La subida de tipos del BCE: Winter is coming

Los bancos centrales se dedican a crear auges y crisis, se supone que su cometido es controlar la inflación, cada vez que creando un auge se les escapa deben provocar una crisis, el caso de Paul Volcker y de cómo acabó con la inflación es paradigmático, en 2019 subieron tipos por lo de siempre y ahora los vuelven a subir para controlar la inflación que ellos mismos generaron, y la economía les sigue, ellos provocan la recesión y después cuando ya hayan terminado provocarán el auge con la siguiente bajada de tipos. Eso es el ciclo económico 
Es cierto que siempre hay valores que suben hasta cuando todo baja pero dar con los diamantes es complejo y verlos a toro pasado es puro sesgo de supervivencia 
Nos dirán que si revisamos bien las cuentas podemos ser capaces de encontrarlos, no lo niego, pero también he leído a taleb y lo del mono escribiendo al azar la iliada que después no escribe la odisea en el siguiente artículo 
Respeto a todo el mundo y su forma de invertir sólo digo que yo no busco los futuros diamantes 

La japonizacion es un hecho desde hace una década....no solemos verlo como los japoneses no la vieron durante años...jtorres...los índices están más parados que. un reloj de caramelo....salvo alguna excepción que está relacionado más con la manía de algún campanero de dar las susodichas....hace mucho que la relación entre el mundo económico y el financiero están divorciados...algunos miran el secundero otros la hora...y mientras en física se intenta desmontar el constructo tiempo....tal y como desde china se está proponiendo....en fin....disculpa....un abrazo.

Vamos sí o sí..al decrecimiento positivo que hace 12 o 13 años pronosticabamos ...saltar de burbuja en burbuja hasta el acabose no era la solución...marocci un forero lo definía en ...follar a follar que el mundo se va a acabar...entonces tome la decisión de alejarme del consumo....theveritas la inflación está aquí...nadie lo discute....la inflación de consumo salvo el paréntesis del bicho....también está aquí...pelear contra la una sin pelear contra la otra es poco o nada eficiente....por mucho que se baje la velocidad de circulación...si la gente sigue comprando tulipanes....no hay subida de tipos que lo aguante ...un abrazo

Puedo estar de acuerdo en muchas cosas pero como siempre veo sólo pesimismo visionario. 

De entrada, si uno ve todo negativo mejor quedarse tranquilo y guardar la ropa. Nada de carpe diem. Por otro lado, los datos de inflación subyacente Usa sí muestran techo. 
En Usa por ahora no veo recesión sí contracción. Cierto es que comentas más Europa y sobre todo España.

Creo que los deberes ya deberían estar hechos. Es decir, todo esto, ya lo sabíamos desde finales 2021. Por eso, entonces había que ponerse defensivo, cada cual con su estrategia. Ahora hay descuentos importantes en muchas empresas de crecimiento usa o incluso chinas 😁. Indicas que no es fácil ver el suelo, y eso de acertar con el market timing, así que bajo mi punto de vista, es hora de ir planificando justo lo contrario a lo que indicas. Por supuesto yo no compro Ibex y muy poco Europa. 

Analiza los datos de inflación del dato china, intenta creertelos qué te conozco.

Por otro lado, y hasta la fecha los resultados de las empresas usa no están saliendo tan negativos, incluso diría justo lo contrario. Así pues, que cada cuál valore y no nos haga caso a ninguno, ni a mí, ni a usted ni a nadie.

