Esta semana tocaba contar la historia que se estaba escribiendo en directo en Pharmamar, pero como sucedió todo tan rápido tuve que publicar un post de urgencia para avisar de lo que se estaba perpetrando. Hecho eso podemos pasar a tratar un tema muy interesante enlazando dos historias, de una ya hemos hablado en una ocasión y la otra es una recomendación de lectura para todos ustedes.
Ese post es de final de marzo del año pasado, cuando se escribió aun había defensores a ultranza de nuestra amiga Cathie Wood, de esos que creen lo de “esta vez es diferente”, trate de ser respetuoso (como es mi norma) con todo tipo de modo de invertir, pero traté de contrastarlo con el método de Warren Buffet, nunca me ha gustado comprar caro para vender aún más caro. Me suena mucho al juego de la cerilla en el que al final alguien se quema. El artículo concluía diciendo que aquí nos inspira Warren no “la Caty”. Era una forma educada de mostrar que no me convencía para nada su modo de invertir ahora veamos que ha sucedido de entonces a aquí.
Una pérdida de un 30%, y si miran el gráfico a largo plazo:
Verán que como decía el post, Cathie Wood estuvo en el sitio adecuado en el momento justo, por eso hizo ese 2020 tan genial, que estábamos encumbrando a alguien que quizá en unos años nadie recordaría o peor aún que se acordarían de su madre. Ahora tras pasado un tiempo podemos concluir que íbamos bien encaminados, pero ¿Por qué?
Caty tiende a invertir de una forma peculiar y era alabada mientras la fortuna le sonreía debido a que el Covid provocó que los valores de su cartera se convirtieran en un refugio, pero cuando baja la marea se ve quien se bañó desnudo y todos los defectos y riesgos asumidos se ven a las claras, por un lado sus activos sufren un riesgo de intercorrelación, como invierte en esos valores que van a crecer según ella hasta el infinito, en lo disruptivo, no ve que en el fondo está metiéndose en algo que si falla, falla todo a la vez, después no diversifica, es un tema que se debate mucho lo de concentrar o diversificar, si concentras y te sale eres un genio y todo el mundo te aplaude pero si sale mal entonces la no diversificación te hunde, porque diversificar te protege.
Para más inri parte de la cartera de “la Caty” está en parte metida en valores ilíquidos que mientras la gente se dedique a comprarlos “parece” que suban, pero el riesgo de liquidez es algo que se toma a broma, ya en su día hablé de Keck Seng (no voy a enlazar al post para no meter demasiados enlaces) el tema es que cuando las cosas van bien los activos ilíquidos suben más porque como no hay papel ante una demanda creciente se disparan pero la contrapartida es que para salir pasa lo contrario.
Además tradea de más, sobreopera excesivamente, como se puede contrastar los valores que lleva su cartera podemos comparar que llevaba cuando se escribió el primer post y cuando se escribió el segundo:
Ya no se trata de si está bien o mal lo que hace, el tema es que se mueve tanto que al final esto es un acto de fe en ella formar parte de su ETF, yo miro la cartera de Buffet y veo una lógica una dinámica, una continuidad. Claro que hay entradas y salidas pero la esencia de la cartera está ahí, y ves un “equipo de valores” que se mantiene fijo. Cuando veo tanto cambio en un fondo de inversión no me gusta, a veces te cambian los valores y a veces a los gestores, todo eso no es bueno. A ver retirar los errores de la cartera e incorporar nuevos valores tiene lógica, pero cambiar tanto la composición no, porque entonces no se sigue una lógica inversora ni una filosofía clara.
