos no están claros. Obra ejecutada y pendiente de certificar asciende a 2590 millones sobre un total de 4233 millones. Ingresos inciertos por un lado, costes asumidos en todo caso. Los expedientes se van cerrando, y el dinero nuevo tapa el viejo, lo usual pero tiene a finales de 2022 409 millones con una antigüedad superior a 12 meses, vamos cosas ya viejas que tienen mal arreglo y que pueden provocar quitas enormes que podrían dejar a la empresa en situación de quiebra pura y dura al estilo Duro Felguera. Es un escenario que puede no darse, pero que puede darse, probablemente el aumento de capital venga motivado realmente por estos riesgos enormes que saben que tarde o temprano pueden hacerse realidad.
No se trata de que Técnicas esté en situación de insolvencia o quiebra, no se trata de que todo vaya a salir mal, se trata de saber que existe un riesgo enorme ahí dentro y que la causa edulcorada que nos han contado los medios puede no ser la causa. Seguramente se refuerza capital en previsión de que vayan saliendo mal las cosas y así no incurrir en situación de quiebra.
Entonces siendo esto así que se puede hacer con la ampliación de capital, pues obviamente cada cual hará lo que quiera y no soy quien para aconsejar, porque legalmente no puedo hacerlo, pero yo ni voy a comprar acciones de Técnicas ni voy a comprar derechos, ni voy a suscribir ni nada, y si tuviera acciones las vendería y huiría de esta potencial explosión nuclear.
En el mejor de los mundos la acción está sobrevalorada y puede estarlo mucho tiempo (como le sucede a la holandesa ferrovial), de hecho la ampliación de capital puede salir bien y suscribirse plenamente (si por mi fuera desde luego no, los derechos en mi opinión merecen ir a cero pues no tiene sentido meterse en este marrón y compartir tu destino con la empresa), porque ya saben que si todos se empeñan y los incautos pican la cosa sale, he visto tantas de esas que una más…
Pero el emperador está desnudo y no genera recursos y los riesgos que incurre un inversor entrando ahí son enormes:
Hoy la acción que inicia la AK a 7.70 ha cerrado a 7.85, la han mantenido bien dentro de un orden, por supuesto los accionistas, los Lladó, Azvalor y Cobas quieren que esto salga bien y van a suscribir y necesitan de su colaboración amables lectores para que la cosa acabe bien para sus intereses. Ahí es donde llega el refranero:
“ante el vicio de pedir… La virtud de no dar”
Ya saben que no puedo asesorar legalmente de forma que no lo hago, pero vamos si por mí fuera los derechos se irían a cero y no suscribiría nadie y la operación fracasaría porque implica un enorme riesgo lo que sucede en esta empresa, ¿tenemos un Duro Felguera en potencia? No se sabe, no se puede afirmar con rotundidad, de hecho todo puede salir bien y cobrarse todo y la acción subir, pero lo que sí es seguro que está ahí es el riesgo. ¿Por qué arriesgarse? ¿Es necesario? ¿Y si sale mal?, pues eso. Debido al riesgo la operación es inviable en mi opinión para los minoristas.
Los Beatles en “lucy in the sky with diamonds” nos hablan de la operación, “imagina en una barca en un rio con árboles de mandarinas y cielos de mermelada”, esto es lo que nos cuenta la prensa salmón, todo envuelto en celofán. Pero recuerden que “Lucy in the Sky with Diamonds” fue escrita en una fase en la que los Beatles estaban experimentado con “LSD” y veían cosas que no estaban ahí eran sus ilusión vanas y psicotrópicas, solo bajo los efectos de algo así puede verse la realidad distinta a como es, por eso no me verán por ahí pero sí creo es obligatorio dar una versión alternativamente honesta de lo que está sucediendo a los inversores.
Disclaimer
Ya saben que no puedo aconsejar legalmente, ni comprar ni vender ni mantener, Técnicas Reunidas, ni por supuesto comprar o vender derechos de suscripción o suscribirlos al final, nada de todo eso les puedo aconsejar, pero yo no lo voy a hacer porque no voy a correr los riesgos que correría si entro en esta empresa.
Si el cascabel al gato se lo pone un auditor...todos muy respetables...ya sabemos como de respetables son los auditores...y en caso de cuando hagan el informe...pues a lomejor es mejor esperar a esos informenes ...porque la basura debajo de la alfombra antes o despues dehan de poderse esconder...te decia roaftofreedom...seria el momento de comprar...que a buen seguro estara a precio de saldo...un abrazo....recordando que estuve a punto de comprar kodaks...hasta que ....la informacion de una de sus bolsas de patentes los administradores la habian vendido...menos mal que la informacion llego a tiempo......a lo mejor argelia ha llegado a unos acuerdos que desconocemos...quien sabe...