Hola de nuevo,
yo también quiero agradecerte el tiempo y generosidad que demuestras escribiendo este blog. Es muy interesante, aunque hace poco que lo he descubierto. Para mí también resulta muy enriquecedor el debate. Permíteme por ello una nueva aportación, dos cosas en realidad.
1) Con el debido respeto a la Escuela Austríaca de economía, yo eso de que la economía sigue los dictados de la política de los bancos centrales, no lo veo. A mí me parece más bien lo contrario. Lo hemos visto recientemente. Como bien dices, hace unos pocos años iniciaron una política de subida de tipos tras una década de política expansiva. Pero tuvieron que revertir esa política debido al colapso de la economía creado por el virus. Y ahora se ven obligados a subir los tipos, a pesar de que eso pueda ayudar a producir una recesión, porque la inflación está desbocada. Uno diría que son los bancos centrales los que van a remolque de la economía y no al revés.
2) Como decía en mi último post, la cuestión fundamental es si uno invierte poniendo el foco en el comportamiento esperado del índice o bien  de determinadas empresas. Un ejemplo nos ayudará a entender la diferencia.
Entre 2010 i mitad de 2012 el Ibex pasó de cotizar en 12000 puntos a caer hasta los 6000 (en números redondos). Es decir, registró un escalofriante -50%. 
Pues bien, en ese mismo intervalo de tiempo, Inditex pasó de cotizar 6,55 a 10,35 (precios ajustados por splits). O sea, no solo no perdió valor, sino que se revalorizó casi un 60%. Por su parte, Amadeus pasó de cotizar a 10 euros hasta 13,5. O sea, +35%. No tan espectacular como Inditex, pero vamos, nada que ver con el -50% del Ibex.
No es cierto, como creen muchos inversores, que el índice tire de todos los valores. Tira de la mayoría, pero no de aquellos con las buenas propiedades que reseñaba en el otro post. Pero, eso sí, no es tarea fácil dar con esos valores.

Es que hasta ahora todo iba de expectativas y múltiplos 
Cuando caigan los beneficios de verdad y haya profit warning las acciones caerán más 
Cada cual lo suyo pero caerán 
Es de manual la fed y BCE crean auges y recesiones 
Ahora toca recesión por la inflación 

Antes de entrar en materia quisiera agradecerte el intercambio de pareceres claramente enriquecedor para todos 
Como dice uno de mis maestros aquí todos aprendemos de todos 
Dicho lo cual vamos por partes, el market timing cazasuelos o cazatechos es imposible, nadie lo puede acertar nadie conoce el futuro pero lo que si podemos es aproximarnos y no ser los mejores pero si hacerlo bien 
En base a las lecciones de economía enseñadas por los economistas austriacos en cuanto al ciclo económico podemos extraer una teoría que relaciona el funcionamiento de la economía con las decisiones de política económica de los bancos centrales. 
No nos da el punto exacto pero la bolsa sigue a la economía y la economía sigue a la política monetaria de los bancos centrales 
Todo este blog va de eso (con sus paréntesis y tratamiento de otros temas) va de que debemos invertir en las partes bajas del ciclo (comprando buenos valores contratados no buscando diamantes) mantenerlos durante el auge creado por fed y BCE y cuando llega la inflación y cambia el sesgo empezar a salir para quedarnos en liquidez y volver a invertir con el nuevo ciclo y evitarnos las grandes caídas bursátiles 
No sé cuánto has leído este blog o desde cuando, dices que quien sabía en 2019 que iba a caer la bolsa, este humilde blog en esas fechas pregonaba la salida a liquidez porque fed había subido tipos y el crash de los tipos overnight en america denotaba problemas, el coronavirus fue el alfiler que reventó algo que estaba ahí pero entonces la fed lanzó un QE y bajo tipos (para salvar el mundo) y Justo ahí el blog cambio totalmente su previsión y paso a “crear la cartera del siguiente ciclo”, y así hemos estado dos años hasta que la inflación ha surgido de las políticas fiscales y monetarias expansivas y fed ha subido tipos y ahora estamos en pasemos a liquidez otra vez
Porqye el ciclo de 2008 duró hasta 2019 y este ha durado dos años solo? Porque el dinero creado de la nada en 2008 se dedicó a tapar pufos y no se le dio a la “gente” y solo cebo burbujas pero con el virus la irresponsabilidad de los gobiernos fue brutal y usaron el helicóptero de Bernanke y le dieron dinero a la “gente” y eso trajo la inflación y el fin de ciclo porque la estabilidad de precios lo es todo 
Ahora viene una recesión por obra y gracia de la banca Central por eso recomiendo salir 
En un lehman se cae todo y da igual A o B y se debe preservar el capital 
Por otro lado y en cuanto a las empresas A o B 
Yo nunca busco B, no busco diamantes me limito a comprar valores contratados infravalorados 
Claro que con esos diamantes se gana más pero el sesgo de supervivencia nos hace obviar todas las B que desaparecen 
Yo me compro CCEP cuando la gente está encerrada en casa y la vendí cuando ya estaban comprando en las calles porque la gente siempre beberá coca cola o cerveza no trato de descubrir cuál será la nueva bebida que triunfará 

