Invertir en NIKE: competidores, líneas de negocios y valoración

Hoy vengo a hablaros de una empresa de la que casi seguro habéis sido usuarios en algún momento.  Líder mundial en ropa deportiva, patrocinadora de infinidad de deportistas famosos y marca de calzado deportivo más grande del planeta.

Hoy hablaremos sobre Nike, veremos por qué son los líderes de su sector y analizaremos si se trata de una buena oportunidad de inversión. 

Actualmente cotiza en la bolsa de USA con el ticker NKE. La empresa 1980 sale a bolsa y actualmente vale más de 30.000 millones de dólares.

Si deseas ver este artículo en formato video, te lo mostramos a continuación

Se trata de la empresa líder en el mercado de ropa deportiva.

Pese a que pueda parecer ser un mercado cíclico, la multinacional apenas ha notado bajadas en los márgenes de los últimos 20 años. 

Los ingresos de NIKE proceden de la venta de zapatillas, ropa y equipamiento deportivo. Aunque su mayor fuente de ingresos son las zapatillas que albergan cerca de dos tercios de los ingresos anuales. Son su mayor fuente de ingresos, ocupando cerca de un 66% de la facturación.

Esta línea de calzado deportivo está dividida principalmente en dos vertientes: 

Que siguen en el top ventas año tras año.

Además, la marca es experta en transportar estos modelos de zapatillas a la moda diaria, con líneas de zapatillas no sólo para actividad deportiva. 

Es propietario de Converse y Hurley International, compañías de zapatillas que le aportan cerca de un 6% de los ingresos totales.

Sus ingresos en los últimos 11 años, pasando de 18 Bill en 2008 a 39 Bill en la actualidad.

Nike logra precios premium en muchísimos productos y tiene un poder de pricing power enorme. 

Como hemos dicho, el core de la empresa podríamos decir que son las zapatillas de alto rendimiento, que son las más caras del mercado. Y por ejemplo, su línea de zapatillas de baloncesto, prácticamente la más famosas, se venden a un precio de 180$ de media cada par!!

NIKE está muy bien posicionada en el mercado de ropa deportiva con la mayor cuota de mercado que ronda el 41%. 

Por supuesto cuando pensamos en su principal competidor nos viene a la mente Adidas, empresa alemana que está creciendo también de forma muy progresiva en los últimos años y alcanza cerca del 28% de la cuota total de mercado. 

Adidas, empresa alemana fundada en 1949, es el mayor competidor de NIKE. Cotiza a PER 29 (5 puntos inferior al de NIKE) y sus ingresos aumentan a un 7% contra el 8% que presentan los de NIKE. Si hablamos de cantidad, Nike, cerró 2020 con cerca de 40 billones de dólares americanos en ingresos y un Free Cash Flow de 4 billones, casi el doble de la facturación que obtiene la multinacional alemana.

Pero ojo! En cuestión de márgenes, Adidas supera a la multinacional americana en el margen operativo promediando unos márgenes de 49% los últimos años frente al 44% de NIKE. Pero el margen final, el del beneficio neto, la americana promedia un margen de 11% frente al 5% de adidas. NIKE parece tener mayor facilidad en su cadena productiva para generar beneficios finales para la empresa o el accionista.

En lo que respecta a sus estrategias de crecimiento, la empresa está llevando a cabo una estrategia llamada "Triple Double" para duplicar su innovación.

La gran clave del futuro crecimiento de la compañía está en China y mercados emergentes. Región con la que personalmente soy muy optimista

Nike, está experimentando crecimientos de doble dígito los últimos años y va a más debido a que la clase media china crece a pasos agigantados.

Es cierto que, prácticamente el 47% de los ingresos de NIKE provienen de Estados Unidos y un 24% de Europa. Pero cada año, la marca deportiva está aumentando sus ingresos en China y en los mercados emergentes. 

Es un mercado no tan maduro que se está abriendo hueco en los ingresos de la multinacional. La aparición de la clase media en estos mercados puede ser un motivo para aumentar el porcentaje de ingresos anual en los próximos años.

En un mercado en desarrollo como China, el incremento de actividades deportivas en la vida cotidiana de las personas también aumenta asombrosamente. Según el NIKE annual report, casi 500 millones de personas realizan al menos una actividad física a la semana.

Volviendo a sus líneas de zapatillas, debemos hacer hincapié en la capacidad de creatividad y de crear nuevas necesidades entre sus clientes. 

Sus zapatillas de alto rendimiento añaden nuevas características y mejoras técnicas cada año y para cada deporte. 

Además, si nos centramos únicamente en la estética, se diseñan a medida nuevas ediciones cada año con colaboraciones de diferentes artistas o deportistas y el pozo no tiene fondo. 

Recuerdo leer una frase en la que Munger hablaba sobre Disney, afirmando que es un pozo de petróleo en el que siempre puedes sacar más y más. Que te gusta Toy Story, pues toma Toy Story 2, y si te gusta la 2, aparece un oso rosa y te hago la 3, y con un tenedor te hago la 4. 

Con las Nike igual, Hay coleccionistas obsesionados con este tipo de zapatillas y con los diferentes tipos de Air Jordan.

Hablemos de Jordan. (Space Jam) Michael Jordan firmó con Nike en 1984 y se retiró en el 2003 pero su acuerdo de marca con Nike sigue generando miles de millones año a año. Para ser más exactos produjo 3000 millones de dólares en ventas en el último año. Foto de las Jordan

Aunque la leyenda de los Bulls ha sido tradicionalmente la punta de lanza de sus proyectos de patrocinio, Nike busca y patrocina a los mejores atletas del planeta.