Pues si se me pone en precio, la volveré a comprar y espero hacer plusvalías.
El pato lo han pagado los accionistas actuales que (1) han perdido una dilución superior al 20% y (2) han tenido que apoquinar una pasta para seguir en el juego con posibilidades a recuperar parte o todo de su dinero invertido.
Para los que estén al margen, la situación puede ser muy diferente.
Esas cuentas a cobrar con antiguedad superior a 12 meses, no te preocupes porque si realmente es lo que crees que es .... el auditor les obligará en breve a realizar las correspondientes provisiones.
Ya ves...el sahara y el futuro de la energoa en europa...abengoa tenia una gran participacion de aquello...nadie o pocos habran escuchado hablar del proyecto de 100 billones de euros...y...parece qie los inglesitos se estan llevando la partida por la mano...o no...quien sabe lo que se cuece entre bastidores....y en esto...el felon de sebastian...que andaba patras como el cangrrjo de la sirenita...dejo caer la opcion que costaba nada en comparacion a los ingentes posi les beneficios....un abrazo recordando que albion no es perfida per se...son muy listos....
Creo que nadie puede asegurar que la empresa para un inversor y depende a que precios tenga margen de ganancia...de lo que se duda ...y mas aun...es que la empresa tenga ganancias...sobrelos doce meses que te comentan que tienen registrados en sus balances...todos sabemos o deberiamos de saber ...que en algunos casos son mas de doce...y que...no habra quitas...no...no se pagaran nunca....salvo que ...haya cambios radicales en algunos gobiernos...un abrazo...sobre el papel 3500 de ingresos no son 80 de gastos...por poner solo un ejemplo...ahora bien...si los operadores tienen informacion privilegiada sobre el entorno del magreg y el sahel que desconozco....o...la campaña en ucrania da ventajas al nuevo socio españolsobre el antiguo a medio o largo plazo....o.....pues entonces. .si...o...
en respuesta a
theveritas
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#36
16/04/23 09:43
Bueno, todo es muy relativo, no soy muy amigo de las confabulaciones, puestos a pensar mal sería muy complicado entrar a invertir en NADA, y ejemplos hay como POP o PVA, OLE mismamente empresas en principio ejemplares y con agujeros que las llevaron donde las llevaron, por eso te digo que toda inversión tiene un gran riesgo asociado, ¿cual no?
Referente a Duro, muchos la dieron por muerta y ahí está vivita y coleando y te recuerdo que algunos accionistas llevan títulos en las inmediaciones de 0,13. OHL, otro ejemplo que tampoco me vale, AC que se realizó a 0,36, la acción estaba a 0,55 creo recordar, casi idéntica a la de TRE, donde había que apochinar 1/3 del montante que llevaras(muy poco)....que decían algunos en los foros....se va al precio de ampliación..... Estaba claro que no, y así lo dije en otros foros Y ya no es que se fuera a ese precio de referencia 0,36, es que se mantuvo en los 0,5x y es que al cabo de no mucho tiempo se marchó a los 1,20....si, si, a los 1,20 La subida de materias primas tuvo la culpa de que ahora mismo OHL no esté cotizando en los entornos de 2 euros por acción. Y no, no estoy invertido en TRE, estoy empezando a hacer boca, tras el anuncio de la AC, y por supuesto suscribir a ese precio chollo, siempre bajo mi punto de vista. El tiempo dirá o quitará razones.