El asunto de LDA del cual he hecho más de un post es un fracaso hasta hoy bastante claro 
No me oculto, compré la acción con unos resultados concretos que con un múltiplo razonable nos daban objetivos no muy ambiciosos 
Pero como siempre que no compras a derribo, las cosas pueden salir mal, porque la clave de todo es el precio de compra, hay que comprar a derribo cuando por algo coyuntural pero exógeno a la empresa cotiza en el suelo, algo como el brexit o el coronavirus
O bien en la parte baja del ciclo que es lo que explica este blog 
Si no lo haces así, y a pesar de que la empresa es buena, sus fundamentales son robustos y reparte un dividendo que casi la equipara a un bono te puedes comer una caída 
Las razones para comprar cuando compre no desaparecen a estos precios al revés se justifican aún más pero yo no promedio, yo no meto más riesgo en un valor porque siempre puede haber un enron o un lehman oculto en cualquier valor esas son las limitaciones del análisis fundamental 
Así pues no vería mal la entrada ahora a largo plazo te saldría bien pero estamos en un bear market, no la veo bajando más pero toda la bolsa va a bajar más y vendrá la recesión y bajará todo para después cuando los bancos centrales den por controlada la inflación ya volver a entrar 
En esencia esta época creo que es de ventas más que de compras 

Bueno al final esto es como cuando uno va a la discoteca y a la hora de cerrar prenden las luces y el DJ para la música y pone "Estas son las mañanitas" Bueno en este caso el dueño de la discoteca es el BCE y ya paro la música, ahora tocará resaca. Las personas no se acuerdan de la subida espectacular de la bolsa marcando máximos por el enorme optimismo que existía por salir de la crisis y ahora todos que si baja pues hombre ahora toca el sentido contrario. En mi opinión ya que los medios dicen que si suelo yo creo que tocará una bajón final o quien sabe pequeños bajones y quizás como algo positivo que puede revertir mucho las cosas sería el fin de la guerra, es mi opinión, eso si la situación realmente no lo hemos visto bien porque todo el mundo está gastando este verano como si no hubiera fin y ya sabes el consumo es motor importante , cuando llegue el invierno ya veremos o cuando suban las hipotecas y los préstamos. 