Después miramos la calidad de los activos de la cartera de “la Caty” y bueno alguna cosa de la que lleva como que de calidad no es, no me veo a Warren comprando cosas así. Pero bueno es solo una humilde opinión. Invertir en activos de calidad comprados a buen precio por circunstancias exógenas que nos permiten entrar en ellos es creo el enfoque apropiado, “la Caty” sin embargo se ha dedicado a comprar caro para vender más caro porque su visión de cómo será el mundo le permite conocer el futuro y claro eso funciona mientras el impulso a tu cartera que le dio el anormal 2020 sigue vivo. Pero al concluir el impulso pues se ve que has comprado concentrado, correlacionado, ilíquido y sobreoperando de más.
Y aquí es donde enlazo con ese maravilloso libro
Libro que les recomiendo encarecidamente se lean. Yo no soy un fanático de nada, ni de la religión, ni de la ciencia, ni de la economía, ni de nada, por consiguiente tampoco lo soy de Taleb, pero sí creo que tiene aportes excepcionales y que sus libros deben ser leídos.
En ese libro se usa el ejemplo de los monos usando el sistema de tirar la moneda para decidir dónde invertir y nos muestra que siempre existirá un mono que por puro azar consiga unos resultados excepcionales.
Pero que un mono al azar consiga escribir “La Ilíada” en una máquina de escribir, no implica que en su siguiente escrito consiga “La Odisea”, decir que Caty es un mono es faltarle al respeto, a pesar de que considero que su método estaba lleno de agujeros no la puedo llamar mono, pero sí puedo decir que quizá la suerte le sonrió y eso hizo que pareciera la mejor inversora del mundo, la Gioconda de la inversión, la Mona Lisa del momento.
Pero la realidad ha puesto a la Mona Lisa en su sitio, y lo peor es que aún no ha terminado la cosa ni mucho menos, imaginen que la fed subiera tipos y los múltiplos no se sostuvieran y toda la bolsa se fuera hacia abajo (que no va a pasar ya, pero va a pasar), cuando eso pase nuestra Mona Lisa acabará así:
Este post no va solo dedicado a Cathie, para nada va para todos aquellos que sacan pecho cuando puede que sea la fortuna la que les está sonriendo, a todos aquellos que nos encaminan hacia inversiones sofisticadas por el mero hecho de ser sofisticadas sin analizar los imposibles múltiplos que se pagan. Se trata de seguir la senda del abuelo Buffet, de comprar barato cuando el mundo nos ofrece oportunidades y de no seguir a los gurús de turno, esto no es fácil pero lo que no hay que hacer es tragarse la publicidad y propaganda.
Bob Dylan escribió una canción (“Like a Rolling Stone”) claramente dedicada a Cathie y a su fracaso y a como el mundo empieza a verla ya como es:
“La gente te advertía, ten cuidado muñeca acabaras mal
Tú pensabas que todos estaban bromeando
Solías reírte
De todos los que te rodeaban
Ahora no hablas tan alto
Ahora no se te ven tan orgullosa
Al tener que mendigar
Tu próxima comida
¿Cómo se siente?
Como un vagabundo”
Disclaimer
Este blog no se dedica a recomendar compras porque ya saben que no estoy autorizado legalmente, tiene una cartera de largo plazo, y tenemos bastantes acciones y alguna está bien verde, siempre hemos tomado como inspiración a Warren y su estilo inversor y hemos desconfiado de Caty y todas las Catys, lo peor es que la mala suerte aún no ha actuado contra Caty y llegará.