No sé si recuerdas la historia de Abengoa y los hilos de rankia. Como tres foreros nos enfrentamos a la opinión mayoritaria del hilo y a los medios, después el tiempo puso las cosas en su sitio Supongo que quizá estás invertido en la acción y no te gusta oír críticas sobre la acción, todo lo que diga o digan los medios no evitarán el final, si acaso quien quiera escuchar se ahorre disgustos El problema es que TRE gana poco poco y que tiene unas cuentas a cobrar que vienen a ser un autoengaño, dejan partidas contable como pendientes de cobro cuando esas partidas sin cobrar de más de 12 meses deben tener quitas enormes que llevarían a la sociedad a entrar en situación de quiebra Todo esto se puede observar de las cuentas anuales Tú puedes creer lo que dice la prensa, no confiaría yo en la prensa, en ninguna, hoy en día la prensa política deportiva o económica no es lo que pensamos, obedecen a sus amos Saldrá bien la AK? Pues puede salir bien, están todos implicados en ello, pero el tiempo seguirá inexorable pasado facturas Son las cuentas anuales míralas. Fíjate que yo a diferencia de otros que han criticado TRE hablo de riesgos no de evidencias Solo por los riesgos es absurdo estar ahí
Por supuesto una mentira puede durar mucho en el tiempo, ahí tienes a china y sus estadísticas
Pero piensa en ohl y duro felguera y dime dónde están
Lo dicho, por un lado está el mercado, el PER, las previsiones y las recomendaciones y por otro lado estás tú. Me parece estupendo que opines así, cuando los derechos ya los dos primeros dias, dan muestras de máximo interés. Pero bueno, para mí, no en nada nuevo, hacía tiempo que no posteaba en Rankia, y ahora me viene a la cabeza Saeta, esa filial renovables de ACS, donde todos la tiraban con saña en los foros de Rankia, uno que es más dado a invertir por fundamentales que por opiniones de los foros, fianlmente acertó, y los susodichos....si te he visto no me acuerdo. Esto es bolsa, amigos, suerte con vuestras decisiones
Esta empresa hace nada estaba en 12.30 y que compro a 6 ha doblado Pero… Ha cruzado la carretera con los ojos vendados Esta empresa a 12.30 estaba sobrevalorada como ferrovial y podía irse a 16 o estar en 12 un año Pero por fundamentales era una empresa sobrevalorada En el mejor de los mundos y sin hacerse realidad todos los peligros por encima de 6 esto no se puede comprar Y si las cuentas a cobrar de más de un año se provisionan es ciao per sempre
Theveritas se queda corto porque le envían un requerimiento judicial si acusa de algo y no lo puede demostrar A pesar de que usted y yo sabemos perfectamente lo que ocurre Yo tengo claro que Santander y la prensa hacen todo lo posible porque la AK salga Pero los inversores son poderosos y en su mano está que no salga Verán lo que está pasando ? O se creerán la versión edulcorada de celofán azul ?
Hombre que ilusión otra visita ilustre, siempre me alegra ver que grandes foreros de rankia se pasen por aquí En esta ocasión no estamos en desacuerdo en nada Quizá yo estoy siendo más políticamente correcto e indulgente porque creo que serán capaces de levantar 150 millones de euros y seguir estirando el chicle Pero el riesgo está ahí como hace 5 años, solo que allí que antes se colocaba en una partida contable hoy está en otra Son los síntomas de una enfermedad, se empieza con en flujo de caja, de ahí a la deuda y de ahí a las cuentas por cobrar para no reconocer que se está en situación de insolvencia El dinero nuevo tapa el viejo y a seguir rodando Hasta que la banca dice basta … aún no estamos ahí y siguen
Tremendo oso el de cobas y azvalor suscribiendo … ¿que pensaran los partícipes ? Se creerán que las telas del traje solo las ven los inteligentes ? Que dirán los gestores de cobas y azvalor en privado ?
YDino...cua do vas al campo se van cobrando las cabras a medida de que entran en el camion....el corcho se cuenta segun cae...y he observado verdaderos sacaores maestros en hacer caerlo de la forma que interesa al que paga...hay calidad para todos los gustos...el dueño italiano de el diablo....tiene gran pericia en la compra...sus tapones estan en los mejores caldos del mundo...las polizas de seguros que paga por si le hechan una botella de varios millones para atras por culpa del corcho harua palidecer las carteras de mas del setento u ochenta por ciento de los inversores de este pais....porque este rollo te preguntaras...pues porque vino se lleva consumiendo desde hace milenios y el ultimo ser humano de esta tierra lo va a consumir....tecnicas reunidas tiene un limite temporal...conste que no me como lo del peak oil...y lo electrico aun es pesado y costoso...pero en dos decadas...todo va a darse la vuelta...las eficiencias van a dominar la economia terraquea....y eso....traera consecuencias....sin contar que el sistema dinero riqueza esta volviendo sus tornas al riqueza trabajo con la variable de automatizacion y robotizacion...que theveritas se cubra las espaldas con ...no puedo dar consejos ni tararin....e parece bien se tiene que guardar las espaldas...pero a mi me la refanfinfla lo que desde las autoridsdes del mercado de valores me puedan sugerir. ...me la comen...bueno no tienen ni hambre ni mandibulas...asi que no voy a aconsejarte...te dire que si no ves lo que viene eres un idiota...y que...los papeles lo soportan todo....mira si sooftan que nomura despidio hace casi dos decadas a la mitad de sus asesores...y los cambio por maquinas...y no ha quebrado...que cosas...y hace dos decadas.....estos imbeciles tuercebotas ...comisionistas...mendigos del poder...que engañan a los inversionistas incautos...con la aprobacion de las autoridades...aqui la cnmv no los ves diciendo a estos analistas que comentas les voy a leer la carilla...los voy a empurar.....en fin....que los motores de combustiln no van a desaparecer ...pero su eficiencia en menos de un lustro sera de un 70 u 80 por ciento mayor...vamos a ver motores de combustion en drones y en naves espaciales......y ...en esa alta eficiencia....no veo a un triste colaborador de ingenieria...crecer....un abrazo.
en respuesta a
Diino
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#26
15/04/23 15:35
Pues mira, no.