En mi opinión, la cuestión fundamental es por qué razón uno ha decidido iniciar una inversión. Esto hay que tenerlo muy claro, porque entonces la gestión de la inversión tiene siempre que responder a esa razón.
Una razón puede ser aprovechar un ciclo económico. Uno ha decidido que vienen buenos tiempos, que les empresas en general, y en consecuencia los índices, lo van a hacer bien y quiere sacarle un rendimiento a esa preconizada bonanza general. El problema de esta estrategia es que depende absolutamente de una correcta predicción del market timing, y eso la convierte en mi opinión en demasiado arriesgada. Generaciones enteras de brillantes economistas han fracasado sistemáticamente en sus predicciones económicas. Quién iba a predecir a finales de 2019 que tres meses después la economía mundial iba a cerrar a cal y canto por culpa de un virus? Quién iba a predecir en octubre de 1987, sin ninguna razón económica de fondo, que el SP500 se iba a desplomar nada menos que un 50% en apenas una semana? Nadie. Absolutamente nadie.
Ahora bien, uno puede decidir en cambio iniciar una inversión en la que considera una buena empresa porque quiere beneficiarse de su presumible buen desempeño. Esto es por completo otra historia. En mi opinión, hay dos tipos de empresas en las que vale la pena invertir. Vamos a llamarlas empresas A y empresas B.
La empresa A es una empresa muy bien gestionada y con dos características fundamentales: se desenvuelve mejor que otras empresas de su sector y ( muy importante) capea bien la situación cuando vienen mal dadas. 
La empresa B es una empresa, por lo general pequeña, que tiene no obstante un enorme potencial de crecimiento.
No es cierto que esta estrategia consista en estar siempre invertido. Repito, no es cierto en absoluto. Lo que sucede es que es una inversión que se gestiona sin tener en cuenta el market timing, sino el comportamiento de la empresa, de modo acorde a la razón que ha llevado a invertir. Por consiguiente, si uno ve que una empresa A está dejando de comportarse mejor que otras de su sector y está perdiendo esa capacidad de aguantar bien cuando las cosas se ponen feas, pues entonces se vende. Similarmente, si uno ve que una empresa B no acaba de llevar a cabo su prometedor plan de crecimiento y empieza a tener serias dificultades, pues se vende también. Lo ideal es no tener que vender nunca, porque esto significará que las empresas, A o B, mantienen sus buenas propiedades y eso a la larga se traducirá en pingües rentabilidades para quien haya invertido en ellas. Pero una cosa es la situación ideal y otra la realidad. Es muy duro, y muy difícil, mantenerse muchos años en un nivel top.
Y qué sucederá si vienen malos tiempos, en general, para la economía? Pues en el caso de las empresas A, ello propiciará una ocasión magnífica de comprobar si sigue manteniendo su cualidad de desenlvoverse mejor que otras de su sector. Si lo hace, saldrá muy reforzada de la crisis (vía eliminación de unas cuantas empresas de la competencia), para gozo y beneficio de sus accionistas. Con respecto a las empresas B, puedo asegurar por experiencia que si una empresa dispara su beneficio como consecuencia de su actividad ordinaria, las acciones suben mucho más, aunque se esté en un contexto bursátil bajista. Y ello es así porque a la larga, y como es lógico y natural, las cotizaciones siguen al beneficio.
Resumiendo: no se trata de estar siempre inertido. Se trata de invertir sin hacer caso del market timing, sino del comportamiento de las empresas, y de gestionar la inversión de modo consecuente con estos criterios.

Lo primero muchas gracias por compartir tus conocimientos en el foro. Es un gusto leerte.
Lo que sí queria preguntarte por dos acciones en concreto. 
Linea directa aseguradora, cuando la compraste ya nos comentabas que no tenia margen de seguridad pero ahora cerca de 1 euro, ,¿como la ves?. 
A mi me empiezan a gustar sus numeros y más todavia los de MAPFRE.

Es un debate apasionante ese que surge entre los siempre invertidos y los que creen que hay que preservar el capital 
Si tuviéramos un bola el de cristal sabríamos cuando entrar y salir y todo sería facilísimo y Nadie estaría siempre invertido porque Nadie en su sano juicio se tragaría dentro una crisis del 29
Pero como no podemos saberlo entonces nos las tragamos con la esperanza de que el largo plazo nos rescate 
Pero nos pasa en el Nikkei a 30 años o en la bolsa griega y no nos rescata 
Y nadie sabe si los 30 futuros años del nasdaq serán con los últimos 30 del Nikkei 
El tema es que si sabemos que es la fed y el BCE quien mueve las bolsas y con su política monetaria crean auges y crisis podemos no conocer techos y suelos pero si seguir sus señales y preservar el capital 

