La noticia de la semana es esta:
Si amigos el gran Charlie Munger uno de los mejores inversores de la historia ha vendido el 50% de lo que tenía en BABA, aquella empresa que ya hace años les decía era mala cosa:
Han sido algunos posts sobre esta empresa en la que se ha tratado de mostrar el riesgo que se corre en esas acciones, hemos hablado de riesgos geopolíticos, de ausencia de democracia, de ausencia de tribunales independientes, de arbitrariedad por parte del dictador que dirige con mano de hierro China, pero ante esto te decían:
“Si bueno tu puedes decir misa, pero mira el gran Charlie Munger está dentro, yo estoy tranquilísimo si alguien así está dentro”
Bueno pues ya ha vendido el 50% de sus acciones, ¿ya deben salir todos los que entraron y todos los que mantuvieron porque ese gran inversor estaba dentro? Pues si debieran pero no porque Charlie se salga sino por riesgo.
Hoy no vamos a hablar de BABA aunque evidentemente la nombramos y es parte del hilo conductor de la trama del post de hoy, pero no, hoy tratamos un tema genérico y para ello hablamos del gran Charlie Munger que parece ha hecho varias cosas feas en su inversión en BABA, veámoslo y después concluimos
Primero entrar en una empresa con esos enormes riesgos geopolíticos, ahora con la invasión de Ucrania se ve que todas las críticas a Putin o Xi Jinping que se han hecho en este blog están justificados, piensen en los ADR rusos que cotizan en Londres, se han ido a cero.
Segundo una vez metió la pata, se dedicó a promediar o “promierdar” como también lo llaman, vean vean:
Como ven fue ampliando posición a medida que bajaba, eso en el argot de la ruleta tiene un nombre: MARTINGALA. La martingala consiste en doblar la apuesta perdida en la ruleta apostando a la misma casilla, si apuestan un euro a rojo y sale negro, y a la siguiente apuestan 2 a rojo y sale rojo, habrán sacado 4 euros y como en total habían apostado 3 (1 en la inicial y 2 en la segunda) en neto han ganado 1, la apuesta inicial.
Si les sale mal en esa segunda en la tercera apuestan 4, y en la cuarta 8, y en la quinta 16 y cuando les salga bien ganan 1 euros, la apuesta inicial.
Eso en resumen es la martingala y les aconsejo jamás la realicen pues los casinos tienen un límite de apuesta y pueden llegar al límite de la mesa y a partir de ahí les impiden hacer la siguiente apuesta y lo pierden todo o bien puede que lleguen a su propio tope antes de que salga el necesario rojo
Jamás pisen un casino, hombre como atracción turística pues bien, pero no crean que se puede ganar dinero en un casino, cuanto más tiempo estén dentro más probabilidad de perder, son juegos con esperanza matemática negativa.
Bien pues Munger ha ido haciendo Martingalas y al final pues ha vendido el 50%, promediar es una versión de la martingala y matemáticamente les conduce a la ruina, cuando sale bien parecen muy listos pero cuando sale mal pierden tantísimo que no compensa las veces que les salió bien, francamente promediar es un peligro enorme.
Recuerdo aún a aquellos que promediaron en Abengoa y al final lo perdieron todo, promediar es un error aunque salga bien, ya sé que les dirán que es una forma de entrar que vas comprando y si baja más compras más y si baja más aun compras más, pero recuerden los límites de la martingala y recuerden que si sale mal lo pierden todo, es una cuestión de método
A lo mejor hay que comprar cuando esté a derribo, no ir comprando una y otra vez a ver si sale.
Y la tercera cosa que ha hecho es vender a pérdidas, que aparentemente es un error, pero no por vender a perdidas, no, eso a veces hay que hacerlo, mejor perder un poco que todo. No, me refiero a que si vendes a perdidas seguramente viene de un error en la compra. Seguramente compraste muy caro y lo pagas cuando te sales.
Munger tenía una media en BABA a 119 dólares y ha vendido un 50% a un precio medio de 108 dólares, de forma que en el 50% de la operación ha perdido dinero, eso sí es un hecho, y eso no es ni un acierto ni un error, es un hecho cierto.