Vamos a ser serios. Más allá de las pérdidas que estaba dando, el balance de la sociedad daba bastante miedo. A mí lo que me sorprende es que hayan aguantado tanto sin ampliar capital -puedes ver mis intervenciones en el hilo de TRE del foro.
Yo soy accionista, con una posición pequeña (442 acciones, con un precio de entrada a 22,51 €). Sobre el total de mi cartera es una posición ridícula ahora mismo.
Voy a ir a la ampliación pero eso no quita que sea muy crítico con lo que ha hecho la sociedad. The Veritas se ha quedado corto. Llevan un montón de trimestres haciendo cosas raras. Ocultando cosas. Filtrando contratos el día anterior a la presentación de los resultados, generalmente malos. Todos los que estamos familiarizados con el trasiego económico sabemos como son las cosas. Y en muchos sectores hay tiempos complicados.
La situación no ha afectado sólo a Técnicas Reunidas. Mira Saipem o Petrofac. Mira la quiebra de McDermott.
Pero a mí me molesta -más allá de perder 7k, que oye, pues mira, a nadie le gusta perder pero, vamos...- que me empiecen a contar historietas de que no sé qué y no sé cuánto.
Me molesta que no dejen la conferencia a analistas de la ampliación de capital en la página web -que vale, que tengo el folleto, pero creo que se entiende mi queja. No me parece, desde luego, una empresa ejemplar. Más allá de la buena prensa que ha tenido -intuyo que tienen que ver con determinadas conexiones en Madrid, a diferencia de Duro Felguera que no las tenía.
Ojalá vaya bien a TRE. Nos irá bien a los accionistas -a todos, desde la familia LLadó, que bien por ellos al poner dinero, que es lo que toca, a los pequeños inversores. Pero en modo alguno se debe perder la perspectiva.
en respuesta a
8........s
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#25
15/04/23 12:56
" Ya saben que no puedo asesorar legalmente de forma que no lo hago, pero vamos si por mí fuera los derechos se irían a cero y no suscribiría nadie y la operación fracasaría porque implica un enorme riesgo lo que sucede en esta empresa, ¿tenemos un Duro Felguera en potencia? No se sabe, no se puede afirmar con rotundidad, de hecho todo puede salir bien y cobrarse todo y la acción subir, pero lo que sí es seguro que está ahí es el riesgo. ¿Por qué arriesgarse? ¿Es necesario? ¿Y si sale mal?, pues eso. Debido al riesgo la operación es inviable en mi opinión para los minoristas." Esto es lo que más me gusta del artículo, pq al final todo se lleva a un podcast, igual que al de "Nadie Sabe Nada" de Berto Romero y Buenafuente. Son simplismos, pq es evidente que sin riesgo no hay recompensa y cuanto más riesgo mayor será la recompensa. Inviable? has visto la cotización y los derechos en solo 2 dias? Esta empresa hasta hace 4 telediarios estaba guapa a 10-12 euros y estaba subiendo...ahora, recapitalizada, con opción de entrar via derechos a 6,15, con más cash, menor deuda y capital para acudir a concursos más importantes, es una puta mierda? Pues vale¡
en respuesta a
8........s
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#24
15/04/23 12:47
Por un lado tenemos a las principales casas de valores y los mejores analistas por fundamentales, que aconsejan acudir a la amplicación y suscribir y por supuesto invertir en Técnicas Reunidas, y por otro tenemos a Theveritas
Nuevo
#23
15/04/23 11:52
Me ha encantado la reflexión.
#22
14/04/23 23:02
Muy bien. Muy bien, como siempre. Lo explicas todo con una claridad que deslumbra. Hace ya bastante tiempo, me pilló. Entonces no recuerdo bien si estaba en los 30 ó 40€. Nunca más volví a entrar, por suerte... Un saludo y sigue así.
Lo primero que deberian de enseñar en las escuelas de empresas es....lo primero que aprendes a base de palos...y es que....un papel lo soporta todo....un abrazo.