El problema de que cuando Palantir de resultados,a que precio estará? Las Expectativas,también cotizan Un ejemplo: Naturgy,yo las llevo desde 17€,vino la OPA del fondo australiano,no sabía si vender,o,no,pensé,ya no subirá de 22,y,luego igual baja. Muchos foreros decidieron vender a ese precio,yo me quedé quieto,subió,25,27,28,29€,pensé,la ostia,nunca lo hubiera imaginado. Alguien lo sabía de los minoritarios?,no. La suerte es que ambos, CaixaBank,y,el Fondo,han decidido seguir comprando. Hasta cuando subirá?,ni idea,hasta que dejen de comprar,imagino. Que he hecho? Recoger parte de beneficios,y,invertir en Iberdrola,y,Anhehuser Bush,empresas que veo a buen precio. Cuando vea un goteo a la baja de Naturgy,la vendo toda,esa liquidez,a esperar el siguiente crack de USA
en respuesta a
Moclano
-
#18
16/01/22 11:50
Pienso igual,que ambos,tu y theveritas,me explico:no todas las acciones de Cathie son malas,Palantir,para mí tiene mucho futuro,y,cada vez más clientes,con Tesla,se ha forrado,pero como dice TheVeritas,se ha centrado demasiado en algo nuevo,lo "Disruptivo",el punto es que al ser la mayoría sectores nuevos,como Desktop Metal,tardan años en dar beneficios,y,trasera demasiado,también lo veo un error.He visto su Portfolio,y,algunas acciones me parecen muy interesantes,con mucho futuro,porque realmente,el futuro está en la tecnología y la innovación,pero claro,los beneficios tardan. Por cierto,no hubo un año que parecía que Amazon se iba al infierno,si no recuerdo mal?
en respuesta a
Fernan2
-
#17
Moclano
16/01/22 10:03
Yo tengo otra opinión al respecto.
La característica fundamental en que se basa la inversión de Ark Invest es la disrupción tecnológica. Venimos de una pandemia que ha concentrado en apenas un año y medio una evolución natural de años. Es normal que en el corto plazo tenga un comportamiento más errático y purgue los excesos.
Pienso que las cotizaciones a largo plazo se mueven por dos principales factores: los beneficios empresariales, y las políticas monetarias/fiscales.
En el caso de Cathie Wood, invierte en aquellos sectores y empresas que beben de la innovación tecnológica como palanca para impulsar su desarrollo empresarial, posicionándose en sectores y compañías con vistas a futuro, lo que quiere decir que su visión está orientada a los beneficios que puedan reportarle a largo plazo. Fuerte crecimiento futuro, incierto presente.
En el contexto actual, con sobre-calentamiento tecnológico promovido por la pandemia, valoraciones exageradas y una política monetaria más restrictiva, con previsión de alzas en tipos de interés, es algo natural que este tipo de productos se vea afectado. Muy afectado.
Pero si no nos desviamos de lo que son, para mi este tipo de soluciones de inversión pensadas para el largo plazo en temáticas innovadoras y de futuro prometedor son ganadoras.
Yo no he defendido lo patrio, fíjese que hablo de buffet, y en cuanto a mi cartera hay muchas acciones americanas El tema no va de ibex/usa Va de concentración correlación iliquidez rotación Alguna saldrá buena de todas sus empresas Bueno ya veremos podemos asistir a una crisis puntocom Antes de ver éxitos
Si, me parece muy acertada la comparación. El riesgo de concentración es lo que tiene, con sus virtudes y defectos Cuando el aire viene de cara, tal como le vino en 2020 parecía la reina de los mares, en cuanto paró vinieron los problemas, cuando los astros se le giren por completo su fracaso será absoluto No la veo como modelo de nada y no ha inventado nada
La Cathie es como comprar Tailandia, criptos o uranio; te la juegas a un nicho, y si el nicho va bien, nadie que vaya decentemente diversificado podrá igualar tus resultados. Es un poco el mismo juego que hace la Smart Social Sicav: apostar fuerte en algo específico para buscar el titular de "el mejor" si la apuesta sale bien.