Bien hasta ahí los hechos, pero ¿Qué ha pasado realmente? ¿Por qué ha ocurrido todo esto? ¿Qué conclusiones extraer?
Bueno algunos concluyen que lo primero que debemos concluir es que no se puede seguir a los inversores profesionales, bueno eso no es nuevo recuerden aquel post del blog sobre el seguidismo
Esa conclusión está muy clara y debemos todos aprenderla.
Algunos piensan que lo de Munger en BABA es una enjuague tributario, o sea venden las acciones en EEUU para darse una perdida contable y ahorrarse impuestos de otra plusvalía y después automáticamente compran en Hong Kong y así vuelve a tener lo mismo pero en otro mercado, y como en EEUU hay rumores de “delisting” de las acciones chinas pues con eso se protege de ese evento yéndose a Hong Kong.
Bueno pues puede ser, o no. No tenemos ninguna prueba de que Munger haya comprado en Hong Kong, lo que si tenemos es una tendencia a negar la realidad de aquellos que estén invertidos en BABA, que tienen incentivo claro en creer que esto está pasando, cuando a Munger aunque no tuviera que declararlo ante la SEC le costaría poco contarlo y además le conviene decirlo, pero no lo ha hecho, no ha comunicado la compra en Hong Kong.
Y ahora lo que yo creo que ha pasado realmente, Charlie Munger es un inversor absolutamente genial, un dios de la inversión, sabe perfectamente que no se debe promediar, sabe perfectamente que no se debe comprar caro, conoce los riesgos de invertir en China u otras dictaduras, sabe que no se debe vender con pérdidas salvo que estemos en una situación límite, y aun sabiéndolo todo lo ha hecho todo, ¿Por qué? Porque se ha dado cuenta de que se ha equivocado, lo siente e intenta que no vuelva a pasar.
Compró la primera vez bien caro, seguramente como tantos y tantos otros fascinado por las cifras de venta y crecimiento del negocio obviando el riesgo de invertir en una dictadura que puede hacer y deshacer sin tener que pasar por los tribunales porque los tribunales son ellos mismos, después cuando empieza la debacle, sabe que lo ha hecho mal y busca comprar más pues espera algún rebote, y como no rebota aun compra más, en esas se produce su esperado rebote, y tal y como aprendí de un gran blogger de rankia, “los rebotes son para salir”, y suelta la mitad con pérdidas porque está intentando arreglarlo con dignidad, perdiendo un poco haciendo todas las travesuras malas que no hay que hacer para intentar salvar un poco el error y por ello acepta ciertas perdidas en la operación y dar un resultado final malo pero aceptable, acierta en muchas más que falla y se le perdona.
En esencia el Rey Emérito le marcó el camino:
Pero ahora es cuando toca cierta autocrítica
Porque en la cartera están las VIAC que ya no son VIAC, ahora el ticket es PARA (pero bueno eso es lo de menos), compradas a 45 y que cerraron el 14 de abril a casi 36.50, en esencia estoy en una situación parecida a Munger con sus BABA, Es así y toca reconocerlo, del mismo modo que cuando han salido las cosas bien se ha expuesto, cuando salen mal, hay que reconocerlo, pero yo ni he promediado, ni he comprado en una dictadura, por eso no he vendido a perdidas, y soy consciente que tarde o temprano estas acciones puede que no me den mucho beneficio pero que podrán ser vendidas con un % razonable, creo que solo es cuestión de tiempo. El problema es que por medio la fed va a subir tipos y a reventar esto, de momento estoy dándole hilo a la cometa, pero si no mejora tarde o temprano habrá que cerrar esta acción con pérdidas, de momento seguimos pero esta acción como el resto acabará saliendo espero que no en pérdidas.
Disclaimer
Disclaimer
Este blog no se dedica a recomendar compras porque ya saben que no estoy autorizado legalmente, tiene una cartera de largo plazo, y tenemos bastantes acciones y alguna está bien verde, BBVA, ALBA, REE, THO… Ya ha llegado el momento ir saliendo, esta semana otra salida y encima con buenos números. De momento a esperar y mirar, no creo que salga ya de nada más este mes, sigamos las reglas del juego.