Lo cual estás diciendo que lo que todo el mundo ve y sabe, no te interesa. Yo esto de ver tannnnn fácil que todo se va al traste, y que los que abran cortos a cascoporro van a desfilar con el lambo, o bien los vendedores de call ibex 6500 dentro de un año van pasear los perros atados con longanizas... no acabo de verlo.  Por cierto no sé de qué bajadas hablamos. El ibex en diciembre de 2018 estaba en 8400 puntos, ayer cerró en 8000 ?¿. Con dividendos claramente en positivo. No se Rick....., 

Será un rescate y le darán otro nombre 
La inflación en cuanto no haya demanda se irá al traste , todo el que negocia papel en un banco ya sabe cuánto ha subido el tipo de referencia, estamos ya sin querer verlo algunos en la fase en que la banca retira dinero del sistema y eso al fin beneficiará al ahorrador 

Corrección: quise decir: "en una crisis dada en un contexto inflacionario los múltiplos de las valoraciones van a bajar sensiblemente".

Estoy totalmente de acuerdo con que vienen curvas, y curvas serias. Coincido en muchos aspectos del análisis, y en la preocupación por un país como el nuestro financieramente poco eficiente, por decirlo de alguna manera.
Quizá discrepo en cómo hay que reaccionar. No creo que desinvertirlo todo y poner el dinero bajo el colchón sea una buena solución. Y menos aún  en un contexto claramente inflacionista. Al final la única defensa efectiva contra la inflación es invertir el dinero en una buena empresa cuyos ingresos y beneficios incorporen el efecto inflacionario.
Es cierto que la crisis afectará al negocio de muchas empresas. De hecho, ya estamos empezando a ver cómo están sufriendo los márgenes de algunas buenas empresas. Y también es cierto que en una crisis dada en un contextos los múltiplos de las valoraciones van a bajar sensiblemente (y me temo que la mayoría de inversores no cuentan con esto).
Ahora bien, en mi opinión los beneficios de verdad en bolsa se obtienen a muy largo plazo invirtiendo en buenos negocios. Los suficientes años para que se genere el efecto del interés compuesto.
La estrategia de salir cuando las cosas se ponen feas para luego volver a entrar puede parecer razonable pero en mi opinión es muy arriesgada, y a largo plazo poco efectiva porque, insisto, se pierde el efecto acumulativo del interés compuesto. Poe no hablar de que entrando y saliwndo tienes que pagar impuestos. Además, nadie tiene la bola de cristal. Jugar al market timing es un mal negocio. En el sentimiento bursátil influyen demasiados factores que uno no puede controlar. Quién sabe, la empresa en la que uno está invertido puede no solo adaptarse en la crisis sino prosperar en ella. De hecho, las crisis económicas tienden a producir una selección de empresas.
Dicho de otro modo: es más facil (que no lo es) acertar en qué empresa invertir que acertar en qué momento invertir en ella. Como diría Lynch: caught with my pants up!

¿No cree que la inflación ya ha tocado techo?

Hay muestras ya de que la inflación está remitiendo, las materias primas como el cobre, aluminio... Han bajado, el petróleo también ha bajado bastante, el único que queda es el gas que sigue cerca de máximos (para EEUU claro, en la UE con la debilidad actual del euro...) Yo creo incluso que las próximas reuniones la FED va a reducir el ritmo de subida.

También el BCE ha subido 0'5% pero ha dicho que la subida de septiembre será menor, de 0'25%, (la otra vez dejo la puerta abierta al 0'5% en septiembre  y dijo que en julio sería 0,25%), veremos qué es lo que hacen.

El BCE llevará a los bonos españoles e italianos a rentabilidades que no serán interesantes para invertir en ellos teniendo otros países como alemania con parecida rentabilidad, con lo que eso implicará que el BCE compre toda la deuda prácticamente, si eso no es un rescate....

Muchas gracias por el artículo.

Ha descontado el descenso del múltiplo pero es que los proffit warning están al caer 
Ahora viene la segunda parte 

¿Y si está todo ya descontado en los precios?
El mercado ya sabia que los tipos iban a subir y de ahí las bajadas.
No sé, pero al final la bolsa siempre se anticipa y las subidas de tipos ya están aquí.