A la larga no funciona... pero no es demasiado difícil que tengan ese momento de gloria que van buscando.
en respuesta a
theveritas
-
#13
15/01/22 23:13
Hablamos de acciones como si todas fueran standard. Ya sean ibex que empresa internacional disruptiva. La última década fue sobretodo internet/ecommerce/social media (es decir Google, Amazon, Facebook; yo en mi en empresa meto a diario cientos de euros en dos de ellas para clientes y sus negocios tienen una dependencia, a seguros, seguridad, banca u otras del ibex les pago una vez al mes y cantidades irrisorias 30/60€). La próxima década una de los puntos claves será BigData/BI y Palantir va años por delante de competidores. Da igual lo “barata” que esté un Santander o Repsol. La tendencia, escalabilidad y volumen es a largo plazo muy adverso. En resumen la mayoría de los inversores en él ibex haremos un +20 +30 o -40 en los próximos años a la gran mayoría. En la “apuesta” o apuesta, de ARK los modelos de negocio son disruptivos, habrá quien se vaya a cero pero habrá otras empresas que hagan un 3000%. Yo tengo ibex (unas más acertadas y otras menos) pero querer echar leña a ARK defendiendo lo patrio a nivel bursátil y empresarial es de querer negar la realidad.
Esa actitud de gloria o infierno no me acaba de convencer Me explico Todo tiene un precio, yo compro cualquier cosa con el suficiente descuento Pero también todo tiene un límite de pérdidas, a partir de cierto nivel toca recoger velas y aceptar que fue un error Y explicada la teoría, el precio de entrada en palantir si es muy muy alto quizá no se vuelva a ver Hay acciones que burbujean y una vez explotan no vuelven
No por dios, claro que se puede polemizar, yo no soy de esos que bloquean en twitter o de esos que vetan conversaciónes en telegram o WhatsApp porque no les gusta lo que oyen Aquí se puede hablar y debatir y polemizar sobre todo Y en el fondo si usted sigue este blog Sabra que aquí se siguen las señales que marca la fed de forma que de algún modo seguimos la tendencia porque no Cuando salva el mundo que previamente hundió compramos
También lo pienso yo, aún le falta caída, la subida de 2020 cuando le sonó la flauta fue excesiva Ciertamente todo tiene un precio y alguna de sus acciones es comprable … a otros precios más bajos Buffet y march saben comprar
#8
15/01/22 19:48
Vamos a gloria o infierno con Palantir.
en respuesta a
8........s
-
#7
15/01/22 19:07
Simplemente me asocio con ellos adquiriendo acciones de sus empresas. Para mi manera de ver las inversiones, sus empresas me hacen sentirme cómodo, de hecho Alba y Brkb forman el 50% de mi portfolio. Beneficios predecibles a largo plazo, y si se van al carajo estas...
aposto cuando aposto...y casi nadie lo hacia...entrar ahora donde ella esta es jugar con una diferencia de seis cartas en un poker descubierto...y si march es buena sombra en estas cosas...como amigo no lo tengo...ni lo tendre...al otro...pues ese esta siempre en el sitio justo en el momento justo...justo porque es alguien que saben que puede estar ....un abrazo...
#4
15/01/22 16:46
De todas formas y sin ganas de polemicas el que haya seguido un sistema de seguimiento de tendencias mientras había tendencia alcista , sencillamente se habrá forrado, y sin necesidad de sistemas atómicos de gestión, y sin comerse bajadas monstruosas .
#3
15/01/22 15:42
Las acciones de esta señorita todavía no han mordido el polvo. Alguna de sus posiciones es interesante, pero no están en precio, y siempre como complementos especulativos en una cartera seria; Por ejemplo, para mi gusto Palantir y Block son acciones que me gustan, pero si las veo con un descuento jugoso sobre su precio actual, y teniendo en cuenta que ahora mismo estaría comprando empresas con expectativas, no empresas con resultados. Hasta entonces sigo viviendo tranquilo siendo socio de Buffet y los March.
Digna de cathie wood, cara iliquida cotizada en un mercado que ya no está en un país libre… Llámeme convencional, pero yo no compro eso Que cuidado me puedo equivocar y ser una oportunidad pero no tiene descuento apropiado y además mueve poco volumen No es para mi
¿Qué piensas de Prada? Cotiza en Hong Kong pero es una empresa italiana. ¿Crees que podemos beneficiarnos de la que hay montada con las cotizadas chinas y "chinas" para sacar tajada?