La multinacional destina cerca del 60% del dinero presupuestado para la captación de clientes a patrocinar atletas, figuras públicas, equipos y ligas deportivas de primer nivel. Los patrocinios más relevantes son los de atletas de la talla de 

Pero es que, además, también patrocina la NFL, la NBA, la Premier League y la Serie A, entre otras. 

También figuras públicas, que actualmente son auténticos embajadores del deporte mundial, entre ellos exdeportistas como Michael Jordan, Ronaldo Nazario, Ronaldinho, Thierry Henry, etc.

Como hemos visto, es sponsor de deportistas es clave. A partir de los 80 Nike empezó a Invertir muy seriamente en esta línea. La primera gran estrella de Nike, como hemos comentado fue Jordan, pero le han seguido muchos otros, que no solamente debían figurar en eventos deportivos con ropa Nike, sino que también eran contratados como consultores para poder moldear y mejorar los productos según sus necesidades y exigencias para la práctica de su deporte. 

Es el ejemplo de Tiger Woods que firmó por 5 años y 100 millones de dólares, KD que firmó por 7 años y 60 millones y cómo no, destacar el contrato de Jordan, que tantos años después de retirarse sigue ingresando cerca de 50 millones de dólares al año.

En resumen, la empresa está haciendo capital allocation con los deportistas de élite, creando alianzas que se van fraguando año tras año y que tarde o temprano dan sus frutos.

El único caso de reciente publicidad negativa pudo ser el partido en el que Zion Williamson, actual jugador de los Pelicans, que en el minuto 1 de un partido, las zapatillas NIKE que calzaba se desmembraron causándole una leve lesión en el tobillo. A pesar de que fuese un video muy viral, apenas tuvo repercusiones para la empresa. 

Otra línea en la que Nike está invirtiendo es en servicios digitales.

Su aplicación NikePlus tiene mas de 100 millones de miembros. Sus aplicaciones Training Club y Run Club son las aplicaciones más grandes del sector y personalmente, creo que cuentan con la mejor experiencia de usuario.

Antes de entrar en la valoración de Nike, comentar que en el famoso libro NUNCA TE PARES, el fundador de la compañía, Phil Knight,  nos cuenta cómo nació esta conocida marca.

El libro, además de contarnos la historia del nacimiento de la empresa, que inicialmente se llamaba Blue Ribbon Sports, es un libro recomendable, sobre cómo no hay que darse por vencido si crees en lo que haces. 

Al fin y al cabo, Phil Knight transmite eso, perseverancia no darse por vencido y aunque creas que no puedes y que lo tienes todo en contra,  JUST DO IT. 

Es lo que predica en sus anuncios, en su imagen de marca y es lo que, en parte, siente la gente cuando empieza a entrenar usando sus equipaciones deportivas. 

Ahora pasemos a hablar de la acción y su valoración. Personalmente, yo la llevo en cartera, pero te recuerdo que para invertir en bolsa debes hacer tus propios análisis si quieres obtener buenos resultados a largo plazo. 

-ROE del 50%

-ROIC del 45%

-ROCE del 50%

-Dividend Yield del 1%]

Como hemos visto, es un negocio de calidad líder en su mercado, pero veamos si su valoración actual es atractiva.


 Para establecer un rango de precios de la acción tendremos en cuenta el Free Cash Flow que genera y le asignaremos un ratio Price to Free Cash Flow de 32 veces, que aproximadamente es la media de los últimos 10 años.

Veamos tres escenarios posibles, el conservador, moderado y optimista.


Como punto de partida, vemos cómo del año 2017 al año 2019 han pasado de generar unos 2700 millones  a casi 4800 millones de dólares. Esto fue un crecimiento muy alto que se vio frenado en seco con la crisis del Covid de 2020, generando un free cash flow de 1400 millones.

En el escenario medio, el moderado, vamos a asumir que en el año 2021 recuperan las ventas de 2019 y en 2022 y 2023 consiguen un crecimiento del Free Cash Flow del 12%, que es su tasa de crecimiento media antes de la pandemia.

En este caso, el Free Cash Flow generado en 2023 sería de unos 6.000 millones, que multiplicado por un múltiplo de 32 veces Price to Free Cash Flow y dividido entre su número de acciones que son mil doscientas setenta millones, nos da un precio por acción de $151.

Si tenemos en cuenta que su cotización actual es de $138, parece que su precio actual ya recoge una buena parte de este crecimiento.

En el escenario más pesimista, suponiendo que en 2021 no son capaces de llegar a generar el mismo free cash flow que 2019 y que luego crecen al 8%, tendríamos una valoración de $123 por acción en 2023, por lo que la acción estaría sobrevalorada a día de hoy.

Ahora bien, en el escenario más optimista, Nike podría superar en 2021 la cantidad de Free Cash Flow generado en 2019, y creciendo a un 15%, el free cash flow generado en 2023 será de 7142 millones, a un múltiplo de 32 veces Price to Free Cash Flow y dividido entre su número de acciones nos da un precio por acción de $180.

Lo que supondría una revalorización de un 30% respecto a los niveles actuales.

Si quieres leer un análisis más completo de Nike, te dejamos en la descripción un artículo que publicó Sergipopis en Rankia: Tesis de inversión NIKE


Por lo tanto, vemos que es una empresa de mucha calidad, con un alto pricing power y gran imagen de marca, cuya valoración a niveles actuales es exigente, pero que si son capaces de obtener unos buenos resultados durante los próximos años todavía existe potencial para que siga generando rendimiento al accionista.